張玉春

(中山大學(xué)新華學(xué)院,廣東 廣州510520)

1 引言

傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)理論倡導(dǎo)經(jīng)濟(jì)增長最重要的動(dòng)力來自“三駕馬車”,即消費(fèi)、投資、出口,但在2008年美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)后,我國的出口就大幅萎縮,所以政府轉(zhuǎn)向拉動(dòng)內(nèi)需、加大國內(nèi)投資與消費(fèi)來實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。盡管擴(kuò)大內(nèi)需的政策已經(jīng)實(shí)施,但我國的居民消費(fèi)率并沒有出現(xiàn)明顯提高。持續(xù)攀升的居民儲(chǔ)蓄率和日益低迷的居民消費(fèi)率從實(shí)質(zhì)上造成了我國有效需求的不足,使我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)受到了嚴(yán)重的影響。

據(jù)中國人民銀行課題組(1999)的測算,1978年以來我國的國民儲(chǔ)蓄率比發(fā)達(dá)國家的高出十個(gè)百分點(diǎn),考慮到在1980年之前居民擁有的金融資產(chǎn)如股票、債券及保險(xiǎn)等數(shù)據(jù)較難得到,所以我國居民的實(shí)際儲(chǔ)蓄率可能會(huì)更高。Modigliani&Cao(2004)發(fā)現(xiàn)隨著改革開放的推進(jìn),我國的儲(chǔ)蓄率穩(wěn)步上升,到1994年居民儲(chǔ)蓄率達(dá)到34%。

我國居民的儲(chǔ)蓄率過高,國內(nèi)消費(fèi)不足嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展,為了解決這個(gè)問題,國內(nèi)外學(xué)者對(duì)我國居民儲(chǔ)蓄率居高不下的原因進(jìn)行了多方位的解釋。凱恩斯的絕對(duì)收入假說認(rèn)為居民的可支配收入是決定居民消費(fèi)水平(或儲(chǔ)蓄)的最重要的變量;古典的利率理論認(rèn)為利率對(duì)儲(chǔ)蓄有替代效應(yīng)和收入效應(yīng),就全社會(huì)而言,利率對(duì)儲(chǔ)蓄的影響方向是不確定的;預(yù)防性儲(chǔ)蓄理論認(rèn)為,在社會(huì)保障體系并不完善的情況下,社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速變動(dòng)使得居民未來支出和收入都存在巨大的不確定性,所以人們傾向于增加儲(chǔ)蓄以抵御可能遭遇的不利境況。

除此之外,隨著老齡化社會(huì)的到來,學(xué)者們?cè)絹碓疥P(guān)注人口年齡結(jié)構(gòu)這個(gè)變量,那么這種人口年齡結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變對(duì)我國的居民儲(chǔ)蓄將會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響呢?生命周期理論在我國是否適用呢?本文將通過實(shí)證分析來研究我國人口年齡結(jié)構(gòu)的變化對(duì)居民儲(chǔ)蓄的影響,為應(yīng)對(duì)人口老齡化問題提供一些意見。

2 文獻(xiàn)回顧

早在20世紀(jì)60年代,莫迪利安尼(1970)就提出了生命周期理論,認(rèn)為人口年齡結(jié)構(gòu)能夠影響居民儲(chǔ)蓄率。他認(rèn)為消費(fèi)者會(huì)將一生中預(yù)期能夠得到的總收入進(jìn)行最優(yōu)配置,以實(shí)現(xiàn)在整個(gè)生命周期中效用最大化。他把人的一生分為三個(gè)時(shí)期,0～14歲,稱為少兒人口;15～64歲,稱為勞動(dòng)年齡人口;65歲及以上,稱為老年人口。在少年階段,人們沒有收入,進(jìn)行負(fù)儲(chǔ)蓄;開始工作后,收入會(huì)增加,超過了消費(fèi),除了償還年輕時(shí)的債務(wù),還要進(jìn)行儲(chǔ)蓄,以使退休后仍能有足夠的財(cái)富用于消費(fèi);進(jìn)入老年期,收入可能會(huì)大幅度減少,消費(fèi)超過收入,儲(chǔ)蓄將下降。在整個(gè)生命周期內(nèi),隨著年齡的增長,儲(chǔ)蓄率會(huì)由負(fù)值先上升,到中年保持在較高水平,到老年下降,呈現(xiàn)倒“U”型。他在研究中用撫養(yǎng)系數(shù)做變量,結(jié)果證明了少兒撫養(yǎng)比和老年撫養(yǎng)比都對(duì)居民儲(chǔ)蓄率起到了負(fù)向作用。

在實(shí)證分析方面,較早的宏觀方面的研究基本都證實(shí)了生命周期理論。Kelley,Schmid(1996)加入了影響生命周期理論的經(jīng)濟(jì)增長速度和人口增長速度變量,認(rèn)為在60年代和70年代,少年人口和老年人口的變化對(duì)儲(chǔ)蓄率基本沒有影響;80年代的數(shù)據(jù)證實(shí)了少年人口和老年人口的增加都會(huì)使儲(chǔ)蓄率減少,符合生命周期理論。王德文、蔡昉等(2004)在模型中加入年份和地區(qū)的虛擬變量,也證明了少兒撫養(yǎng)比和老年撫養(yǎng)比都對(duì)居民儲(chǔ)蓄率起到了負(fù)向作用。

但是后期的實(shí)證結(jié)果出現(xiàn)了分歧,部分學(xué)者的研究表明老年人口比重上升與儲(chǔ)蓄率呈正相關(guān)關(guān)系。袁志剛和宋錚(2000)利用迭代模型,證實(shí)了人口老齡化是城鎮(zhèn)居民高儲(chǔ)蓄率的原因。汪偉(2011)認(rèn)為少兒撫養(yǎng)比下降、老年撫養(yǎng)比上升是引起居民儲(chǔ)蓄率上升的最為關(guān)鍵的因素。他們認(rèn)為傳統(tǒng)的生命周期理論是有一定局限性的,因?yàn)閮?chǔ)蓄率是否發(fā)生變化不僅僅取決于人口年齡結(jié)構(gòu)的變化,還取決于預(yù)期壽命的長短。隨著人類預(yù)期壽命的延長,為了保證未來更長的老年生活的質(zhì)量,理性的人都會(huì)而增加儲(chǔ)蓄。

微觀數(shù)據(jù)的分析也未形成一致的結(jié)論,Carroll(1971)證實(shí)少兒撫養(yǎng)比的降低將會(huì)促使居民儲(chǔ)蓄率上升,因?yàn)轲B(yǎng)兒防老,即孩子是儲(chǔ)蓄的替代,家庭孩子數(shù)量較多時(shí),家庭的養(yǎng)老就有了保證,就可以減少儲(chǔ)蓄。但是Becker(1981)則認(rèn)為現(xiàn)代社會(huì)更重要的是孩子的質(zhì)量,正是因?yàn)楹⒆拥臄?shù)量減少,家庭會(huì)更重視對(duì)孩子的教育,增加人力資本投資等。

人口撫養(yǎng)比的變化是一個(gè)長期的過程,在長期內(nèi)撫養(yǎng)系數(shù)才會(huì)呈現(xiàn)出足夠的離散程度,因此比較長的時(shí)間跨度內(nèi)對(duì)撫養(yǎng)系數(shù)影響的估計(jì)才是可靠的。由于微觀的數(shù)據(jù)比較缺乏,所以本文將使用1978—2014年的宏觀的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。

3 模型及實(shí)證分析

綜上所述,本文建立的計(jì)量模型如下:

其中,OD表示老年人口的撫養(yǎng)比,YD為少兒人口撫養(yǎng)比,lnGDP代表人均GDP的對(duì)數(shù),R為利率。

對(duì)儲(chǔ)蓄率S的計(jì)量,本文在財(cái)富增加值核算中增加了企業(yè)債券、股票等其他有價(jià)證券形式;流通中的貨幣按照一定的比例作為居民持有,增加個(gè)人存貨投資項(xiàng)。在計(jì)算撫養(yǎng)比時(shí),國際慣例是把15～64歲的人口作為勞動(dòng)年齡人口。但這不完全符合我國的事實(shí),考慮到資料可得性的我國的勞動(dòng)年齡人口應(yīng)該為19～59歲,所以我們將采用兩種口徑的撫養(yǎng)比數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析。

我國的居民收入數(shù)據(jù)是根據(jù)住戶調(diào)查得到,人均收入的波動(dòng)較大,數(shù)據(jù)質(zhì)量較差,直接作為變量不滿足模型的假設(shè),所以文章采用人均GDP的對(duì)數(shù)作為替代變量。利率R數(shù)據(jù)來自歷年中國金融統(tǒng)計(jì)年鑒,根據(jù)中國人民銀行一年期定期存款利率計(jì)算,同一年份中存在的不同利率采用加權(quán)平均的方法取得,權(quán)重為該利率實(shí)行的月份占12個(gè)月的比例。

本文使用的是時(shí)間序列數(shù)據(jù),各變量在時(shí)間維度的變異較大,在估計(jì)之前,我們要對(duì)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)。結(jié)果證實(shí)居民儲(chǔ)蓄率、人均GDP的對(duì)數(shù)、利率和老年撫養(yǎng)比變量都存在單位根,少兒撫養(yǎng)比為平穩(wěn)序列。不平穩(wěn)的序列,對(duì)其一階差分序列進(jìn)行檢驗(yàn),結(jié)果表明一階差分都穩(wěn)定。

時(shí)間序列變量有不同的階數(shù),不能直接進(jìn)行回歸估計(jì),為保障檢驗(yàn)結(jié)果的穩(wěn)定性,得到變量之間的長期關(guān)系,我們要進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。鑒于變量的階數(shù)并不統(tǒng)一,所以為保證模型的穩(wěn)定性,本文先使用EG兩部法檢驗(yàn)四個(gè)不平穩(wěn)變量是否存在協(xié)整關(guān)系,然后對(duì)加入平穩(wěn)變量的模型進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

不平穩(wěn)變量間的協(xié)整方程為:

從回歸結(jié)果看,在長期,少兒撫養(yǎng)比和老年撫養(yǎng)比對(duì)儲(chǔ)蓄率有影響:少兒撫養(yǎng)比的下降、老年撫養(yǎng)比的升高都使居民儲(chǔ)蓄率升高,且儲(chǔ)蓄率的少兒撫養(yǎng)系數(shù)彈性和老年撫養(yǎng)系數(shù)彈性相對(duì)穩(wěn)定,表現(xiàn)為少兒撫養(yǎng)系數(shù)下降1個(gè)百分點(diǎn),儲(chǔ)蓄率上升0.80個(gè)百分點(diǎn);老年撫養(yǎng)系數(shù)上升1個(gè)百分點(diǎn),儲(chǔ)蓄率上升約3.21個(gè)百分點(diǎn)。

但該理論并不足以對(duì)變量之間的動(dòng)態(tài)聯(lián)系提供一個(gè)嚴(yán)密的說明,為全面直觀的分析變量之間的相互影響關(guān)系,我們建立脈沖響應(yīng)函數(shù),它反映了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊對(duì)內(nèi)生變量各期產(chǎn)生的影響。

圖1 VAR脈沖響應(yīng)

受到少兒撫養(yǎng)比的沖擊,居民儲(chǔ)蓄率從第一期就開始下降,在隨后的幾期保持微弱負(fù)向沖擊并緩慢上升,到第七期后變?yōu)檎驔_擊并在后期都保持了微弱的正向沖擊。說明少兒撫養(yǎng)比的升高在較長一段時(shí)期內(nèi)都會(huì)使居民儲(chǔ)蓄率降低,這是由于少兒完全是消費(fèi)者,在有工作能力之前,家庭要支付營養(yǎng)品、服裝等方面的支出,所以總體儲(chǔ)蓄率會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)下降。隨著年齡成長,家庭需要為孩子的教育或培訓(xùn)進(jìn)行儲(chǔ)蓄,尤其是在大城市,多數(shù)居民更加重視孩子的質(zhì)量,為了不讓孩子輸在起跑線上,大部分有條件的家庭會(huì)加大對(duì)子女的投資,為了支撐這種支出,他們不得不減少自身的消費(fèi)支出,增加儲(chǔ)蓄。

老年撫養(yǎng)比的沖擊使儲(chǔ)蓄率迅速下降,從第七期開始對(duì)儲(chǔ)蓄率產(chǎn)生正向沖擊,第八期的正向沖擊達(dá)到最大值,之后波動(dòng)越來越小。表明人口老齡化在短期內(nèi)對(duì)居民儲(chǔ)蓄率有抑制作用,但它的長期效應(yīng)是正的,即人口老齡化最終會(huì)使居民增加儲(chǔ)蓄,這與生命周期理論是相悖的。在我國社會(huì)保障不完善的情況下,為了養(yǎng)老的目的而進(jìn)行的儲(chǔ)蓄仍然是普遍的,老年人的物質(zhì)生活、文化娛樂、醫(yī)療保健等消費(fèi)支出需要靠老人和子女來承擔(dān),老年人為應(yīng)對(duì)未來預(yù)期的不確定性,他們會(huì)增加預(yù)防性儲(chǔ)蓄以應(yīng)付未來不時(shí)之需。對(duì)子女來說,家庭中兄弟姐妹數(shù)量的減少則加重了養(yǎng)老負(fù)擔(dān),他們會(huì)選擇在工作期內(nèi)增加儲(chǔ)蓄而減少消費(fèi)。由此可見,預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的存在促使國居民增加儲(chǔ)蓄,進(jìn)而在一定程度上抵消了由于老年人口比重上升而引起的總儲(chǔ)蓄率的下降。

傳統(tǒng)的人口撫養(yǎng)比與我國的實(shí)際情況有一定的差異,我國的勞動(dòng)法規(guī)定禁止招用不滿16周歲的未成年人,法律規(guī)定的企業(yè)職工退休年齡為男性60周歲,女干部55周歲,女工人50周歲。所以考慮到資料可得性的勞動(dòng)年齡人口應(yīng)該為19～59歲。但修正前后脈沖響應(yīng)函數(shù)在少兒撫養(yǎng)比和老年撫養(yǎng)比的變動(dòng)方向均與前文保持了一致,不同的只是反映程度而已。

4 結(jié)論與啟示

根據(jù)上述分析,我們認(rèn)為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長首先就要提高居民消費(fèi)率,即要提高老年人的邊際消費(fèi)傾向;其次要加快教育改革,完善社會(huì)保障制度,以減少家庭的預(yù)防性儲(chǔ)蓄。

首先,促進(jìn)老年人消費(fèi)就要積極發(fā)展老年產(chǎn)業(yè),開拓銀發(fā)經(jīng)濟(jì)。老年人儲(chǔ)蓄率偏高,的原因之一就是針對(duì)老年市場的消費(fèi)品數(shù)量和種類不多,致使我國老年市場發(fā)展?jié)摿]有得到充分釋放。老齡學(xué)專家指出老年人最重要的三種需求是:物質(zhì)需求、醫(yī)療需求和精神需求,所以國家應(yīng)該加大對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的支持力度,促進(jìn)老年人的消費(fèi)。

其次,大力增加教育投入。少兒撫養(yǎng)比的降低使得居民儲(chǔ)蓄增加,這主要是由于少兒人口的教育支出具有剛性,在教育制度不完善的條件下,居民家庭不得不承擔(dān)絕大部分教育費(fèi)用,由教育引起的預(yù)防性儲(chǔ)蓄擠占了部分消費(fèi)。雖然國家財(cái)政對(duì)教育的投入在增加,可是我國學(xué)生數(shù)量是巨大的,他們能得到的補(bǔ)貼無疑是杯水車薪,對(duì)農(nóng)村孩子尤其如此,所以國家應(yīng)該繼續(xù)增加教育投入,減免家庭教育支出負(fù)擔(dān)。

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