□文/劉　丹（濰坊學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院　山東·濰坊）

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輕資產(chǎn)型商業(yè)模式下的企業(yè)財(cái)務(wù)策略

□文/劉丹
（濰坊學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院山東·濰坊）

［提要］在制造企業(yè)實(shí)施輕資產(chǎn)型商業(yè)模式的創(chuàng)新，對(duì)于提升企業(yè)核心競爭力、優(yōu)化資源配置及其利用效率具有重大意義。本文以家電制造業(yè)為例，將采取輕資產(chǎn)模式的青島海爾集團(tuán)與另4家上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行比較，進(jìn)一步剖析輕資產(chǎn)商業(yè)模式的財(cái)務(wù)特點(diǎn)，并提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)；輕資產(chǎn)；商業(yè)模式；家電制造業(yè)

原標(biāo)題：基于財(cái)務(wù)視角的輕資產(chǎn)商業(yè)模式研究——以家電制造業(yè)上市公司為例

收錄日期：2016年3月31日

近年來，企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境和運(yùn)營方式正在發(fā)生著巨大變化，作為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的制造業(yè)，面臨著市場需求趨于飽和、利潤逐步縮水、市場規(guī)模萎縮的挑戰(zhàn)。在大多數(shù)制造型企業(yè)中，資產(chǎn)規(guī)模都較為龐大，尤其是固定資產(chǎn)及存貨占比較高，形成大量的成本費(fèi)用，給企業(yè)帶來巨大的資金壓力和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；與此同時(shí)，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)的飛速發(fā)展，出現(xiàn)了許多構(gòu)建在新技術(shù)、新模式基礎(chǔ)上的新的企業(yè)形態(tài)，這些企業(yè)以其獨(dú)特的資源和盈利方式獲得了巨大成功，如美國的Facebook、蘋果公司、PPG、Google等，它們被稱為輕資產(chǎn)公司。給這些企業(yè)帶來巨額收益的正是諸如管理經(jīng)驗(yàn)、品牌、人力資本、規(guī)范的流程管理和優(yōu)質(zhì)的客戶服務(wù)等輕資產(chǎn)，這些問題仍在不斷地探討之中。

一、輕資產(chǎn)商業(yè)模式概念本質(zhì)

輕資產(chǎn)是相對(duì)于重資產(chǎn)而言的，主要是指企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)、品牌專利、客戶關(guān)系、渠道和網(wǎng)絡(luò)、人力資產(chǎn)、知識(shí)資產(chǎn)等。這類資產(chǎn)的特點(diǎn)是資金占用較少、周轉(zhuǎn)速度快、獲利潛力大。根據(jù)施振榮先生提出的微笑曲線，輕資產(chǎn)商業(yè)模式的核心在于把握微笑曲線的兩端，即產(chǎn)品設(shè)計(jì)和銷售，通過加強(qiáng)對(duì)輕資產(chǎn)資源投入和利用，增加產(chǎn)品的附加值，全面提升產(chǎn)品質(zhì)量，加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)，為企業(yè)創(chuàng)造新的價(jià)值。

輕資產(chǎn)商業(yè)模式的另一層含義是從優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)入手，降低重資產(chǎn)的比重。重資產(chǎn)主要是指存貨和固定資產(chǎn)，這類資產(chǎn)占用資金較多，且流動(dòng)性較差，周轉(zhuǎn)速度慢。企業(yè)可以通過外包生產(chǎn)和渠道減少對(duì)重資產(chǎn)的投資，使企業(yè)變輕，加快資金周轉(zhuǎn)，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)獲利能力。

二、輕資產(chǎn)型企業(yè)的財(cái)務(wù)特征

馬瑟和肯揚(yáng)（2004）指出所有經(jīng)營戰(zhàn)略的目標(biāo)最終是為了增加公司的財(cái)務(wù)價(jià)值。近年來，很多企業(yè)都在探索走去制造化的發(fā)展道路，以我國家電制造業(yè)為例，作為全球大型家電第一品牌的海爾，早在2009年就確立了由制造型企業(yè)向服務(wù)性企業(yè)的轉(zhuǎn)變，通過剝離部分生產(chǎn)業(yè)務(wù)，實(shí)施生產(chǎn)外包，削減生成成本，將工作重心確立為進(jìn)一步提高客戶服務(wù)質(zhì)量和增強(qiáng)對(duì)市場的應(yīng)變能力。與一些家電制造企業(yè)不同，海爾不做貼牌，而是立志做自己的品牌，以海爾品牌影響力、大量的客戶以及營銷網(wǎng)絡(luò)、完善的物流體系為基礎(chǔ)，專做營銷和服務(wù)，構(gòu)建了輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的發(fā)展戰(zhàn)略。為更好地研究輕資產(chǎn)商業(yè)模式的特點(diǎn)，本文選取了家電制造業(yè)五家上市公司，分別為青島海爾、美的集團(tuán)、格力電器、TCL集團(tuán)、四川長虹，基于上述幾家上市公司2013年第三季度報(bào)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，深入剖析輕資產(chǎn)商業(yè)模式的財(cái)務(wù)特點(diǎn)，以進(jìn)一步揭示輕資產(chǎn)商業(yè)模式的本質(zhì)。

（一）資產(chǎn)規(guī)模特征。從資產(chǎn)規(guī)模來看，輕資產(chǎn)強(qiáng)調(diào)以小搏大，盡量縮小企業(yè)規(guī)模，減少資金占用，提高投資收益率。但這并不意味著輕資產(chǎn)就是小公司。對(duì)于具備了一定規(guī)模、各個(gè)方面比較健全的企業(yè)，實(shí)施輕資產(chǎn)運(yùn)營更具優(yōu)勢。根據(jù)2013年第三季度報(bào)的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)，對(duì)五家上市公司的資產(chǎn)總額進(jìn)行比較，可以看出青島海爾集團(tuán)的資產(chǎn)總額為6，031，810萬元，而美的電器的資產(chǎn)總額是青島海爾的1.6倍，格力集團(tuán)的資產(chǎn)總額是青島海爾的2倍，TCL集團(tuán)的資產(chǎn)總額是青島海爾的1.3倍，四川長虹的資產(chǎn)總額與青島海爾相近。與同行業(yè)其他幾家上市公司相比，青島海爾集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模較小。

（二）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特征。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，輕資產(chǎn)公司主要表現(xiàn)為三大特點(diǎn)：一是資金流動(dòng)性強(qiáng)，經(jīng)營性現(xiàn)金流豐富。從五家上市公司的對(duì)比中，青島海爾的流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的82%，貨幣資金占總資產(chǎn)的32%，具有較強(qiáng)的支付能力，在5家上市公司中資金的流動(dòng)性是最強(qiáng)的；二是重資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例低，存貨和固定資產(chǎn)等重資產(chǎn)占用資金較多，流動(dòng)性較差。在五家案例企業(yè)中，青島海爾集團(tuán)重資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重為20%，TCL的重資產(chǎn)比重達(dá)到44%，四川長虹為39%，美的集團(tuán)為31%，格力集團(tuán)為20%，海爾、格力的重資產(chǎn)比重明顯低于其他企業(yè)；三是以品牌價(jià)值為代表的無形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重相對(duì)較高，而且擁有核心的技術(shù)支持、規(guī)范的流程管理、良好的品牌客戶關(guān)系、優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)及人力資源等，比如海爾在這些方面較其他企業(yè)都具備一定的優(yōu)勢。

（三）資產(chǎn)使用效率特征。輕資產(chǎn)商業(yè)模式強(qiáng)調(diào)加速企業(yè)資金周轉(zhuǎn)率，小步快跑。在使企業(yè)變輕的同時(shí)，企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)加速，從而增強(qiáng)了企業(yè)資產(chǎn)的獲利能力?？傮w來看，青島海爾的資產(chǎn)利用效率最高。

（四）盈利性特征。通過比較5家上市公司的盈利能力指標(biāo)，可以發(fā)現(xiàn)青島海爾的銷售毛利率為25.2%，在5家公司中居第二位，銷售凈利率只有6.65%，低于美的集團(tuán)的6.7%及格力集團(tuán)的7.5%，但是凈資產(chǎn)收益率卻遙遙領(lǐng)先，達(dá)到25.37%，位居第一位。這說明海爾的銷售利潤率雖然不高，但是資本收益性卻是最好的，與同行業(yè)相比，具有較高的投資價(jià)值。

三、輕資產(chǎn)商業(yè)模式下的財(cái)務(wù)策略

（一）降低重資產(chǎn)比重，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。將企業(yè)資產(chǎn)中資金占用巨大，周轉(zhuǎn)速度慢，收益性為零或較差的不良資產(chǎn)進(jìn)行剝離，一方面為企業(yè)增加了現(xiàn)金流，同時(shí)也節(jié)約了日常管理的費(fèi)用支出。對(duì)于一些相對(duì)重要的經(jīng)營性資產(chǎn)，企業(yè)可通過售后回租或與購買方簽訂長期合作協(xié)議的方式控制資產(chǎn)的使用權(quán)和管理權(quán)，以獲得更多的資金。另外，加強(qiáng)存貨管理，在保證生產(chǎn)和銷售不受影響的條件下，不斷減少庫存占用，也是輕資產(chǎn)商業(yè)模式下資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的主要目標(biāo)。影響企業(yè)庫存管理水平的內(nèi)外因素很多，但最關(guān)鍵的有兩點(diǎn)：一是企業(yè)對(duì)市場變化的應(yīng)變能力；二是企業(yè)供應(yīng)鏈管理水平。通過對(duì)五家電制造業(yè)上市公司的比較，青島海爾的存貨周轉(zhuǎn)率最高為8.08，可見海爾集團(tuán)存貨管理水平較高，在實(shí)踐中也確實(shí)有很多可以借鑒的經(jīng)驗(yàn)。如海爾集團(tuán)最早提出了“市場鏈”理論，將市場經(jīng)濟(jì)的利益調(diào)節(jié)機(jī)制引入企業(yè)內(nèi)部，通過把企業(yè)內(nèi)部的上下流程、上下工序和崗位之間的關(guān)系由原來的行政機(jī)制轉(zhuǎn)變成平等的市場買賣與服務(wù)關(guān)系，使企業(yè)運(yùn)營的每個(gè)環(huán)節(jié)直接面對(duì)市場變化，及時(shí)對(duì)其作出反應(yīng)。同時(shí)，處在市場鏈上的多家企業(yè)，由于業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密，會(huì)相互信任，保持穩(wěn)定、良好的合作關(guān)系。在“市場鏈”流程再造和創(chuàng)新過程中，海爾集團(tuán)通過JIT采購及物流中心系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)即時(shí)采購和配送，通過CRM聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了端對(duì)端的零距離銷售。

（二）利用輕資產(chǎn)籌資，構(gòu)建戰(zhàn)略聯(lián)盟。不同的商業(yè)模式下制定的籌資戰(zhàn)略是不同的。輕資產(chǎn)型企業(yè)在籌資方面要盡量減少有息貸款，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，同時(shí)，增強(qiáng)企業(yè)與供應(yīng)商的議價(jià)能力，增加自然性籌資在流動(dòng)負(fù)債之中的比重，從而降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化企業(yè)的償債能力。更重要的是，在籌資過程中應(yīng)考慮將企業(yè)優(yōu)勢資源利用起來，依托企業(yè)優(yōu)勢資源尋找戰(zhàn)略上的合作伙伴，實(shí)現(xiàn)股權(quán)合作，共同發(fā)展，這樣既可以減少自有資金的投入，同時(shí)還可以獲得更多發(fā)展所需要的資金。以海爾集團(tuán)為例，2013年12月9日，海爾集團(tuán)與阿里巴巴聯(lián)合宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作，阿里巴巴投入28.22億元，認(rèn)購海爾電器旗下日日順物流9.9%的股權(quán)及金額13.16億元的可轉(zhuǎn)換債券，另外以認(rèn)購新股的方式投入9.65億元，獲得海爾電器2%的股份。通過此次合作，海爾集團(tuán)不但獲得了充足的現(xiàn)金流，而且增強(qiáng)了客戶服務(wù)能力。而促成本次合作的基礎(chǔ)正是因?yàn)榘⒗锇桶涂粗辛撕柤瘓F(tuán)在供應(yīng)鏈管理、物流倉儲(chǔ)、配送安裝服務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)資源。

（三）打造關(guān)鍵資源能力，優(yōu)化投資決策。確定本企業(yè)的關(guān)鍵資源與核心能力，圍繞關(guān)鍵資源與核心能力，從輕資產(chǎn)的角度優(yōu)化投資策略。魏煒、朱武祥兩位學(xué)者在《發(fā)現(xiàn)商業(yè)模式》一書中指出，資源是指企業(yè)所控制的，能夠使企業(yè)構(gòu)思和設(shè)計(jì)好的戰(zhàn)略得以實(shí)施，從而提高企業(yè)效果和效率的特性，包括金融資源、實(shí)物資源、人力資源、信息、無形資源、客戶關(guān)系、公司網(wǎng)絡(luò)和戰(zhàn)略不動(dòng)產(chǎn)等。能力是指企業(yè)協(xié)作和利用其他資源能力的內(nèi)部特性，由一系列活動(dòng)構(gòu)成，具體可以劃分為：組織能力、物資能力、交易能力和知識(shí)能力。只有找到企業(yè)的關(guān)鍵資源與核心能力，并將二者緊密結(jié)合，才能創(chuàng)造更大的價(jià)值。另外，輕資產(chǎn)商業(yè)模式下的投資點(diǎn)應(yīng)放在收益最豐厚的產(chǎn)業(yè)微笑曲線的兩端，即前端的設(shè)計(jì)和后端的銷售。把握微笑曲線的前端，應(yīng)加大研發(fā)力度，不斷改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量，通過提供更好的產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案，提升企業(yè)品牌價(jià)值。對(duì)于微笑曲線的后端則要加大售后服務(wù)的投資，發(fā)展后市場業(yè)務(wù)，通過開展有償特約服務(wù)和社會(huì)維修服務(wù)等為企業(yè)帶來新的價(jià)值增長點(diǎn)。

主要參考文獻(xiàn)：

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中圖分類號(hào)：F27

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A