□本刊記者 張恒

藍(lán)籌逆襲！上市車企跑贏兩市

□本刊記者 張恒

近兩年藍(lán)籌股一直不是資金青睞的焦點(diǎn)，在2016年前半年，上市車企用自身業(yè)績(jī)作支撐強(qiáng)勢(shì)跑贏了兩市，體現(xiàn)出了穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。

2016年上半年汽車銷售市場(chǎng)穩(wěn)步升溫，那同期，車企上市公司的股價(jià)又表現(xiàn)如何呢？談這個(gè)話題前，不得不說(shuō)今年1月，股災(zāi)最慘烈的一個(gè)月。就在這一個(gè)月里滬指跌掉了22.65%，創(chuàng)業(yè)板跌掉了26.53%，汽車類板塊也跌掉了23.54%。

從2月起，兩市開(kāi)始逐步走穩(wěn)，截至寫(xiě)稿時(shí)的7月末，市場(chǎng)已然跨過(guò)了成交量最低迷的時(shí)期，波動(dòng)率已然也非常低了，這很可能表明市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了筑底過(guò)程。

業(yè)績(jī)穩(wěn)步向好

本文嘗試解讀整車企業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)和同期股市之間的關(guān)系及原因。兩者之間有人用“遛狗的人”來(lái)比喻，筆者也覺(jué)得非常合適。公司基本面好似是一位遛狗的人，其股價(jià)表現(xiàn)是那條狗，有時(shí)候狗狗會(huì)跑去很遠(yuǎn)，但它仍會(huì)跑回主人身邊。

上半年乘用車市場(chǎng)的良好表現(xiàn)是受到了小排量車型購(gòu)置稅減半政策的影響，市場(chǎng)表現(xiàn)出了自主品牌、小排量車型銷量占比提升的態(tài)勢(shì)。

上半年我國(guó)汽車銷量同比增8.1%達(dá)1283萬(wàn)輛，其中乘用車銷量同比增9.2%為1104萬(wàn)輛，商用車銷量同比增1.9%為179萬(wàn)輛。轎車及交叉型乘用車同比下滑，SUV繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，上半年同比增長(zhǎng)44%。上半年新能源汽車生產(chǎn)17.7萬(wàn)輛，銷售17.0萬(wàn)輛，比上年同期分別增長(zhǎng)125.0%和126.9%。

整車上市公司的業(yè)績(jī)分化較為明顯，上半年增幅最高的為廣汽集團(tuán)，增幅高達(dá)30%；北汽、吉利、江淮銷量同比增幅超過(guò)兩位數(shù)，同期，上汽、東風(fēng)、長(zhǎng)安、華晨增幅則較低。

2016年上半年汽車行業(yè)的收入和利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)了9.3%和8.9%，就歷史來(lái)看，處于谷底復(fù)蘇期。其原因在于中國(guó)汽車行業(yè)前幾年正是掘金時(shí)期，而現(xiàn)在步入到了更理性的穩(wěn)定增長(zhǎng)期。因?yàn)榘肽陥?bào)還沒(méi)有出爐，但如果用產(chǎn)銷量和一季報(bào)做一個(gè)大體的預(yù)計(jì)，比亞迪、廣汽集團(tuán)、宇通客車、中通客車（業(yè)績(jī)預(yù)告半年報(bào)同比增長(zhǎng)500%—530%）業(yè)績(jī)?cè)龇^高。業(yè)績(jī)?cè)龇^高的主要是因?yàn)槭芤嬗谛履茉雌嚲畤姾托碌能囆椭芷凇?/p>

中銀國(guó)際認(rèn)為，2016年上半年整車企業(yè)正在控制庫(kù)存，并向經(jīng)銷商“輸血”，收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)較零部件企業(yè)略有遜色。預(yù)計(jì)這種趨勢(shì)有望持續(xù)到2017年第一季度。

新能源乘用車受益于一線城市限牌，成為上半年新能源汽車銷量增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。上半年隨著新能源車放量，新能源板塊業(yè)績(jī)與估值雙升，而部分汽車藍(lán)籌股估值仍處底部。

2015年6月股災(zāi)發(fā)生后，在新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)連創(chuàng)新高的刺激下，新能源汽車板塊迎來(lái)持續(xù)性上漲行情。即便在2016年年初“騙補(bǔ)核查”、“補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)或再下降”等利空消息出來(lái)后，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)仍有翻倍增長(zhǎng)，板塊行情繼續(xù)創(chuàng)新高，尤其是電池材料產(chǎn)業(yè)鏈。

股價(jià)強(qiáng)于市場(chǎng)

以下是汽車概念板塊（各概念股的加權(quán)平均值）和滬指以及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的比較，時(shí)間從2016年開(kāi)始到2016年7月22日。

滬指 3537/3013-14.81%創(chuàng)業(yè)板 2706/2250-16.85%

鋰電池 1727/1715-0.07%汽車類 1646/1550-5.83%汽車電子 1688/1541-8.71%石墨烯 1898/1726-9.06%充電樁 3029/2728-9.93%燃料電池 1589/1384-12.90%

令人眼前一亮的是，汽車概念板塊全部跑贏了指數(shù)。其中鋰電池概念表現(xiàn)最佳，此外，在市場(chǎng)上一直波動(dòng)率較低、并不搶眼的大汽車類板塊竟然表現(xiàn)其次，僅跌了5.83%。燃料電池的表現(xiàn)雖然墊底，但已經(jīng)有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)燃料電池行情有望上演。

廣發(fā)證券認(rèn)為，一方面是全球燃料電池市場(chǎng)銷售額快速增長(zhǎng)，近5年的年增長(zhǎng)率會(huì)達(dá)到35%以上，美國(guó)與日本主要推動(dòng)力；另一方面是我國(guó)國(guó)補(bǔ)給予燃料車補(bǔ)貼20-50萬(wàn)/輛，2020年之前不會(huì)退坡。詳細(xì)到個(gè)股，按照漲跌幅度排名：

上汽集團(tuán)

19.74元/21.51元+8.97%

廣汽集團(tuán)

22.45元/23.74元+5.75%

比亞迪

64.40元/61.50元-4.50%

北京汽車

7.57港元/7.01港元-6.66%

長(zhǎng)安汽車

16.29元/15.13元-7.12%

華晨中國(guó)

9.85港元/9.01港元-8.53%

中國(guó)重汽

11.17元/10.14元-9.22%

東風(fēng)集團(tuán)股份

10.24港元/8.97港元-12.40%

江淮汽車

14.37元/12.15元-15.45%

長(zhǎng)城汽車

11.81元/9.72元-17.70%

不難發(fā)現(xiàn)，上汽集團(tuán)雖然增長(zhǎng)率不高，但憑借著高額分紅派息和強(qiáng)勁的利率水平獨(dú)占鰲頭。廣汽集團(tuán)作為大白馬股，表現(xiàn)居于次席也在情理之中。比亞迪和北京汽車在2016年的強(qiáng)勁增長(zhǎng)也是有目共睹，大幅跑贏了指數(shù)。江淮汽車基本面不錯(cuò)，但跌幅較多，可能因?yàn)樵?015年年底股災(zāi)殺跌的時(shí)期它有較大上漲所致。長(zhǎng)城汽車墊底并不算特別意外，一方面是其高端化戰(zhàn)略受阻，而在新能源汽車領(lǐng)域又起步較晚。