姜建清

銀行落實供給側改革的一個重要著力點，應是實現(xiàn)信貸增量與存量的并重管理，用好增量、盤活存量，提高信貸資金周轉速度和配置效率，把沉淀在低效領域的資金挪轉出來，投向具備經(jīng)濟合理性的領域，降低實體經(jīng)濟杠桿水平，促進傳統(tǒng)動能的改造提升和新動能的培育成長。

應該說，建立增量與存量并重的信貸經(jīng)營管理機制，符合帕累托優(yōu)化原理，既是銀行自身轉變經(jīng)營發(fā)展方式，有效化解經(jīng)濟下行周期信用風險增加、資本約束趨緊、信貸投入邊際效用遞減等難題的必由之路，更是銀行服務實體經(jīng)濟轉型升級、提質增效的重要途徑和緊迫要求，是金融領域推進供給側改革的重要內(nèi)容。

貨幣信貸與經(jīng)濟增長的關系

從供給側而言，經(jīng)濟增長的源泉是資本、勞動力和技術進步。銀行的信貸活動推動了儲蓄向投資的轉化，而且通過對信貸與投資的選擇和監(jiān)督，提高了資本配置效率，是促進經(jīng)濟增長的關鍵力量。尤其是金融體系基礎相對薄弱的發(fā)展中經(jīng)濟體，保持一定速度的信貸增長對于激發(fā)實體經(jīng)濟活力具有重要意義。

我國改革開放30多年來，金融機構貸款以接近2倍于GDP的速度增長，為經(jīng)濟高速增長提供了重要動力。2015年末，我國全部金融機構人民幣貸款余額為93.95萬億元，是1978年余額1890億元的497倍，37年間年均復合增長18.3%；同期國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）平均增速為9.8%。特別是近15年來貸款累計增加了84萬億元，占當前貸款總額的90%，存量基數(shù)的累積效應推動銀行信貸持續(xù)快速增長。目前，我國M2與GDP、貸款與GDP的比值分別達到205.7%和138.8%。

研究信貸增長與經(jīng)濟增長的關系時，要在觀察兩者速度運行相關性的基礎上，進一步厘清信貸運行與經(jīng)濟增長相互作用的途徑與機制，更加系統(tǒng)地分析信貸數(shù)量、信貸結構、產(chǎn)出效率及周轉速度對經(jīng)濟運行的影響。概括而言，新增信貸直接影響到社會資本供給的規(guī)模和水平，但會受到信貸增長邊界和邊際效用遞減規(guī)律的制約；信貸增量資金配置結構的優(yōu)化會增加資本的邊際產(chǎn)出，但隨著信貸增速的放緩和存量規(guī)模的累積擴大，增量的作用空間會收窄；存量信貸周轉速度加快可使同等規(guī)模的信貸投入撬動更多的社會資本，在經(jīng)濟發(fā)展到一定階段必將成為主要的信貸方式。

（一）信貸增長由經(jīng)濟增長目標所決定

貨幣信貸政策制定需兼顧多重目標，為達到貨幣政策目標的相互平衡，信貸增長應是有極限的。一旦信貸增速超過了實體經(jīng)濟實際的貨幣需求量，超額貨幣供給就有可能引發(fā)通貨膨脹，對幣值穩(wěn)定和國際收支平衡均會產(chǎn)生負面影響，最終影響經(jīng)濟的穩(wěn)定運行與合理增長。

近年來，我國全社會貨幣信貸增長與GDP+CPI之和總體保持較為協(xié)調(diào)的關系，剔除2009年、2010年應對國際金融危機特殊時期的非常規(guī)狀態(tài)，廣義貨幣M2增速一般略高于GDP+CPI增速之和3個-5個百分點，而貸款增速則與M2增速基本同步。從趨勢看，實體經(jīng)濟與信貸增長相比具有滯后效應。

（二）信貸投入存在邊際效用遞減效應

根據(jù)經(jīng)濟學理論，投入產(chǎn)出之間遵循邊際效用遞減規(guī)律，即給定的條件不變，要素投入在達到一定臨界點后產(chǎn)出效率下降。作為經(jīng)濟活動現(xiàn)象，信貸資金投入對經(jīng)濟增長的拉動也同樣呈現(xiàn)邊際效用遞減規(guī)律。

隨著我國經(jīng)濟總量和信貸總量的不斷擴大，單位新增信貸資金的使用效率逐年下降，對GDP增長的拉動效應減弱。2015年，我國GDP增量為4.02萬億元，當年銀行信貸增量12.27萬億元，二者的比值為0.33，而2001年的比值為0.8，可以理解為2001年1元新增信貸投入可帶動0.8元的GDP增長，而在2015年則只能帶動0.33元的GDP增長。信貸增量對經(jīng)濟推動的作用弱化，而且增量逐年累積，導致社會貨幣信貸總量和企業(yè)債務總量高企，有可能落入貨幣擴張、利率走低而投資消費停滯的“流動性陷阱”。再考慮接近100萬億元信貸存量對應的付息成本，每年新增信貸中約有5萬億-6萬億元用于支付利息，信貸總量持續(xù)遞增還會轉化為財務和財政的巨大壓力。

（三）信貸結構是實體經(jīng)濟運行的反映

銀行信貸結構體現(xiàn)了信貸資金在實體經(jīng)濟的分布。

從我國信貸融資主體上看，2015年末銀行業(yè)法人貸款比重下降至72%，個人貸款比重上升至28%，較2003年末提高18個百分點；小微企業(yè)貸款余額持續(xù)上升，達到17.39萬億元。從期限結構上看，隨著全社會固定資產(chǎn)投資增速穩(wěn)中趨降，中長期貸款增長相應減緩，占比逐步降至55.9%。從區(qū)域分布上看，中西部地區(qū)發(fā)展提速，信貸業(yè)務比重上升，2015年末貸款余額為34.3萬億元，占全社會貸款的36.5%，較2005年末提高6.7個百分點。從銀行信貸結構的這些變化，可以反映出經(jīng)濟增長動力轉換、產(chǎn)業(yè)結構轉型升級和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展趨勢。

（四）信貸周轉是決定社會資金配置效率的重要因素

信貸周轉速度尚無統(tǒng)一的行業(yè)規(guī)范口徑，一般可用貸款存量周轉一次的時間或貸款平均期限等指標進行衡量。在統(tǒng)計貸款余額和增量的同時，商業(yè)銀行普遍統(tǒng)計了自身貸款累計收回和累計發(fā)放金額?？紤]到累放中包括每年的增量規(guī)模因素，可使用貸款累計收回數(shù)與貸款平均余額之比來衡量貸款周轉速度，即貸款周轉速度=每年貸款累計收回額/各項貸款平均余額。

一般而言，貸款周轉速度越快，貸款到期收回可供再投放的信貸資金就越多，從而貸款余額增長的動能減弱，資產(chǎn)流動性增強。信貸周轉速度的加快和效率提升，不僅對銀行自身存量盤活至關重要，而且可降低對全社會貨幣和信貸供應的需求量。按2015年末全社會貸款余額93.95萬億元簡單測算，若每年貸款周轉0.5次，存量貸款再周轉就達50萬億元左右，因而即使是周轉速度微小幅度的提高，也能夠為實體經(jīng)濟帶來遠超余額增長的信貸資金供給。

傳統(tǒng)信貸增量管理的困境

長期以來，商業(yè)銀行在信貸管理方面普遍注重增量管理，重規(guī)模增長而輕結構優(yōu)化、效率提升和周轉加速。隨著我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，這種將信貸與實體經(jīng)濟的互動僅局限于增量的弊病日益顯現(xiàn)，迫切需要改變。

（一）經(jīng)濟發(fā)展升級勢必帶來信貸增速放緩

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，一個國家的經(jīng)濟發(fā)展進入成熟階段后，其經(jīng)濟運行模式一般會發(fā)生較大改變，經(jīng)濟增長速度逐漸放緩，要素投入的產(chǎn)出效應下降，技術創(chuàng)新的作用日益突出。而技術創(chuàng)新是一個靠長期不斷累積而發(fā)生不規(guī)則突變的過程，簡單地資金累加并不必然帶來技術的突破。因此，經(jīng)濟發(fā)展進入成熟階段后，信貸增速也會逐漸回落，增量擴張的市場空間變窄，如美國、德國、英國和日本等主要發(fā)達經(jīng)濟體的信貸增速在過去十年中均保持在較低水平。

邁克爾·波特在《國家的競爭優(yōu)勢》中提出經(jīng)濟發(fā)展的四階段理論，將一個國家的經(jīng)濟發(fā)展分為生產(chǎn)要素導向、投資導向、創(chuàng)新導向和富裕導向四個階段。按照此理論分析，中國目前正處于從投資導向階段向創(chuàng)新導向階段的過渡時期。投資導向階段的國家競爭優(yōu)勢主要體現(xiàn)在具有規(guī)模經(jīng)濟的資本密集產(chǎn)業(yè)，使用大量低成本勞動力和產(chǎn)出標準化產(chǎn)品，因而需要資金大量投入，并形成穩(wěn)定的現(xiàn)金流，適合于銀行信貸的增量擴張。但進入創(chuàng)新導向階段，主要產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢轉移至技術創(chuàng)新與產(chǎn)品差異，簡單效仿和重復擴大再生產(chǎn)的模式不可持續(xù)，同時由于技術創(chuàng)新更適宜風險投資等資金，不少具有輕資本性。信貸增長的空間將受到供需兩方面的限制。

（二）高杠桿率迫切需要實施結構性改革

當前全球經(jīng)濟結構調(diào)整的重心圍繞去杠桿展開，目前中國經(jīng)濟的杠桿率上升較快，因此頗受關注。從政府、企業(yè)、居民和金融部門看，其中企業(yè)杠桿率過高問題較為突出，政府、居民和金融部門的負債率更為適度。

參考中國社科院測算方法，按債務總額占GDP的比重衡量，2015年末我國全社會整體負債率約為250%，與美國和歐洲發(fā)達經(jīng)濟體接近，低于日本。居民部門負債率約為40%，在各經(jīng)濟體中處中下游水平。存在問題的是，企業(yè)部門負債率已達到140%左右，2008年以來上升較快，已明顯高于發(fā)達經(jīng)濟體，是現(xiàn)階段我國經(jīng)濟去杠桿的問題所在。在企業(yè)負債率高企的同時，不少企業(yè)盈利能力下降，融資效率呈下降態(tài)勢。2015年工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入利潤率僅為5.57%，主營業(yè)務成本率達85.97%，財務費用占利潤總額的21.9%，不斷加杠桿產(chǎn)生的財務成本支出使微薄的盈利難以承壓，其主因之一就是企業(yè)過度融資。

當前我國主要商業(yè)銀行的信貸投向結構較為相似，客戶選擇和風險偏好趨同。例如，上市銀行的電力、公路、城建行業(yè)貸款占比均為15%左右，部分銀行十大客戶集中度達40%。在經(jīng)濟增長周期變化和新舊產(chǎn)業(yè)交替過程中，銀行信貸過度集中于某些傳統(tǒng)行業(yè)和投資領域，容易造成產(chǎn)能過剩和資產(chǎn)價格泡沫，進而形成產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整困境。尤其是部分低效企業(yè)和項目占用大量金融資源，導致信貸資金沉淀，進而形成了資金在低效產(chǎn)業(yè)甚至僵尸企業(yè)中轉不動、退不出的局面，影響了新興產(chǎn)業(yè)和小微企業(yè)信貸的可獲得性，造成結構性的社會資金短缺，降低了信貸資金使用效率。

（三）過度關注增量使宏觀審慎管理進退兩難

貨幣信貸不同于GDP和財政收支等宏觀指標，財政收支、GDP屬于當年流量指標，而貨幣信貸具有存量或余額屬性，投放后不會每年清零，而是結轉、積累形成存量并繼續(xù)在經(jīng)濟運行中發(fā)揮作用。當前我國正在推進構建以資本為核心的宏觀審慎管理體系，但對信貸增量的依賴和思維慣性，使部分金融機構對于貸款絕對額、貸款市場份額的追逐熱度不減，加之一些地方政府的干預，總體上延續(xù)了貸款規(guī)模擴張型發(fā)展路徑，貨幣信貸的存量盤活、結構優(yōu)化和使用效率提升等政策導向容易被忽視，“穩(wěn)增長”往往被片面解讀為“寬信貸”，從而與宏觀審慎管理的要求出現(xiàn)背離。這種片面關注信貸增量管理的模式不改變，必將弱化甚至扭曲貨幣信貸政策執(zhí)行效果。

（四）信貸過度累積增加系統(tǒng)性金融風險

貨幣供給只有在實際經(jīng)濟增長率低于潛在經(jīng)濟增長率的條件下，才能最大程度地發(fā)揮促進經(jīng)濟增長的作用。這一結論同樣適用于微觀視角。對于銀行信貸而言，只有當新增貸款用于滿足有效的資金需求時，才能產(chǎn)生相應的投資回報，最大程度地促進經(jīng)濟增長。如果新增貸款投向供大于求、難以創(chuàng)造經(jīng)濟利潤的行業(yè)或企業(yè)，將對經(jīng)濟產(chǎn)生負面作用，還可能出現(xiàn)貸款無法如期償還而形成壞賬，破壞正常的資金循環(huán)。商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質量具有強烈的親周期性，在經(jīng)濟上行期，激進的信貸投放帶來的風險可能被掩蓋，但在經(jīng)濟增速下行、經(jīng)濟結構調(diào)整期則將面臨嚴峻考驗，非理性的信貸總量持續(xù)擴張必將帶來資產(chǎn)質量風險集中暴露。目前我國信貸存量已近百萬億元，巨大的信貸總量累積勢能是應重點關注的風險隱患。

（五）資本監(jiān)管約束限制信貸擴張空間

2008年全球金融危機以來，國際社會啟動了一系列強化宏觀審慎管理的金融監(jiān)管改革。

目前工、農(nóng)、中、建四大行已全部入選全球系統(tǒng)重要性銀行，需增加1%的附加資本。未來隨著國內(nèi)銀行業(yè)務規(guī)模、復雜程度和全球活躍度的進一步提升，可能會有更多的銀行成為全球系統(tǒng)重要性銀行，附加資本要求可能還會相應提高。

2015年，金融穩(wěn)定理事會（FSB）又發(fā)布了總損失吸收能力（TLAC）監(jiān)管規(guī)則，要求到2025年新興市場國家商業(yè)銀行TLAC需達到風險加權資產(chǎn)的16%，如該國金融與非金融債占GDP比例超過55%，則需提前執(zhí)行。近年來，我國債券融資市場發(fā)展較快，2015年債券發(fā)行量較上年增加58%，債券余額較上年增加28.5%，若保持目前增速，很可能在2019年后就觸發(fā)提前執(zhí)行的閾值。

國際資本監(jiān)管新規(guī)出臺與我國利率市場化加快推進、經(jīng)濟發(fā)展轉型“陣痛期”相疊加，在短期內(nèi)給國內(nèi)商業(yè)銀行的經(jīng)營管理帶來了巨大的壓力與挑戰(zhàn)。一方面，風險敏感的資本監(jiān)管新規(guī)對處在經(jīng)濟下行周期里的商業(yè)銀行會提出更高的資本要求。另一方面，經(jīng)濟新常態(tài)下大型商業(yè)銀行盈利不可能再持續(xù)過去的高速增長，而盈利增速的大幅放緩，又限制了其內(nèi)生資本補充能力，在新型資本工具的發(fā)行渠道尚未完全打通的情況下，資本供給更為稀缺。資本監(jiān)管要求提高、資本補充能力下降以及信貸增量資本占用將持續(xù)產(chǎn)生新的資本缺口，這使得信貸增量規(guī)模擴張道路難以持久?？梢哉f，資本對銀行規(guī)模邊界和信貸增速的剛性約束顯著增強，盤活信貸存量正是最好的解決途徑之一。

國際銀行業(yè)“瘦身”和信貸管理

審視國際銀行業(yè)的發(fā)展歷程，有助于對我國銀行業(yè)信貸發(fā)展模式的研究。國際大型銀行資產(chǎn)規(guī)模經(jīng)歷了由快速發(fā)展到平穩(wěn)發(fā)展的階段，尤其是2008年國際金融危機后，許多大銀行開始對資產(chǎn)負債實施“瘦身”調(diào)整。資產(chǎn)組合配置、資產(chǎn)證券化和信貸流轉等流量管理方式，對保持國際大型銀行信貸穩(wěn)定發(fā)揮重要作用。

（一）危機后國際大型銀行的主動“瘦身”調(diào)整

為應對危機帶來的沖擊以及全球經(jīng)濟增長面臨的復雜形勢和長期不確定性，國際大型銀行先后在2008年、2012年開始了兩輪“瘦身”調(diào)整，一方面對業(yè)務結構、機構與人員布局進行重新擺布，收縮證券、衍生品、投資銀行等高杠桿業(yè)務，從而更多地專注于銀行核心業(yè)務和資產(chǎn)管理、財富管理等領域；另一方面主動通過減持和轉讓等方式，降低資產(chǎn)特別是信貸資產(chǎn)總額，改善資產(chǎn)流動性，降低資本占用，增加風險抵御能力，并為搶占未來復蘇中的市場先機積蓄能量。

按照最新的全球系統(tǒng)重要性銀行名單，以除中國以外國家和地區(qū)的24家主要上市金融機構（不包括法國的BPCE，其為非上市銀行）為例，2006年和2007年這24家金融機構總資產(chǎn)合計分別為31.4萬億美元和39.2萬億美元，增長率分別為18.5%和25.0%。在2008年次貸危機所引發(fā)的第一輪沖擊下，這24家機構的總資產(chǎn)增長率驟降至5.6%；2009年總資產(chǎn)更是較2008年負增長8.6%。2012年開始，受歐債危機持續(xù)發(fā)酵和更加嚴格的資本監(jiān)管新框架逐步成型等因素影響，國際大型銀行開始了第二輪“瘦身”。截至2015年末，這24家機構的總資產(chǎn)規(guī)模已降至33.8萬億美元，較2008年末累計下降近20%。目前，第二輪“瘦身”仍在持續(xù)進行中。

作為最主要的資產(chǎn)類別之一，信貸資產(chǎn)規(guī)模的收縮成為大型銀行“瘦身”計劃的重要組成部分。一個典型的例子是蘇格蘭皇家銀行。該行金融危機之前通過一系列并購擴張活動成為全球規(guī)模最大的金融集團之一，但也因此在危機中遭受重創(chuàng)。2009年，該行將資產(chǎn)劃分為核心業(yè)務和非核心業(yè)務兩大類，并開始處置非核心資產(chǎn)，其中有很大部分是在英國本土以外市場的貸款資產(chǎn)。2009年-2010年兩年間，蘇格蘭皇家銀行總資產(chǎn)規(guī)模累計減少約9500億英鎊，貸款余額累計收縮4200億英鎊。在2012年開始的第二輪業(yè)務收縮中，該行的總資產(chǎn)和客戶貸款規(guī)模又進一步收縮了約45%。至2015年末，蘇格蘭皇家銀行的總資產(chǎn)和客戶貸款余額分別為8154億英鎊和3247億英鎊，僅相當于2008年末三分之一的水平。

其他國際大行也都采取了類似的戰(zhàn)略調(diào)整舉措。比如，花旗銀行在危機后實施重大重組計劃，將主要的信貸業(yè)務限定在核心州和大都市。匯豐銀行從2011年開始對非核心業(yè)務的大規(guī)模清理處置，其中一大重點就是北美市場的銀行卡、消費金融等資產(chǎn)。到2015年末匯豐北美地區(qū)的貸款余額比2010年末減少了三分之一。

同時，也有少數(shù)銀行在金融危機初期逆市擴張，但最終還是不得不被動“瘦身”。

隨著宏觀經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)低迷導致的需求下降，國際性大銀行通過戰(zhàn)略“瘦身”等主動性策略，普遍步入信貸平穩(wěn)增長階段。近十年來，除富國銀行和法國巴黎銀行因并購重組因素貸款平均增速超過10%外，摩根大通、美國銀行等國際大型銀行的貸款余額平均增速均在10%以下，花旗銀行十年累計增長僅10%。

與國際大型銀行相比，得益于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長，我國銀行機構貸款保持高速增長，工、農(nóng)、中、建四大行十年貸款平均增速均高于15%，十年累計貸款增長3.3倍。目前，四大行貸款余額均已超過花旗、匯豐、摩根大通等國際大行。

（二）流量管理增強了國際銀行業(yè)信貸經(jīng)營能力

面對宏觀經(jīng)濟運行和產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期演變，國際大型銀行在收縮信貸規(guī)模、控制風險加權資產(chǎn)增長的同時，積極創(chuàng)新和擴大資產(chǎn)組合配置、資產(chǎn)證券化和資產(chǎn)交易等流量管理工具的運用，不斷挖掘存量資產(chǎn)周轉空間，調(diào)整優(yōu)化信貸結構，增加對經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢良好區(qū)域和發(fā)展前景好的行業(yè)的信貸投入，降低宏觀經(jīng)濟低迷區(qū)域和處于衰敗周期行業(yè)的信貸配置，努力改善信貸資產(chǎn)的整體流動性、安全性和盈利性。

其實，在歷史上，銀團分銷、資產(chǎn)證券化、貸款出售流轉等信貸存量和流量管理工具措施，都源于商業(yè)銀行流動性管理的需要，成為推動國際金融市場發(fā)展和商業(yè)銀行經(jīng)營轉型的重要動因。以資產(chǎn)證券化為例，20世紀80年代后期，歐美銀行業(yè)各類資產(chǎn)抵押證券開始不斷涌現(xiàn)，成為商業(yè)銀行盤活存量、增加流量和提高盈利的主流策略。信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展有力促進了美國消費的增長，美國商業(yè)銀行證券化資產(chǎn)標的中，包括住房按揭貸款、信用卡貸款、汽車貸款等在內(nèi)的零售貸款資產(chǎn)占了很大比重。零售業(yè)務的快速增長不僅彌補了金融脫媒等分流的貸款需求，而且實現(xiàn)了貸款結構的優(yōu)化調(diào)整。目前美國銀行業(yè)零售貸款在貸款總量中的占比達到75%左右，信貸結構風險與收益的平衡性相對較好。

向信貸增量與存量管理并重轉型

盡管當前“盤活存量”常被提及，但社會公眾對貨幣信貸供應的關注焦點仍主要集中在信貸的增量和增速上。因此，適應經(jīng)濟提質增效對金融服務的新要求，必須深入研究金融領域的供給側改革，這其中一個很重要的內(nèi)容就是推動信貸經(jīng)營從“重增量”向“增量與存量并重”轉變，并最終構建“存量為主、增量為輔”的全流量管理模式。

（一）推進向增量與存量并重管理的觀念轉變

首先，要充分認識到存量移位再貸與增量信貸資金的效用完全相同。存量移位再貸是指存量貸款到期收回后，將騰出的信貸資金再投放運用于新領域新客戶的過程，是通過信貸資金內(nèi)部流向的調(diào)整，推動信貸結構的優(yōu)化。

實際上，完整意義的每年新增貸款，不是當年年末信貸余額與年初信貸余額兩個時點數(shù)之差，而應是當年投放貸款數(shù)扣除其中對原客戶的續(xù)貸部分，因此既應包括新增貸款，也應包括存量收回移位再貸。增量與存量僅僅是兩個時點間形態(tài)的不同體現(xiàn)，前一時期的增量在下一時期就會變成存量，到期收回的存量又將轉化為增量。例如，銀行將基礎設施項目建成并產(chǎn)生效益后歸還的貸款、個人住房按揭到期還款所騰出的信貸資金轉貸給其他客戶，其效用與新增貸款并無差異

其次，要充分認識到存量管理的資源配置效率高于傳統(tǒng)增量管理模式。近年來，隨著我國加快推進多層級資本市場建設，直接融資對銀行信貸的分流和替代效應日益顯現(xiàn)，銀行信貸增速趨緩，增量結構優(yōu)化的作用空間收窄。2015年新增銀行貸款占社會融資規(guī)模的比重為76.6%，較2002年95.5%下降了18.9個百分點。與此同時，隨著信貸規(guī)模的持續(xù)增長，存量基數(shù)逐年增大，調(diào)整盤活的空間和勢能更大。例如，工商銀行2015年新增人民幣貸款8863億元，而貸款存量到期收回移位再貸1.88萬億元，是新增貸款的2倍多，二者相加，全年實際新投放貸款達到2.77萬億元，與各項貸款余額（10.9萬億元）的比例為1∶4，即每年有高達四分之一的貸款要重新進行投放。按此推算，全國近百萬億元的信貸存量調(diào)整盤活潛力極其巨大。

如果存量這一塊用不好，甚至用在了夕陽產(chǎn)業(yè)、過剩產(chǎn)能、低效領域，不僅不會成為服務經(jīng)濟結構調(diào)整的動能，甚至成為實體經(jīng)濟轉型升級的障礙。因此，在經(jīng)濟結構優(yōu)化調(diào)整中，如果僅僅依靠信貸增量的拉動而忽視龐大的信貸存量，供給側改革難以深化，經(jīng)濟轉型升級的成效也會受到很大的局限。

三是要充分認識到新常態(tài)下銀行存量管理對于自身健康持續(xù)發(fā)展的極端重要性。根據(jù)全球系統(tǒng)重要性銀行的監(jiān)管要求，以現(xiàn)在的國內(nèi)銀行規(guī)模擴張速度，我國銀行業(yè)資本壓力整體上升。通過信貸存量管理，可以提高信貸周轉速度，擴大同等信貸資金投入的實際資本供應水平，或者說，也相當于大幅節(jié)約了資本。更重要的是，通過存量收回再貸，也檢驗了原貸款投向的質量和效率。同時，通過資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)交易、不良資產(chǎn)處置等措施，可以增強銀行信貸資產(chǎn)的流動性，為商業(yè)銀行靈活根據(jù)負債業(yè)務發(fā)展、經(jīng)濟周期變化等擺布資產(chǎn)，提高資產(chǎn)負債的匹配度、改善資產(chǎn)質量提供了更大的主動性，并能創(chuàng)造債券發(fā)行、投資管理、交易服務等新的業(yè)務機會。

（二）加快完善信貸增量與存量并重管理的金融體系

應該說，目前越來越多的銀行開始意識到加強存量貸款管理的重要性，但從整個銀行業(yè)來看，尚沒有形成信貸增量與存量并重管理模式的頂層設計和整體規(guī)劃，亟須健全相應的市場體系、明確政策導向和監(jiān)管要求。

一是完善信貸增量與存量并重管理的經(jīng)營環(huán)境?！笆濉币?guī)劃提出加強金融宏觀審慎制度建設的目標任務，人民銀行2015年底正式推出宏觀審慎評估（MPA）體系，將宏觀政策關注點拓展至廣義信貸，綜合評估商業(yè)銀行資本與杠桿、資產(chǎn)負債、流動性、定價等多個方面，改變了以往緊盯狹義貸款增量的政策傳導機制，這為商業(yè)銀行合理規(guī)劃自身信貸發(fā)展目標、實施信貸增量與存量并重管理提供了重要指引。

同時，各級政府將進一步通過發(fā)行債券方式置換商業(yè)銀行存量平臺貸款，預計未來兩年銀行有巨額存量貸款置換收回，這也為商業(yè)銀行加強信貸流量管理創(chuàng)造了新的空間。全社會應形成一個重視盤活存量、管好流量的金融服務導向和輿論氛圍，特別是地方政府應改變以往僅關注本地區(qū)金融機構信貸增量的思維，不僅要重視商業(yè)銀行信貸增長，更要重視存量移位再貸支持地方經(jīng)濟發(fā)展的成效，鼓勵商業(yè)銀行積極主動地充分挖掘、利用和優(yōu)化信貸資源。

二是夯實信貸資產(chǎn)證券化及貸款交易的市場基礎?！笆濉币?guī)劃明確提出，要提高直接融資比重，豐富金融市場產(chǎn)品，鼓勵信貸資產(chǎn)證券化。目前要加快培育資產(chǎn)證券化開展所需的一系列基礎條件，包括強化企業(yè)和個人征信體系建設，提高信用評級行業(yè)水平，完善相應的法律體系，優(yōu)化資產(chǎn)證券化所對應的資本計量標準等等，以促進信貸資產(chǎn)證券化盡快由局部試點轉向全面推廣和常態(tài)化發(fā)展。要積極培育全國范圍銀行貸款交易的二級市場，推進商業(yè)銀行存量貸款交易的標準化、規(guī)范化發(fā)展，鼓勵商業(yè)銀行通過出售一部分存量貸款，為新的貸款需求騰出更多資金和資本，實現(xiàn)全行業(yè)存量貸款的有效盤活。

當前推動銀行債權向股權轉化的聲音日益增多。債轉股模式能夠快速降低企業(yè)融資杠桿和信貸存量，拓展銀行處理表內(nèi)不良資產(chǎn)途徑。目前首先要解決債轉股與現(xiàn)行商業(yè)銀行法相悖的問題，為銀行規(guī)?；钟幸话闫髽I(yè)股權消除制度障礙，同時要解決債轉股占用風險資本較高的問題。按照《商業(yè)銀行資本管理辦法》，銀行被動持有的股權，兩年內(nèi)風險權重高達400%，兩年后更是上升到1250%。

最后也是最重要的一點是，必須堅持市場化原則，清晰界定債轉股的適用條件。只有發(fā)展有前景、產(chǎn)品有市場但暫時遇到困難的企業(yè)，才是債轉股的合理選擇，否則將增加銀行長期經(jīng)營的不確定性和負擔?！岸?zhàn)”后日本銀行為了盤活信貸存量，通過債轉股方式將經(jīng)營困難企業(yè)的銀行貸款轉化為企業(yè)的股權投資，暫時緩解了企業(yè)財務困難，但隨著上世紀90年代日本經(jīng)濟的衰退，企業(yè)經(jīng)營困難與銀行不良貸款最終卻形成了惡性循環(huán)。因此，債轉股不能簡單地把銀行債權轉成股權，而需要經(jīng)過一系列縝密周詳?shù)闹贫仍O計和技術準備才能逐步加以推開。

三是建立信貸增量和存量并重管理的統(tǒng)計監(jiān)測體系。在實施宏觀審慎評估框架內(nèi)，應研究建立金融機構信貸存量周轉的統(tǒng)計標準，定期發(fā)布相關數(shù)據(jù)。組織開發(fā)全社會金融資產(chǎn)增量和存量一體化的統(tǒng)計監(jiān)測系統(tǒng)，跟蹤分析存量貸款數(shù)量增減、結構變化、期限利率等情況，引導金融機構更加重視貸款存量運行情況，并為各方面客觀評價貨幣信貸運行提供參考。

（三）鼓勵全流量信貸管理模式的實踐探索

相較于信貸增量管理，信貸存量管理需要提前規(guī)劃存量信貸的安全收回、流向改變、形態(tài)轉換、市場交易或直接退出，其操作流程更復雜，管理要求和數(shù)據(jù)需求更高，配置效率也相應較高。要鼓勵銀行積極嘗試，探索從統(tǒng)計體系、監(jiān)測體系、管理體系和評價體系入手，系統(tǒng)規(guī)劃、梯次推進，逐步建立起信貸全流量管理新模式。

一是加強全流量的信貸結構布局。建立信貸存量與增量并重管理機制的目的，是通過統(tǒng)籌信貸流量管理，調(diào)整和優(yōu)化信貸結構，提升信貸質量效益。其核心是要前瞻性把握產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整和經(jīng)濟轉型升級的方向，從行業(yè)、區(qū)域、客戶、產(chǎn)品等維度做好信貸整體布局的規(guī)劃，突出信貸資源配置的差異化導向。推動信貸資源從低效行業(yè)企業(yè)有序退出，進而實現(xiàn)信貸資源從低資質客戶向高資質客戶移位、從高風險領域向優(yōu)質信貸領域移位、從融資過度區(qū)域向戰(zhàn)略性區(qū)域遷徙。

二是建立全流量信貸資源配置機制。改進商業(yè)銀行傳統(tǒng)年度貸款計劃分配以增量計劃為主的方式，將存量移位再貸與增量計劃合并為全流量計劃進行統(tǒng)籌分配，并科學調(diào)整相應考核機制。

三是完善全流量信貸管理體系和配置平臺。完善與信貸增量與存量并重管理相適應的統(tǒng)計、監(jiān)測、調(diào)控和目標考核體系，從區(qū)域、品種、行業(yè)、客戶、期限、利率和質量等方面進行綜合監(jiān)測，跟蹤分析流量的數(shù)量增減、結構變化、期限利率和累收累放等情況，實現(xiàn)信貸流量的參數(shù)化管理和實時優(yōu)選配置，必要時實行剛性控制，將信貸流量精準配置于符合政策導向的領域。

四是推動全流量管理相適應的流程再造。信貸全流量管理涉及銀行計劃配置、授信審批、信貸管理等職能部門，商業(yè)銀行應厘清相關業(yè)務和管理部門的職責界限，建立與存量移位管理相適應的科學的信貸授權、審查、審批、資金配置、貸后管理等流程，提高全流量管理效率。

五是建設全流量管理需要的專業(yè)團隊。信貸全流量管理需要優(yōu)化信貸、風險等專業(yè)人才配置，建立存量移位專門管理團隊，實現(xiàn)對全集團、全客戶、全產(chǎn)品、全流程的增量與存量移位再貸高頻度、多維度和全方位的監(jiān)控管理，為信貸結構調(diào)整和信用風險防控提供有力的支持和保障。

作者為中國工商銀行董事長