奶粉賣(mài)不動(dòng)合生元急攻保健品

在嘗到保健品業(yè)務(wù)板塊帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)甜頭后，合生元押寶保健品的心變得更加迫切。繼去年拿下澳大利亞保健品公司Swisse Wellness（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“Swisse ”）公司83%的股權(quán)后，合生元最新宣布將繼續(xù)收購(gòu)Swisse 剩余17%的股權(quán)，此后合生元將100%完全控股Swisse。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，對(duì)于Swisse投入的加大恰恰反映了合生元在老主業(yè)奶粉業(yè)務(wù)板塊的吃力，短期內(nèi)合生元也難改利潤(rùn)下滑的窘境。

收入微增靠Swisse

Swisse是澳洲代購(gòu)很火的保健品牌，合生元將自身重新定位為全方面整合家庭營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理品供應(yīng)后，于去年9月砸下63億元收購(gòu)了Swisse 83%的股權(quán)，也是在去年Swisse的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)首次并入合生元，由此為合生元帶來(lái)了收入的微增。因此，在分析人士看來(lái)，合生元對(duì)于Swisse的全部控股也是為了完全掌握對(duì)該企業(yè)的話語(yǔ)權(quán)，并從Swisse的運(yùn)營(yíng)中獲取更多的收入。

目前，合生元的收入由嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品以及以Swisse為代表的成人營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品兩部分組成。該公司2015年度數(shù)據(jù)顯示，去年前者貢獻(xiàn)了82.4%的收入，后者則占到了17.6%。不過(guò)，即便占比少，但是合生元的增收靠的卻是后者。因?yàn)槿ツ旰仙膵胗變籂I(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品的收入同比減少了16.1%，而成人營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品則帶來(lái)了8.499億元的新增收入，從而才保證了合生元的收入在去年實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)。

奶粉增長(zhǎng)不被看好

相比收入的微增，去年合生元的利潤(rùn)下滑卻更為明顯。去年該公司的年內(nèi)溢利為2.93億元，和2014年的8.07億元相比出現(xiàn)了63.6%的大幅下滑。合生元自己解釋稱(chēng)，這是因?yàn)闇?zhǔn)備推出親和均衡配方奶粉，給予分銷(xiāo)商原有合生元牌嬰幼兒配方奶粉一次性折扣所致。

實(shí)際上，合生元在以嬰幼兒配方奶粉的主業(yè)上遇到的困境早已顯現(xiàn)。由于產(chǎn)品定價(jià)高，合生元的毛利率在奶粉行業(yè)中屬于偏高的，但是隨著國(guó)內(nèi)系列乳業(yè)改革，合生元不僅成為高端價(jià)位奶粉首批反壟斷調(diào)查的對(duì)象，此后也在奶粉價(jià)格泡沫被擠破的環(huán)境下，優(yōu)勢(shì)逐漸喪失。

合生元的收入也隨著奶粉競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈出現(xiàn)了下滑態(tài)勢(shì)。合生元嬰幼兒奶粉2014年收入同比下降4.84億元，降幅達(dá)12.9%。去年上半年，合生元營(yíng)業(yè)收入約19.63億元，同比下跌10.33%，凈利潤(rùn)2.05億元，同比下降34.4%。去年整年，奶粉收入及凈利潤(rùn)下滑幅度再度擴(kuò)大。

對(duì)于合生元奶粉業(yè)務(wù)今年的表現(xiàn)，一些券商依舊不是十分看好。有券商分析表示，今年一季度合生元的奶粉盈利能力恢復(fù)到了13.6%，超出預(yù)期，但是這主要是因?yàn)橐患径饶谭鄣臓I(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用減少1.19億元所致。其中50%為減少的廣告費(fèi)用，50%為奶粉團(tuán)隊(duì)整合減員帶來(lái)的銷(xiāo)售費(fèi)用減少。該券商同時(shí)認(rèn)為：“奶粉全年增長(zhǎng)依舊面臨挑戰(zhàn)，因此將下調(diào)奶粉收入增長(zhǎng)預(yù)期。”

押寶保健品利弊均存

合生元在奶粉業(yè)務(wù)板塊遇到的瓶頸也是該公司收購(gòu)Swisse的動(dòng)力所在。

對(duì)健康的愈發(fā)重視，使得中國(guó)消費(fèi)者對(duì)于海外生產(chǎn)的進(jìn)口維他命等保健品有著龐大的需求。根據(jù)歐睿國(guó)際的調(diào)查數(shù)據(jù)，過(guò)去五年，維他命和其他膳食補(bǔ)充劑在中國(guó)的銷(xiāo)售幾乎翻了一番。這也直接推動(dòng)了Swisse的銷(xiāo)售繁榮。該公司的數(shù)據(jù)顯示，Swisse近兩年的銷(xiāo)售額年復(fù)合增長(zhǎng)率約為28%，利潤(rùn)率顯著改善。

對(duì)于Swisse在中國(guó)市場(chǎng)的表現(xiàn)，合生元也寄予厚望。合生元方面介紹，去年底，該品牌已經(jīng)登陸了合生元自有的媽媽100App直銷(xiāo)平臺(tái)，今年3月也開(kāi)設(shè)了天貓首個(gè)旗艦店，2016年Swisse品牌產(chǎn)品的銷(xiāo)售盈利將進(jìn)一步提升。

但是對(duì)于該保健品品牌的表現(xiàn)，也有行業(yè)人士持保留態(tài)度。有不具名行業(yè)人士表示，4月8日跨境電商稅改新政發(fā)布，保健品和食品的消費(fèi)者行郵稅率比之前提升1.9%或者11.9%，該政策的出臺(tái)短期造成了各電商平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)，而合生元Swisse銷(xiāo)售B2C的平臺(tái)占比約為30%，因此各大電商平臺(tái)的拿貨意愿或有所波動(dòng)。此外，保健品線上銷(xiāo)售價(jià)格混亂、假貨充斥也將是考驗(yàn)合生元運(yùn)營(yíng)能力的又一問(wèn)題。

（阿茹汗）