楊麗娜　包紅霏　孫玉娟

[摘要]文章以上海汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司為例，從現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)識(shí)別企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。以點(diǎn)帶面，豐富上市企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法，為上市企業(yè)財(cái)務(wù)決策提供依據(jù)。

[關(guān)鍵詞]現(xiàn)金流量；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

上海汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“上汽集團(tuán)”）在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)目前是最大的汽車(chē)上市公司，它的財(cái)務(wù)狀況對(duì)整個(gè)行業(yè)環(huán)境有很大影響，因此本文以上汽集團(tuán)為例，從現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)識(shí)別該企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以點(diǎn)帶面，豐富上市企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法，為上市企業(yè)財(cái)務(wù)決策提供依據(jù)。

1 現(xiàn)金凈流量構(gòu)成分析

表1說(shuō)明上汽集團(tuán)2011—2014年處于成熟期。在資金使用上，自2013年開(kāi)始，公司籌資指標(biāo)突然為負(fù)數(shù)且負(fù)值很大，表明企業(yè)償還債務(wù)的壓力增加，可預(yù)測(cè)公司以后的償債風(fēng)險(xiǎn)上升。2014年投資指標(biāo)為負(fù)數(shù)，主要是企業(yè)進(jìn)行了某項(xiàng)投資，對(duì)未來(lái)發(fā)展是有利的。

2 現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析

據(jù)表2可見(jiàn)，上汽的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金是現(xiàn)金流入的主要來(lái)源，而來(lái)自籌資、投資活動(dòng)的比重小，說(shuō)明上汽集團(tuán)的現(xiàn)金收入依賴(lài)于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。這也是一個(gè)企業(yè)正常發(fā)展的一個(gè)標(biāo)志。

（1）在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入中，銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金帶來(lái)的流入約占98.67%，較上年增加了0.96%，收到的稅費(fèi)返還的流入約占0.06%，收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的流入約占1.26%?？梢钥闯?，上汽集團(tuán)銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入貢獻(xiàn)最大，這表明上汽集團(tuán)有較強(qiáng)的能力創(chuàng)造現(xiàn)金，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)十分正常。這對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展是有利的。

（2）在投資活動(dòng)現(xiàn)金流入中，收回投資收到的現(xiàn)金約占33.67%，取得投資收益收到的現(xiàn)金約占61.64%，處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額約占0.63%，說(shuō)明該公司積極進(jìn)行投資，把閑置資金充分利用起來(lái)。

（3）在籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入中，吸收投資收到的現(xiàn)金約占2.47%，取得借款收到的現(xiàn)金約占95.44%，由此可以看出，借款也就是負(fù)債融資是籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入的主要來(lái)源，而吸收投資收到的現(xiàn)金很小，說(shuō)明上汽集團(tuán)籌資方式比較單一或者通過(guò)資本市場(chǎng)籌資能力弱。

3 現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析

根據(jù)表3可知：

（1）在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出中，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金約占2.12%，支付的各項(xiàng)稅費(fèi)約占3.35%，支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金約占5.70%，而購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金約占88.83%，由此可以看出上汽集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出比重最大的是購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金，符合公司實(shí)際情況。

（2）在投資活動(dòng)現(xiàn)金流出中，購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金和投資支付的現(xiàn)金比重最大。

（3）在籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出中，償還債務(wù)支付的現(xiàn)金占34.98%，分配股利、利潤(rùn)或償還利息支付的現(xiàn)金占64.81%，支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金占0.2%。償還債務(wù)支付現(xiàn)金所占比重較大，上汽集團(tuán)應(yīng)注意無(wú)力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

4 現(xiàn)金流入流出比例分析

如表4所示。

由表4可知：

（1）2013—2014年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入流出比為1.03，表明1萬(wàn)元的現(xiàn)金流出可換回1.03萬(wàn)元的現(xiàn)金流入，也就是說(shuō)該公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出基本持平，即短期內(nèi)企業(yè)可以自給自足、維持簡(jiǎn)單再生產(chǎn)，但是沒(méi)有資金進(jìn)行進(jìn)一步擴(kuò)張或者未來(lái)項(xiàng)目的投資建設(shè)。

（2）投資現(xiàn)金流入流出比為0.88，可以看出企業(yè)的投資活動(dòng)引起的現(xiàn)金流出較大，使投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)，表明該時(shí)期可能有新的項(xiàng)目。

（3）籌資現(xiàn)金流入流出比為0.39，籌資凈流量為負(fù)數(shù)，表明企業(yè)還在償還以前債務(wù)。

（4）2013—2014年的現(xiàn)金流入總量與現(xiàn)金流出總量之間基本持平，保持在1左右，說(shuō)明上汽集團(tuán)的現(xiàn)金流的控制能力較強(qiáng)，有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并且可預(yù)期這種情況在未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持續(xù)。

綜上，上汽集團(tuán)按照企業(yè)發(fā)展階段來(lái)看，應(yīng)屬于成熟期，其經(jīng)營(yíng)凈流量、投資凈流量、籌資凈流量應(yīng)為“+、+、-”狀態(tài)，但目前企業(yè)為“+、-、-”狀態(tài)。此時(shí)，投資凈流量為負(fù)，可能是企業(yè)有新的投資項(xiàng)目，內(nèi)部資金不夠，要靠外部融資彌補(bǔ)，短期內(nèi)投資凈流量為負(fù)，屬于正常，但是要關(guān)注投資規(guī)模和期限，上汽集團(tuán)現(xiàn)在僅靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入。一旦經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不能產(chǎn)生正的凈流量，則獨(dú)木難撐，企業(yè)將陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

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