胡 晨 曦

(中鐵三局集團第六工程有限公司，山西 晉中　030600)

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公路BOT項目風險分析及應(yīng)對策略

胡 晨 曦

(中鐵三局集團第六工程有限公司，山西 晉中030600)

針對公路BOT項目投資大、風險大、回收期長的特點，介紹了BOT項目的風險類型，通過分析BOT項目系統(tǒng)風險與非系統(tǒng)風險因素，提出了一系列風險的防范策略，以促進公路建設(shè)的快速發(fā)展。

BOT項目，公路建設(shè)，風險分析

在我國經(jīng)濟快速發(fā)展的同時，公路的投資與建設(shè)起著關(guān)鍵性作用。因為公路建設(shè)資金較大，從國家發(fā)展角度出發(fā)，我國的總體經(jīng)濟相對比較落后，導致建設(shè)資金不能及時劃撥。為解決這一突出問題，我國從20世紀90年代后期開始采用國際融資方式BOT進行公路建設(shè)，從而解決了公路建設(shè)的資金缺口。但公路建設(shè)項目具有投資大、風險大、回收期長的特點，使得BOT項目存在一定的風險。

1　BOT項目的風險

BOT項目在公路等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)中具有諸多的優(yōu)勢，但是BOT項目運營期限較長，必然會面臨著眾多的風險?？傮w上來說可以劃分為系統(tǒng)風險[1]，即超出自身行為所能控制的風險；非系統(tǒng)風險，即可以自行控制和避免的風險。

2　BOT項目的風險分析

2.1系統(tǒng)風險

1)政治風險。BOT公路建設(shè)項目引進的是外資時，項目所在地的政局狀況是否穩(wěn)定所帶來的風險，是一種主觀的事件，往往有政局(政策)風險以及法律風險等。

2)金融風險。項目投資者不能控制的金融市場變化導致對項目建設(shè)的影響，主要體現(xiàn)在利率風險和通貨膨脹風險。利率風險是指在BOT項目經(jīng)營中，若投資者采用浮動利率融資，會面臨利率上升導致運營成本的提高；若投資者采用固定利率融資，會面臨利率下降導致機會成本的上升[2]。

如果BOT項目采用的是國際融資的形式，還會面臨著外匯風險。公路建設(shè)BOT投資一般采用的是硬通貨幣或當?shù)刎泿牛沁\營收入則都是當?shù)刎泿?，故項目參與各方會面臨著匯率波動所帶來的貨幣貶值的問題。

通貨膨脹風險，BOT項目建設(shè)國家發(fā)生通貨膨脹時，公路項目運營成本相對上漲，收費價格隨即上調(diào)，導致車流量下降；或者為了提高車流量，導致收入降低。

3)不可抗力風險。是指BOT項目所在地存在的惡劣自然環(huán)境，如地震、火災(zāi)、水災(zāi)等不可抗拒的外力帶來的風險。

2.2非系統(tǒng)風險

1)完工風險。BOT項目建設(shè)的完工風險主要體現(xiàn)在項目的建設(shè)階段，是主要核心風險之一?？稍斐稍黾永⒌闹С觯J款償還期延長，項目現(xiàn)金流量不能按時獲得和錯過市場機會等損失。完工風險的形成受成本超支、延遲完工、項目設(shè)計技術(shù)要求和政府的非正常干預(yù)影響[3]。

2)經(jīng)營風險。BOT項目的運營風險包括以下幾個方面：a.項目建成后，政府相繼投資建設(shè)了功能相似的公路，減少了已建BOT項目公路的車流量；b.BOT項目實際交通量沒有達到設(shè)計交通量的要求而產(chǎn)生的風險；c.公路受到雨、雪、霧等惡劣天氣導致車流量減少的風險[4]。

3)信用風險。在法治不健全的發(fā)展中國家，發(fā)生信用風險的概率較大。因為BOT項目只有依靠有效地信用保證才能建立起來，所面對的信用風險是債權(quán)人只能從項目本身帶來的現(xiàn)金流入或資產(chǎn)中得到償付，當事人雙方是否有能力及是否愿意繼續(xù)履約。信用風險高發(fā)的另一因素是，信用風險存在于整個BOT項目建設(shè)過程。

3　公路BOT 項目的風險應(yīng)對策略

3.1系統(tǒng)風險防范

1)政治風險應(yīng)對。對于BOT項目投資者而言，若想降低投資風險，只能依靠國際社會和國家力量及相關(guān)法規(guī)的約束。投資者可以尋求政府及有關(guān)部門做出保證和承諾，使得在項目建設(shè)過程中遇到政策變化時給予相應(yīng)的補償，以減少投資者的損失。同時，BOT項目投資者應(yīng)該聘用當?shù)氐穆蓭熥鳛榉深檰?，使得項目建設(shè)合法化。

2)金融風險應(yīng)對。首先，針對利率風險中現(xiàn)金流量高時低的情況，應(yīng)采用多種貨幣組合的方式。對于利率變化時，采用尋求政府的利率保證、運用調(diào)期以及封頂、利率區(qū)間、保底等套期保值技術(shù)減少利率變化的影響。其次，對于硬通貨幣的匯率風險，采用調(diào)期等衍生工具處理，對于軟硬通貨幣的匯率風險，采用協(xié)商的方法確定一個雙方都可以接受的匯率，以此降低匯率風險。最后，對于公路BOT項目來說，通貨膨脹風險同樣存在，應(yīng)該采用包含通貨膨脹率與匯率因素在內(nèi)的價格調(diào)整公式進行核查，當出現(xiàn)風險時，采用增加收費或延長特許期的方法進行規(guī)避。

3)不可抗力風險應(yīng)對。對于直接損失風險采用投保的方式處理，把風險轉(zhuǎn)移給保險公司。對于間接損失采用尋求政府的資助與保證的形式進行規(guī)避。

3.2非系統(tǒng)風險防范

1)完工風險應(yīng)對。采用風險轉(zhuǎn)移的方法降低完工風險出現(xiàn)的概率，其中，風險轉(zhuǎn)移主要是將風險轉(zhuǎn)移給承包商，分包商以及業(yè)主等。具體做法如下所述：首先，應(yīng)該選取信用良好、資金雄厚、管理水平過硬的承包商。其次，在簽訂合同時，對于工期和費用超支預(yù)先規(guī)定各自承擔的比例，同時應(yīng)采用先進的、成熟的技術(shù)，并要求承包商提高履約擔保和缺陷責任期的擔保。再次，項目公司應(yīng)該提供“完工擔?！睘轫椖刻峁﹤溆帽ＷC。最后，項目建設(shè)階段，按照工程進度付款，并按比例扣留一部分，規(guī)避承包商不能按時完工的風險。

2)經(jīng)營風險應(yīng)對。經(jīng)營風險一般由項目公司承擔，但是在實際中，項目公司通過合同將風險轉(zhuǎn)移給了運營商以及供應(yīng)商等。首先，作為項目公司應(yīng)選擇資信良好，經(jīng)驗豐富的項目經(jīng)理，并采用激勵機制，促使項目管理層提高管理水平。其次，要做好項目可行性研究，對于項目的市場進行合理的預(yù)測，以此降低風險。再次，政府應(yīng)該保障最低車流量，保證BOT項目投資者能夠獲得最低的收入，若出現(xiàn)價格競爭時，政府給予一定的經(jīng)濟補償。最后，在協(xié)議中應(yīng)得到政府不進行有競爭性的建設(shè)規(guī)劃的承諾。

3)信用風險應(yīng)對。信用風險也成為合作風險，在資格預(yù)審時要把控嚴格，在其中選取幾家資質(zhì)和信用較好的承包商，在簽訂協(xié)議前應(yīng)實地考察多家公司，并做出客觀評價，最終確定中標單位。對于監(jiān)理單位的選取應(yīng)綜合資信、監(jiān)理過工程的大小和業(yè)績、管理水平等方面考慮，以此降低信用風險的影響。

4　結(jié)語

BOT項目用于公路建設(shè)適應(yīng)時代發(fā)展的要求，對緩解國家投資資金起到了決定性的作用。但隨之而來的問題也應(yīng)運而生，因此采用合理的方法進行有效的監(jiān)控迫在眉睫，這不僅有利于投資方的二次投資，也有利于BOT項目的廣泛推廣，促進公路建設(shè)的發(fā)展，帶動經(jīng)濟的快速增長，加快社會主義現(xiàn)代化建設(shè)步伐。

[1]韓妍妍.高速公路BOT項目存在的風險及防范[J].金融教學與研究,2006(3):56-57.

[2]孫淑云.高速公路BOT項目特許定價中的風險分擔研究[J].科技管理研究,2006(10):154-157.

[3]馮愛民.淺議公路工程BOT項目的風險防范與管理[J].科學之友,2008(4):67-69.

[4]張青軍.BOT融資模式在我國高速公路建設(shè)中的應(yīng)用障礙與對策研究[D].西安:西北大學,2003.

Risk analysis and strategy of highway BOT project

Hu Chenxi

(The Six Co., Ltd, of the Copyright by China Railway No.3 Group Co, Jinzhong 030600, China)

In light of highway BOT project features including large amount of investment, great risks and long recycling duration, the paper introduces risk types of BOT project. Through analyzing systmetical risks and non-systematical factors of BOT project, it puts forward a series of risk preventing strategies, with a view to promote fast highway construction development.

BOT project, highway construction, risk analysis

1009-6825(2016)25-0244-02

2016-06-23

胡晨曦(1984- )，男，工程師

TU712.1

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