劉新民　孫紅華　李芳

摘 要 將代理人的在職消費(fèi)行為引入到動(dòng)態(tài)多任務(wù)委托代理框架中，構(gòu)造了代理人在職消費(fèi)行為下的兩階段多任務(wù)模型，分析了代理人在職消費(fèi)行為對(duì)動(dòng)態(tài)多任務(wù)激勵(lì)契約的影響.研究結(jié)果表明：一是任務(wù)為兩階段時(shí)，無(wú)論代理人有無(wú)在職消費(fèi)行為，代理人的努力程度隨著時(shí)間均呈上升趨勢(shì)，這就表明當(dāng)委托人在設(shè)計(jì)契約時(shí)，如果委托人期望代理人在第一階段的努力水平不低于第二階段的努力水平，就需要適當(dāng)提高第一階段的業(yè)績(jī)薪酬系數(shù)；二是代理人在職消費(fèi)自利行為并不一定會(huì)提高自身的努力程度，需要依據(jù)在職消費(fèi)行為對(duì)績(jī)效的影響情形來(lái)具體分析；三是在兩階段內(nèi)，代理人存在在職消費(fèi)時(shí)，委托人可適當(dāng)降低業(yè)績(jī)薪酬系數(shù).

關(guān)鍵詞 動(dòng)態(tài)；多任務(wù)；在職消費(fèi)；委托代理模型

中圖分類號(hào) F270.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼 A

Abstract Based on the dynamic principalagent model， and by introducing onduty consumption of agents into the multitask and dynamic principalagent framework， we set up dynamic incentives based on the agent's onduty. We analyzed the influences of on-duty consumption of agents' behavior on the dynamic incentive. The analytical model results show that when the contract is divided into two stages， and if the principal would not dismiss the agent at the end of the first stage， no matter whether the agent has onduty consumption or not， the agent's effort level shows an increasing trend over time. That is to say， if the principal expects the effort level of the agent in the second stage is not less than that in the first stage， he needs to appropriately increase the coefficient of performance in the first stage when he designs the contract. And onduty consumption of agent does not necessarily improve his own effort， but we should analyze that according to the influence exerted on performance from onduty consumption. In addition， when agent has onduty consumption behavior， the principle could appropriately decrease the coefficient of performance pay.

Key words dynamic； multitask； onduty consumption； principalagent model

1 引 言

現(xiàn)代企業(yè)制度的典型特點(diǎn)是公司所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)分離，由于委托人與代理人之間的信息不對(duì)稱，具有自利傾向的代理人并不總是將委托人的價(jià)值最大化作為目標(biāo)，那么委托人須通過(guò)設(shè)計(jì)激勵(lì)契約誘導(dǎo)代理人更加努力工作，采取符合委托人個(gè)人利益的行為.居于主流的委托代理認(rèn)為，基于委托人與代理人間信息不對(duì)稱的這一情形，委托人為能激勵(lì)代理人更加地努力工作，應(yīng)當(dāng)依據(jù)工作績(jī)效付給代理人薪酬[1].傳統(tǒng)的委托代理模型假定代理人是單任務(wù)的，若委托人不可以直接觀測(cè)到代理人的努力程度，代理人薪酬必須依賴于代理人工作績(jī)效，只有這樣設(shè)計(jì)契約，才能激勵(lì)代理人努力工作[2].

Holmstrom和Roberts（1998）指出目前的委托代理模型研究?jī)A向于單一任務(wù)角度，而企業(yè)管理經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是多任務(wù)組成的復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)，且多種任務(wù)一般會(huì)相互作用、相互影響.關(guān)于多任務(wù)委托代理問(wèn)題的研究較多，Holmstrom和Milgrom（1991）在其1987年構(gòu)建的線性委托代理模型基礎(chǔ)上首次提出了單期多任務(wù)委托代理模型[3].該模型研究結(jié)果表明：代理人具有多項(xiàng)任務(wù)時(shí)，簡(jiǎn)單的線性委托代理模型所得出的結(jié)論可能并不適用[4].后來(lái)的學(xué)者從以下幾個(gè)方面拓展了多任務(wù)委托代理模型[5]：Garcia（2003）在考慮到隱藏行動(dòng)的同時(shí)考慮隱藏信息；Bai和Xu（2001）將每一任務(wù)的激勵(lì)系數(shù)從單一擴(kuò)展到了多個(gè)；Dikolli和Kulp（2002）分析了業(yè)績(jī)指標(biāo)間的交互關(guān)系對(duì)最優(yōu)契約設(shè)計(jì)的影響；Sinclair和Desgagne（1999）探討了其他在代理人具有多任務(wù)情形下實(shí)施高強(qiáng)度激勵(lì)的可行性方法；Dewatripont等（1999）將與顯性契約相對(duì)應(yīng)的隱性契約引入到委托代理模型中并加以分析.以上多任務(wù)研究在一定程度上彌補(bǔ)了單一任務(wù)的不足，但卻大多無(wú)關(guān)于代理人任務(wù)的動(dòng)態(tài)性.現(xiàn)實(shí)中，代理人的任務(wù)是一種動(dòng)態(tài)多任務(wù)的活動(dòng)，動(dòng)態(tài)性體現(xiàn)在代理人的工作任務(wù)往往是多階段多任務(wù)的，而Indjejikian與Nanda在1999年構(gòu)建了動(dòng)態(tài)多任務(wù)契約委托代理模型[6].劉惠萍（2005）[7]、溫新剛等（2012）[8]在動(dòng)態(tài)激勵(lì)模型基礎(chǔ)上分析了聲譽(yù)效應(yīng)對(duì)激勵(lì)契約的影響.endprint

但以上拓展研究有一個(gè)共同特點(diǎn)，沒(méi)有考慮代理人的一些自利行為對(duì)委托代理模型的影響，比如代理人在職消費(fèi)行為對(duì)契約的影響.一些實(shí)證研究文獻(xiàn)已經(jīng)論述了代理人在職消費(fèi)行為與激勵(lì)契約的關(guān)系.李焰等（2010）利用2003～2008年上市公司數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，無(wú)論在國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)，在職消費(fèi)和企業(yè)員工工資都顯著正相關(guān)；對(duì)于國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，在職消費(fèi)具有激勵(lì)作用，不過(guò)在職消費(fèi)的激勵(lì)作用隨著員工工資的增加而顯著降低[9].何山等（2013）在線性契約委托框架中引入代理人的自利行為，發(fā)現(xiàn)代理人的在職消費(fèi)行為提高了最優(yōu)激勵(lì)契約業(yè)績(jī)薪酬系數(shù)與自身的努力水平[10].在職消費(fèi)是企業(yè)高管人員侵蝕公司剩余資源的一種方式，也是當(dāng)前企業(yè)普遍面臨的一個(gè)現(xiàn)實(shí)難題.隨著我國(guó)上市公司信息披露制度的不斷完善，代理人在職消費(fèi)行為也日漸成為社會(huì)輿論的熱點(diǎn)話題，并引起了廣大學(xué)者們的極大興趣，在職消費(fèi)與績(jī)效之間的關(guān)系也成為公司治理領(lǐng)域研究中的重點(diǎn)問(wèn)題之一.已有的研究主要是基于上市公司的實(shí)證數(shù)據(jù)來(lái)分析，但關(guān)于代理人的在職消費(fèi)行為研究往往難以獲取可靠地有效分析數(shù)據(jù).傳統(tǒng)的公司理論表明，為減少委托代理沖突，委托人傾向于給代理人支付更多的薪酬[11].在這種背景下，根據(jù)最優(yōu)契約理論，如果設(shè)計(jì)出基于動(dòng)態(tài)多任務(wù)模型的薪酬契約將有助于緩解代理人在職消費(fèi)行為所導(dǎo)致的代理問(wèn)題.

鑒于此，本文立足于代理人的動(dòng)態(tài)多任務(wù)性，基于Indjejikian和Nanda的委托代理分析框架，將代理人在職消費(fèi)行為引入到多階段多任務(wù)的委托代理模型中.考慮代理人薪酬依賴于其工作績(jī)效的現(xiàn)實(shí)情況，探討在職消費(fèi)這種自利行為對(duì)代理人最優(yōu)努力程度的影響.本文的主要貢獻(xiàn)在于：一是不同于傳統(tǒng)動(dòng)態(tài)多任務(wù)委托代理框架，本文擴(kuò)展了代理人行為假設(shè)，考慮了代理人存在在職消費(fèi)自利行為的情形.這樣的研究視角不僅與企業(yè)家管理實(shí)踐一致，而且推進(jìn)了非理性或心理因素在委托代理研究領(lǐng)域的應(yīng)用；二是論文結(jié)合多任務(wù)、多階段以及代理人的在職消費(fèi)特征進(jìn)行了激勵(lì)契約的設(shè)計(jì)，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)的單階段、單任務(wù)委托代代理模型研究；三是在職消費(fèi)行為與代理人努力行為的研究結(jié)果，有助于進(jìn)一步厘清大量實(shí)證研究結(jié)果，緩解了當(dāng)前關(guān)于代理人在職消費(fèi)行為實(shí)證多、數(shù)據(jù)獲取難、理論模型缺乏的研究現(xiàn)狀.

2 代理人在職消費(fèi)行為下的激勵(lì)契約

2.1 模型假設(shè)

設(shè)定主要基于Indjejikian與Nanda的動(dòng)態(tài)多任務(wù)契約委托代理框架[6]，并參考劉新民等（2014）[12，13]介紹的委托代理理論及Marino和Zabo jinik（2008）[14]的部分假定，代理人會(huì)利用工作職務(wù)之便，具有侵占公司資源提高自身效用的動(dòng)機(jī)，且代理人在職消費(fèi)行為會(huì)增加公司任務(wù)成本.

假設(shè)1 存在一個(gè)兩階段多任務(wù)的最優(yōu)委托代理模型，且第一階段結(jié)束后，委托人會(huì)根據(jù)代理人在第一階段的業(yè)績(jī)，重新設(shè)計(jì)激勵(lì)契約，代理人在任務(wù)執(zhí)行的兩個(gè)階段內(nèi)均存在在職消費(fèi)行為；

3 模型分析

3.1 時(shí)間的影響

時(shí)間價(jià)值對(duì)決策人影響的研究已廣泛存在其他研究領(lǐng)域[15，16].因此，有必要厘清委托代理模型中，時(shí)間價(jià)值對(duì)委托人努力行為的影響.在委托代理設(shè)計(jì)中，時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)為契約的多階段問(wèn)題.根據(jù)Indjejikian與Nanda的動(dòng)態(tài)多任務(wù)契約委托代理的求解結(jié)果，得到了動(dòng)態(tài)多任務(wù)模型下代理人在兩階段的最優(yōu)努力程度：

4 結(jié) 論

本文在Indjejikian與Nanda的動(dòng)態(tài)多任務(wù)契約委托代理模型框架基礎(chǔ)上，引入代理人的在職消費(fèi)行為，構(gòu)造了代理人在職消費(fèi)行為下的多階段多任務(wù)模型，給出了各階段代理人的最優(yōu)努力水平和委托人的最優(yōu)業(yè)績(jī)薪酬系數(shù)，進(jìn)而分析了代理人在職消費(fèi)行為對(duì)動(dòng)態(tài)多任務(wù)激勵(lì)契約的影響.分析模型結(jié)果發(fā)現(xiàn)，代理人在職消費(fèi)行為有益于增加自身收入，但并不一定能夠提高其自身的努力程度，這需要依據(jù)在職消費(fèi)行為對(duì)各任務(wù)績(jī)效的影響情形進(jìn)行分析.且當(dāng)任務(wù)為多階段時(shí)，如果期間委托人不存在解聘傾向，不管代理人有無(wú)在職消費(fèi)自利行為，代理人的努力程度隨著時(shí)間均呈上升趨勢(shì)，這可能與第一階段的薪酬函數(shù)要依賴于代理人在第二階段內(nèi)的業(yè)績(jī)有關(guān)系，這就表明若委托人期望代理人在第一階段的努力水平不低于第二階段的努力水平，就需要適當(dāng)提高第一階段的業(yè)績(jī)薪酬系數(shù).而兩階段內(nèi)的業(yè)績(jī)薪酬系數(shù)隨著在職消費(fèi)成本系數(shù)、在職消費(fèi)行為所帶來(lái)的貨幣等價(jià)效用系數(shù)、在職消費(fèi)行為對(duì)業(yè)績(jī)的影響系數(shù)、在職消費(fèi)次數(shù)的增大而減小，可見代理人存在在職消費(fèi)行為時(shí)，可適當(dāng)降低業(yè)績(jī)薪酬系數(shù).此外，委托人在設(shè)計(jì)契約時(shí)，第一階段的業(yè)績(jī)薪酬系數(shù)要高于第二階段的業(yè)績(jī)薪酬系數(shù).在分析代理人在職消費(fèi)行為對(duì)動(dòng)態(tài)多任務(wù)激勵(lì)契約的影響時(shí)，首先需要考察分析在職消費(fèi)行為對(duì)績(jī)效存在正面影響還是負(fù)面影響.

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