文‖崔喜蘇 王婷希

PPP融資模式帶給商業(yè)銀行新機遇

文‖崔喜蘇 王婷希

對商業(yè)銀行傳統(tǒng)的風(fēng)險緩釋措施和控制方法提出了挑戰(zhàn)，迫切需要銀行加強業(yè)務(wù)創(chuàng)新

當(dāng)前國家新型城鎮(zhèn)化處于深入發(fā)展的關(guān)鍵時期，城鎮(zhèn)化建設(shè)首先需要的是滿足資金需求。

為解決加快推進新型城鎮(zhèn)化建設(shè)融資難的問題，財政部目前正在積極引進和應(yīng)用國際社會在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域廣泛采用的PPP模式，吸引社會資本參與公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和運營，并將此作為貫徹十八屆三中全會“允許社會資本通過特許經(jīng)營等方式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運營”要求的一項體制機制改革?？梢灶A(yù)計，PPP將成為城鎮(zhèn)化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中重要的融資模式之一。商業(yè)銀行如何參與PPP，是有待探索的業(yè)務(wù)模式。

內(nèi)涵和特點

PPP這一融資的概念有不同解釋。聯(lián)合國發(fā)展計劃署認(rèn)為“它是指政府、營利性企業(yè)和非營利性組織基于某個項目而形成的相互合作關(guān)系，在這種關(guān)系中，政府并不是把項目的責(zé)任全部轉(zhuǎn)移給私營部門，而是由參與合作的各方共同承擔(dān)責(zé)任和融資風(fēng)險”，世界銀行認(rèn)為“它是私營部門和政府機構(gòu)間就提供公共資產(chǎn)和公共服務(wù)簽訂的長期合同，而私營部門須承擔(dān)重大風(fēng)險和管理責(zé)任”。無論哪種解釋，PPP核心是將政府資源與私人部門投資相結(jié)合，為消費者供給最優(yōu)公共產(chǎn)品和服務(wù)。其典型的運作模式是，政府和私人部門共同組成SPV（特殊目的公司），針對特定項目或資產(chǎn)，與政府簽訂特許經(jīng)營合同，并由SPV負(fù)責(zé)項目設(shè)計、融資、建設(shè)、運營，待特許經(jīng)營期滿后，SPV終結(jié)并將項目移交給政府。

從特征看，PPP是一種激勵相容的制度安排，以項目未來收益和資產(chǎn)為融資基礎(chǔ)，由項目參與各方分擔(dān)風(fēng)險的具有無追索權(quán)或有限追索權(quán)的特定融資方式。相對于傳統(tǒng)融資，具有以下特點：

一是伙伴關(guān)系，一般長達20年以上，包括整個項目生命周期，政府和私人部門雙方通過長期合同明確權(quán)利和義務(wù)。二是利益共享，政府、企業(yè)、公眾多方共贏，發(fā)揮社會資本的主觀能動性，拓寬了企業(yè)發(fā)展空間，增加政府城鎮(zhèn)化基礎(chǔ)設(shè)施資金來源，提升對公眾的公共服務(wù)供給效率，促進經(jīng)濟增長、就業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新。三是風(fēng)險共擔(dān)，PPP融資的多方參與結(jié)構(gòu)決定了其可以在項目發(fā)起人、貸款人以及其他項目參與方之間分散項目風(fēng)險，公私部門共同承擔(dān)重大風(fēng)險和管理責(zé)任，政府從“經(jīng)營者、管理者”轉(zhuǎn)變?yōu)椤氨O(jiān)督者、合作者”，可有效降低政府財務(wù)、建設(shè)、運營風(fēng)險，減少政府財政支出和債務(wù)負(fù)擔(dān)。

業(yè)務(wù)機遇

PPP融資模式既契合《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃（2014-2020年）》提出的“制定非公有制企業(yè)進入特許經(jīng)營領(lǐng)域的辦法，鼓勵社會資本參與城市公用設(shè)施投資運營”及“建立多元化、可持續(xù)的城鎮(zhèn)化資金保障體制”的政策要求，又能解決城鎮(zhèn)化巨大資金需求的問題，增加了企業(yè)盈利空間和業(yè)務(wù)機會，提升了基礎(chǔ)設(shè)施供給能力和公共產(chǎn)品服務(wù)效率，加之政府加強頂層設(shè)計，可以預(yù)計，這一模式必將在未來的基礎(chǔ)設(shè)施投融資項目中有更多應(yīng)用，發(fā)展前景廣闊，將對商業(yè)銀行傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施貸款業(yè)務(wù)產(chǎn)生深遠影響。作為商業(yè)銀行，應(yīng)積極應(yīng)對，搶抓這一模式中蘊涵的業(yè)務(wù)機遇。

積極跟蹤政府推動PPP舉措。PPP成功運作離不開政府部門的有力支持，包括建立協(xié)調(diào)機構(gòu)、制度體系，提高政府項目篩選、規(guī)劃、設(shè)計和監(jiān)管能力，培育一個高效、規(guī)范、透明的PPP市場等。商業(yè)銀行應(yīng)加強與政府溝通，關(guān)注政策變化，了解各地城鎮(zhèn)化建設(shè)規(guī)劃及項目的篩選進展情況，對于財政部門篩選出的優(yōu)質(zhì)項目，主動跟進，加強分析，擇優(yōu)介入。

差異化設(shè)計項目融資模式。較傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施融資相比，PPP模式下商業(yè)銀行的融資主體是項目公司，不再是傳統(tǒng)大中型企業(yè)，還款來源為經(jīng)營收入，而不是財稅收入或土地出讓收入，追索權(quán)變?yōu)橛邢拮匪骰驘o追索，而不是全額追索。這些融資模式的變化，客觀上要求商業(yè)銀行在PPP模式中應(yīng)密切關(guān)注項目公司的運作經(jīng)驗，項目的收費機制、國別風(fēng)險、市場風(fēng)險、政府的補貼機制、企業(yè)信用風(fēng)險、項目的盈利性、經(jīng)營風(fēng)險、擔(dān)保方式、風(fēng)險緩釋措施等。根據(jù)項目的不同，結(jié)合客戶的需求，為客戶設(shè)計相對完善的融資模式，包括但不限于出口信貸、項目融資、貿(mào)易融資、銀團貸款，等等。

為項目提供全流程服務(wù)。除信貸服務(wù)外，商業(yè)銀行應(yīng)對項目提供包括投行、保險、融資租賃、債券等在內(nèi)的多元化的融資服務(wù)咨詢，提供結(jié)算、賬戶管理、存款、國際結(jié)算（收付匯、信用證、保函）、財務(wù)顧問等在內(nèi)的基礎(chǔ)服務(wù)，從傳統(tǒng)的資金提供者轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金的組織者。特別是針對跨境項目可以充分利用全球機構(gòu)的優(yōu)勢為公司客戶提供必要的當(dāng)?shù)刂С?，如協(xié)助與當(dāng)?shù)卣穆?lián)系，幫助了解當(dāng)?shù)氐馁Y信狀況，提供跨境服務(wù)等。

業(yè)務(wù)風(fēng)險

PPP模式具有諸多優(yōu)勢的同時，也不可避免存在一些潛在的風(fēng)險，政府與私營企業(yè)通過特許協(xié)議成立項目公司，項目參與方多、周期長、融資金額大。項目公司及項目本身的風(fēng)險構(gòu)成PPP項目風(fēng)險來源的兩大主要方面，因而，銀行對PPP項目風(fēng)險的把握通常要涉及政府部門、私營企業(yè)及項目本身。就政府部門及私營企業(yè)而言，要分析雙方在合同中對責(zé)任義務(wù)是否進行了清晰的闡述，私營企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險情況，政府監(jiān)管情況，項目其他參與者能否遵循合同執(zhí)行，避免相應(yīng)的信用風(fēng)險；就項目而言，可能會產(chǎn)生社會影響，如提高收費價格，造成阻力，存在風(fēng)險，也可能因外部環(huán)境的改革、政策調(diào)整或者預(yù)算的大幅度超支等因素提前終止，存在政策風(fēng)險、完工風(fēng)險和生產(chǎn)風(fēng)險。

針對這些風(fēng)險，要加強風(fēng)險防范。 加強項目各階段的風(fēng)險管理。項目預(yù)開發(fā)階段，銀行要初步評估項目及其投資主體，包括政府管理能力、私營企業(yè)資金實力和技術(shù)水平、項目自身盈利能力等。融資階段，要全面評估和詳細(xì)分析項目及其投資者的各項情況，識別該項貸款各類風(fēng)險，并通過合同進行合理規(guī)避。建設(shè)和運營維護階段，銀行需識別影響成本投入的各種風(fēng)險因素，確保項目按預(yù)訂時間完工并能夠產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量償還債務(wù)。

提升PPP項目貸款管理能力。當(dāng)前，政府正大力推動PPP融資模式在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域應(yīng)用，將對商業(yè)銀行基礎(chǔ)設(shè)施貸款形成沖擊。良好的PPP項目風(fēng)險管理，可以為銀行創(chuàng)造價值。商業(yè)銀行應(yīng)積極加強PPP項目探究，把握PPP模式運作要點，培養(yǎng)專門的PPP項目風(fēng)險管理人員，建立專門適應(yīng)PPP模式的風(fēng)險管理流程和風(fēng)險評估模型，對PPP融資風(fēng)險進行識別、分類、定量分析，找出限制風(fēng)險的方法和途徑，建立各環(huán)節(jié)動態(tài)化管理機制，設(shè)計規(guī)避風(fēng)險的融資結(jié)構(gòu)，主動提高銀行對PPP項目貸款的管理能力和水平。

創(chuàng)新PPP項目融資模式。PPP項目融資運作周期長，貸款償還以未來現(xiàn)金流為抵押，貸款只能依靠自身資產(chǎn)為抵押，商業(yè)銀行對項目資產(chǎn)以外的其他資產(chǎn)無追索權(quán)或有限追索權(quán)，對商業(yè)銀行傳統(tǒng)的風(fēng)險緩釋措施和控制方法提出了挑戰(zhàn)，迫切需要銀行加強業(yè)務(wù)創(chuàng)新，在項目管理、抵押擔(dān)保措施、業(yè)務(wù)經(jīng)營模式方面進行探索，適應(yīng)PPP項目未來發(fā)展的需要。

（本文原載于《中國銀行業(yè)》雜志）