文/林毅夫

中國經(jīng)濟增速連續(xù)6年下滑，原因是什么？

What's the reason of China's economic growth's declining for six consecutive years?

文/林毅夫

談中國經(jīng)濟發(fā)展，不管是在國內(nèi)還是海外，大家最關(guān)心的題目是我們能不能實現(xiàn)“十三五”規(guī)劃提出的在2016年到2020年間，每年平均增長6.5%以上。6.5%以上的增長對中國來講非常重要，這是關(guān)系到十八大提出的到2020年的時候，我們國內(nèi)生產(chǎn)總值能不能在2010年的基礎(chǔ)上翻一番，我們的城鄉(xiāng)居民收入到2020年的時候能不能在2010年的基礎(chǔ)上翻一番。這對世界來講也非常重要，因為從2008年的國際金融經(jīng)濟危機以后，中國每年的經(jīng)濟增長對世界經(jīng)濟增長的貢獻超過30%?，F(xiàn)在全球經(jīng)濟還沒有完全復蘇，中國是不是還可以成為世界經(jīng)濟增長的引擎？這也是為什么大家對6.5%這個指標非常關(guān)心的原因。

從2016年到2020年每年增長6.5%，跟我們改革開放以后，從1979年到2015年平均每年增長9.7%來比，已經(jīng)向下調(diào)整了30%。照理說這個調(diào)整的幅度也不小，應該余地還是比較大，實現(xiàn)不會有太大的困難。可是大家為什么心里還沒底。不管是在國內(nèi)還是在國外，最主要的原因是中國的經(jīng)濟從2010年以后，每年逐年下滑。大家知道2015年的增長速度是6.9%，這是從1990年以來最低的增長速度。而且這也是從改革開放以后第一次連續(xù)六年經(jīng)濟增長速度下滑，過去講說平均每年9.7%的增長，當然每年之間都有波動，但是一般說經(jīng)濟下滑兩年，最多三年，經(jīng)濟增長就會回升。從2010年到2015年已經(jīng)連續(xù)下滑了六年，知道今年2016年前三季度的增長速度是6.7%，比6.9%又下滑了0.2個百分點。2016年現(xiàn)在看來增長的速度也就是在6.7%，還是繼續(xù)下滑。

在這種狀況下，就像今天的介紹片里面所講的，中國經(jīng)濟下滑的底部在哪里，會不會突破“十三五”規(guī)劃所講的6.5%？要回答這個問題，首先要了解為什么從2010年以后，我們的經(jīng)濟增長速度是逐年下滑的，它背后的原因是什么。大家談得非常多，中國作為一個轉(zhuǎn)型中國家，一個發(fā)展中國家肯定有不少自己內(nèi)部的問題，這些內(nèi)部的問題包括我們的經(jīng)濟體制，比如說國有企業(yè)所占的比重還相當高，國有企業(yè)一般表現(xiàn)還欠佳，有不少人認為這是我們經(jīng)濟下滑的主要原因。另外，我們是一個轉(zhuǎn)型中國家，市場機制還沒有完全到位，固然三中全會提出全面深化改革，但是有很多措施還沒有完全落實。既然市場沒有完全發(fā)揮作用，資源配置就會有問題，因此有人認為這是我們經(jīng)濟下滑的主要原因。

另外最近談的供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性問題，這也是切實存在的問題，解決問題就要付出代價。有人也認為這是我們連續(xù)第七年經(jīng)濟下滑的主要原因。我個人認為這些問題都實實在在存在，也影響到我們的經(jīng)濟績效，但是要看中國經(jīng)濟就必須像今天論壇的主題，全球變革下來看中國經(jīng)濟。因為按照匯率計算，中國現(xiàn)在是全世界第二大經(jīng)濟體。如果按照購買力平價(PPP)的計算方式，今天中國是世界第一大經(jīng)濟體。同時中國是世界第一大貿(mào)易國，中國的經(jīng)濟增長會影響世界，但同樣也更重要的世界經(jīng)濟發(fā)展的狀況也會深深影響中國。

中國經(jīng)濟下行更多是外部因素

在分析中國經(jīng)濟從2010年以后逐年下滑的時候，我們要看看世界上其他國家經(jīng)濟表現(xiàn)怎么樣。比如說在世界上跟我們同等發(fā)達國家的金磚國家，我們在2010年的時候增長速度是10.6%，2015年的增長速度是6.9%，但是巴西在2010年的時候增長速度是7.5%，2015年增長速度是-3.8%，跟我們一樣下滑，下滑的幅度比我們還深。俄羅斯2010年的時候增長速度是4.5%，2015年增長速度-3.7%，跟我們一樣下滑，下滑的幅度比我們深。另外一個金磚國家印度，印度2010年的時候10.3%，跟我們的10.6%在同一個水平，2015年的時候他的增長速度7.6%，比我們的6.9%好像高一點，但是他同樣是從10.3%降到7.6%，態(tài)勢跟我們完全一樣。而且看印度2015年的7.6%的增長的時候我們還要考慮兩點因素，第一點就是他在2012年的時候經(jīng)濟下滑的幅度比我們深，我們2012年的時候是從2010年的10.6%降到7.7%，印度則是從10.3%降到5.1%，這有所謂觸底反彈的因素存在。第二個是印度在2014年年底的時候調(diào)整了國民統(tǒng)計的方法，這個調(diào)整讓印度每年的經(jīng)濟增長速度提高一個百分點。如果把這兩個因素考慮進去的話，那么印度在2015年的增長速度也是在7%以下，跟我們完全一樣。

這些金磚國家不存在我們所謂國有企業(yè)比重太高的問題，他們有的本來就是市場經(jīng)濟，像印度、巴西，有的是在九十年代的時候已經(jīng)進行了徹底的市場經(jīng)濟，他也不存在我們國內(nèi)的這些供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的問題。但是他的經(jīng)濟表現(xiàn)跟我們完全一樣，甚至比我們還糟。那必然有共同的外部性的問題，共同的周期性的問題。要證明我的觀點最好的是看東亞這些所謂高收入、高表現(xiàn)的經(jīng)濟體，比如說新加坡，2010年的時候增長速度是15.2%，2015年的時候增長速度是2%。跟我們一樣下滑，下滑的幅度比我們還深。中國臺灣，2010年的時候增長速度是10.8%，2015年的增長速度只有0.7%，一樣下滑，下滑的幅度同樣很深。再看韓國，2010年的增長速度6.5%，2015年的增長速度是2.6%，同樣下滑，下滑幅度比我們還深。這些是所謂高收入高表現(xiàn)經(jīng)濟體，我們一般講的內(nèi)部存在的這些體制機制問題他們都沒有，但表現(xiàn)完全一樣，并且比我們還增。分析下來肯定是共同的外部性的因素，共同的周期性因素。

其實只要一分析，只要我們放眼世界也并不難理解，因為從2008年的國際金融經(jīng)濟危機爆發(fā)以后，在世界經(jīng)濟比重還超過一半的這些發(fā)達國家，他們的經(jīng)濟還沒完全復蘇。發(fā)達國家在過去每年平均的增長是在3%到3.5%之間，但是到2015年的時候危機已經(jīng)過了七年。歐盟在2015年的時候增長速度只有1.3%，比3%到3.5%低了兩個多百分點。日本固然有安倍經(jīng)濟學想復蘇日本的經(jīng)濟，但是在2015年的時候他的增長速度只有0.5%。在經(jīng)濟增長速度慢的狀況下，他的失業(yè)率就維持在高位，家庭的收入增長就緩慢，消費增長就恢復疲軟。那這些發(fā)達國家他還是世界需求的主要來源，因此整個世界需求疲軟。在發(fā)達國家當中美國的經(jīng)濟表現(xiàn)似乎比較好，但2015年的時候他的經(jīng)濟增長速度也只有2.4%。美國的失業(yè)率似乎狀況也比較好，現(xiàn)在達到跟危機之前的水平大約相當?shù)?.9%。

但是在考慮美國失業(yè)率的時候了解美國怎么統(tǒng)計失業(yè)率，美國是一個勞動者如果失掉就業(yè)，有一個月的時間不去找工作，這樣的勞動者就算退出勞動力市場，他就不在失業(yè)統(tǒng)計內(nèi)。因此要了解美國的就業(yè)狀況還要另外一個指標的參考，就是勞動參與率。目前美國適齡勞動人口的勞動參與率比危機前低3個百分點，這些人他是有勞動能力的，但他為什么不找工作？因為找不到工作，干脆就不去找了。如果把這個因素考慮進去，美國現(xiàn)在的失業(yè)率同樣是處在歷史高位的8%到9%之間。在這種狀況，家庭的收入增長，從各種統(tǒng)計指標來看，跟危機之前比較起來的話基本沒分別。而且我們知道這次的危機在美國爆發(fā)，一個主要的原因就是家庭負債過重。在危機發(fā)生以后家庭為了修補平衡表，他在收入不增長的情況下還要省錢還債，因此這種情況下他的消費就非常疲軟。

這些發(fā)達國家的消費疲軟導致整個世界需求疲軟，我們知道在危機之前世界貿(mào)易的增長是世界經(jīng)濟增長率的兩倍以上，在危機爆發(fā)以后世界的經(jīng)濟增長率放緩，但是現(xiàn)在世界的貿(mào)易增長率比世界經(jīng)濟的增長率還低。我們知道這當然就影響到每個像中國、像其他金磚國家，還有東亞，這些高收入、高表現(xiàn)，但是出口比較重的經(jīng)濟體的出口。我們知道出口增長是經(jīng)濟增長的三個組成部分當中的一項。以我們國家來講，從1979年到2014年，我們的出口增長每年是達到16.4%，2015年的時候我們的出口不僅沒增長，而且還下滑了2.8%。今年上半年我們的出口增長下滑了7.7%。這種狀況下當然影響到我們的經(jīng)濟增長。

經(jīng)濟增長的第二個組成部分是投資增長，投資增長大家知道在2008年國際金融經(jīng)濟危機爆發(fā)的時候，每個國家都采取了一些積極的財政政策來啟動需求、創(chuàng)造就業(yè)、穩(wěn)定經(jīng)濟。我們國內(nèi)有4萬億，其他國家同樣是有或多或少的積極財政政策來支持投資，來啟動需求，來穩(wěn)定經(jīng)濟。這些積極財政政策支持的項目，經(jīng)過五年、六年、七年都已經(jīng)過去了，但是國際經(jīng)濟還沒復蘇。這種情況下如果沒有新的積極財政政策支持的投資項目，投資增長也必然下滑。以我們國家的例子來說，在“十一五”規(guī)劃2006年到2010年之間，我們平均每年的投資增長是25.5%。在“十二五”2011年到2015年期間，平均每年的投資增長是18.8%，下降了7個百分點，而且在“十二五”期間是越往后下降的越多，比如說去年2015年，我們的投資增長只有10%，考慮到投資品的價格下滑這個因素，真實的投資增長也不過就12%，跟整個“十二五”期間平均18.8%還下降了8個百分點，經(jīng)濟增長受到影響。在這種狀況下，拉動我們經(jīng)濟增長的主要是靠消費增長，我們國內(nèi)的消費增長狀況還比較好，是因為我們的就業(yè)狀況好，家庭收入增長的狀況也比較好。例如去年的國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長是6.9%，家庭收入的增長是7.5%，高了0.6個百分點。在這種狀況下我們的消費增長維持在8%左右，這也就讓我們的經(jīng)濟增長去年還能夠達到6.9%，其他國家他出口下滑的情形跟我們一樣，投資下滑的情形跟我們一樣，而收入增長比我們差，消費下滑的幅度比我們大多了，所以他們的經(jīng)濟表現(xiàn)就比我們差很多。

從這些因素來講，六年的經(jīng)濟持續(xù)下滑，以及到今年經(jīng)濟還從6.9%降到6.7%，有相當大的因素是這些外部性、周期性的因素引起的。

特朗普上臺，想學中國經(jīng)驗

展望中國未來的發(fā)展，當然要看發(fā)達國家經(jīng)濟是不是會復蘇，以及要看我們國內(nèi)自己經(jīng)濟增長的動力到底怎么樣。從外部來看，發(fā)達國家很可能陷入到現(xiàn)在國外經(jīng)常在討論的長期的停滯。為什么對外國可能會陷入到一個長期的停滯呢？因為我們知道一個國家要是發(fā)生金融經(jīng)濟危機，那么他一定是有內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性問題。要進行結(jié)構(gòu)性改革經(jīng)濟才能完全復蘇。發(fā)達國家要進行結(jié)構(gòu)性改革經(jīng)濟才能完全復蘇，這是一個在發(fā)達國家內(nèi)部也有共識的，在世界上大家也都知道的事實?？墒前l(fā)達國家他們從2008年危機到現(xiàn)在有七年的時間，每年都在談結(jié)構(gòu)性改革，但結(jié)構(gòu)性改革一直落實不下去。最主要的是在發(fā)達國家的結(jié)構(gòu)性改革內(nèi)容是什么，是要減少福利，要金融去杠桿，是要政府減少財政赤字。那么減少福利就是要減少消費，減少金融機構(gòu)的杠桿就是減少金融企業(yè)支持家庭的投資和消費，如果杠桿減少，投資和消費就會下降。減少政府的財政赤字，這是用來支持投資消費的，財政赤字減少，投資消費也會減少。而如果發(fā)達國家要推行結(jié)構(gòu)性改革，必然要減少投資、減少消費，經(jīng)濟增長速度一定會往下去調(diào)整。但是發(fā)達國家的經(jīng)濟增長率已經(jīng)非常低了，如果你要把經(jīng)濟增長率再往下調(diào)，失業(yè)率必然增加，失業(yè)率現(xiàn)在已經(jīng)很高了，這種狀況下從政治上面就很難去推行結(jié)構(gòu)性改革。這也就是為什么日本從1991年泡沫經(jīng)濟破滅以后，到現(xiàn)在已經(jīng)25年的時間過去了，他的結(jié)構(gòu)性改革一直落實不下去。安倍上臺以后提出安倍經(jīng)濟學想振興日本經(jīng)濟，安倍經(jīng)濟學的三支箭，第一是用寬松的貨幣政策降低日本的匯率，第二是用積極的財政政策來啟動國內(nèi)的需求，第三是進行結(jié)構(gòu)性改革。安倍上臺已經(jīng)三年了，前面兩只箭都出去了，第三支箭還射不出去。所以發(fā)達國家很可能陷入像日本那樣長期的經(jīng)濟增長疲軟。

現(xiàn)在美國特朗普上臺以后，想學習中國經(jīng)驗。就是我們中華民族的偉大復興，他說是美國的偉大復興，他也學習中國經(jīng)驗，想用基礎(chǔ)設(shè)施來啟動國內(nèi)的需求。那么即使他有這些政策，讓美國的經(jīng)濟可能會好一點，但是美國經(jīng)濟只要稍微好一點，美國就要加息，加息以后可能就導致其他國家金融經(jīng)濟上面出現(xiàn)很大的波動跟壓力。

中國產(chǎn)業(yè)升級空間巨大

我們要判斷未來幾年的經(jīng)濟增長，總體來講外部環(huán)境會相當不好。在這種狀況下要談中國的經(jīng)濟增長只看中國內(nèi)部經(jīng)濟增長的動力是不是夠。從內(nèi)部的增長來講，就是我們中央在幾年的經(jīng)濟工作會議中提到的，要適度擴大總需求。但是我們國內(nèi)跟國外比較起來的話，是在擴大總需求的時候可以結(jié)合著我們國內(nèi)的結(jié)構(gòu)性改革，大家知道現(xiàn)在談供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，也同時談要全面深化改革。在談供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革當中有五大內(nèi)容，去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板。我們完全可以在適度擴大國內(nèi)總需求的時候，跟供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的五大內(nèi)容當中的補短板結(jié)合在一起。而且只要從補短板結(jié)合在一起往前推進，那么也會給供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革創(chuàng)造有利的條件。

首先我們來講適度擴大國內(nèi)總需求，這有兩部分，一個是消費需求，一個是投資需求。如果把投資需求跟補短板結(jié)合在一起，我們知道中國經(jīng)濟還存在著許多難題。一個就是說我們現(xiàn)在在產(chǎn)業(yè)上面雖然有不少過剩，但是我們過剩的鋼筋水泥、平板玻璃，都在中低端行業(yè)，我們還可以產(chǎn)業(yè)升級，而且產(chǎn)業(yè)升級的空間非常大。

2015年的時候我們從國外進口的制造業(yè)產(chǎn)品達到1.2萬億美元，這1.2萬億美元進口的制造業(yè)產(chǎn)品，它的質(zhì)量必然比我們國內(nèi)高，我們才會進口，或者是我們國內(nèi)不能生產(chǎn)的我們才會進口。我們可以在這些產(chǎn)業(yè)上面去產(chǎn)業(yè)升級，要產(chǎn)業(yè)升級就要投資。

第二個基礎(chǔ)設(shè)施，這些年我們的基礎(chǔ)設(shè)施確實做了不少，跟其他發(fā)展中國家比較起來我們的基礎(chǔ)設(shè)施也比較好，但是我們國內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施還有非常多的缺口，比如說大城市內(nèi)部交通非常擁擠，就代表我們交通當中的地下交通還是嚴重不足。另外，今年六七月份下了幾場大雨，全國有1000多個城市淹水，代表我們地下管網(wǎng)不足。這些都是非常好的投資的地方。

第三個是環(huán)境，這些年經(jīng)濟發(fā)展快，但是環(huán)境的壓力也越來越嚴重，像今天北京的霧霾，要推行綠色發(fā)展，那當然也同樣是要投資的。

第四個是城鎮(zhèn)化，我們現(xiàn)在城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎厥?6%，發(fā)達國家城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎爻^80%，所以我們還在城鎮(zhèn)化的進程中。農(nóng)民要進城，要住房，就必須提供公共服務，這些都是要投資的。

這些投資不管從經(jīng)濟回報和社會回報來講都非常高。這是中國經(jīng)濟的增長前景跟外國發(fā)達國家比較起來最大的不同點，發(fā)達國家在經(jīng)濟疲軟的時候也應該去搞投資，但是發(fā)達國家的產(chǎn)業(yè)已經(jīng)在全世界最前沿，當他有產(chǎn)能過剩的時候很難找到投資機會，即使有3D打印、電動汽車，一兩項投資不足以拉動整個經(jīng)濟，但中國可以，產(chǎn)業(yè)升級的空間非常大。外國的基礎(chǔ)設(shè)施普遍都有了，無非就是老舊一點，老舊基礎(chǔ)設(shè)施的投資是挖個洞補個洞，效率不高。發(fā)達國家環(huán)境普遍好，他的城鎮(zhèn)化也完成了，所以發(fā)達國家很難找到好的投資機會，而我們還有很多好的投資的地方。

投資需要錢，錢的角度我們也是相對有優(yōu)勢的?，F(xiàn)在中央政府跟地方政府積累的財政赤字占我們國內(nèi)生產(chǎn)總值的57%，當中17%是中央，40%是地方。發(fā)達國家或是其他發(fā)展中國家他們政府積累的財政赤字普遍超過100%，這就代表我們財政政策可利用的空間比其他國家要大得多，可以用一些積極的財政政策來撬動投資。不僅是說政府的財政狀況相對好，我們的民間儲蓄還占到國內(nèi)生產(chǎn)總值將近50%，這在全世界是屬于最高的國家之一。所以可以用政府的錢撬動民間的錢投資。另外，投資技術(shù)進口機器設(shè)備原材料，我們要外匯儲備，我們到現(xiàn)在還有3萬億多一點的外匯儲備，在全世界是最多的。所以把這些有利的資源用起來，我們該可以保持適當?shù)耐顿Y增長率，這是中國跟其他發(fā)展中國家最大的不同。其他發(fā)展中國家跟我們同樣有好的投資機會，但他可能財政狀況不好、民間儲蓄太低，或者是外匯儲備不足。

在這種狀況下，我相信我們可以保持一個合適的投資增長率，投資增長率會創(chuàng)造就業(yè)，就業(yè)就會保持在比較高的水平。就業(yè)好，家庭收入的增長也會比較快，比較快的收入增長就能支撐消費增長比較好。那么投資跟消費都維持在一個合理的水平，我相信我們可以達到“十三五”規(guī)劃提出的平均每年6.5%以上的增長。

從補短板的投資作為切入點，也會給供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革創(chuàng)造良好的條件。因為補短板的投資就要鋼筋，要水泥，要平板玻璃，我們現(xiàn)在產(chǎn)能過剩主要就是那幾個部分，投資增加了、需求增加了，過剩的產(chǎn)能就減少了，去產(chǎn)能就容易了。

從去杠桿的角度來看，現(xiàn)在杠桿率最高的也就是在產(chǎn)能過剩嚴重的那些地方，如果需求增加了，價格就會上升，企業(yè)經(jīng)營狀況就會好，企業(yè)賺了錢就會還錢，杠桿率就會下降。所以去杠桿的任務也就比較容易完成。再來就是庫存，庫存主要是房地產(chǎn)庫存。房地產(chǎn)的需求很大的程度決定了家庭對未來就業(yè)跟收入增長，如果就業(yè)跟收入增長好，對房地產(chǎn)的需求就多，這種狀況下庫存就會減少。所以，我們可以在適度擴大總需求的前提下進行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，我們的經(jīng)濟增長質(zhì)量會提高。

所以一方面6.5%以上的增長目標能實現(xiàn)，十八大提出的兩個翻一番的目標也就能夠?qū)崿F(xiàn)。維持6.5%的增長，我們現(xiàn)在的國內(nèi)生產(chǎn)總值的規(guī)模占全世界的比重是15%，6.5%的增長代表每年對世界貢獻一個百分點的增長?，F(xiàn)在世界的增長無非就三個百分點，我們每年對世界經(jīng)濟增長的貢獻永遠會是在30%，可見中國經(jīng)濟還會是全世界經(jīng)濟增長的原動力，全世界經(jīng)濟增長的引擎。