何亞非

2016年，世界經(jīng)濟前景預(yù)計將起伏跌宕，全球治理將經(jīng)歷重大調(diào)整。

去年美聯(lián)儲結(jié)束量化寬松，美元走強，而歐元區(qū)、英國和日本等其他發(fā)達(dá)國家和地區(qū)貨幣大幅貶值，貨幣政策進(jìn)入“負(fù)利率”，與美國的貨幣政策嚴(yán)重分化。同時，世界經(jīng)濟進(jìn)入長周期性調(diào)整，總需求持續(xù)疲軟，總供給尚未跟上新工業(yè)革命和互聯(lián)網(wǎng)普及帶來的“需求個性化、定制化”趨勢，呈現(xiàn)“過?！迸c“不足”并存的怪異局面。很多國家應(yīng)對經(jīng)濟波動的政策既缺乏有力的工具，又沒有充分協(xié)調(diào)，紛紛求助于貨幣貶值這一相對容易、“以鄰為壑”的政策工具，力圖自保以減少損失、渡過難關(guān)。一場沒有贏家的“貨幣貶值戰(zhàn)”似乎難以避免。

我們應(yīng)該如何看待當(dāng)前的世界經(jīng)濟和金融形勢，主要經(jīng)濟體又該如何正確應(yīng)對？

結(jié)構(gòu)性和周期性矛盾激化

世界經(jīng)濟目前出現(xiàn)的問題明顯屬于結(jié)構(gòu)性和周期性矛盾積累所致，不能再繼續(xù)“隨機應(yīng)變”，走一步看一步，需要綜合施策，同舟共濟。

最近，經(jīng)合組織（OECD）一反其支持財政緊縮的立場，在《臨時經(jīng)濟展望》中建議在歐洲央行負(fù)利率基礎(chǔ)上采取財政擴張政策，甚至不惜給予直接的貨幣支持，以扭轉(zhuǎn)歐洲經(jīng)濟增長乏力的困難局面。OECD一反常態(tài)地支持財政擴張，是因為超低利率和貨幣寬松的政策工具已經(jīng)用盡，但是經(jīng)濟依然如老牛拖破車，增長十分緩慢，且這一勢頭很可能維持較長一段時間。

有經(jīng)濟學(xué)家把目前的世界經(jīng)濟狀況稱之為“慢性需求匱乏綜合征”，即儲蓄總量持續(xù)超過投資總量。從近幾十年的歷史看，長期、安全的債券的實際利率持續(xù)下降已經(jīng)超過20年，2008年金融危機后更是接近零。此后，西方國家依靠信貸擴張、貨幣寬松來沖抵總需求疲軟。信貸膨脹還催生了大宗商品的虛假繁榮，許多資源出口國經(jīng)濟一度十分繁榮。如今，信貸泡沫逐步破滅，大宗商品價格下滑嚴(yán)重，債務(wù)危機陰影不散，總需求疲軟的通病再次露出水面。

因此，進(jìn)入2016年，世界經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性和周期性矛盾進(jìn)一步尖銳、激化了。主要表現(xiàn)在：供給增長緩慢，勞動力和勞動生產(chǎn)率等持續(xù)下滑；儲蓄與投資失衡加??；信貸膨脹和泡沫破滅；債務(wù)危機有增無減，世界金融體系的內(nèi)在缺陷并未得以改正。結(jié)構(gòu)性、周期性問題需要統(tǒng)籌、協(xié)調(diào)、系統(tǒng)的解決辦法，需要宏觀經(jīng)濟金融政策的緊密協(xié)調(diào)，需要各國發(fā)揚“同舟共濟”的合作精神。

二十國集團（G20）前不久在上海召開的財政部長和央行行長會議重點討論了G20成員加強宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)的問題，表明主要經(jīng)濟體已經(jīng)深刻意識到團結(jié)協(xié)作、共同應(yīng)對結(jié)構(gòu)性和周期性問題的重要性。

全球價值鏈調(diào)整勢在必行

全球價值鏈?zhǔn)抢斫馄髽I(yè)和國家參與全球經(jīng)濟活動的范式和路徑。隨著全球化深入發(fā)展，全球價值鏈對各國經(jīng)濟的外生沖擊越來越大。全球價值鏈的產(chǎn)生與信息技術(shù)革命、國際運輸能力提升、貿(mào)易自由化緊密相關(guān)?；ヂ?lián)網(wǎng)的普及使溝通、設(shè)計、交易等生產(chǎn)環(huán)節(jié)的成本極大下降；運輸能力提升則打破了地域和空間對生產(chǎn)的分割和限制；貿(mào)易流通則使生產(chǎn)和貿(mào)易迅速融合，其綜合效果是“生產(chǎn)的全球解構(gòu)”和“貿(mào)易與消費的全球整合”。

當(dāng)然，這是理想狀態(tài)的價值鏈。事實上全球價值鏈的存在和分布是動態(tài)變化的，也是很不均衡的。有經(jīng)濟學(xué)家分析，全球經(jīng)濟增加值的67%來自O(shè)ECD國家，金磚國家和新興經(jīng)濟體貢獻(xiàn)25%，其他發(fā)展中國家占8%。然而，長期看，以O(shè)ECD為代表的發(fā)達(dá)工業(yè)化國家競爭力在下降，以金磚國家為代表的新興經(jīng)濟體的綜合競爭力則在上升。

全球價值鏈的延伸和全覆蓋使各國生產(chǎn)的互補性增強，經(jīng)濟周期性影響也從過去以國家為主擴大至全球價值鏈的每個環(huán)節(jié)。換言之，各國貿(mào)易、人員流動、投資、消費等聯(lián)系日益緊密，已形成世界經(jīng)濟“你中有我、我中有你”的高度相互依賴，經(jīng)濟增長率和通貨膨脹率等也表現(xiàn)出高度的趨同。各國經(jīng)濟和金融融入全球經(jīng)濟的大循環(huán)，無論是繁榮還是衰退，都相互傳遞，無法獨善其身。2008年金融危機就是例證。美國人財富縮水、對中國產(chǎn)品需求減少，直接后果是中國對美出口當(dāng)年下降7.96%，同時整個價值鏈（供應(yīng)鏈）環(huán)節(jié)涉及的所有國家出口都跟著下降。

這就需要我們在經(jīng)濟遭遇困難時避免采取“以鄰為壑”的貿(mào)易和貨幣貶值政策，因為這將破壞全球經(jīng)濟秩序的穩(wěn)定。在世界經(jīng)濟下行壓力持續(xù)增大的情況下，擴大貿(mào)易和投資的自由化和便利化可以增加貿(mào)易政策的透明度，提高貿(mào)易可預(yù)測性，縮短供應(yīng)商的流轉(zhuǎn)周期并減少對庫存的依賴，有助于資源在全球范圍更有效的優(yōu)化配置。

為此，各自為戰(zhàn)的自貿(mào)區(qū)安排需要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，加強融合和互補，尤其在制訂新的國際規(guī)則時需要主要經(jīng)濟體的共同參與，不能有意排斥、劃地為牢。

顯而易見，全球價值鏈衍生品之一是各國政策尤其是主要經(jīng)濟體政策的“溢出效應(yīng)”，一個國家的經(jīng)濟金融政策不僅僅會影響自身的經(jīng)濟活動，也將通過全球價值鏈的傳導(dǎo)作用影響鏈條上其他國家的生產(chǎn)。這種相互依賴性的加深，使得世界宏觀經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)格外重要。在金融資本全球大幅流動的情況下，貨幣和匯率政策的“溢出效應(yīng)”更大，影響更大。從1997/98年亞洲金融危機到2007/08年全球金融危機，這樣的負(fù)面“溢出效應(yīng)”已經(jīng)不是“溢出”可以描述，更像是席卷世界的“海嘯”，鋪天蓋地，無處躲藏。

沉疴需猛藥

世界經(jīng)濟自2008年金融危機已經(jīng)走過8個年頭，從危機低谷到復(fù)蘇，這次下行周期時間拉得很長，現(xiàn)在還處于L形的底部，迄今仍看不到經(jīng)濟增長全面提速的前景。面對如此復(fù)雜多變的經(jīng)濟局面，各國需要新思路、新辦法。應(yīng)充分利用科技創(chuàng)新和新工業(yè)革命興起的機遇，乘勢而上，跳出原有經(jīng)濟發(fā)展模式的束縛，打破發(fā)達(dá)國家與新興經(jīng)濟體的人為分割，團結(jié)協(xié)作，通過G20等全球治理平臺，重新塑造世界經(jīng)濟秩序和全球治理體系，推動經(jīng)濟增長朝著可持續(xù)發(fā)展的方向前進(jìn)。

對于全球經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性、周期性問題，各國都在探索出路，但似乎困惑多于辦法，而且還有“路徑依賴”。西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的路徑主要依賴貨幣政策：一是實行低利率或者超低利率，現(xiàn)在則已經(jīng)進(jìn)入“負(fù)利率”的罕見領(lǐng)域；二是貨幣“灌水”、量化寬松，開動印鈔機大肆增加貨幣供應(yīng)量。然而，隨著世界經(jīng)濟持續(xù)惡化，這些政策工具的動能已耗盡。美聯(lián)儲已經(jīng)停止量化寬松，并開始提高利率（今年究竟能否繼續(xù)尚難逆料）；日本、英國、歐元區(qū)仍在這條道路上頑強前行，雖知并非長久之計，也別無選擇。由此造成了主要經(jīng)濟體貨幣政策的分化，政策的作用相互抵消，世界經(jīng)濟依然毫無起色。

不少經(jīng)濟學(xué)家和金融企業(yè)巨頭建議，現(xiàn)在到了下“重藥”“猛藥”的時候了，也就是需要采取直接刺激消費的貨幣政策。已故著名經(jīng)濟學(xué)家弗里德曼就不無玩笑地提出了“直升機撒鈔票”的建議。當(dāng)然，世界發(fā)展到今天，直升機撒鈔票（或者直接把錢匯到每個人的賬戶上）的事情是不可能發(fā)生的，但是各國競相通過貨幣貶值來減輕危機壓力、走出經(jīng)濟困境的做法確實時時刻刻都在發(fā)生。

全球治理之難，難在協(xié)調(diào)與合作，難在既要考慮自身利益，也要考慮全球價值鏈的共同利益。全球化時代特別是信息革命突飛猛進(jìn)、新工業(yè)革命已經(jīng)起步的今天，各國結(jié)成利益共同體和命運共同體是世界經(jīng)濟走出困境和有效解決全球性挑戰(zhàn)的必由之路。顯然，競相貨幣貶值等“以鄰為壑”的政策與此相悖，不符合歷史的潮流。

2016年，中國將主辦G20峰會，全球目光聚焦中國杭州，期待中國運用中華文明的智慧，提出中國方案，推動世界經(jīng)濟的增長。中國領(lǐng)導(dǎo)人倡議的“一帶一路”設(shè)想今年也將進(jìn)入實施階段。亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行和絲路基金均已經(jīng)按照國際通行的規(guī)則開始運行，金磚國家開發(fā)銀行也即將投入運轉(zhuǎn)。國際金融體系在改革中前行，國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行等都表示熱情歡迎。

有人說，今年是全球治理改革元年。萬事開頭難，只要我們堅持走下去，進(jìn)一步完善全球治理體系，世界經(jīng)濟恢復(fù)增長并進(jìn)入新的發(fā)展周期是可以預(yù)期的。