老皮

實(shí)際上，只要開啟股票投資的大門，養(yǎng)老金一樣可以有所作為，只不過在二級(jí)市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)較大的情況下，養(yǎng)老金可以控制對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的投資。

“養(yǎng)老金入市”一直是最近幾年中國(guó)股市非常關(guān)心的一個(gè)話題，投資者對(duì)此可謂是望眼欲穿。包括管理層對(duì)養(yǎng)老金進(jìn)入股市也是充滿期待，甚至就連證監(jiān)會(huì)方面也都拋出了“中國(guó)版401K計(jì)劃”，積極為養(yǎng)老金入市鼓勁打氣，但養(yǎng)老金進(jìn)入股市一事始終毫無(wú)進(jìn)展。

不過，今年“兩會(huì)”終于打破了這種局面。在3月10日召開的十二屆全國(guó)人大三次會(huì)議記者會(huì)上，人保部部長(zhǎng)尹蔚民介紹了養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)基本方案的進(jìn)展情況。根據(jù)尹蔚民的介紹，養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)基本方案業(yè)已形成，有望于今年下半年按程序報(bào)請(qǐng)黨中央、國(guó)務(wù)院審定。尹蔚民明確表示，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金將會(huì)把部分資金投資到股市。

對(duì)于股市來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)好消息。盡管養(yǎng)老金進(jìn)入股市只是一個(gè)時(shí)間遲早的問題，但畢竟養(yǎng)老金入市讓股市久等了。如今養(yǎng)老金入市終于出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，這就難怪股市輿論方面有些迫不及待了，不僅有輿論表示，此舉將給股市帶來(lái)萬(wàn)億資金，甚至聲稱愈3萬(wàn)億養(yǎng)老金入市的腳步聲近了；更有市場(chǎng)人士認(rèn)為“一旦養(yǎng)老金入市，全面牛市將不請(qǐng)自來(lái)”。

這種說(shuō)法未免是“讓幸福沖昏了頭腦”，因而有誤導(dǎo)市場(chǎng)的嫌疑，至少這種說(shuō)法高興得太早了，完全是把養(yǎng)老金當(dāng)成了敢死隊(duì)，當(dāng)成了一個(gè)高位來(lái)接盤的主兒。實(shí)際上，對(duì)于當(dāng)下的股市來(lái)說(shuō)，養(yǎng)老金人市還只是遠(yuǎn)水而已，養(yǎng)老金入市并沒有改變慎重的原則。

養(yǎng)老金入市顯然不是近期的事情。因?yàn)楦鶕?jù)尹蔚民部長(zhǎng)的介紹，養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)方案需要等到下半年報(bào)請(qǐng)黨中央、國(guó)務(wù)院審定，但到底什么時(shí)候能夠批下來(lái)還是一個(gè)問題。而且由于在養(yǎng)老金入市的問題上，社會(huì)上的分歧很大，因此不排除這期間會(huì)出現(xiàn)反復(fù)的可能性。

并且即便養(yǎng)老金人市獲批了，短期內(nèi)也不會(huì)帶來(lái)萬(wàn)億資金人市，更不會(huì)有愈3萬(wàn)億的資金向股市涌入。根據(jù)尹蔚民部長(zhǎng)的介紹，目前養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)結(jié)余3.06萬(wàn)億元。這部分資金不可能完全投入到股市，這只是某些人的一廂情愿，實(shí)際上尹蔚民部長(zhǎng)明確表示，只是將其中的部分資金投向股市。而且投向股市的資金比例將是有嚴(yán)格限制的。所以，養(yǎng)老金投向股市的資金肯定沒有3萬(wàn)億這么多，前期來(lái)說(shuō)，達(dá)到萬(wàn)億規(guī)模也比較困難，這其中有一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。

進(jìn)一步說(shuō)，養(yǎng)老金不會(huì)充當(dāng)敢死隊(duì)，更不會(huì)到高位來(lái)為其他的投資者接盤。因此，除非股市在目前的點(diǎn)位上會(huì)有較大幅度的下降，不然養(yǎng)老金進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)的積極性還是有限的，畢竟對(duì)于養(yǎng)老金來(lái)說(shuō)，進(jìn)入股市投資，安全性是第一位的。實(shí)際上，在去年9月24日-25日召開的2014中國(guó)養(yǎng)老金國(guó)際研討會(huì)上。人社部基金監(jiān)督司司長(zhǎng)陳良曾表示，將考慮把“養(yǎng)老基金投資只能賺錢不能賠錢”作為對(duì)未來(lái)養(yǎng)老金受托機(jī)構(gòu)的要求。

雖然在“兩會(huì)”上，尹蔚民沒有強(qiáng)調(diào)“養(yǎng)老基金投資只能賺錢不能賠錢”的說(shuō)法，但尹蔚民也明確表示，在保障基金絕對(duì)安全的前提下，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余資金投資運(yùn)營(yíng)堅(jiān)持四條原則：一是市場(chǎng)化原則。充分地發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)規(guī)律進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)，使基金能夠得到支撐。二是多元化投資方向。除了繼續(xù)購(gòu)買國(guó)債、存銀行以外，還會(huì)選擇一些效益比較好的、有升值前景的項(xiàng)目進(jìn)行投資，特別是注意規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。但也不會(huì)像有些人土說(shuō)的，只要是一投資就全部進(jìn)入股市，對(duì)進(jìn)入股市肯定有比例的限制。三是相對(duì)集中的運(yùn)營(yíng)。中央制定規(guī)劃與投資政策，適當(dāng)?shù)丶形薪o專業(yè)投資機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)，避免投資所造成的一些風(fēng)險(xiǎn)，而且也更有利于選擇投資的項(xiàng)目。四是加強(qiáng)監(jiān)管，在市場(chǎng)投資運(yùn)營(yíng)方面，政府要加強(qiáng)監(jiān)管。因此，養(yǎng)老金絕對(duì)不是敢死隊(duì)。

當(dāng)然，養(yǎng)老金不是敢死隊(duì)，這并不意味著養(yǎng)老金就無(wú)所作為了，實(shí)際上，只要開啟股票投資的大門，養(yǎng)老金一樣可以有所作為，只不過在二級(jí)市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)較大的情況下，養(yǎng)老金可以控制對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的投資。

比如進(jìn)行優(yōu)先股投資，這應(yīng)該是可以較好滿足養(yǎng)老金投資需求的一個(gè)新興的投資品種。因?yàn)閮?yōu)先股是去年才推出來(lái)的，投資優(yōu)先股可以獲得比較穩(wěn)定的投資回報(bào)，而且其投資回報(bào)率明顯超過銀行存款利率。并且推出優(yōu)先股發(fā)行的公司通常都是一些質(zhì)地比較可靠的優(yōu)質(zhì)公司，如銀行業(yè)及一些大的國(guó)企、央企等，其投資的安全性總體上還是有保障的，此外，優(yōu)先股的融資金額通常都比較大，如果養(yǎng)老金能定向投資這些公司的優(yōu)先股的話。這不僅是對(duì)這些公司發(fā)展的一種支持，而且也可以獲得一筆穩(wěn)定的投資收益。

又如，定向參與目前央企、大國(guó)企的“混改”。這不僅是對(duì)混合制改革的一種支持，同時(shí)也給養(yǎng)老金提供了一次分享改革紅利的機(jī)會(huì)。尤其是這些“混改”多以IPO為預(yù)期目標(biāo)，一旦“混改”后新成立公司成功上市，又可以給養(yǎng)老金帶來(lái)一筆豐厚的投資回報(bào)。

再如從二級(jí)市場(chǎng)買進(jìn)價(jià)值低估的大藍(lán)籌股票。如目前四大行的股票，仍然是A股市場(chǎng)最具投資價(jià)值的品種，即便每年的分紅也都遠(yuǎn)超銀行存款利率。更何況一旦遇上去年11月、12月的那種瘋牛行情，還可以賺取差價(jià)收入。這同樣是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，可以逢低買人這類藍(lán)籌股。

此外在爭(zhēng)取政策支持的情況下，養(yǎng)老金還可以通過大宗交易或場(chǎng)外轉(zhuǎn)讓的方式，以相對(duì)低廉的價(jià)格購(gòu)入?yún)R金、財(cái)政部等國(guó)有大股東所持有的央企、國(guó)企股票。此舉既有利于國(guó)有大股東減持股份，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，也可以減少養(yǎng)老金的投資風(fēng)險(xiǎn)。