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        企業(yè)如何利用好財(cái)務(wù)杠桿

        2016-03-16 05:20:25林戀青武漢紡織大學(xué)
        環(huán)球市場(chǎng) 2016年5期
        關(guān)鍵詞:籌資杠桿負(fù)債

        林戀青武漢紡織大學(xué)

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        企業(yè)如何利用好財(cái)務(wù)杠桿

        林戀青
        武漢紡織大學(xué)

        當(dāng)前負(fù)債融資被企業(yè)廣泛運(yùn)用到了解決自身資金不足的問題中,其獨(dú)特的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)也被越來越多的企業(yè)所運(yùn)用。本文從財(cái)務(wù)杠桿的概念原理及作用出發(fā),分析了我國企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用現(xiàn)狀,提出了及時(shí)調(diào)整自身資本結(jié)構(gòu)、提高資金利用率、合理利用杠桿之間的關(guān)系、加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的認(rèn)識(shí)和合理進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制五個(gè)方面來改進(jìn)財(cái)務(wù)杠桿作用的建議,使得企業(yè)可以更好的利用負(fù)債來調(diào)節(jié)權(quán)益資金收益,充分地利用財(cái)務(wù)杠桿。

        財(cái)務(wù)杠桿;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);企業(yè)

        企業(yè)為了籌集到更多的資金,籌資的渠道已經(jīng)逐漸的多元化。其中負(fù)債籌資因其獨(dú)特的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)成為企業(yè)普遍采用的重要籌資手段。財(cái)務(wù)杠桿是一把“雙刃劍”,企業(yè)在運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿可以獲得一定的正效應(yīng),但同時(shí)也可能承擔(dān)著一定的負(fù)效應(yīng)。過度的利用會(huì)導(dǎo)致獲利不足、償債危機(jī)等情況發(fā)生。如何利用好財(cái)務(wù)杠桿對(duì)于企業(yè)而言,至關(guān)重要。

        一、財(cái)務(wù)杠桿的基本概念

        財(cái)務(wù)杠桿亦稱籌資杠桿,或資本杠桿,是企業(yè)在籌資活動(dòng)中采用債務(wù)或優(yōu)先股籌資而產(chǎn)生了固定性債務(wù)利息或優(yōu)先股股利等財(cái)務(wù)費(fèi)用,而使得企業(yè)的每股收益(EPS)的變動(dòng)幅度大于息稅前利潤(EBIT)的變動(dòng)幅度的現(xiàn)象。

        我們通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(Degree of Financial Leverage,DFL)來反映財(cái)務(wù)杠桿作用的大小,衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的程度。其測(cè)算公式是:

        DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)

        或DFL=(△EAT/EAT)/(△EBIT/EBIT)

        式中,DFL為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù);△EAT為稅后利潤變動(dòng)額;EAT為稅后利潤額;△EPS為普通股每股利潤變動(dòng)額;EPS為變動(dòng)前的普通股每股利潤;△EBIT為息稅前利潤變動(dòng)額;EBIT為變動(dòng)前的息稅前利潤。

        為了便于計(jì)算,可以變換如下:

        ∵EPS=(EBIT-I)(1-T)/N

        △EPS=△EBIT(1-T)/N

        ∴DFL=EBIT/(EBIT-I)

        式中:I為利息;T為所得稅稅率;N為流通在外普通股股數(shù)。

        二、對(duì)企業(yè)合理利用財(cái)務(wù)杠桿的建議

        財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)有著兩面性,利用好財(cái)務(wù)杠桿,以使得財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)獲得的正效應(yīng)抵消風(fēng)險(xiǎn)帶來的負(fù)效應(yīng),對(duì)企業(yè)來說至關(guān)重要,現(xiàn)提出以下合理利用財(cái)務(wù)杠桿的建議:

        (一)根據(jù)自身狀況及時(shí)調(diào)整自身資本結(jié)構(gòu)

        資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在采用各種不同的籌資方式而形成的各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。在籌資決策過程中,為了有效的發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的正效應(yīng),企業(yè)應(yīng)該及時(shí)調(diào)整自身的資本結(jié)構(gòu)?;I集資金過程中當(dāng)預(yù)期資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于債務(wù)利率時(shí),負(fù)債經(jīng)營就有效的發(fā)揮了其正效應(yīng),增加負(fù)債就可以增加負(fù)債收益。而當(dāng)資產(chǎn)收益率小于負(fù)債籌資成本時(shí),就要降低負(fù)債,減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

        一般而言,對(duì)于規(guī)模較小的企業(yè)而言,應(yīng)當(dāng)考慮較低的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),負(fù)債規(guī)模不應(yīng)當(dāng)過高。對(duì)于經(jīng)營狀況良好的大型企業(yè)而言,結(jié)合自身狀況,可以承擔(dān)較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),合理利用財(cái)務(wù)杠桿,帶來財(cái)務(wù)杠桿收益。除此之外,企業(yè)還應(yīng)當(dāng)考慮到自身的企業(yè)性質(zhì),例如對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)而言,產(chǎn)品更新?lián)Q代的快,市場(chǎng)不是很穩(wěn)定,應(yīng)當(dāng)首選自有資金,負(fù)債比重會(huì)比較低。

        只有結(jié)合自身狀況,逐漸調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu),才能穩(wěn)固財(cái)務(wù)杠桿的支點(diǎn),有效的發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的正效應(yīng)。

        (二)在資本結(jié)構(gòu)合理的基礎(chǔ)上提高資金利用效率

        企業(yè)在制定了合理的資本結(jié)構(gòu)后,還應(yīng)該提高資金的利用效率。財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮積極作用的前提條件是息稅前利潤收益率大于負(fù)債利息率,一方面是要有合理的資本結(jié)構(gòu),另一方面后續(xù)就需要企業(yè)合理的利用資金,提高利用效率。如果企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是合理的而沒有有效的利用資金,是一種得不償失的行為。

        為此企業(yè)應(yīng)該做好預(yù)算管理,建立規(guī)范的企業(yè)管理制度。在做決策時(shí)應(yīng)盡量選擇投資小、見效快、回報(bào)高的項(xiàng)目,以保證資金的快速周轉(zhuǎn)。企業(yè)管理還應(yīng)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、經(jīng)營、工作效率等方面切實(shí)統(tǒng)籌規(guī)劃,實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理最佳狀態(tài)。與此同時(shí),加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理,加快存貨的流轉(zhuǎn)速度等都能有效提高企業(yè)的資金利用率。

        企業(yè)資金的利用率提高了,有利于發(fā)揮資金的效用,保證企業(yè)的經(jīng)營,對(duì)財(cái)務(wù)杠桿正效應(yīng)的發(fā)揮具有積極的作用。

        (三)合理利用杠桿之間的關(guān)系

        企業(yè)應(yīng)充分利用經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿的關(guān)系,充分發(fā)揮復(fù)合杠桿的作用,這樣可以降低相應(yīng)的經(jīng)營與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在進(jìn)行經(jīng)營管理決策時(shí),一定要在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間權(quán)衡其利弊,以保證企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該是有效利用財(cái)務(wù)杠桿與經(jīng)營杠桿,在控制總風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)更多的收益,并降低其籌資與經(jīng)營成本。由于復(fù)合杠桿系數(shù)等于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與經(jīng)營杠桿系數(shù)的乘積,復(fù)合杠桿是經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿共同作用的結(jié)果,所以反映總風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)合杠桿系數(shù)必然會(huì)受經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。因此,企業(yè)可以通過調(diào)整經(jīng)營杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),達(dá)到總收益提高而又不加劇企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的目的,讓企業(yè)呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

        (四)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的認(rèn)識(shí)

        市場(chǎng)環(huán)境的變化對(duì)企業(yè)選擇怎樣的負(fù)債結(jié)構(gòu)有著重要的影響,如果管理者不能夠合理地認(rèn)準(zhǔn)當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境,并且對(duì)企業(yè)未來的發(fā)展空間做出合理的判斷,盲目地利用財(cái)務(wù)杠桿會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營帶來負(fù)面影響的同時(shí)也提高了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

        若整個(gè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)處于繁榮旺盛、供不應(yīng)求的階段,企業(yè)應(yīng)考慮增加負(fù)債比例;若市場(chǎng)處于蕭條衰退、供過于求的階段,企業(yè)應(yīng)當(dāng)考慮適當(dāng)縮減負(fù)債比例。這樣既可以在市場(chǎng)繁榮時(shí)抓住有利時(shí)機(jī),獲取杠桿收益,也可以避免在市場(chǎng)不景氣階段面臨風(fēng)險(xiǎn),造成損失。

        (五)合理進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制

        高的財(cái)務(wù)杠桿隨著帶來的是高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),在利用財(cái)務(wù)杠桿獲得收益的同時(shí),企業(yè)更要關(guān)注資金未來的使用情況,注重財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng),加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控,建立風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)。

        對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制,首先要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與防范機(jī)制。建立健全企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度,合理地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移、分散、規(guī)避和隔離。在使用杠桿時(shí),控制好負(fù)債的規(guī)模大小,負(fù)債的期限長短,選擇合理的融資方式等能有效地控制風(fēng)險(xiǎn)。為了能夠及時(shí)防范風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)應(yīng)當(dāng)由專業(yè)人員定期進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng),及時(shí)調(diào)整,保證企業(yè)杠桿的平衡,提高應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力,將風(fēng)險(xiǎn)控制在可控范圍內(nèi)。

        [1]曾慶芬.公司金融[M].北京:中國經(jīng)濟(jì)出版社,2014.

        [2]李延喜,覃學(xué)志,張悅玖.財(cái)務(wù)管理[M].北京:清華大學(xué)出版社,2014.

        [3]陳凱.淺談企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿平衡四法[J].新會(huì)計(jì),2011(2).

        [4]陳燕芬,梁華勇.財(cái)務(wù)杠桿:中小企業(yè)生存的法寶[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì),北京

        [5]朱林.淺談財(cái)務(wù)杠桿在企業(yè)經(jīng)營管理中的應(yīng)用[J].中國投資,2013

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