陳雪瀅

摘要：本文以蘇寧云商2012年—2014年的財務(wù)報告為依據(jù)，對其資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表進(jìn)行水平與垂直分析，并對其償債能力、盈利能力、營運能力、發(fā)展能力的各項比率進(jìn)行計算，旨在分析蘇寧云商轉(zhuǎn)型期間的經(jīng)營狀況，為公司順利轉(zhuǎn)型以及投資者合理投資提供依據(jù)。

關(guān)鍵詞：蘇寧云商；財務(wù)報告；分析

2010年2月1日，網(wǎng)上商城蘇寧易購正式上線，蘇寧電器集團(tuán)正式進(jìn)軍電商。2012年9月25日，蘇寧電器耗資6600萬美元收購紅孩子，是擴(kuò)大其經(jīng)營范圍的標(biāo)志性時間。2013年2月19日，蘇寧電器擬更名為蘇寧云商，以更好地與企業(yè)的經(jīng)營范圍和商業(yè)模式相適應(yīng)，開始了其向“店商+電商+零售服務(wù)商”云服務(wù)模式的轉(zhuǎn)型，這也是蘇寧公布“去電器化”戰(zhàn)略以來的最大調(diào)整。目前，蘇寧云商處于轉(zhuǎn)型中，在這樣的特殊時期可以通過對其財務(wù)報告的分析了解其轉(zhuǎn)型期間的財務(wù)狀況、轉(zhuǎn)型方向與方式，更可以了解企業(yè)轉(zhuǎn)型過程中存在的問題，為企業(yè)成功的轉(zhuǎn)型提供建議。

1、三大財務(wù)報表分析

1.1資產(chǎn)負(fù)債表分析

1.1.1總體狀況

通過對蘇寧云商資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益三年的變動情況進(jìn)行分析，可以了解企業(yè)轉(zhuǎn)型期的公司規(guī)模的變化。

2012年較2011年相比，蘇寧的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的增長率分別為28.54%、29.86%、26.44%，持續(xù)前幾年的強勁成長勢頭；2013年各項財務(wù)指標(biāo)的增速放緩，資產(chǎn)與負(fù)債的增長率為8.06%和13.88%，所有者權(quán)益甚至出現(xiàn)負(fù)增長，為-1.49%；2014年資產(chǎn)與負(fù)債均呈現(xiàn)負(fù)增長，分別為-1.02%和-3.13%，所有者權(quán)益增加了2.97%。從蘇寧這三年來的數(shù)據(jù)可以看出，在蘇寧云商的轉(zhuǎn)型期間，其資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益呈波動狀態(tài)，公司規(guī)模保持穩(wěn)定狀態(tài)。

2014年資產(chǎn)中流動資產(chǎn)占比61.62%，負(fù)債中流動負(fù)債達(dá)79.98%。

1.1.2資產(chǎn)的變化

水平分析來看，2014年資產(chǎn)的小幅減少是主要因為流動資產(chǎn)中的貨幣資金和應(yīng)收賬款，分別下降10.21%和20.19%。對比母公司報表與合并報表可以發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款項目合并報表比母公司報表減少了約164億，這說明母公司將近97%的應(yīng)收賬款是借款給子公司，可以看出企業(yè)2014年對子公司的投資力度較大。垂直分析來看，貨幣資金和固定資產(chǎn)占比較大，分別為43.98%和38.53%，通過報表附注可以了解到企業(yè)固定資產(chǎn)的增加項目主要是房屋及建筑物、電子設(shè)備和其他設(shè)備。這是因為蘇寧在2014年共在12個城市拓展180家店面，其中旗艦店16家；同時，蘇寧還關(guān)閉和調(diào)整了115家店面。

1.1.3負(fù)債的變化

水平分析來看，2014年蘇寧的負(fù)債減少主要是應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款的減少，減幅為11.07%和19.98%?？梢园l(fā)現(xiàn)企業(yè)在2014年償還了一批債務(wù)。負(fù)債項目中變化較大的是一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債，增加了300.23%，說明企業(yè)短期債務(wù)有所增加，對于其進(jìn)一步融資可能造成一定難度。垂直分析來看，應(yīng)付票據(jù)（53.29%）和應(yīng)付債券（75.53%）占比較大，應(yīng)付票據(jù)的強制性使得企業(yè)存在一定償債壓力。

1.2利潤表分析

通過對企業(yè)三年的利潤表的分析可以看出企業(yè)轉(zhuǎn)型期的盈利情況。蘇寧云商三年的盈利情況見下表。

由表2可知，企業(yè)的營業(yè)收入逐年遞增，漲幅穩(wěn)定。營業(yè)成本也逐年遞增，因此造成營業(yè)利潤的逐年大幅遞減。2014年營業(yè)利潤甚至為負(fù)值。2014年的利潤總額轉(zhuǎn)負(fù)為正的主要原因是處置非流動資產(chǎn)產(chǎn)生的營業(yè)外收入?？梢钥闯鎏K寧在2014年對線下門店進(jìn)行了重新整合。但這三年的盈利情況處于下滑趨勢。這也和零售業(yè)持續(xù)低迷有關(guān)系。

由表3可知，企業(yè)的銷售費用在2014年增加較大，這反映出企業(yè)重視廣告宣傳等促銷手段，而管理費用的增加有可能是企業(yè)大量引進(jìn)人才造成的，由于2014年收回大部分應(yīng)收賬款，所以企業(yè)的財務(wù)收入減少，至2014年為財務(wù)費用6677萬。

綜上，企業(yè)處于轉(zhuǎn)型期，對于企業(yè)的“硬件軟件”都做了很多努力，所以2014年的支出很多，這也顯示出企業(yè)對于未來市場的信心，企業(yè)一旦整合完成，也許會有大的爆發(fā)力。

1.3現(xiàn)金流量表分析

由表4可知，企業(yè)近兩年的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大幅度下降，2014年出現(xiàn)了負(fù)的現(xiàn)金流量，由財務(wù)報表數(shù)據(jù)可知經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量中購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金占比很大，這說明企業(yè)的進(jìn)貨成本非常高，也正說明了企業(yè)毛利率較低。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量不足以支持企業(yè)償還利息等方面的需要。投資活動所用資金在2014年有所下降，籌資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量逐年下降，且吸收投資籌集的資金很少，所以可以初步判斷企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流不足，融資能力有所減弱，需要企業(yè)加以重視。

2、四大財務(wù)能力分析

2.1償債能力分析

從以上財務(wù)比率可以看出，企業(yè)的流動比率和速度比率逐年遞減，且較基準(zhǔn)值略低，現(xiàn)金比率偏低，說明企業(yè)的短期償債能力變?nèi)?。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債比處于正常狀態(tài)，利息保障倍數(shù)在2013年較低，但2014年回升，企業(yè)的長期償債能力整體較好。

2.2營運能力分析

由表6可知，2012年以前蘇寧的存貨周轉(zhuǎn)率一直高于國美，在這兩年兩家企業(yè)持平，說明蘇寧對于存貨的管理能力更強。蘇寧的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于國美，蘇寧應(yīng)重視對應(yīng)收賬款的管理，避免發(fā)生壞賬。蘇寧的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于下降趨勢，對于資產(chǎn)的管理能力不足，企業(yè)應(yīng)重視對資產(chǎn)的進(jìn)一步管理與利用。

2.3盈利能力分析

由上表數(shù)據(jù)可以看出蘇寧的銷售毛利率、銷售凈利率與凈資產(chǎn)收益率在2013年都有所下降，且被國美超越，雖然2014年有所回升但幅度很小，這說明行業(yè)競爭壓力大，企業(yè)的盈利能力有所下降。但國美在轉(zhuǎn)型后有所成效，蘇寧度過這段轉(zhuǎn)型期之后盈利能力也許能夠回升。蘇寧的每股收益基本上都高于國美，說明蘇寧給投資者給予回報的能力強。

2.4發(fā)展能力分析

由上表可知，蘇寧轉(zhuǎn)型期的總資產(chǎn)增長率放緩，也就是企業(yè)的發(fā)展速度放緩，但整體高于行業(yè)水平。蘇寧的主營收入增長率在2013年之前都高于國美，近兩年處于轉(zhuǎn)型期，主營收入增長率偏低，但成功轉(zhuǎn)型后有望回升。蘇寧的凈利潤增長率高于國美，說明同行業(yè)中蘇寧的發(fā)展能力較強。

3、建議

綜上所述，蘇寧云商在轉(zhuǎn)型期內(nèi)，做了很多基礎(chǔ)建設(shè)工作，包括對門店的整修與物流系統(tǒng)的建設(shè)，以及巨大的廣告投入，和對子公司的投資支持。這些都表示蘇寧對于未來市場的信心。但也存在一些問題，管理者加以關(guān)注可以使企業(yè)更順利的轉(zhuǎn)型。（1）企業(yè)的短期償債壓力較大，管理者對于企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)應(yīng)加以優(yōu)化。（2）企業(yè)的盈利能力減弱，企業(yè)應(yīng)從各個方面找尋原因，如上下游關(guān)系、經(jīng)營方式等方面，來突破家電行業(yè)毛利率偏低的窘?jīng)r。（3）近兩年企業(yè)的現(xiàn)金流不足，尤其是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量甚至處在負(fù)值，這不利于企業(yè)正常的運營和進(jìn)一步融資。企業(yè)需注重經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的管理。（作者單位：蘭州交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

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