楊　帆

（福建省港航建設發(fā)展有限公司福建福州350001）

互聯(lián)網金融平臺下的港口融資新模式

楊帆

（福建省港航建設發(fā)展有限公司福建福州350001）

“一帶一路”戰(zhàn)略的提出與實施，勢必推動大量港口項目建設，依靠傳統(tǒng)的融資方式已經難以滿足如此龐大的建設需求。本文以互聯(lián)網金融為媒介提出一種新的港口融資模式，為大型港口投資集團提出了具有可操作性的投融資流程，為社會資本投資港口領域提供新方式。

PPP；互聯(lián)網金融；港口

目前我國港口主要投融資模式包括國家專項資金、資金自籌、銀行貸款、企業(yè)投資等，其中國家和交通部專項資金約占總投入的8%，剩余部分主要由地方、企業(yè)和銀行貸款籌措。近年來，由于各級、各地方政府的債務問題，導致建設資金短缺，項目進度推進緩慢，這已經直接影響到了國家港口戰(zhàn)略的布局。

為化解地方政府債務風險，解決港口工程融資難的問題，國家大力推進政府和社會資本合作（PPP）模式。但PPP項目總體簽約率并不高，項目落地難，這與港口工程PPP運作模式的運作缺陷和過高的投資門檻不無關系。首先，現(xiàn)行的PPP合同為行政合同而不是民事合同，公私雙方地位不平等，在生產經營活動過程中，民間資本缺乏應有的話語權，而PPP項目的手續(xù)繁瑣，政府的履約時間較長，往往會出現(xiàn)違約的情形。其次，港口項目的資金投入很高，投資門檻動輒千萬，具備如此體量社會資本的企業(yè)數(shù)量并不多，并且港口項目周期普遍達到20年以上，長期而密集的投資增加了資本風險，一旦項目開工，在較長時間投資人難以進行集中撤資。這些問題引發(fā)了社會資本對資金回報前景的擔憂，直接導致了港口工程融資難的現(xiàn)狀。

一、模式提出的背景

引入社會資本進入港口產業(yè)是緩解當下港口建設壓力的必然選擇，而募集資金的途徑對于吸引社會投資的成功與否十分重要?；ヂ?lián)網金融模式由于其融資成本低、效率高、覆蓋廣、發(fā)展快，可以較好的解決港口工程投融資群體小、融資效率低、發(fā)展緩慢的問題。但互聯(lián)網金融行業(yè)總體水平良莠不齊，監(jiān)管薄弱，存在大量的非法吸收公眾存款的假平臺。而港口建設需要政府層層審批，不存在非法集資的風險，這能夠有效解決互聯(lián)網金融監(jiān)管弱、風險高的缺陷。兩種模式存在一定的互補性，因此以互聯(lián)網金融作為港口融資的渠道具備一定可行性，但操作方式不能走傳統(tǒng)PPP模式的老路。由于PPP模式要求民營機構與政府聯(lián)合成立具備特許經營權的特許經營公司，而互聯(lián)網金融的投資群太太廣會導致股權過于分散，現(xiàn)有的PPP和互聯(lián)網金融法律并不支持。而且互聯(lián)網金融投資群體普遍不具備金融、水運等相關專業(yè)知識，無法在港口項目的選擇以及相關的招投標環(huán)節(jié)做出專業(yè)的判斷，也無法在港口建設運營階段進行成熟規(guī)范的運作，容易導致建設、運營效率低下。因此社會資本進入港口領域投資時，應當選定一個合作對象，在港口投資中提供相應的幫助。

中國有大量專業(yè)的港口投資集團，直接對港口、碼頭等相關產業(yè)進行投資。這類企業(yè)多具有國資背景，具有資金和信譽保障。港口投資涉及的專業(yè)面廣、利益方多、事務雜，并且一些地方政府在挑選合作對象時，往往傾向于國有企業(yè)，對于民企和外企設置較多準入門檻。因此國有港口投資集團是社會資本的合作的理想伙伴。社會資本依托港投公司專業(yè)的港航人才、成熟的制度體系、優(yōu)質的人脈資源，彌補自身背景和專業(yè)能力不足的問題。港投企業(yè)通過引入社會資本，既緩解了集團的資金壓力，又響應了國家盤活民間資本以及混合所有制改革號召，實現(xiàn)了互利雙贏。

基于以上分析，本文提出了基于大型國有港口投資集團的新型港口投融資模式：港口投資集團根據項目實際資金需求，通過出讓自己在項目公司股份的方式，向小微企業(yè)及個人為主的社會投資人募集港口所需的長、短期資金。由于投資人基數(shù)大、本金多為閑散資金，該模式既能夠分攤港口項目風險，又能夠通過共同持股的方式，保障社會投資人權益，為企業(yè)提供來自社會的監(jiān)督。

二、運作模式

作為一種新型的港口融資模式，該模式的核心就是建立一個專業(yè)的港口互聯(lián)網金融平臺，這個平臺直接承擔著發(fā)布金融產品、募集投資資金、發(fā)布工程動態(tài)信息等關鍵作用。通過眾籌融資為港口工程的股權募集資金，或是以類似于P2P的借貸方式向社會投資人募集建設貸款。

1.發(fā)行金融產品

我國港口具有投資價值的主要為經營性工程設施，如生產性碼頭泊位、倉庫、堆場等。依照目前銀行及互聯(lián)網貸款類定期理財產品收益率，具有吸引民間資本能力的年化收益率應達到5.5%以上，而港口行業(yè)的基準收益率收益率應達到8%，具備良好的投資吸引力。

對于經營性泊位，可以發(fā)行的合理收益產品有兩種，第一種是建設貸款類產品，第二種是港口股權類產品。對于第一種產品，目前基礎建設貸款的平均年化利率在6%-7%之間，按年還本付息，總體回報穩(wěn)定，風險低。第二種產品的投資對象為待建港口的股權，通過持有港口的長期股權，獲得港口在經營中產生的分紅。這種模式的投資收益與港口經營情況直接掛鉤，風險較貸款類產品高，同時收益也更高。

港投集團牽頭完成完成港口工程可行性研究報告、審批文件和招標文件后，根據工程實際情況確定應募集民間資本的額度，并在平臺發(fā)布具有可靠預期收益的金融產品。投資者認可投資項目后，通過第三方的支付系統(tǒng)進行資金支付，客戶資金由符合條件的金融機構存管。若產品發(fā)布后未達到預期募集額度，企業(yè)應具備承擔該部分資金的能力，以保證項目能夠順利開工。

2.投資資金的使用

在完成對社會資本融資后，港投集團將網上募集的資金按照投資人意向分為股權投資類和建設貸款類。對于股權投資意向資金，在國有港投公司確定項目公司的注冊資本金的投資計劃后，將集團持有的項目公司股份按照募集資金的額度出售給互聯(lián)網金融投資者，與社會資本共同持有項目公司的股份，形成利益共同體。對于貸款類產品，按照基礎建設類貸款還款方式向投資人按年還本付息。

項目公司注冊資本金繳納完畢后，作為建設方的國有港投集團負責牽頭協(xié)調各方利益、全程負責港口工程的建設。從初步設計階段開始，及時發(fā)布項目動態(tài)信息，對投資者的疑問進行解答，履行建設單位應盡的職責直至項目建設結束。

3.資本回報及退出方式

在項目竣工后，通過政府有關部門驗收后開始運營。在碼頭經營期內，項目公司根據投資者購買的產品類型，通過分紅或還本付息的方式向投資者支付相應的投資回報。

但是，對于大部分港口項目，項目投資回收期一般能達到十年，而運營期則可能達到數(shù)十年。這樣的項目周期對于大部分的投資者而言過于漫長，因此想要獲得社會資本的青睞就需要為港口互聯(lián)網金融模式設立合理的退出機制。

根據港口工程實際情況，該模式可以采用以下幾種資本退出方式：

（1）股權回購或轉讓：在一定的年限后，政府、港投企業(yè)對投資者手上的股權進行回購，或將老投資者手中股權或債券轉移給新投資者。

（2）資本證券化：在項目運營成熟后，通過將項目公司的資產上市或是進行資產注入，獲得投資收益，實現(xiàn)投資的退出。

三、模式的優(yōu)勢

1.捆綁公私利益，提振資本信心

目前很多基層政府舍不得把含金量高、收益率高的“好項目”拿出來，只拿出回報率低的港口工程來應付社會投資者。并且很多地方政府在港口開發(fā)合作上會傾向于國有企業(yè)，這都大大打擊了投資者的信心。而通過這一模式，以共同持股的方式，捆綁公私間的利益。港口投資集團利用企業(yè)的人脈、專業(yè)等優(yōu)勢獲得優(yōu)質的港口資源，確保投資回報，對政府的違約行為能夠起到有力的約束作用，從而降低政府違約的風險，提升社會投資者的信任度。

由于社會資本對資金的投資效率更為敏感，這就對國有港口投資企業(yè)的費用、工期等指標提出了更高的要求，能夠提升國有企業(yè)的工作效率，為項目建設提供更透明的監(jiān)督。

2.規(guī)范互聯(lián)網金融行業(yè)

“港口+互聯(lián)網金融”模式的投資標的為港口工程，需要通過政府部門層層審批，保證了項目的真實性。優(yōu)質國有港口投資企業(yè)擁有優(yōu)良的信譽及充足的資金，從根源上杜絕了平臺跑路、資金自融等風險，相比于目前互聯(lián)網金融的P2P、股權眾籌安全性顯著提高。除此之外，港口互聯(lián)網金融平臺具有信息的透明等服務優(yōu)勢，能夠提供人性化的理財方案，實現(xiàn)相關信息全程上網、新媒體實時推送項目動態(tài)的服務，同時以熱線、留言等方式實時解答投資者疑問，能夠讓投資者獲得更好的投資體驗。

3.投融資便捷，回報吸引力大

港口行業(yè)的投資回報比較可觀，行業(yè)基準收益率為8%，優(yōu)質的港口項目的投資收益可以達到15%以上，相比起目前P2P類5%-7%的年化收益有著極大的優(yōu)勢。而且國家正大力推進資本證券化業(yè)務，一旦項目公司資產能夠上市，將為投資者帶來巨大的回報，這樣的前景能夠獲得社會資本的青睞。

相比于傳統(tǒng)的港口從銀行的間接融資融資模式，港口投資企業(yè)通過港口通互聯(lián)網金融平臺直接向投資人進行融資，減少了很多的中間環(huán)節(jié)，大大地提升了融資的效率。社會投資人的投資流程也大幅簡化，無需辦理復雜的申請手續(xù)，直接通過平臺就可以對港口進行投資，會給投資人提供比傳統(tǒng)的銀行理財高得多的回報。

4.分散投資風險，降低投資門檻

由于互聯(lián)網金融投資人數(shù)眾多，人均投資額較低，在項目初期就可以實現(xiàn)良好的風險分配，有效降低了集中撤資的風險。以往社會資本想要進入港口領域進行建設，都要至少具備千萬級別的資金量，而具備這樣體量的投資者并不多，這就導致社會資金并不能夠充分的進入港口產業(yè)的投資。而這一模式擴大了投資群體，大大降低了投資者的資金門檻，讓社會閑置資金也能進入港口領域進行投資，在有效發(fā)揮資金余熱的同時也緩解了政府的債務壓力。

四、模式存在的問題和意見

1.優(yōu)質港口不愿出讓控股權

由于民間資本的介入，港口的股權結構將發(fā)生改變，這就涉及了多方利益間的博弈。對于某些優(yōu)質的港口項目，地方政府可能不會輕易的對外進行引資，存在“肥水不流外人田”的思想。而且民間資本持有港投企業(yè)的股份后，對港口的股權結構會產生直接的影響。其他股東是否能夠港口股權的變動是一個未知數(shù)，會帶來一系列更多矛盾與爭端。這就需要政府有關部門牽頭協(xié)調各方利益，以大局為重，放寬視野，積極響應中央混合所有制的改革路線，為民間資本的介入提供一個友好的環(huán)境。

2.相關金融法律不完善

2015年，央行制定出臺了《關于促進互聯(lián)網金融健康發(fā)展的指導意見》，提出了一系列鼓勵創(chuàng)新、支持互聯(lián)網金融穩(wěn)步發(fā)展的政策措施。但目前有關互聯(lián)網金融眾籌的法律仍存在較大空缺，如港口通過互聯(lián)網進行股權眾籌時，沒有相關的法律法規(guī)確定同一投資者募集資金的上限；在轉讓港投企業(yè)使用股權基金買入項目公司股份時，也存在若干法律、監(jiān)管問題。這就需要金融部門進一步更新陳舊的立法理念，樹立科學立法理念，盡快健全完善互聯(lián)網金融創(chuàng)新發(fā)展的法律體系。

3.監(jiān)管力度不到位

目前地方政府債務問題嚴重，很多地方政府有打著PPP的旗號圈錢的想法，地方有可能對一些盈利前景較差的港口項目進行包裝，通過與港口投資企業(yè)之間的利益輸送，共同拿劣質的港口工程忽悠投資者，這將嚴重損害投資者的信心和回報。未防止此類現(xiàn)象的出現(xiàn)，需要上級政府提供更加嚴格的監(jiān)管，建立地方政府的的PPP信用評級，將PPP履約情況納入地方政府行政績效考核，并通過建立項目終身問責制，將地方官員短期決策與長期責任相匹配。

[1]范文波.PPP模式與互聯(lián)網金融結合問題探討[J].新金融, 2015(11).

[2]王煒霞.港口建設投融資模式分析[J].中國水運,2011(2).

責任編輯：張明

汕頭港廣澳港區(qū)明確為粵東港口群唯一核心港區(qū)

近日，由廣東省發(fā)改委、交通運輸廳組織編制的《粵東港口群發(fā)展規(guī)劃（2016-2030）》（以下簡稱《規(guī)劃》）正式印發(fā)實施。《規(guī)劃》明確，汕頭港為國家沿海主要港口和公共物流樞紐港，廣東為參與21世紀海上絲綢之路建設的海上合作戰(zhàn)略支點和海上通道重要支點之一，潮州港和揭陽港為廣東沿海地區(qū)性重要港口。同時，明確汕頭港廣澳港區(qū)為粵東港口群的核心港區(qū)和粵東公共物流樞紐港區(qū)，潮州港金獅灣港區(qū)和揭陽港大南海港區(qū)為粵東港口群的重要港區(qū)，從而形成“一核二重”分港區(qū)格局。

《規(guī)劃》的基礎年為2015年，目標年為2020年、2030年。對粵東地區(qū)產業(yè)布局、產業(yè)結構特征和發(fā)展趨勢及水運需要進行了科學分析，預測2020、2030年粵東港口群貨物吞吐總量分別達到1.8億噸、3.0億噸，其中集裝箱吞吐量分別達到290萬標箱、560萬標箱。確定分階段發(fā)展目標，到2020年、2030年粵東港口群泊位通過能力達到1.6億噸、2.6億噸，其中集裝箱泊位通過能力分別達到280萬標箱、560萬標箱。

《規(guī)劃》明確了汕頭港、潮州港、揭陽港的戰(zhàn)略定位，即：汕頭港為國家沿海主要港口和公共物流樞紐港，廣東參與21世紀海上絲綢之路建設的海上合作戰(zhàn)略支點和海上通道重要支點之一，潮州港、揭陽港均為廣東沿海地區(qū)性重要港口。并結合地區(qū)臨港產業(yè)及地方經濟發(fā)展特色，規(guī)劃“一個核心港區(qū)”和“二個重要港區(qū)”的分港區(qū)格局，形成布局合理、結構優(yōu)化、層次分明、功能完善的現(xiàn)代化港口服務體系?！耙缓硕亍奔矗荷穷^港廣澳港區(qū)為粵東港口群的核心港區(qū)和粵東公共物流樞紐港區(qū)，潮州港金獅灣港區(qū)和揭陽港大南海港區(qū)為粵東港口群的重要港區(qū)。集裝箱方面未來形成以汕頭港廣澳港區(qū)為主、粵東其他港區(qū)為喂給的集裝箱運輸格局。

按照《規(guī)劃》，粵東港口群將以“政府推動、市場主導，統(tǒng)籌協(xié)調、有序推進，優(yōu)勢互補、錯位發(fā)展，突出重點、適度超前”為基本原則，避免重復建設及同質惡性競爭，加快建設現(xiàn)代化港航基礎設施，積極發(fā)展現(xiàn)代港航服務業(yè)，逐步完善集裝箱班輪航線網絡，提升現(xiàn)代化發(fā)展水平，擴大港口開放合作，構建綠色港口群，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。至2030年，粵東港口群實現(xiàn)“構建布局合理、功能清晰、層次分明、發(fā)展有序的粵東現(xiàn)代化港口群，適應大型華、深水化、專業(yè)化、智能化和綠色發(fā)展趨勢。實現(xiàn)從‘服務腹地’向‘引領腹地產業(yè)布局，促進工業(yè)化、城鎮(zhèn)化’的轉變、從‘粵東門戶’向‘粵東、閩西南、贛東南交通樞紐’乃至全國對外開放重要門戶的轉變”的總體目標。

（劉偉）