李育杰

摘要：會計穩(wěn)健性是要求及時確定已產(chǎn)生的損失情況并發(fā)出延時收益的政策。公司投資行為對會計穩(wěn)健性有較高的要求，不僅需要高程度的信息對稱，還需要高水平的管理能力，自由現(xiàn)金流是指企業(yè)在經(jīng)營過程中所產(chǎn)生的大于凈現(xiàn)值資金的現(xiàn)金流量，同時也是可以滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動且管理人員可以隨意支配的現(xiàn)金流量。本文從公司投資行為的基礎(chǔ)出發(fā)，對會計穩(wěn)健性和自由現(xiàn)金流的代理成本的影響進(jìn)行考察。

關(guān)鍵詞：會計穩(wěn)健性 自由現(xiàn)金流 投資行為

在公司財務(wù)報告的擬定過程中，會計穩(wěn)健性是其中的重要內(nèi)容和屬性，對公司財務(wù)管理有著重要影響，會計穩(wěn)健性可反映出公司投資環(huán)境的優(yōu)劣以及對風(fēng)險的預(yù)警能力。公司的進(jìn)行投資時要充分考慮各種不確定因素，既不能高估資產(chǎn)和收益，也不能低估負(fù)債和費用。因此，公司在選擇會計政策時，較高會計穩(wěn)健性的是投資可比性和一致性的重要保證。具備穩(wěn)健性的財務(wù)報告同時也具有透明性和公正性，是資本市場中信息來源的基準(zhǔn)。本文從公司投資行為研究會計穩(wěn)健性和自由現(xiàn)金流的代理成本的影響。

一、會計穩(wěn)健性

（一）會計穩(wěn)健性的概念

會計穩(wěn)健性是公司財務(wù)管理過程中的一種有效的契約證明手段，在對公司信息進(jìn)行及時披露的同時還能避免代理成本過高，緩解管理層與股東之間的利益沖突。會計穩(wěn)健性的發(fā)展歷史悠久，對公司財務(wù)影響重大。公司投資時應(yīng)提高會計穩(wěn)健性，提高產(chǎn)權(quán)性質(zhì)。當(dāng)公司面臨自由現(xiàn)金流向投資傾向過渡時，公司對會計穩(wěn)健性的需求有所增加，會計穩(wěn)健性通過改善公司的投資決策從而提高公司投資的價值。會計穩(wěn)健性根據(jù)性質(zhì)差異分為條件穩(wěn)定性和非條件穩(wěn)定性，因此，公司在進(jìn)行投資決策時，必須要以公司的實際資金流情況為前提，有針對性的制定出適合公司戰(zhàn)略發(fā)展的會計準(zhǔn)則，以便于更好的、更有效的、更科學(xué)的發(fā)揮會計穩(wěn)健性治理非效率投資的功能。

（二）會計穩(wěn)健性的作用

1、會計穩(wěn)健性可以有效的抑制自由現(xiàn)金流的過度投資

會計穩(wěn)健性對公司的經(jīng)濟(jì)損失有及時確認(rèn)功能和公司治理功能，因而，在公司投資之前降低管理者投資凈負(fù)債項目的機率，在投資之后引導(dǎo)管理者更快的對差項目的投資進(jìn)行終止，并對公司董事會、債權(quán)人的投資行為進(jìn)行監(jiān)督。根據(jù)研究顯示，會計穩(wěn)健性可以有效的抑制自由現(xiàn)金流的過度投資。同時，公司投資面臨各種不確定因素和問題，政府的控制可以對會計穩(wěn)健性和過度投資之間起到積極促進(jìn)作用。

2、會計穩(wěn)健性能夠約束融資導(dǎo)致的投資不足行為

盡管會計穩(wěn)健性從理論上能夠減輕公司在外部融資的逆向性選擇，有助于解決公司外部昂貴的融資問題，緩解投資不足。但是，如果公司外部的資金供應(yīng)者不能夠識別公司融資會計穩(wěn)健性，導(dǎo)致會計穩(wěn)健性不被定價，會產(chǎn)生對利潤、凈資產(chǎn)的低估，對公司外部融資帶來不利影響，加劇資金投資不足。根據(jù)研究數(shù)據(jù)表明，會計穩(wěn)健性能夠約束融資導(dǎo)致的投資不足行為。政府控股影響公司、商業(yè)銀行之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，因而導(dǎo)致了會計穩(wěn)健性對公司投資不足的不利影響。

二、自由現(xiàn)金流的代理成本

（一）自由現(xiàn)金流的代理成本的概念

在公司財務(wù)管理工作中，對自由現(xiàn)金持有量進(jìn)行核算是一項重要內(nèi)容，由于公司資產(chǎn)中現(xiàn)金具有較強的流動性，公司在經(jīng)營過程中會有一定的投資行為和預(yù)算支出，若公司資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)暫時性短缺，但短時間內(nèi)又無法籌措到所需資金時，會導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險，嚴(yán)重的甚至?xí)斐晒酒飘a(chǎn)。同時，公司的現(xiàn)金持有量會轉(zhuǎn)化為成本支出，不利于公司盈利，也與效益最大化的經(jīng)營目標(biāo)相悖。因此，公司必須對風(fēng)險與收益平衡進(jìn)行嚴(yán)格把控，保證現(xiàn)金持有量處于最佳水平。自由現(xiàn)金流存在廣義與狹義的區(qū)別，目前通常所謂的自由現(xiàn)金流屬于廣義概念，大致上包括現(xiàn)金和與其等值的物品，例如等價物、銀行存款，其他固定的保值資產(chǎn)等。

（二）自由現(xiàn)金流的代理成本的作用

1、交易

滿足公司的日常開支和消費需求，例如購置生產(chǎn)材料、支付企業(yè)員工薪資和股東分紅等等。

2、預(yù)防

防止意外發(fā)生時的需要，由于市場行情的不確定性和變化性，公司除了需保有能應(yīng)付正常業(yè)務(wù)活動開銷的現(xiàn)金量外，還需預(yù)存一部分應(yīng)急資金，抵御突發(fā)事件對公司造成的財務(wù)影響，例如自然災(zāi)害、客戶延期付款、資金運轉(zhuǎn)不暢等。

3、投資

公司投資行為和預(yù)算支出，利用未來能夠獲得利潤的投資機會。

（三）自由現(xiàn)金流的代理成本的措施

在公司的長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃中，自由現(xiàn)金流具有重要的指導(dǎo)意義，因此，公司要高度重視自由現(xiàn)金流的代理成本問題。為了縮減公司自由現(xiàn)金流的代理成本，可從以下方面進(jìn)行：

1、增加公司負(fù)債籌資在資金鏈中的比重

公司擁有大量的自由現(xiàn)金流，管理人員可通過對股東承諾提高未來股價的措施來提高未來支出的現(xiàn)金流。但是這種方法不具有強大的約束力，在各種不確定因素存在的情況下未來股利可能被削減。公司通過負(fù)債籌資方式，必須合理安排利息和本金的使用，否則會造成公司破產(chǎn)。除此之外，負(fù)債還會引發(fā)公司的財務(wù)危機，這就提醒管理者要作出科學(xué)、有效的投資決策。

2、增加公司管理者的持股比例

在公司管理者持股比例增加的前提下，管理者會為了實現(xiàn)公司盈利最大化而采取一系列措施，在此過程中，管理者自身承擔(dān)了自由現(xiàn)金流的部分成本開支，使公司股東利益和管理者的利益基本保持一致?？赏ㄟ^股票期權(quán)獎勵、杠桿收購等方法解決管理者持股比例，緩解自由現(xiàn)金流的代理成本問題。

3、改善公司管理結(jié)構(gòu)，對投資決策提供幫助

公司的管理結(jié)構(gòu)是影響自由現(xiàn)金持有量的重要因素，公司內(nèi)部的多余現(xiàn)金可以緩解自由現(xiàn)金流的代理成本的問題。目前，我國公司管理結(jié)構(gòu)不完善，導(dǎo)致部分股東之間的利益難以實現(xiàn)，所以要改善公司管理結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步完善公司內(nèi)部管理機制，公司最佳自由現(xiàn)金持有量對財務(wù)有著重要影響，管理者要非常了解公司自由現(xiàn)金流的代理成本，運用自由現(xiàn)金流模式確定投資，在進(jìn)行投資決策時提供大力支持。

四、案例分析

我國大多數(shù)公司廣泛存在自由現(xiàn)金流的問題，導(dǎo)致公司過度投資和投資不足，甚至導(dǎo)致公司破產(chǎn)。

高效的會計穩(wěn)健性可以科學(xué)的抑制非效率投資，緩解委托與代理之間的沖突。在公司投資相同的自由現(xiàn)金流代理成本下，采取高效的穩(wěn)健會計政策，可以保證公司降低出現(xiàn)投資過度和投資不足情況發(fā)生的可能性。

案例：選取A、B兩家公司作為研究樣本進(jìn)行分析。A公司在投資時考慮會計穩(wěn)健性和自由現(xiàn)金流的代理成本；B公司在投資時按照傳統(tǒng)的投資模式進(jìn)行。

A公司有效防止投資不足和投資過度的概率，同時較高會計穩(wěn)健性對經(jīng)濟(jì)投資活動中進(jìn)行不確定性、風(fēng)險性的謹(jǐn)慎反應(yīng)，有效的降低風(fēng)險的發(fā)生，實現(xiàn)公司運營利益的最大化。

通過研究發(fā)現(xiàn)，會計穩(wěn)健性可以有效的抑制自由現(xiàn)金流的過度投資，能在一定程度上約束融資導(dǎo)致的投資不足行為，為投資決策提供大力支持，降低風(fēng)險的發(fā)生，實現(xiàn)公司利益的最大化。

五、結(jié)束語

在我國，公司管理者學(xué)會對會計穩(wěn)健性與自由現(xiàn)金流的代理成本對公司投資行為的影響分析。完善會計穩(wěn)健性對公司財務(wù)報告信息披露系統(tǒng)，確保公司財務(wù)的安全性、可靠性。公司自由現(xiàn)金流的持有量，對管理者進(jìn)行投資行為具有重要啟示。重視會計穩(wěn)健性與自由現(xiàn)金流的代理成本工作，改善公司管理結(jié)構(gòu)，積極推動公司的發(fā)展。

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