周璇

摘要：金融業(yè)逐漸的市場化讓大家的金融意識發(fā)生了變化，加大了對資金增值的重視程度，投資觀念也日趨成熟。針對剛剛離開校園的學生群體，薪資所得日常開銷后，一般所剩閑置資金并不多。因此對于他們而言，可以通過基金定投這一投資方式，實現(xiàn)保值增值的目的，對于他們則是最佳選擇。最近幾年基金定投由于其本身首次投入少隨后逐步投入的特點，得到了許多投資者的青睞，成為了金融市場上不可或缺的投資方式之一。

本文首先確定定投基金的類型，然后通過基金凈值增長率、平均年化收益率、夏普指數(shù)、選股選時能力、基金評級等多個指標的比較進行層層篩選，最后選擇國泰金鷹增長混合基金作為長期定投的產(chǎn)品。

關(guān)鍵詞：基金定投；長期投資；凈值增長；夏普指數(shù)

一、引言

基金定投是定期定額投資基金的簡稱，是指在一定的時間里以一定的金額投資到指定的開放式基金中。在2002的年初，華安基金和交通銀行首次推出了我國國內(nèi)的基金定投業(yè)務(wù)。在隨后的三年后，我國工商銀行聯(lián)合六家的基金公司推出了一系列的基金定投業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)期限大多數(shù)為5年，而之后我國的其他銀行也開始推廣基金定投項目。而之后我國的A股市場一路上升，大牛市推動了我國基金業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。而我國基金定投真正的成長是在07年10月之后的熊市之中。因為當時的股票市場處于十分不景氣的狀態(tài)，基金公司和銀行很難向客戶推銷購買足量的基金，因此大多數(shù)的客戶便投身于細水長流的基金定投方式中。在各方面的共同努力下，基金定投在各大銀行的代銷渠道不斷的發(fā)展，資金存量也顯著上升，成為了客戶選擇投資的重要方式之一，在市場的谷底和反彈的積蓄中也為投資者帶來了較穩(wěn)定的收益。

二、個人投資評價

（一）風險偏好

本人將于2017年夏天畢業(yè)，預(yù)計工作的起步幾年初始工資較低，月末結(jié)余不多，所以傾向于長期定向投資。其次，本人屬于穩(wěn)健型投資者。希望預(yù)計畢業(yè)后每月薪酬6000元，且每月留存1000元進行投資。

（二）投資目標

基金定投的主要目標是實現(xiàn)個人閑置資金的保值與增值，其次是為了鍛煉個人的理財能力，提高理財水平。同時為了加強對市場風險的應(yīng)變能力，為將來的投資理財打下基礎(chǔ)。

三、基金類型的確定

（一）對于封閉式和開放式基金的選擇

封閉型基金往往會使基金公司產(chǎn)生惰性和暗箱操作行為，相對于經(jīng)營管理來說存在較大的弊端，并且還沒有贖回機制，因此對于封閉型基金來說其的總體投資收益率并不高。同時，因為封閉型基金本身存在封閉性，也不存在長期定投的行為。相對于后者的開放型基金，其運作管理是由市場控制的，存在市場競爭性，會使得基金的經(jīng)營管理水平和投資盈利水平有一定的保障。因此基金的長期定投對象一定是開放式基金。

（二）股票型、混合型、債券型基金的選擇

定投基金的特色之一就是依靠長期、持久的投入分攤成本，來獲得市場增長的平均收入。第一除去風險較低的一些基金產(chǎn)品，例如貨幣型和債券型基金。貨幣型和債券型基金相對于其他產(chǎn)品而言，風險較低，但相應(yīng)的收益因此也不高。而股票型基金雖然收益可能很高，但是相對的風險也很高，作為以養(yǎng)老為主要目的的定投基金，不能只考慮到基金的收益，也要考慮到基金收益的穩(wěn)定性。因此，股票型這樣的高風險基金也不在長期定投基金的選擇范圍內(nèi)。而混合型基金投資同時使用激進和保守的投資策略，以獲得對等的收益，是一種風險適中的理財產(chǎn)品，能同時兼顧到養(yǎng)老所需求的收益和穩(wěn)定性。因此，認為混合型基金是長期定投的首選基金種類。同時由于是長期定投，投資期限長，短期可承受的風險就可以相對較高，再結(jié)合筆者的經(jīng)濟學知識背景，可適當追求混合型基金中的高收益品種，即偏股型混合基金。

綜上分析，考慮的基金投資品種為偏股型混合基金。截至2015年12月24日，市場上共有偏股型混合基金45只

四、基金產(chǎn)品的選擇

（一）成立年限

本文研究的是長達30-40年的投資決策，因此在選擇基金時必須考慮長期的平均收益，該基金的存續(xù)時間要比較長，存續(xù)期要包含牛市、平衡市及熊市，才能為投資決策提供參考價值。但是，由于我國基金市場起步晚，如果追溯的時間過長，則存在的基金產(chǎn)品太少，可選擇的范圍狹窄。綜合考慮以上因素，本文選擇同花順分類下發(fā)行日期在2004年12月24日前的45只偏股型基金，從而可以研究其2004年12月24日到2015年12月24日長達11年的各項指標表現(xiàn)，全面了解其收益性與穩(wěn)定性，為我們基金產(chǎn)品的選擇提供依據(jù)。

（二）基金業(yè)績的收益評價

1、收益評價——單位凈值增長率：

在風險和收益之間，優(yōu)先考慮收益，在確保收益的情況下再去考慮風險。通過比較分析，刪除了單位凈值增長率（%）低于300%的28個基金。因此，剩下了從單位凈值增長率（%）1，483.7349%的華夏大盤精選混合基金到單位凈值增長率（%）314.9142%的國聯(lián)安小盤精選混合等17支基金。

2、收益評價——平均年化收益率：

通過比較分析，刪除了年化收益率低于22的5個基金。因此，剩下了從年化收益率35.8229的華夏大盤精選混合基金到年化收益率22.3146的銀河穩(wěn)健混合等12支基金。

3、風險調(diào)整——夏普指數(shù)：

證券代碼證券名稱基金成立日夏普指數(shù)

000011.OF華夏大盤精選混合2004-08-110.1588

070002.OF嘉實增長混合2003-07-090.1359

240001.OF華寶興業(yè)寶康消費品混合2003-07-150.1230

020001.OF國泰金鷹增長混合2002-05-080.1196

260104.OF景順長城內(nèi)需增長混合2004-06-250.1192

070006.OF嘉實服務(wù)增值行業(yè)混合2004-04-010.1178

100020.OF富國天益價值混合2004-06-150.1167

151001.OF銀河穩(wěn)健混合2003-08-040.1152

020003.OF國泰金龍行業(yè)混合2003-12-050.1145

110002.OF易方達策略成長混合2003-12-090.1144

160605.OF鵬華中國50混合2004-05-120.1096

110005.OF易方達積極成長混合2004-09-090.0976

375010.OF上投摩根中國優(yōu)勢混合2004-09-150.0926

通過比較分析，刪除了夏普指數(shù)低于0.11的3個基金。因此，剩下了從夏普指數(shù)0.1588的華夏大盤精選混合基金到夏普指數(shù)0.1144的易方達策略成長混合等10支基金。

（三）基金業(yè)績的結(jié)構(gòu)評價

1、結(jié)構(gòu)評價——選時能力：

通過比較分析，刪除了選時能力高于-0.95的4個基金。因此，剩下了從選時能力-0.9747的華寶興業(yè)寶康消費品混合基金到-1.1370的嘉實服務(wù)增值行業(yè)混合等6支基金。

2、結(jié)構(gòu)評價——選股能力：

通過比較分析，刪除了選股能力低于0.0040的2個基金。因此，剩下了從選股能力0.0042的嘉實增長混合基金到0.0041的嘉實服務(wù)增值行業(yè)混合等4支基金。

（四）基金評級

通過比較分析，刪除了景順長城內(nèi)需增長混合和嘉實服務(wù)增值行業(yè)混合基金。因此，剩下了嘉實增長混合和國泰金鷹增長混合這兩個基金進行對比分析。

（五）基金經(jīng)理及穩(wěn)定性

由分析對比可知，嘉實增長混合自發(fā)行以來基金經(jīng)理共變動5次，國泰金鷹增長混合自發(fā)行以來基金經(jīng)理共變動7次，而兩支基金近幾年基金經(jīng)理都沒有變動，在這一方面兩支基金沒有太大差異。其次，我們可以發(fā)現(xiàn)國泰金鷹增長混合的基金經(jīng)理人周偉鋒的經(jīng)驗明顯高于嘉實增長混合的現(xiàn)任基金經(jīng)理人董理。并且總的來看，國泰金鷹增長混合的基金經(jīng)理人周偉鋒的任職回報大于嘉實增長混合的現(xiàn)任基金經(jīng)理人董理。

因此，綜合上述幾方面，本人認為在嘉實增長混合和國泰金鷹增長混合兩支基金中，國泰金鷹增長混合更具有長期定投的價值。

五、結(jié)論

國泰金鷹增長混合基金發(fā)行于2002年5月8日，存續(xù)期較長，自2004年12月24日到2015年12月24日的單位凈值增長率為344.0111%，平均年化收益率為26.6116%，基本滿足筆者的收益需求.其夏普指數(shù)為0.1196，表明該基金有很高的投資價值。在過去多年里，其選時選股均處與高位，在行業(yè)中排名前列，整體表現(xiàn)優(yōu)異，因此選擇該基金作為長期定投產(chǎn)品。通過上述一系列比較分析，筆者認為國泰金鷹增長混合是最具有定投價值的基金產(chǎn)品。

當然，隨著基金經(jīng)理人的更換，基金的運營狀況很可能會發(fā)生重大改變。本人認為，在基金定投期間，我們應(yīng)該持續(xù)關(guān)注基金的運營狀況。在某些特殊狀況下，可以考慮贖回基金，重新選擇定投對象，并制定定投方案。（作者單位：蘇州大學）