任鵬 徐敏

【摘 要】 隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，會(huì)計(jì)信息透明度問題引起理論界和實(shí)務(wù)界的廣泛關(guān)注。研究表明我國(guó)會(huì)計(jì)信息透明度較低，這不僅加大了資本市場(chǎng)的交易成本，而且是束縛我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的瓶頸之一。文章從上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)出發(fā)研究其對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息透明度的影響，以2014年深圳A股為樣本進(jìn)行實(shí)證研究。實(shí)證結(jié)果表明：盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和成長(zhǎng)能力的相關(guān)指標(biāo)與會(huì)計(jì)信息透明度正相關(guān)，償債能力與會(huì)計(jì)信息透明度無(wú)關(guān)。

【關(guān)鍵詞】 上市公司； 財(cái)務(wù)指標(biāo)； 會(huì)計(jì)信息透明度

中圖分類號(hào)：F233 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2016）06-0023-03

一、引言

眾所周知，資本市場(chǎng)的存在和發(fā)展是對(duì)會(huì)計(jì)信息高度依賴的一種市場(chǎng)體系，會(huì)計(jì)信息的真實(shí)、客觀、準(zhǔn)確、全面、及時(shí)流通是資本市場(chǎng)高效運(yùn)轉(zhuǎn)的基石。我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)歷了過去二十幾年的迅速發(fā)展，建立了各項(xiàng)監(jiān)管制度，但對(duì)比國(guó)外成熟的資本市場(chǎng)，上市公司信息披露所涉及的違規(guī)、違法事件時(shí)有發(fā)生，我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)信息透明度不高確實(shí)是不爭(zhēng)的事實(shí)。早在2001年普華永道發(fā)布的關(guān)于不透明指數(shù)調(diào)查報(bào)告數(shù)據(jù)中，中國(guó)是會(huì)計(jì)信息透明度最低的國(guó)家，居35個(gè)國(guó)家之首。2012年公布的《中華人民共和國(guó)財(cái)政部會(huì)計(jì)信息質(zhì)量檢查公告》中指出，有些上市公司仍存在未有效執(zhí)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、不規(guī)范的財(cái)務(wù)管理、信息披露不充分的問題。2014年證監(jiān)會(huì)對(duì)“博元投資”、“成城股份”等上市公司和中磊會(huì)計(jì)師事務(wù)所及其他中介機(jī)構(gòu)立案調(diào)查43起，對(duì)“南紡股份”、“賢成礦業(yè)”、“天豐節(jié)能”等16家公司、171名上市公司董事和高管及其他責(zé)任人員作出行政處罰。2015年前5個(gè)月，證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)A股共有72家上市公司違規(guī)受罰，而山水文化等7家公司在這100多天里竟收到多張罰單。

資本市場(chǎng)上演的一幕幕虛假信息披露事件，嚴(yán)重阻礙了證券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置功能的正常發(fā)揮，使得學(xué)者們更加關(guān)注影響公司信息透明度的因素，分析如何增強(qiáng)我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)信息透明度。本文根據(jù)信號(hào)理論，即財(cái)務(wù)狀況較好的上市公司更有對(duì)外披露信息的積極性，其信息透明度通常也會(huì)更高，而選擇從上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)角度分析其對(duì)會(huì)計(jì)信息透明度的影響。

二、理論分析與研究假設(shè)

我國(guó)現(xiàn)有財(cái)務(wù)分析體系主要包括企業(yè)的償債能力、成長(zhǎng)能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和現(xiàn)金流量五個(gè)方面。為了使實(shí)證更有效率，參照我國(guó)上市公司的實(shí)際情況，本文共選擇了五個(gè)指標(biāo)。

（一）償債能力指標(biāo)與會(huì)計(jì)信息透明度

依據(jù)委托代理理論，負(fù)債較高的上市公司中債權(quán)人的部分利益會(huì)被股東和經(jīng)理人侵占，因此債權(quán)人會(huì)在債務(wù)契約中加入保護(hù)性條款，要求企業(yè)及時(shí)充分地披露有關(guān)信息。同時(shí)股東也要求上市公司提供高透明的會(huì)計(jì)信息來(lái)及時(shí)評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況，對(duì)會(huì)計(jì)信息透明度的提高有一定的幫助?；谝陨戏治觯疚奶岢觯?/p>

假設(shè)1：資產(chǎn)負(fù)債率與會(huì)計(jì)信息透明度存在正相關(guān)關(guān)系。

（二）成長(zhǎng)能力指標(biāo)與會(huì)計(jì)信息透明度

考察企業(yè)成長(zhǎng)能力可以通過考評(píng)上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)擴(kuò)展能力和獲取資金擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)的能力以及未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)力。衡量企業(yè)發(fā)展能力的指標(biāo)中，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率是一個(gè)主要指標(biāo)，因?yàn)橐话憔哂谐砷L(zhǎng)性的上市公司多數(shù)經(jīng)營(yíng)范圍較廣。基于以上分析，本文提出：

假設(shè)2：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率與會(huì)計(jì)信息透明度存在正相關(guān)關(guān)系。

（三）盈利能力指標(biāo)與會(huì)計(jì)信息透明度

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，因此無(wú)論是投資人還是債權(quán)人，都非常重視公司反映盈利能力的相關(guān)指標(biāo)。盈利能力好的公司愿意對(duì)外披露較多的信息來(lái)對(duì)比自己與績(jī)差公司之間的區(qū)別，通過向市場(chǎng)傳遞利好消息，進(jìn)一步提高股價(jià)并吸引更多的投資者?；谝陨戏治?，本文提出：

假設(shè)3：凈資產(chǎn)收益率與會(huì)計(jì)信息透明度存在正相關(guān)關(guān)系。

（四）營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)與會(huì)計(jì)信息透明度

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時(shí)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額同平均資產(chǎn)總額的比率。這一比率越大，表示總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。上市公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越快說明營(yíng)運(yùn)能力越好，公司更容易受到投資者和分析師的關(guān)注，因此需要披露更多相關(guān)信息。根據(jù)上文的理論分析提出：

假設(shè)4：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與上市公司信息透明度存在正相關(guān)關(guān)系。

（五）現(xiàn)金流量指標(biāo)與會(huì)計(jì)信息透明度

上市公司資金活動(dòng)包括籌資、經(jīng)營(yíng)和投資，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量尤為重要。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量反映了企業(yè)通過實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和企業(yè)資源創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。其中，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量反映了上市公司運(yùn)用所有者投入資本創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，因而利用每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量來(lái)分析上市公司的現(xiàn)金流量能力更加客觀準(zhǔn)確。根據(jù)上文的理論分析提出：

假設(shè)5：每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與公司信息透明度存在正相關(guān)關(guān)系。

三、實(shí)證研究

本文以深交所網(wǎng)站上“誠(chéng)信檔案”中所列示的2014年上市公司考評(píng)結(jié)果作為對(duì)會(huì)計(jì)透明度的衡量。起初選擇了469個(gè)樣本，在剔除了金融行業(yè)、數(shù)據(jù)不全以及一些數(shù)據(jù)異常的樣本公司之后，最終選出427個(gè)研究樣本，分別就其評(píng)價(jià)結(jié)果不合格（D）、合格（C）、良好（B）、優(yōu)秀（A）賦值1、2、3、4。

（一）模型構(gòu)建

本文運(yùn)用Excel和SPSS17.0對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理和統(tǒng)計(jì)，就上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)會(huì)計(jì)透明度的影響進(jìn)行了研究。同時(shí)采用多分類Logistic回歸，即采用最大似然估計(jì)法進(jìn)行模型的估計(jì)，其中Logistic回歸模型通式為：

Log（p/1-p）=ɑ0+ɑ1y1+ɑ2y2+ɑ3y3+…+ɑnyn+？著

如果因變量具有J類可能，第i類可以表示為：

P=（z=i）=exp（gi）/∑exp（gk）

（二）被解釋變量的統(tǒng)計(jì)

■

表1中列出了2014年427個(gè)上市公司樣本的信息披露考評(píng)結(jié)果。結(jié)果表明，在披露的公司中，不合格的公司占整個(gè)樣本的1.64%，合格的比例為11.71%。整體數(shù)據(jù)集中于良好的考評(píng)結(jié)果，占樣本公司的67.68%，說明大部分上市公司信息披露符合規(guī)定，并且呈良好狀態(tài)。優(yōu)秀的考評(píng)結(jié)果占樣本公司的18.97%。單單評(píng)價(jià)2014年的優(yōu)秀結(jié)果，可以看到上市公司披露能夠達(dá)到優(yōu)秀的比例不多，說明大部分公司的披露仍有提高的空間，亟待完善。但對(duì)比2012年的數(shù)據(jù)，優(yōu)秀結(jié)果占樣本總數(shù)的11.46%，表明了上市公司隨著披露制度的完善和加強(qiáng)，開始積極披露公司信息，使公司會(huì)計(jì)信息更加透明。

（三）變量的描述性統(tǒng)計(jì)

從表2可知各個(gè)上市公司的財(cái)務(wù)狀況存在很大差異。就資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)講，最小值為0.3595，最大值為98.0329，說明各公司償債能力大不相同，有些公司舉債少，償債能力強(qiáng)。同樣，體現(xiàn)盈利能力的凈資產(chǎn)收益率最小值為-555.3，最大值則為41.04，平均值為3.78。說明各個(gè)公司的盈利能力高低不一，并且差別顯著。總資產(chǎn)增長(zhǎng)率最小值、最大值的懸殊同樣不可小覷?？傎Y產(chǎn)的增長(zhǎng)能力用來(lái)反映企業(yè)的成長(zhǎng)能力，出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的情況，表明企業(yè)可能處于生命周期的成熟階段，成長(zhǎng)性不強(qiáng)。從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)看，各公司營(yíng)運(yùn)能力比較強(qiáng)，且差別不大。通過分析每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量，發(fā)現(xiàn)各個(gè)上市公司支付能力有些差別，負(fù)數(shù)說明所有者投入資本的回報(bào)能力弱。

（四）變量的相關(guān)性分析

本文主要是利用Spearman檢驗(yàn)變量與變量之間的相關(guān)性，從表3可見各財(cái)務(wù)指標(biāo)變量與會(huì)計(jì)信息透明度的相關(guān)性：資產(chǎn)負(fù)債率和會(huì)計(jì)信息透明度在1%顯著性水平上存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明負(fù)債占總資產(chǎn)的比例低對(duì)提高會(huì)計(jì)透明度有一定的作用。凈資產(chǎn)收益率與會(huì)計(jì)透明度兩個(gè)變量則在5%顯著性水平上存在正相關(guān)關(guān)系，說明投資者和債權(quán)人對(duì)企業(yè)的盈利能力關(guān)注比較高，凈資產(chǎn)收益率的增加會(huì)導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息透明度提高?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和會(huì)計(jì)透明度兩者之間具有正向的相關(guān)關(guān)系，表明企業(yè)加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)能力對(duì)會(huì)計(jì)信息透明度有提高的作用。每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)信息透明度在1%的顯著性水平上存在著正向相關(guān)性，說明上市給予投資者的回報(bào)能力越高，公司的會(huì)計(jì)信息透明度越高。

（五）回歸檢驗(yàn)及結(jié)果分析

對(duì)于一個(gè)回歸方程，如果自變量與自變量之間存在多重共線問題，就說明這些變量之間存在信息重疊的問題，也就是說他們可能會(huì)對(duì)回歸結(jié)果產(chǎn)生一定的影響。所以在運(yùn)用回歸分析前，先對(duì)變量進(jìn)行共線檢驗(yàn)。共線檢驗(yàn)主要計(jì)算變量容差與方差膨脹因子兩組數(shù)據(jù)，如果變量容差小于0.2時(shí)，變量和變量之間存在共線問題。方差膨脹因子是容差的倒數(shù)，其數(shù)值越小，說明存在共線的可能性越小。從表4可以看出自變量之間的容差均大于0.9，方差膨脹因子大于1，說明模型選取的自變量之間不存在共線問題。

■

通過了共線檢驗(yàn)，本文再采用多分類Logistic進(jìn)行回歸分析，最終選出模型擬合的信息和參數(shù)估計(jì)，即可得到回歸結(jié)果。

表5用于檢驗(yàn)最終方程的有效性，由于顯著水平的值為0.000，低于0.05，所以該方程是有效的。

實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果出現(xiàn)五組數(shù)據(jù)，通過對(duì)五組數(shù)據(jù)的分析，首先，資產(chǎn)負(fù)債率和每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量對(duì)上市公司的會(huì)計(jì)信息透明度影響不大，不能夠充分說明他們與會(huì)計(jì)信息透明度有相關(guān)性，不能驗(yàn)證提出的假設(shè)1和2。其次，剩余的三組指標(biāo)均能充分說明與企業(yè)會(huì)計(jì)信息透明度具有相關(guān)性。如表6顯示為截取優(yōu)秀組的實(shí)驗(yàn)結(jié)果，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與企業(yè)會(huì)計(jì)信息透明度呈正相關(guān)關(guān)系，對(duì)提出的假設(shè)進(jìn)行了驗(yàn)證。同時(shí)凈資產(chǎn)收益率與會(huì)計(jì)信息透明度的影響存在正相關(guān)關(guān)系，并且顯著水平最高，這一點(diǎn)驗(yàn)證了假設(shè)，也充分說明盈利能力的提高確實(shí)能夠幫助企業(yè)自愿披露會(huì)計(jì)信息。

四、結(jié)論

本文從五個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息透明度的影響因素進(jìn)行研究，結(jié)果表明企業(yè)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力與成長(zhǎng)能力三個(gè)指標(biāo)與會(huì)計(jì)信息透明度存在正相關(guān)關(guān)系，而資產(chǎn)負(fù)債率、每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量對(duì)會(huì)計(jì)信息透明度無(wú)顯著作用，說明與會(huì)計(jì)信息透明度的高低無(wú)關(guān)。

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