屈長(zhǎng)杰 李炵蒀

云南大學(xué)

從日元匯率發(fā)展角度看人民幣匯率問(wèn)題

屈長(zhǎng)杰 李炵蒀

云南大學(xué)

2015年12月1日，國(guó)際貨幣基金組織正式宣布把人民幣納入SDR，人民幣由此成了世界上第五個(gè)國(guó)際貨幣，加之最近幾年來(lái)人民幣從平穩(wěn)增值后到迅速貶值，人民幣匯率情況成了國(guó)內(nèi)外的部門或者是個(gè)體的關(guān)注點(diǎn)。在借鑒美國(guó)、歐洲、日本等國(guó)家的匯率體制的進(jìn)程后，發(fā)現(xiàn)日元匯率制度發(fā)展經(jīng)驗(yàn)有許多地方值得我國(guó)參考。本文就日元匯率制度發(fā)展的進(jìn)程進(jìn)行探索，意圖在于從中發(fā)現(xiàn)能對(duì)人民幣匯率制度的改革有參考價(jià)值的經(jīng)驗(yàn)。

人民幣匯率；日元匯率

1、日元匯率制度發(fā)展過(guò)程

本文主要選取的日元匯率發(fā)展過(guò)程是從二戰(zhàn)結(jié)束一直到20世紀(jì)90年代中后期，這段時(shí)間內(nèi)展現(xiàn)出了日本政府在匯率政策上與國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境間的博弈，和以美國(guó)為首的幾個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家最后對(duì)日本的制裁。這對(duì)于我國(guó)采取何種手段促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展同時(shí)減小或避免受到外界的壓制有著重要的參考價(jià)值。這段時(shí)間內(nèi)日本匯率制度發(fā)展過(guò)程詳細(xì)可以分為六個(gè)階段：從二戰(zhàn)結(jié)束到1970年期間，日本始終維持日元兌換美元360：1的穩(wěn)定匯率體制，日元的實(shí)際匯率在很大程度上被較低的估計(jì)；1971年布雷頓森林體制瓦解之后，日本采用浮動(dòng)匯率體制，在這一年的12月日元增值達(dá)到了16%，但是日元的實(shí)際匯率依舊被較低估計(jì)了大概7%的比例；1970年的中期，發(fā)生了石油危機(jī)，石油的價(jià)格迅速增長(zhǎng)，眾多西方的發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況受到很大的影響。而日本在石油危機(jī)中將相關(guān)能源技術(shù)優(yōu)化改進(jìn)，短時(shí)間內(nèi)有效地緩解了石油危機(jī)所帶來(lái)的影響，僅用了一兩年的時(shí)間就恢復(fù)了正常的進(jìn)出口貿(mào)易，在短時(shí)間內(nèi)生產(chǎn)率遠(yuǎn)超于美國(guó)；1970年末到1980年，由于政府持續(xù)對(duì)日元匯率干預(yù)讓日元價(jià)值受到低估和1980年后各國(guó)工業(yè)發(fā)展變緩，日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)改變了各發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)格局；20世紀(jì)80年代，西方的工業(yè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度減慢，但是日本仍然維持比較迅速的增加速度。匯率在政府的政策指導(dǎo)下依舊維持被低估的現(xiàn)象，它所帶來(lái)的眾多貿(mào)易順差使日本在世界上的經(jīng)濟(jì)位置導(dǎo)致了各個(gè)國(guó)家之間的改變。1985年以美國(guó)為首的美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)簽署了廣場(chǎng)協(xié)議(Plaza Accord)。廣場(chǎng)協(xié)議決定聯(lián)合對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，讓美元在一定秩序下貶值。廣場(chǎng)協(xié)議之后日元迅速增值，日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展隨之減緩甚至停滯不前，最終導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅；20世紀(jì)90年代以后，日本經(jīng)濟(jì)建設(shè)的增長(zhǎng)速度迅速減慢甚至變成零增長(zhǎng)的情況。日本經(jīng)濟(jì)體制遭到破滅，日元從被高度評(píng)價(jià)到迅速貶值，使得日本以出口為主的經(jīng)濟(jì)條件得以好轉(zhuǎn)。在此之后日元匯率一直處于大幅度波動(dòng)的情況。

2、我國(guó)匯率制度存在的主要問(wèn)題

(1)靈活性低：當(dāng)前人民幣匯率的靈活性很低，匯率變動(dòng)的范圍較小，中央銀行干涉市場(chǎng)調(diào)整匯率較為的頻繁。(2)沒(méi)有體現(xiàn)出浮動(dòng)匯率具有的浮動(dòng)性： 在2005年7月21號(hào)，人民銀行真正實(shí)施了以市場(chǎng)需求為基準(zhǔn)、參照一籃子貨幣做調(diào)整的波動(dòng)匯率政策。但這僅僅是在名表面上對(duì)匯率做出了調(diào)整，人民幣匯率政策依舊受到央行、銀行外匯核算限制和結(jié)售匯政策的影響。

3、結(jié)合日元匯率發(fā)展經(jīng)驗(yàn)給出的人民幣匯率制度改革建議

結(jié)合 “三元悖論”理論依據(jù)和現(xiàn)今貿(mào)易世界化的要求與中國(guó)同各個(gè)國(guó)家間的經(jīng)濟(jì)協(xié)作，中國(guó)還始終堅(jiān)持固有的匯率政策明顯是不切實(shí)際的。但是貨幣的獨(dú)立性是一國(guó)穩(wěn)定發(fā)展必不可少，并且我國(guó)在資本上逐漸放松管制，就要求在這三個(gè)方面上都需要有所改進(jìn)。

中國(guó)的匯率政策改革一定是一個(gè)不斷改善、健全的過(guò)程，由于對(duì)各種匯率的優(yōu)缺點(diǎn)與各種各樣的金融環(huán)境的需要均會(huì)影響到對(duì)匯率政策的制定。就目前來(lái)說(shuō)，我國(guó)匯率制度改革方向應(yīng)該朝著一個(gè)穩(wěn)定人民幣匯率，具體來(lái)說(shuō)可以有一下幾個(gè)方面：

(1)利用日元匯率發(fā)展經(jīng)驗(yàn)豐富人民幣匯率靈活性改革。有關(guān)人民幣匯率政策的靈活性基本是全部匯率有關(guān)的資料中都會(huì)講到的一個(gè)問(wèn)題。人民幣盡管在10年前就已經(jīng)進(jìn)到具有管理的波動(dòng)時(shí)期，但在實(shí)施的這么多年以來(lái)并沒(méi)滿足具有管理的變動(dòng)規(guī)定。達(dá)到具有管理的波動(dòng)匯率政策，要不停的加大匯率的靈活性，從長(zhǎng)久的角度講，即是使人民幣匯率的變動(dòng)空間逐步增大，減弱中央銀行對(duì)匯率的干涉，另外還要使匯率保持平穩(wěn)，讓匯率可以適用于市場(chǎng)的變動(dòng)。

(2)結(jié)合“廣場(chǎng)協(xié)議”與經(jīng)濟(jì)新常態(tài)提出的建議。步入經(jīng)濟(jì)新常態(tài)之后，我國(guó)需要保持一個(gè)穩(wěn)定的匯率來(lái)刺激我國(guó)消費(fèi)水平的增長(zhǎng)，因此中國(guó)不應(yīng)該屈從于這樣的壓力而貿(mào)然的更改人民幣匯率政策，不可像日本“廣場(chǎng)協(xié)議”時(shí)那樣對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)度自信進(jìn)而導(dǎo)致日元飛速增值，如此將會(huì)造成中國(guó)的對(duì)外投資加大進(jìn)而使我國(guó)的投資降低而導(dǎo)致就業(yè)率降低。

(3)由日元匯率形成過(guò)程可知人民幣匯率形成需合理性。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)管理十分嚴(yán)格，市場(chǎng)經(jīng)常發(fā)展為壟斷的局面。應(yīng)降低市場(chǎng)準(zhǔn)入的門檻，讓越來(lái)越多的公司與單位部門能夠參與進(jìn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中。另外在外匯貿(mào)易上要減少準(zhǔn)入市場(chǎng)的要求，在結(jié)售匯政策上進(jìn)行改善。在中國(guó)實(shí)施“一帶一路”政策之后，中國(guó)同歐亞非等國(guó)家的合作進(jìn)一步深化，人民幣國(guó)際化的形勢(shì)不停的壯大，減輕中國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的監(jiān)管同樣是不可忽略的。

(4)政策上正視匯率的變動(dòng)。匯率是直接反映一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的工具，從日本或者是其他發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣價(jià)值變動(dòng)就可以看出，國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展必然會(huì)使貨幣價(jià)值增長(zhǎng)，也就是匯率上升。反之，經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)減緩也會(huì)則會(huì)引起匯率下降。因此我國(guó)在面臨當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境要求的時(shí)候，不應(yīng)控制匯率的發(fā)展來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。近段時(shí)間以來(lái)，人民幣匯率逼近“7”時(shí)代，雖然很大程度是受特朗普上臺(tái)、美國(guó)加息預(yù)期等外部因素被動(dòng)貶值影響。由于強(qiáng)大的產(chǎn)出能力是幣值穩(wěn)定的基礎(chǔ)因此，我國(guó)當(dāng)務(wù)之急是尋找出下一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

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[3]鐘雪瑞.人民幣升值預(yù)期下的匯率制度——日本經(jīng)驗(yàn)可供參考.中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，2015，(3)：4

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