給國際原油價格潑點“冷水”

近期，伴隨著市場對歐佩克組織“凍產(chǎn)”的預(yù)期、歐佩克成員國達成“凍產(chǎn)”協(xié)議以及俄羅斯對“凍產(chǎn)”的附和，國際原油價格一路走高。從8月的低點大幅上漲20%以上，甚至一度突破年內(nèi)前期高點。一時間，市場分析人員、研究機構(gòu)、企業(yè)對國際原油價格的上漲預(yù)期持續(xù)升溫。筆者卻想在此給國際原油價格潑點“冷水”，為日趨高漲的上漲預(yù)期降降溫、醒醒神。

國際原油價格上漲基礎(chǔ)在哪？毋庸置疑，供需狀況決定商品價格。

在供給方面，盡管歐佩克組織與俄羅斯一唱一和要“凍產(chǎn)”，但數(shù)據(jù)顯示，歐佩克組織和俄羅斯正在努力增產(chǎn)。歐佩克月度石油市場報告稱，2016年9月，歐佩克原油日均產(chǎn)量上升22萬桶至3339萬桶，2016年1-9月基本保持了穩(wěn)中有升的態(tài)勢。俄羅斯能源部數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯原油日均產(chǎn)量上升40萬桶至1111萬桶，創(chuàng)俄羅斯成立以來的紀錄新高。姑且不說“凍產(chǎn)”能否執(zhí)行，即使歐佩克組織把產(chǎn)量凍結(jié)在3250～3300萬桶/天的下限3250萬桶/天，全球石油供需狀況相對寬松的局面依然將持續(xù)一段較長時間。

筆者認為，國際原油價格一旦接近甚至突破60美元/桶，將幫助前期關(guān)停的低效高成本油井重新恢復(fù)生產(chǎn)。比如中國2016年1-8月原油產(chǎn)量同比下降的5.7%（約合20萬桶/天）將可能重新進入市場供給；美國致密油產(chǎn)量將可能重新進入快速恢復(fù)性增長軌道，美國致密油可能已經(jīng)能夠基本接受WTI油價40美元/桶的水平。

在需求方面，過去很多年，我國一直是石油消費增長的主要“引擎”，現(xiàn)在似乎也難以再擔“大任”，新的增長“引擎”短期內(nèi)無法形成。綜合分析多個來源的數(shù)據(jù)顯示，2016年1-8月，我國汽、煤、柴油產(chǎn)量合計2.28億噸，比上年同期增長481萬噸；而同期成品油凈出口增長975萬噸。剔除統(tǒng)計口徑等其他因素的影響，在此期間，我國的成品油消費可能已經(jīng)陷入了事實上的增長疲軟甚至滑坡狀況。美國是世界第一大石油消費國，2016年逆轉(zhuǎn)了石油凈進口連續(xù)10年滑坡的局面。周度數(shù)據(jù)顯示，截至10月7日，與上年同期相比，美國累計凈進口增量約1.16億桶，消費增長約1.09億桶，而庫存增長近4000萬桶，石油總庫存（包括原油、石油產(chǎn)品）已經(jīng)連續(xù)兩年持續(xù)創(chuàng)歷史同期新高。目前居高不下的石油庫存可能迫切需要大幅削減。一旦中國的石油消費疲軟傳導(dǎo)至進口，美國主動削減庫存的意圖澆滅市場幻想甚至引起市場恐慌，再加上美聯(lián)儲提高利率等多重因素影響，全球石油消費低增長將成為主基調(diào)甚至可能出現(xiàn)一定程度的下滑。

過去一段時間的國際原油價格上漲，以及當前的階段性高位運行，均得不到持續(xù)有效的供需支撐，虛高的價格水平只會驅(qū)動將來的價格進一步深度下跌和更加持久的低迷。在中期趨勢業(yè)已成型的情況下，期待國際原油價格短期內(nèi)快速進入上漲通道甚至大幅上漲，并據(jù)此做出投資決策，只會使價格的“枷鎖”越套越緊，并使未來價格持續(xù)低迷帶來的痛苦程度更高。

朱潤民專欄

高級經(jīng)濟師，長期從事石油經(jīng)濟研究與國際原油價格預(yù)測

責任編輯：趙 雪