“凍產(chǎn)”難解供給過(guò)剩

8月2日，國(guó)際原油價(jià)格創(chuàng)近四個(gè)月新低，WTI價(jià)格跌破40美元/桶。架不住國(guó)際原油價(jià)格的大幅下挫，8月8日，卡塔爾能源部長(zhǎng)薩達(dá)稱歐佩克正繼續(xù)密切監(jiān)視市況發(fā)展，在幫助恢復(fù)油市穩(wěn)定和秩序的途徑和手段方面，與所有成員國(guó)保持經(jīng)常性的聯(lián)絡(luò)，并將于9月26-28日在阿爾及利亞國(guó)際能源論壇會(huì)議間隙舉行歐佩克非正式會(huì)議。受此驅(qū)動(dòng)，當(dāng)天國(guó)際原油價(jià)格大漲2.5%以上。

與薩達(dá)聲明密切配合，沙特能源、工業(yè)和礦產(chǎn)資源大臣法力赫8月11日表示，歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國(guó)將在阿爾及利亞會(huì)議期間討論市場(chǎng)狀況，包括可能采取穩(wěn)定油價(jià)所需的行動(dòng)。此舉對(duì)國(guó)際原油價(jià)格上漲在短時(shí)間內(nèi)起到持續(xù)推波助瀾的作用。

8月8日至8月19日，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上漲，短短10個(gè)交易日累計(jì)漲幅近15%。不能不說(shuō)，“凍產(chǎn)”預(yù)期對(duì)國(guó)際原油價(jià)格的上漲驅(qū)動(dòng)力十分強(qiáng)大。但是，“凍產(chǎn)”真能改變世界石油供需狀況并從實(shí)質(zhì)上阻止國(guó)際原油價(jià)格下行和低迷嗎？答案是否定的。

首先，在產(chǎn)和即將投產(chǎn)項(xiàng)目產(chǎn)量剛性較強(qiáng)。2011年-2013年，高油價(jià)推動(dòng)的石油產(chǎn)能項(xiàng)目投資快速增長(zhǎng)，目前還處于投產(chǎn)高峰期。一旦建成，很多項(xiàng)目維持生產(chǎn)的支出（付現(xiàn)成本）遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)前的國(guó)際原油價(jià)格，投資者關(guān)停甚至減產(chǎn)的意愿必然不強(qiáng)。即使美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)能項(xiàng)目隨著國(guó)際原油價(jià)格大幅下行，勘探開(kāi)發(fā)工程建設(shè)與服務(wù)產(chǎn)能出現(xiàn)嚴(yán)重過(guò)剩，進(jìn)而推動(dòng)石油新建產(chǎn)能的投資成本、生產(chǎn)運(yùn)行成本下降，對(duì)WTI價(jià)格的適應(yīng)水平大幅下降至40美元/桶附近，甚至還有進(jìn)一步下降的空間，即使歐佩克與俄羅斯等國(guó)達(dá)成“凍產(chǎn)”協(xié)議，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)頁(yè)巖油成本的國(guó)際原油價(jià)格只會(huì)使全球供給寬松與油價(jià)低迷的時(shí)間維持得更長(zhǎng)。國(guó)際原油價(jià)格在未來(lái)甚至?xí)酶睢?/p>

其次，以中國(guó)為主導(dǎo)的需求側(cè)出現(xiàn)了階段性需求趨軟。過(guò)去很多年，受經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長(zhǎng)的支撐，中國(guó)的石油消費(fèi)亦持續(xù)快速增長(zhǎng)，年均增速是世界平均水平的3～4倍。即便是2009年全球石油消費(fèi)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，中國(guó)也保持了1.7%的增速。因此，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)石油消費(fèi)的增長(zhǎng)能力已經(jīng)深信不疑。但事實(shí)上，各種數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示，中國(guó)的石油消費(fèi)趨軟跡象正日漸顯現(xiàn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年7月和1-7月，汽煤柴油產(chǎn)量比上年同期分別增長(zhǎng)17.5萬(wàn)噸和480.9萬(wàn)噸，而汽煤柴油凈出口增量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)產(chǎn)量增量，且呈現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。中國(guó)成品油消費(fèi)增長(zhǎng)趨軟已是不爭(zhēng)的事實(shí)，是否進(jìn)入階段性高位回落狀態(tài)還需進(jìn)一步的數(shù)據(jù)佐證。但在未來(lái)短時(shí)間內(nèi)，原油及其產(chǎn)品進(jìn)口數(shù)據(jù)變化將為此提供更加明晰的輪廓。

當(dāng)剛性的供給與趨軟的需求疊合在一起時(shí)，持續(xù)的供給寬松是不可避免的。包括“凍產(chǎn)”在內(nèi)的任何違背市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的行為，均不可能從根本上改變供給寬松的狀況，也不可能改變反映全球供需狀況的國(guó)際原油價(jià)格的走向或使其大幅長(zhǎng)期偏離供需狀況決定的價(jià)格水平。

“凍產(chǎn)”尚未成行就已驅(qū)動(dòng)國(guó)際原油價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)大幅上漲，這屬于市場(chǎng)預(yù)期兌現(xiàn)。而預(yù)期與實(shí)際的差距往往表現(xiàn)為可以短期偏離甚至短期大幅偏離，亦可以稱之為短期扭曲。但決定國(guó)際油價(jià)基本走勢(shì)和水平的，還是應(yīng)該回到基本供需狀況上來(lái)。因此，對(duì)于“凍產(chǎn)”，我們雖不能抱有幻想，但不能不重視，重視更是為了避免不切實(shí)際的幻想。

朱潤(rùn)民專欄

高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，長(zhǎng)期從事石油經(jīng)濟(jì)研究與國(guó)際原油價(jià)格預(yù)測(cè)

責(zé)任編輯：趙 雪