魯坤，王占東

( 中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司中俄合作項(xiàng)目部 )

俄羅斯資本弱化稅制簡(jiǎn)析

魯坤，王占東

( 中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司中俄合作項(xiàng)目部 )

為規(guī)制資本弱化，防止稅收流失，各國(guó)普遍引進(jìn)資本弱化稅制。俄聯(lián)邦稅法典規(guī)定采用固定比例法，以單個(gè)關(guān)聯(lián)方為單位，對(duì)其提供或擔(dān)保的長(zhǎng)期借款計(jì)算允許稅前扣除的利息限額，超額利息按照股息計(jì)征企業(yè)所得稅。對(duì)于中俄油氣合作中的中方油氣企業(yè)來說，應(yīng)確定合理的債務(wù)資本規(guī)模，降低資本成本；合理預(yù)計(jì)債務(wù)資本價(jià)值，拓寬融資渠道；合理利用政府間協(xié)議，防范制度變更風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前投資環(huán)境下，遵守俄羅斯的法律制度，保護(hù)自身利益，實(shí)現(xiàn)投資收益最大化。

資本弱化稅制；俄羅斯；跨國(guó)融資；債務(wù)資本；權(quán)益資本；投資收益

2014年俄羅斯因克里米亞事件遭到歐美的經(jīng)濟(jì)制裁，俄羅斯天然氣工業(yè)銀行、俄羅斯農(nóng)業(yè)銀行、俄羅斯儲(chǔ)蓄銀行、俄羅斯國(guó)家開發(fā)銀行和俄羅斯外貿(mào)銀行五大銀行被美國(guó)列為制裁對(duì)象，美國(guó)禁止本國(guó)公民買賣這五家銀行發(fā)行的期限超過30天的債務(wù)。歐美對(duì)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)制裁對(duì)俄羅斯的資本市場(chǎng)造成很大沖擊，盧布匯率一度狂跌。面對(duì)融資及償債壓力，俄羅斯將目光投向中國(guó)，中俄經(jīng)濟(jì)合作日益緊密，中國(guó)加大了在俄羅斯的投資力度。

根據(jù)性質(zhì)區(qū)分，投資可分為權(quán)益資本投資和債務(wù)資本投資。ММ理論①M(fèi) M理論由美國(guó)學(xué)者米勒（M erton H. M iller）和莫迪格萊尼（Franco M odigliani）于1958年提出。該理論基于完美資本市場(chǎng)，闡述了資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司資本成本及公司價(jià)值的影響，其作者于1985年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。指出，存在稅收的條件下，由于利息的稅盾效應(yīng)，有債務(wù)資本的公司比無債務(wù)資本的公司價(jià)值更大，因此提高債務(wù)資本所占比例，降低權(quán)益資本的規(guī)模對(duì)企業(yè)而言更經(jīng)濟(jì)。從公司角度而言，債務(wù)資本增加、權(quán)益資本減少降低了企業(yè)承擔(dān)的稅負(fù)，從企業(yè)所在國(guó)而言，會(huì)造成稅收的流失?？v觀國(guó)際稅收實(shí)務(wù)，各國(guó)普遍采用資本弱化稅制來規(guī)制此類現(xiàn)象。

1　資本弱化稅制概述

1987年，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（ОEСD）的報(bào)告指出，“資本弱化”一般是指通過超額貸款來隱藏股本。公認(rèn)最早提到資本弱化這一概念的是1966年《加拿大皇家稅收委員會(huì)報(bào)告》。該報(bào)告指出，資本弱化是指跨國(guó)投資者為了獲得更多的稅前利息扣除，在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的選擇上，不恰當(dāng)?shù)靥岣哔J款比重從而相應(yīng)地降低股本的比重，以減少應(yīng)納稅所得額的一種國(guó)際避稅形式。

ММ理論指出，在無稅收和交易摩擦的完美市場(chǎng)條件下，公司的資本結(jié)構(gòu)不會(huì)影響其資本成本及公司價(jià)值；在存在稅收的條件下，債務(wù)資本比例越高，公司的加權(quán)平均資本成本水平就越低，與100%權(quán)益資本的公司相比，公司價(jià)值就越高。從投資回報(bào)的角度來看，由于利息的稅盾效應(yīng)以及財(cái)務(wù)杠桿的作用，高負(fù)債、低權(quán)益的資本結(jié)構(gòu)能為投資者帶來更大的經(jīng)濟(jì)利益，這是跨國(guó)投資者人為降低權(quán)益投資所占比例的驅(qū)動(dòng)因素。

資本弱化導(dǎo)致的直接后果就是東道國(guó)稅收的流失，因此目前很多國(guó)家實(shí)施資本弱化稅制，防范資本弱化，規(guī)避其對(duì)本國(guó)稅收的侵蝕。具體而言，資本弱化稅制有兩種常用的模式，即固定比例法和正常交易法[1，2]。

1.1固定比例法

固定比例法也稱安全港準(zhǔn)則，它是通過限制債務(wù)資本對(duì)權(quán)益資本的比例來防范資本弱化。如果債務(wù)資本對(duì)權(quán)益資本的比例未超過某一固定比值，則債務(wù)產(chǎn)生的利息支出允許稅前扣除；如果債務(wù)資本對(duì)權(quán)益資本的比例超過固定比值，則超過部分的債務(wù)產(chǎn)生的利息支出不允許稅前扣除，通常作為股息所得或利潤(rùn)分配，或遞延至以后年度稅前扣除。

經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織認(rèn)為，債務(wù)資本與權(quán)益資本的比值超過1:1即為資本弱化。目前世界各國(guó)采用的標(biāo)準(zhǔn)各不相同，法國(guó)、美國(guó)采用1.5:1，葡萄牙采用2:1，澳大利亞、德國(guó)、日本、加拿大、南非、新西蘭、韓國(guó)、西班牙等國(guó)采用3:1，荷蘭采用6:1。中國(guó)于2008年引入資本弱化稅制，采用的比例為2:1。

固定比例法的優(yōu)點(diǎn)顯而易見，由于采用固定的比例，剛性透明，實(shí)務(wù)中容易操作，但缺點(diǎn)也同樣明顯。目前為止，還沒有一個(gè)完美的資本結(jié)構(gòu)能夠滿足各行業(yè)的要求，因此按照統(tǒng)一固定的債務(wù)資本/權(quán)益資本比例來確定資本弱化，顯然是不科學(xué)的。

1.2正常交易法

一般認(rèn)為，正常交易法是按照“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則對(duì)個(gè)案進(jìn)行分析，通過分析關(guān)聯(lián)方借款的相關(guān)指標(biāo)，考察相同條件下非關(guān)聯(lián)獨(dú)立第三方提供借款的水平或程度，以此確認(rèn)該關(guān)聯(lián)方借款是否屬于正常交易。對(duì)于不屬于正常交易的借款，其過量借款的利息不允許稅前扣除。

正常交易法的優(yōu)點(diǎn)在于從交易的實(shí)質(zhì)出發(fā)，真實(shí)地反應(yīng)交易情況，對(duì)不同行業(yè)不同企業(yè)能區(qū)別對(duì)待，對(duì)個(gè)案分析體現(xiàn)公平原則。缺點(diǎn)在于實(shí)務(wù)中可操作性差。盡管如此，越來越多的國(guó)家已意識(shí)到正常交易法的不可或缺。

從上面的描述可以看出，無論是固定比例法還是正常交易法，對(duì)于超額利息的處理都無法避免雙重征稅。

跨國(guó)公司只有在關(guān)聯(lián)方之間進(jìn)行資本弱化的安排，才能夠?qū)崿F(xiàn)其公司集團(tuán)整體利益最大化的目標(biāo)，且通過非居民股東融資方式成為取得額外經(jīng)濟(jì)和稅收利益的最佳途徑，因此，資本弱化稅制的調(diào)整對(duì)象，除美國(guó)不考慮貸款提供人是否為關(guān)聯(lián)方外，一般均限于關(guān)聯(lián)方或非居民股東。

2　資本弱化稅制在俄羅斯的應(yīng)用

2002年，出于避免稅務(wù)漏洞和增加稅收的考慮，俄聯(lián)邦稅法典引進(jìn)了資本弱化原則，并以特別規(guī)定的形式在《俄羅斯聯(lián)邦稅法典》第269條對(duì)資本弱化予以規(guī)制。整體而言，俄羅斯的資本弱化稅制設(shè)計(jì)不完善，在防范資本弱化的同時(shí)，容易造成概念界定模糊和實(shí)務(wù)操作的迷茫。

縱觀各國(guó)的資本弱化稅制，主要解決以下問題：適用范圍如何？允許稅前扣除的利息如何計(jì)算以及超出稅前扣除范圍的利息（即“超額利息”）如何處理？下文針對(duì)俄羅斯資本弱化稅制中的規(guī)定，對(duì)這些問題予以分析。

2.1適用范圍

俄聯(lián)邦稅法典第269條第2款對(duì)資本弱化原則的適用范圍進(jìn)行了界定，包括三種：1）直接或間接擁有俄羅斯組織超過20%權(quán)益的外國(guó)組織；2）俄羅斯法律認(rèn)定的俄羅斯組織的國(guó)外關(guān)聯(lián)方；3）為該俄羅斯企業(yè)長(zhǎng)期借款提供擔(dān)保的國(guó)外關(guān)聯(lián)方或外國(guó)組織。

俄羅斯資本弱化原則的適用范圍，不僅包括向企業(yè)提供長(zhǎng)期借款的關(guān)聯(lián)方，也包括為企業(yè)長(zhǎng)期借款提供擔(dān)保的關(guān)聯(lián)方及外國(guó)企業(yè)；不僅限于關(guān)聯(lián)方直接提供的長(zhǎng)期借款，也包括關(guān)聯(lián)方所提供擔(dān)保的長(zhǎng)期借款。因此，在跨國(guó)融資中，即使是俄方企業(yè)從非關(guān)聯(lián)方獲得借款，只要中方關(guān)聯(lián)企業(yè)為其提供擔(dān)保，也將適用資本弱化原則。

從俄羅斯資本弱化稅制的規(guī)定可以看出，對(duì)于無息借款、背靠背借款及混合融資工具等是否適用資本弱化原則，俄聯(lián)邦稅法典并未明確。一般而言，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)指權(quán)益資本和長(zhǎng)期債務(wù)資本的構(gòu)成，俄羅斯資本弱化稅制對(duì)企業(yè)的每個(gè)關(guān)聯(lián)方所提供的長(zhǎng)期債務(wù)資本與該關(guān)聯(lián)方所提供權(quán)益資本的比例進(jìn)行單獨(dú)分析。

俄羅斯資本弱化稅制的適用范圍提出了“關(guān)聯(lián)方”這一概念。在俄羅斯法律框架下如何界定關(guān)聯(lián)方，可以追溯至俄羅斯1991年頒布的《商品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及限制壟斷法》[3]。2006年，俄聯(lián)邦頒布《保護(hù)競(jìng)爭(zhēng)法》[4]，同時(shí)規(guī)定《商品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及限制壟斷法》的大部分條款失效，但保留了對(duì)關(guān)聯(lián)方的定義。

根據(jù)《商品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及限制壟斷法》的界定，關(guān)聯(lián)方是指能夠?qū)氖陆?jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的法人和（或）自然人施加影響的法人和自然人。法人的關(guān)聯(lián)方包括：1）董事會(huì)（監(jiān)事會(huì)）或其他管理委員會(huì)成員、執(zhí)行委員會(huì)成員及唯一執(zhí)行機(jī)構(gòu)權(quán)力行使人員；2）該法人所隸屬集團(tuán)的人員；3）擁有20%以上表決權(quán)的人員，或該法人的參股人員；4）擁有20%以上表決權(quán)的法人，或該法人的法人股東。自然人的關(guān)聯(lián)方包括：1）該自然人所隸屬集團(tuán)的人員；2）該自然人擁有超過20%表決權(quán)或參股的法人。

從俄聯(lián)邦對(duì)關(guān)聯(lián)方的界定可以看出，關(guān)聯(lián)方的范圍不僅包括權(quán)利機(jī)構(gòu)和執(zhí)行機(jī)構(gòu)成員，還包括所有參股的法人和自然人，以及該法人或自然人所屬集團(tuán)成員。

2.2超額利息的處理

根據(jù)俄聯(lián)邦稅法典第269條第2款的規(guī)定，上述長(zhǎng)期借款如果超過報(bào)表期（納稅期）最后一天自有資本②俄聯(lián)邦稅法典第269條中使用了“自有資本”（собственный капитал）的概念，它與通常的財(cái)務(wù)報(bào)表中的所有者權(quán)益意義相近。但由于稅法典中還規(guī)定了自有資本中不允許扣除應(yīng)付稅費(fèi)，因此本文仍然采用“自有資本”的說法。的3倍（銀行業(yè)及特殊許可行業(yè)為12.5倍）時(shí)，超出部分的長(zhǎng)期借款所產(chǎn)生的利息不得稅前扣除。

根據(jù)俄羅斯財(cái)政部的相關(guān)規(guī)定[5]，自有資本是指俄羅斯會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)總額扣除長(zhǎng)期借款（俄羅斯會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下資產(chǎn)負(fù)債表第四部分）和短期借款（俄羅斯會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下資產(chǎn)負(fù)債表第五部分）后的差額。同時(shí)，俄聯(lián)邦稅法典第269條規(guī)定，在計(jì)算自有資本時(shí)，應(yīng)付稅費(fèi)不應(yīng)包括在內(nèi)，包括當(dāng)期應(yīng)付稅費(fèi)、延期、分期支付的稅費(fèi)及投資稅收抵免。

從俄聯(lián)邦稅法典可以看出，俄羅斯以單個(gè)外國(guó)關(guān)聯(lián)方分別計(jì)算可以稅前抵扣的利息限額，即如果某單個(gè)外國(guó)關(guān)聯(lián)方提供或提供擔(dān)保的長(zhǎng)期借款，與該關(guān)聯(lián)方在公司自有資本中所享有的份額比較，前者與后者的比例超過資本弱化稅制所規(guī)定的固定比例時(shí)，單獨(dú)計(jì)算其應(yīng)稅前可扣除利息的限額。允許稅前扣除的利息限額計(jì)算如下：

1）資本化系數(shù)

КК = КЗ / (СК×ДУ) / 3

式中：КК為資本化系數(shù)；КЗ為關(guān)聯(lián)方提供的受控長(zhǎng)期負(fù)債；СК為自有資本；ДУ為該外國(guó)組織所占權(quán)益份額。

該公式可以變?yōu)槿缦滦问剑?/p>

КК = КЗ / (3СК×ДУ)

由此可見，如果關(guān)聯(lián)方提供的長(zhǎng)期負(fù)債超出公司自有資本中其所占有份額的3倍，則該系數(shù)大于1，反之該系數(shù)小于或等于1。

2）利息限額

ПП = ФП / КК

式中：ПП為該長(zhǎng)期負(fù)債可稅前扣除的利息限額，Ф П為該長(zhǎng)期負(fù)債實(shí)際計(jì)提的利息。

由上述公式可以看出，如果資本化系數(shù)大于1，則可以稅前扣除的利息小于實(shí)際計(jì)提的利息；如果資本化系數(shù)等于1，則二者相等；如果資本化系數(shù)小于1，則未超出稅前可扣除利息的限額。

超出利息限額的部分，作為股息征收企業(yè)所得稅。根據(jù)俄聯(lián)邦稅法典第284條第3款的規(guī)定，外國(guó)組織獲得俄羅斯組織發(fā)放的股息，按15%征收企業(yè)所得稅。對(duì)于在俄羅斯境內(nèi)無常駐機(jī)構(gòu)的外國(guó)組織，其所獲得的俄羅斯組織發(fā)放的股息，按照俄聯(lián)邦稅法典第309條的規(guī)定，以源泉扣稅方式予以扣除企業(yè)所得稅。

可以看出，俄羅斯相關(guān)法律法規(guī)對(duì)資本弱化的規(guī)定未引進(jìn)正常交易法，而是采用固定比例法，以單個(gè)關(guān)聯(lián)方為單位，對(duì)其提供或擔(dān)保的長(zhǎng)期借款計(jì)算允許稅前扣除的利息限額，超額利息按照股息計(jì)征企業(yè)所得稅。整體而言，俄羅斯資本弱化稅制較為零散，缺乏系統(tǒng)性，雖然采用固定比例法這種硬性透明、量化易操作的模式，但由于制度本身的不完善，對(duì)稅制規(guī)定得不夠詳細(xì)，除了具有固定比例法所具有的優(yōu)缺點(diǎn)外，俄羅斯資本弱化稅制本身仍然帶有很大的模糊性。例如，對(duì)于長(zhǎng)期債務(wù)的界定，未明確解釋該債務(wù)包括的類型；對(duì)于股息和利息也沒有界定，例如可轉(zhuǎn)債所取得的收益如何定性等；對(duì)于超額利息并未從實(shí)質(zhì)重于形式的角度進(jìn)行判別，而是簡(jiǎn)單地采用一刀切的方法，全部視為股息發(fā)放。

俄聯(lián)邦稅法典規(guī)定將超額利息視作股息分配，按照15%的稅率對(duì)其征收企業(yè)所得稅。這一處理的實(shí)質(zhì)是將超出稅前可扣除限額的利息視為企業(yè)向關(guān)聯(lián)方的利潤(rùn)分配。對(duì)于外國(guó)關(guān)聯(lián)方所取得的利潤(rùn)分配，出于避免雙重征稅的考慮，通常在俄聯(lián)邦政府與其他國(guó)家簽訂的避免雙重征稅協(xié)定中會(huì)對(duì)股息或利息所得的稅率有所規(guī)定。

就油氣行業(yè)而言，該行業(yè)的實(shí)體項(xiàng)目投資較大、回收期較長(zhǎng)，不同的資本結(jié)構(gòu)和融資方式會(huì)對(duì)資產(chǎn)的盈利能力產(chǎn)生較大影響。尤其是在俄羅斯面臨西方制裁、本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢的情況下，向俄羅斯提供資本支持需謹(jǐn)慎考慮資本的性質(zhì)。從最近一些年對(duì)俄油氣合作的實(shí)務(wù)來看，中方從俄羅斯取得較大比例的權(quán)益的可能性較小，更多的是中方以提供借款方式換取俄羅斯的油氣資源，或作為少數(shù)股東，同時(shí)向合資公司提供債務(wù)資本。

中方油氣企業(yè)作為少數(shù)股東，在向合資公司提供長(zhǎng)期債務(wù)資本時(shí)，根據(jù)上述俄羅斯資本弱化稅制的規(guī)定，中方油氣企業(yè)向合資公司提供的長(zhǎng)期債務(wù)資本以其在合資公司所有者權(quán)益中所享有份額的3倍為限，在該限度內(nèi)長(zhǎng)期債務(wù)資本所產(chǎn)生的利息，可以在合資公司利潤(rùn)表中所得稅前扣除。超出該限度的長(zhǎng)期債務(wù)資本所產(chǎn)生的利息，不允許在合資公司利潤(rùn)表中所得稅前扣除。由此，會(huì)增加合資公司的所得稅費(fèi)用，減少其凈利潤(rùn)，同時(shí)必然減少中方在合資公司的權(quán)益。

從中方油氣企業(yè)提供長(zhǎng)期債務(wù)資本所取得的收益來看，中方油氣企業(yè)所取得的利息收入，在資本弱化稅制所規(guī)定限額以內(nèi)的部分，按照俄聯(lián)邦稅法典和《中華人民共和國(guó)政府和俄羅斯聯(lián)邦政府關(guān)于對(duì)所得避免雙重征稅和防止偷漏稅的協(xié)定》（以下簡(jiǎn)稱“雙免協(xié)定”）的相關(guān)規(guī)定，就該部分利息收入繳納企業(yè)所得稅；超出規(guī)定限額部分的利息收入，按照股息繳納企業(yè)所得稅。

如果合資公司中除中方股東外，還有其他股東，根據(jù)俄羅斯資本弱化稅制的規(guī)定，對(duì)各個(gè)股東所提供的資本分別進(jìn)行考慮，各股東之間不會(huì)互相影響。

近年來，俄羅斯加強(qiáng)與世界各國(guó)的油氣合作，合作方式也越來越多元化，但無論合作形式如何變化，均應(yīng)在俄羅斯相關(guān)法律的框架下進(jìn)行。鑒于油氣行業(yè)投資較大、回收期較長(zhǎng)的特點(diǎn)，中方油氣企業(yè)所投入的資本，無論是權(quán)益性的還是債務(wù)性的，均應(yīng)事先合理預(yù)計(jì)所投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流，合理評(píng)價(jià)所投入資本能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來的凈現(xiàn)值。

3　對(duì)中俄油氣合作的啟示

隨著中俄經(jīng)濟(jì)合作的進(jìn)一步密切，在俄羅斯目前所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中俄油氣合作業(yè)務(wù)進(jìn)一步得到推進(jìn)。2014年，中國(guó)石油收購俄羅斯諾瓦泰克公司所持有的亞馬爾LNG公司20%權(quán)益；2016年初，絲路基金收購俄羅斯諾瓦泰克公司所持有的亞馬爾LNG公司9.9%的權(quán)益；9月，中國(guó)石化與俄羅斯石油公司（Rоsnеft）簽署協(xié)議，共同開展俄羅斯東西伯利亞天然氣加工和石化綜合設(shè)施項(xiàng)目。

必須注意的是，經(jīng)濟(jì)利益是中俄油氣合作考量的因素之一。中俄加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)合作，中國(guó)油氣企業(yè)加大對(duì)俄投資力度，在跨國(guó)融資的過程中，資本弱化問題也是要考慮的因素。在遵守中俄雙方法律制度的前提下，選擇合適的融資方式和途徑，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)投資收益最大化，應(yīng)當(dāng)作為對(duì)俄油氣合作的出發(fā)點(diǎn)之一。

3.1確定合理的債務(wù)資本規(guī)模，降低資本成本

根據(jù)ММ理論，在存在稅收的情況下，公司債務(wù)資本所占的比例越高，其資本成本越低。從投資者的角度而言，投入的債務(wù)資本可以優(yōu)先受償，投資風(fēng)險(xiǎn)較低。從這個(gè)角度來看，盡可能增大債務(wù)資本規(guī)模，減少權(quán)益資本規(guī)模是占優(yōu)選擇。

從資本弱化的角度來看，由于俄聯(lián)邦政府對(duì)資本弱化的規(guī)制措施，債務(wù)資本產(chǎn)生的利息超過限額后無法稅前抵扣，被視為股息繳納所得稅，面臨多重征稅。

綜合以上因素，從中方油氣企業(yè)投資者的角度而言，盡管會(huì)受到資本弱化因素的制約，面臨雙重納稅，但仍應(yīng)該協(xié)同其他各方投資者優(yōu)先提供債務(wù)融資，盡量減少權(quán)益融資。原因在于利息的稅盾效應(yīng)可以減少在俄投資企業(yè)的企業(yè)所得稅，增加中方油氣企業(yè)的所有者權(quán)益。因此，對(duì)于在可以預(yù)見的未來能正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)而言，當(dāng)關(guān)聯(lián)方提供的債權(quán)投資與所有者權(quán)益中其所占份額的比例小于3:1時(shí)，應(yīng)向該企業(yè)提供相應(yīng)的全部債權(quán)融資。當(dāng)該比例達(dá)到3:1時(shí)，進(jìn)一步融資需要權(quán)衡提供債權(quán)融資可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)；也可以考慮將下一步需要提供的融資金額按照3:1的比例分別提供債權(quán)性投資和股權(quán)性投資。

此外，由于俄羅斯面臨歐美制裁，投資環(huán)境惡化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景不樂觀，以債務(wù)資本的方式替代權(quán)益資本，能夠通過收回本息的方式盡快收回投資，可以在一定程度上降低政治風(fēng)險(xiǎn)，保障資金安全。但是，如果投資各方不能協(xié)調(diào)一致共同提高債務(wù)資本、降低權(quán)益資本，那么單方面提供較多的債務(wù)資本、較少的權(quán)益資本，有可能導(dǎo)致權(quán)益比例下降。

3.2合理預(yù)計(jì)債務(wù)資本價(jià)值，拓寬融資渠道

在對(duì)俄油氣合作中，中方油氣企業(yè)提供的資本中既有權(quán)益資本，又存在大量的債務(wù)資本。通常在評(píng)估項(xiàng)目?jī)r(jià)值時(shí)，更多地側(cè)重于權(quán)益資本的價(jià)值評(píng)估。雖然債務(wù)資本可以在一定年限內(nèi)回收，但由于資金時(shí)間價(jià)值，應(yīng)合理預(yù)計(jì)債務(wù)資本所能帶來的現(xiàn)金流，從而合理估計(jì)債務(wù)資本價(jià)值。

俄羅斯在與世界各國(guó)的油氣合作實(shí)務(wù)中，不斷完善融資模型，防范漏洞。中方油氣企業(yè)在與俄羅斯的油氣合作過程中，應(yīng)合理評(píng)估俄方意圖，平衡權(quán)益資本投入和債務(wù)資本投入，避免顧此失彼。在這個(gè)過程中，應(yīng)評(píng)估所提供債務(wù)資本整個(gè)回收期內(nèi)的現(xiàn)金流量，同時(shí)考慮自身資本成本，在滿足自身所要求的最低報(bào)酬率的基礎(chǔ)上確定債務(wù)資本規(guī)模，否則會(huì)造成以犧牲債務(wù)資本成本來彌補(bǔ)權(quán)益資本成本的結(jié)果。其中必然涉及資本弱化稅制的影響，在評(píng)估債務(wù)資本價(jià)值時(shí)，應(yīng)以俄羅斯和中國(guó)的相關(guān)法律法規(guī)為約束，力求準(zhǔn)確評(píng)估債務(wù)資本投入所能帶來的收益。

資本弱化稅制的規(guī)制對(duì)象限于一定范圍內(nèi)，并不是對(duì)所有的債權(quán)資本都有所限制。因此，對(duì)于中方投資的俄羅斯企業(yè)，當(dāng)由中方油氣企業(yè)繼續(xù)提供債權(quán)資本達(dá)到既定比例，或存在一定風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以考慮拓寬融資渠道，加大來自金融機(jī)構(gòu)的融資。這樣既可以獲得稅前利息扣除，也能化解中方油氣企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

通常采用的融資渠道之一是項(xiàng)目融資。項(xiàng)目融資是指貸款人向特定的工程項(xiàng)目提供貸款協(xié)議融資，對(duì)于該項(xiàng)目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量享有償債請(qǐng)求權(quán)，并以該項(xiàng)目資產(chǎn)作為附屬擔(dān)保的融資類型，它是一種以項(xiàng)目的未來收益和資產(chǎn)作為償還貸款的資金來源和安全保障的融資方式。項(xiàng)目融資以國(guó)際或國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)為貸款人，向項(xiàng)目提供融資，可以緩解各關(guān)聯(lián)方的融資壓力，同時(shí)避免資本弱化所帶來的相關(guān)問題。

3.3合理利用政府間協(xié)議，防范制度變更風(fēng)險(xiǎn)俄

羅斯資本弱化稅制的應(yīng)用，會(huì)導(dǎo)致對(duì)外國(guó)關(guān)聯(lián)方的多重征稅，外國(guó)關(guān)聯(lián)方在俄獲得的超額利息稅前無法抵扣，并作為股息再次征稅。針對(duì)這種情況，國(guó)與國(guó)之間通過簽訂避免雙重征稅協(xié)定的形式，一定程度上可以減少多重征稅。

1994年，中俄雙方政府簽訂了《中華人民共和國(guó)政府和俄羅斯聯(lián)邦政府關(guān)于對(duì)所得避免雙重征稅和防止偷漏稅的協(xié)定》；2015年5月，中俄雙方修訂了該雙免協(xié)定，新的雙免協(xié)定從2017年1月1日起開始執(zhí)行。針對(duì)股息收入，新雙免協(xié)定最大的變化就是對(duì)股息征收所得稅的稅率區(qū)分情況對(duì)待，由之前的10%最低可降至5%，利息所得稅率由10%降為5%，這將對(duì)吸引中國(guó)投資起到積極的作用。

根據(jù)新修訂的雙免協(xié)定，對(duì)于在俄羅斯境內(nèi)有常設(shè)機(jī)構(gòu)或固定基地的中國(guó)居民企業(yè)，其取得的股息收入與該常設(shè)機(jī)構(gòu)或固定基地有實(shí)際聯(lián)系的部分，可以在俄羅斯征稅。

對(duì)于在俄羅斯境內(nèi)無常設(shè)機(jī)構(gòu)和固定基地的中國(guó)居民企業(yè)，根據(jù)該協(xié)定第九條規(guī)定，中國(guó)居民企業(yè)所取得股息收入可以在俄羅斯征稅，也可以在中國(guó)征稅，“如果收款人是股息受益所有人，則所征稅款分以下情況：1）在受益所有人是公司（合伙企業(yè)除外），并直接擁有支付股息的公司至少25%資本且持股金額至少達(dá)8萬歐元（或等值的其他貨幣）的情況下，不應(yīng)超過股息總額的5%；2）在其他情況下，不應(yīng)超過股息總額的10%?！?/p>

根據(jù)中俄政府間雙免協(xié)定，在俄羅斯境內(nèi)無常設(shè)機(jī)構(gòu)和固定基地的中國(guó)居民企業(yè)向俄羅斯企業(yè)提供長(zhǎng)期借款，只要中國(guó)企業(yè)是股息受益所有人，資本弱化稅制所規(guī)定的超額利息按照股息所得計(jì)征所得稅的稅率，由俄聯(lián)邦稅法典規(guī)定的15%降為10%或5%。

對(duì)于在俄羅斯境內(nèi)取得的利息收入，雙免協(xié)議規(guī)定“發(fā)生于締約國(guó)一方而支付給締約國(guó)另一方居民的利息，應(yīng)僅在該締約國(guó)另一方征稅”。其他規(guī)定與股息收入類似，但所得稅率不超過5%。

不考慮雙免協(xié)定的規(guī)定，根據(jù)俄聯(lián)邦稅法典的規(guī)定，在俄羅斯境內(nèi)有常設(shè)機(jī)構(gòu)和固定基地的中國(guó)居民企業(yè)，在俄羅斯取得的與該常設(shè)機(jī)構(gòu)或固定基地有實(shí)際聯(lián)系的收入，按照俄羅斯企業(yè)所得稅法繳納企業(yè)所得稅。俄羅斯企業(yè)所得稅基準(zhǔn)稅率為20%，其中2%計(jì)入俄羅斯聯(lián)邦政府預(yù)算，另外18%計(jì)入企業(yè)所在地聯(lián)邦主體預(yù)算。同時(shí)規(guī)定，聯(lián)邦主體對(duì)該18%部分可以自主規(guī)定優(yōu)惠稅率。

就中俄油氣合作而言，應(yīng)關(guān)注中俄雙免協(xié)議的相關(guān)規(guī)定及其變動(dòng)，在制度框架下合理籌劃，降低稅負(fù)。除此之外，還應(yīng)關(guān)注中俄政府間簽訂的關(guān)于油氣合作的相關(guān)協(xié)議和規(guī)定，以調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略。

另外，俄聯(lián)邦稅法典對(duì)于無息借款、背靠背借款及混合融資工具等是否適用資本弱化稅制未作明確規(guī)定，而且并未觸及正常交易法。從世界各國(guó)實(shí)施資本弱化稅制的情況來看，以“實(shí)質(zhì)重于形式”為原則的正常交易法更能體現(xiàn)公平原則，是資本弱化稅制發(fā)展的方向。因此，對(duì)于提供上述借款的中方投資者而言，有必要防范由此帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，在目前俄羅斯的投資環(huán)境下，更應(yīng)審慎考察融資渠道和方式，在確保資金安全的基礎(chǔ)上，防范風(fēng)險(xiǎn)，追求經(jīng)濟(jì)利益最大化。特別是在當(dāng)前中俄油氣合作日益密切的情況下，更應(yīng)了解俄羅斯法律的規(guī)定和制約，合理利用相關(guān)政府間協(xié)議，合理安排融資。

單純從經(jīng)濟(jì)的角度考量，俄羅斯是一個(gè)能源大國(guó)，中國(guó)是一個(gè)巨大的市場(chǎng)。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和俄羅斯經(jīng)濟(jì)的緩慢前行，中俄兩國(guó)在油氣領(lǐng)域的契合度越來越高。特別是2014年以來，國(guó)際原油價(jià)格低迷，俄羅斯面臨歐美的制裁，資金和市場(chǎng)受到極大限制，俄羅斯越來越多地把目光投向中國(guó)。近兩三年，多項(xiàng)中俄油氣合作項(xiàng)目取得重要進(jìn)展，中方油氣企業(yè)應(yīng)該審慎地對(duì)待每一筆投資。從宏觀層面看，中方油氣企業(yè)應(yīng)當(dāng)抓住機(jī)遇，合理預(yù)測(cè)能源前景，保障能源安全。從微觀層面看，中方油氣企業(yè)應(yīng)該增進(jìn)對(duì)俄羅斯的了解，尤其是對(duì)俄羅斯法律、財(cái)務(wù)及金融的了解和掌握，這樣才能充分保護(hù)自身利益。

[1] 榮建華. 防范資本弱化避稅的法律規(guī)則探析[J]. 北方法學(xué), 2008 (2).

[2] 賈鴻. 論跨國(guó)企業(yè)資本弱化的稅收對(duì)策[J]. 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討, 2008 (11).

[3] Законот 22. 03. 1991 №948-1О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках.

[4] Федеральный закон от 26 июля 2006 г. N 135-ФЗ "О защите конкуренции".

[5] Письма от 26. 01. 2007 № 03-03-06/1/36, от 31. 10. 2005 №03-03-04/1/322 Минфин России.

改回日期：2016-11-03

編輯：張一馳

編審：夏麗洪

Analysis of thin capitalization in Russian tax system

LU Kun, WANG Zhandong
(China-Russia Cooperation Department, China National Petroleum Corporation)

In оrdеr tо rеgulаtе thе thin сарitаlizаtiоn аnd рrеvеnt thе lоss оf tах rеvеnuе, mаnу соuntriеs gеnеrаllу intrоduсе rеlеvаnt рrоvisiоns intо tах sуstеm. Thе Russiаn tах соdе stiрulаtеs thаt lоng-tеrm dеbt рrоvidеd оr guаrаntееd bу diffеrеnt rеlаtеd раrtiеs shоuld bе соnsidеrеd rеsресtivеlу аnd thе fiхеd-рrороrtiоn mеthоd shаll bе usеd tо саlсulаtе thе аllоwаblе аmоunt оf lоngtеrm dеbt intеrеst fоr thе рurроsе оf dеduсtiоn bеfоrе inсоmе tах. Thе ехсеss intеrеst shаll bе subjесt tо рау thе inсоmе tах оn thе bаsis оf dividеnds. Сhinа's оil аnd gаs соmраniеs shоuld dеtеrminе thе rеаsоnаblе dеbt сарitаl sсаlе, rеduсе сарitаl соst, rеаsоnаblу еstimаtе thе vаluе оf dеbt сарitаl, brоаdеn thе finаnсing сhаnnеls, rаtiоnаllу utilizе intеrgоvеrnmеntаl аgrееmеnts аgаinst thе risk оf роl(xiāng)iсу сhаngеs оf finаnсiаl аnd tах lаws, аnd соmрlу with thе Russiа's lеgаl sуstеm tо рrоtесt thеir оwn intеrеsts аnd mахimizе invеstmеnt rеturns undеr thе сurrеnt invеstmеnt сirсumstаnсеs.

thin сарitаlizаtiоn; Russiа; intеrnаtiоnаl finаnсing; dеbt сарitаl; еquitу сарitаl; invеstmеnt rеturn

2016-10-14