◎ 馬志春（內(nèi)蒙古產(chǎn)權(quán)交易中心，呼和浩特010020）

以“32號令”為新征途產(chǎn)權(quán)市場必將成為主流資本市場

◎ 馬志春（內(nèi)蒙古產(chǎn)權(quán)交易中心，呼和浩特010020）

產(chǎn)權(quán)市場是國有資產(chǎn)管理體制改革的重要頂層制度設(shè)計，而產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)作為產(chǎn)權(quán)市場的核心載體，伴隨著國企改革的全部歷程，在國有資產(chǎn)保值增值和防范國有資產(chǎn)流失方面發(fā)揮了不可替代的歷史作用。據(jù)國家權(quán)威部門數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從2007年至2015年的8年間，產(chǎn)權(quán)市場全行業(yè)掛牌轉(zhuǎn)讓國有產(chǎn)權(quán)成交接近1萬億元，通過市場競爭，國有產(chǎn)權(quán)增值達到1626億元。產(chǎn)權(quán)市場在國有資本流動重組過程中的功能與作用得以充分顯現(xiàn)，得到了國家的高度重視和社會的廣泛認可。在黨的十八大深化國企改革大背景下，鑒于產(chǎn)權(quán)市場成效顯著，中央將產(chǎn)權(quán)市場和證券市場同時作為實現(xiàn)國有企業(yè)混合所有制改革所依靠的資本市場，出臺了一系列推動產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展的改革政策。

在國企深改的新政策中，資本市場已經(jīng)成為當(dāng)前產(chǎn)權(quán)市場新的名片。今年6月24日，國務(wù)院國資委和財政部聯(lián)合發(fā)文，并請示國務(wù)院同意出臺了《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（國務(wù)院國資委、財政部令第32號）（以下簡稱“32號令”），這個文件的出臺無疑是對產(chǎn)權(quán)市場的發(fā)展具有里程碑似的意義。作為產(chǎn)權(quán)市場從業(yè)人員，我們更多關(guān)注的是政策對市場、機構(gòu)和人員生存發(fā)展方面的意義。

一是，政策重新定義了產(chǎn)權(quán)市場的資本市場定位，這是對產(chǎn)權(quán)交易制度的重要理論創(chuàng)新，也是對資本市場制度的重要突破性成果。產(chǎn)權(quán)交易制度是基于美國經(jīng)濟學(xué)家科斯的現(xiàn)代企業(yè)理論中交易成本理論豐富和發(fā)展起來的制度體系，它不僅涉及經(jīng)濟學(xué)中的博弈理論、信息經(jīng)濟理論、委托代理理論，還創(chuàng)新性地探索了公共產(chǎn)品或者說是國有產(chǎn)權(quán)交易的經(jīng)濟規(guī)律和制度設(shè)計，筆者認為當(dāng)前的國有產(chǎn)權(quán)交易制度應(yīng)當(dāng)屬于微觀經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域中重要的理論創(chuàng)新成果。我國的國有產(chǎn)權(quán)交易制度從最早的國有產(chǎn)權(quán)拍賣流轉(zhuǎn)制度到包括國有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)、產(chǎn)權(quán)運營和產(chǎn)權(quán)融資在內(nèi)的全流程資本交易制度逐步深入，經(jīng)歷了近三十年的歷程，并把現(xiàn)代交易場所制度和最新的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)有機結(jié)合，大膽創(chuàng)新了國有產(chǎn)權(quán)交易的資本市場制度框架和監(jiān)管體系，也為產(chǎn)權(quán)交易市場成為創(chuàng)新型資本市場夯實了理論基礎(chǔ)。其中的一個重要標(biāo)志就是以“國有企業(yè)增資擴股進場交易”等一系列超前的制度安排打破了多年來社會各界對于傳統(tǒng)產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的看法，不再把產(chǎn)權(quán)交易所僅當(dāng)作一個國有資產(chǎn)領(lǐng)域的反腐倡廉的基地，而是看成為一個側(cè)重國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整、降本增效、運營招商、并購重組的全要素交易市場，特別還是通過線上線下并行完成交易的資本市場。

二是，政策指出了產(chǎn)權(quán)交易場所的市場化發(fā)展方向和每個交易機構(gòu)的出路。32號令中很多看似簡化、看似原則的規(guī)定卻對產(chǎn)權(quán)市場做出了深刻改變的要求。如降低了交易方的投資門檻、拉長了信息披露的掛牌時間、去掉了具備區(qū)域影響力的紙媒體披露環(huán)節(jié)，卻保留了跨空間、跨時間的互聯(lián)網(wǎng)披露渠道。甚至還明確要求監(jiān)管機構(gòu)不要再畫地為牢，而是要在全國范圍內(nèi)選擇合適的產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)，而且對擬選擇交易機構(gòu)的條件中特別強調(diào)其市場影響力、專業(yè)能力、信息化能力等。其實，文件的用意已經(jīng)非常明確，那就是要求產(chǎn)權(quán)市場要通過聯(lián)合、協(xié)作、重組，打破區(qū)域分割，形成全國統(tǒng)一的大產(chǎn)權(quán)市場。作為每一個產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)來講，已不再是國資委保護傘下面的所謂特許經(jīng)營的產(chǎn)權(quán)交易場所了，面對文件對產(chǎn)權(quán)市場的高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)要求，跨行業(yè)競爭和國資監(jiān)管已經(jīng)倒逼交易機構(gòu)必須做出選擇，要么改變自己，要么被淘汰。交易機構(gòu)只有通過橫向整合的方式，繞開機構(gòu)不同的體制機制限制，以共同出資方式搭建新的互聯(lián)網(wǎng)協(xié)同經(jīng)營平臺，以充分的民主管理機制加快機構(gòu)之間的實質(zhì)性整合，以集中智慧共同研發(fā)來突破關(guān)鍵技術(shù)，集聚大家的力量導(dǎo)入各個機構(gòu)的核心資源，共同打造具有全國影響力的知名品牌。此外，還要通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)提高市場資源的集中度，通過交易機構(gòu)的不斷加盟擴大市場的覆蓋面，構(gòu)建服務(wù)全社會的統(tǒng)一產(chǎn)權(quán)市場才是唯一的出路。當(dāng)前國內(nèi)部分中小型產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)順勢而動，整合全國資源匯聚于統(tǒng)一交易系統(tǒng)之中，共同組成共建、共用、共享、共治、共贏的互聯(lián)網(wǎng)交易平臺就是一個積極的探索。

三是，政策將確保國有資產(chǎn)不流失作為國有產(chǎn)權(quán)交易監(jiān)管的重中之重，交易機構(gòu)要做好全流程接受監(jiān)督的準(zhǔn)備。黨的十八大確立全面依法治國的基本理念，特別強調(diào)程序正義才能解決結(jié)果公正的問題，而對于國有資產(chǎn)監(jiān)管問題則把嚴(yán)防國有資產(chǎn)流失作為重中之重，任何機構(gòu)或個人不得以任何理由觸碰這一底線。因此，32號令特別強化了對產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的過程監(jiān)管，這是需要高視重視的。新的監(jiān)管要求不僅僅將業(yè)務(wù)局限于原來的指定機構(gòu)，也不僅僅側(cè)重于對交易結(jié)果進行事后監(jiān)督，更多的要求是對交易過程的動態(tài)監(jiān)督，包括對業(yè)務(wù)過程的動態(tài)監(jiān)督和對交易機構(gòu)能力變化的動態(tài)監(jiān)管，并明確加大了對于違規(guī)機構(gòu)的處罰力度，此外需要強調(diào)的是，對于交易機構(gòu)的第一條要求就是能力建設(shè)要求。由此來看，監(jiān)管部門總的目標(biāo)是抓住產(chǎn)權(quán)交易的過程規(guī)范和交易質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，以此為切入點來推動產(chǎn)權(quán)市場的供給側(cè)改革，也逼著交易機構(gòu)提升質(zhì)量，未來只有“德才兼?zhèn)洹钡慕灰讬C構(gòu)才能生存。

對產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)而言，規(guī)范問題是底線，更多能力問題則是有上限要求但無止境，套用一句時髦話叫做“能力建設(shè)始終在路上”，這樣就對弱小型產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)提出了嚴(yán)峻的考驗，但是做強交易機構(gòu)也不是一日之功，還需要交易機構(gòu)系統(tǒng)思考自身短板、逐步提升。所以最好的辦法還是能通過機構(gòu)合作，共享業(yè)內(nèi)優(yōu)秀交易機構(gòu)的優(yōu)勢資源，這就需要各交易機構(gòu)打破門戶之見，統(tǒng)一業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，共享大數(shù)據(jù)資源，使弱小機構(gòu)可以跳出區(qū)域限制，有機會參與復(fù)雜業(yè)務(wù)，在業(yè)務(wù)合作中鍛煉隊伍，在資源共享中同步成長。

在現(xiàn)實生活當(dāng)中，產(chǎn)權(quán)市場的范圍可以說大到無所不包，而產(chǎn)權(quán)市場的功能又關(guān)聯(lián)著當(dāng)下我國改革任務(wù)的重中之重。所以內(nèi)蒙古產(chǎn)權(quán)交易中心作為西部地區(qū)的產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)要抓住以資本市場定位為前提的廣泛市場資源，通過機構(gòu)聯(lián)合協(xié)作，重置市場的規(guī)章制度，通過系統(tǒng)共建統(tǒng)一的信息平臺。以開放的心態(tài)共享資源，以有利于投資人參與、有利于提高交易效率、有利于各類資本流動、有利于機構(gòu)影響力的原則，將交易機構(gòu)之間的信息實現(xiàn)互聯(lián)互通，同時與各類資本市場服務(wù)機構(gòu)有機結(jié)合。這樣內(nèi)蒙古產(chǎn)權(quán)市場就既能成為推動國企改革的生力軍，也能融入全國范圍內(nèi)資本流動的全要素資本市場。

未來隨著交易信息技術(shù)的進步，全國統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易平臺上的客戶不僅僅只是國有企業(yè)，還包含著各種跨所有制、跨區(qū)域、跨行業(yè)的各種制造和消費平臺大數(shù)據(jù)的交易主體，這個平臺會成為以客戶操作為主的自主交易平臺，客戶在這個平臺上實現(xiàn)了自適應(yīng)、自生長和自成熟。這樣的產(chǎn)權(quán)市場才能成為真正的主流資本市場。

（作者為內(nèi)蒙古產(chǎn)權(quán)交易中心董事長）