汪雨荷

(上海大學經濟學院，上海 200000)

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混合所有制企業(yè)資本融合的問題和對策

汪雨荷

(上海大學經濟學院，上海 200000)

摘要：黨的十八屆三中全會對全面深化國有資產和國有企業(yè)改革進行了總體部署，各地區(qū)相繼出臺了一系列國資國企改革意見，發(fā)展混合所有制經濟成為歷史潮流。通過混合所有制，把國有經濟與民營經濟結合起來。通過資本融合實現資本的最大效率，讓市場發(fā)揮決定性作用，但是國企改革仍面臨許多深層次的矛盾和問題，這需要通過體制機制創(chuàng)新予以解決。本文通過分析國有資本管理面臨的問題，提出相應建議。

關鍵詞：混合所有制；資本融合；國有企業(yè)；對策

1引言

混合所有制經濟在我國的出現和發(fā)展，源于我國國有企業(yè)改革，源于尋找公有制經濟同市場經濟相結合的形式和途徑，在中共中央的重要文件中早已提出了發(fā)展混合所有制經濟的思想。經歷了不斷的理論創(chuàng)新、政策推進和實踐探索，黨的十八屆三中全會再次明確提出，“積極發(fā)展混合所有制經濟”，并強調“國有資本、集體資本和非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經濟是基本經濟制度的重要實現形式”。國有企業(yè)與非國有企業(yè)的融合發(fā)展將成為新一輪國有資產管理體制和國有企業(yè)改革的重頭戲。

2混合所有制企業(yè)資本融合的問題

2.1資產定價和國有資產評估的問題

通過國資股份減讓、引入戰(zhàn)略投資者、員工持股等形式進行混合所有制改革，都必須重視資產定價，保護國有資本。我國傳統資本密集型企業(yè)面臨市場不景氣、銀行信貸收緊挑戰(zhàn)，整體經濟表現為結構轉型和去杠桿化的特點，通過股權融資維持企業(yè)發(fā)展是必然之路。問題的核心在于股權的估值，也就是國有資產的評估問題。

在社會誠信度整體較低、中介機構不規(guī)范的情況下，國有資產容易被低估，造成隱性的國有資產流失。一些人將國有企業(yè)民營化改革視為“一頓瓜分國有資產的盛宴”，并強烈要求“停止以民營化為導向的產權改革”，一度使得國企改革停滯。同時，由于目前的資產評估通常是對單項資產進行估價，對國有企業(yè)的品牌、技術、渠道、市場地位等無形資產，還缺乏科學的評估方法，難以體現國有資產的整體價值

2.2混合所有制企業(yè)的主導動力缺乏

民營資本希望進入的領域，大都被國有資本控制，而面向全部資本開放的領域，存在激烈的市場競爭。從混合所有制改革實踐看，有積極性參與混合的民營資本，通常是一些勢單力薄、所處行業(yè)競爭激烈、希望借力國有企業(yè)解決企業(yè)生存問題的民營資本。

2.3國有資本與民營資本的定位和目標追求不同

國有資本的先天基因決定了其更多關注長期回報和社會責任。民營資本則以經濟利益作為其投融資等各種運作的基準。國有資本與民營資本結合，不同資本所有者代表在事關企業(yè)發(fā)展等重大問題上，決策依據、決策程序等方面存在不同。如決定某項投資，民營資本所有者唯一的依據就是項目經濟效益，決策目標單一，容易拍板。國有資本所有者的代表在履行國有資本管理職能時，超過一定額度的投資則要經過國資委審批，一定程度上限制了其根據專業(yè)能力進行決策判斷，影響了決策效率。同時，國企改革的一個主要方向是對國資和國企做戰(zhàn)略性重組，破除行政壟斷；國企應主要提供公共產品和服務，從一般競爭性行業(yè)真正退出來，但時至今日效果并不理想，其問題關鍵之一還是對國有經濟缺乏嚴格而準確的定位。由此使得國有企業(yè)在競爭性領域過快膨脹，一度出現“國進民退”現象，也嚴重限制了非國有經濟的發(fā)展空間。國有經濟的定位問題關系著國有企業(yè)進行混合所有制改革的領域、范圍及程度。

2.4產權保護問題

產權是所有制的核心，發(fā)展混合所有制，必須確保產權明晰、保護嚴格。十八屆三中全會要求“完善產權保護制度”，不僅明確“公有制經濟財產權不可侵犯”，還強調“非公有制經濟財產權同樣不可侵犯”。當前由于多種原因，不同所有制的產權保護強度還存在不一致的情況。國有資本的產權以國家信用為后盾得到充分的保障；而非公經濟的產權保護仍然面臨不確定性。在產權保護力度不統一的情況下，即便壟斷行業(yè)放開，民營資本也未必敢進去。

3推進混合所有制改革的政策建議

實現混合所有制企業(yè)國有資本和民營資本的融合，存在國有企業(yè)和民營企業(yè)動力源不足等一系列問題，需要形成一套健全的機制。包括達成國企國資改革的共識，放開競爭性領域混合所有制企業(yè)國有股權比例，消除混合后的國有資本與民營資本目標追求上的不同，使二者價值追求一致;形成合理的國有資產評估和資產定價機制;建立公開市場化的國有產權交易等。

3.1放開競爭性領域混合所有制企業(yè)國有股權比例

對于關系國家安全或國家經濟命脈的領域，如重要的軍工企業(yè)、戰(zhàn)略物資儲備企業(yè)，以及某些由生產技術特點決定的自然壟斷環(huán)節(jié)和重要的基礎設施企業(yè)、提供公共產品和勞務的公共企業(yè)等，可實行國有獨資公司或絕對控股形式；對于體現國家戰(zhàn)略導向的可以相對控股；對競爭類企業(yè)，可實行國有參股經營甚至全部退出。就功能而言，競爭性領域的國有資本可以完全退出。當然，競爭性領域國有資本可以存在，其存在的目的應與民營資本沒有兩樣，即追求資本價值最大化。是否保持一定比例的國有資本，取決于國有資本獲取收益的能力，這些國有資本經營帶來的效益，應當讓國有資本的所有者全體受益。在競爭性領域的混合所有制企業(yè)，不需要限定國有股權的比例。明確劃定少數不宜開展混合所有制行業(yè)和企業(yè)的紅線清單，即使在自然壟斷行業(yè)，也要區(qū)分自然壟斷環(huán)節(jié)和非自然壟斷環(huán)節(jié)，逐步放開非自然壟斷環(huán)節(jié)；而且隨著科技進步和商業(yè)模式的創(chuàng)新，一些自然壟斷領域也將轉變?yōu)榉亲匀粔艛囝I域，從而可以引入競爭。

3.2采取多種形式進行企業(yè)股份制和公司制改革。

一是通過引入其他所有制經濟成分，對國有企業(yè)進行股份制改革。用國有企業(yè)的存量資本向其他社會法人、自然人，吸收非國有資本、國外資本，鼓勵通過注入資本的方式建立有多個國有法人和非國有法人、國外投資者組成的股份公司。要真正落實民營資本和國有資本“同股同權”，讓市場機制在混合所有制改革中發(fā)揮核心作用。二是通過資本市場實現國企的公司制改造。大力推進企業(yè)上市，利用國內外資本市場，推動企業(yè)整體上市或核心業(yè)務資產上市，使上市公司成為混合所有制企業(yè)的重要組織形態(tài)。大力發(fā)展資本市場，增強股權的流動性，通過資本市場實行產權的流動和重組。允許國有股、法人股上市流通，通過國有股轉讓、股權置換等方式減持國有股份。三是培育和發(fā)展產權市場，推動國有企業(yè)公司化改造。通過兼并、收購、拍賣、轉讓、接管等多形式、多渠道、多層次的產權交易，促進國有產權流動。國家通過交易平臺為其中的交易者提供一定的政策支持和稅收優(yōu)惠，扶持混合所有制企業(yè)的發(fā)展。

3.3完善法人治理結構，實施管理層激勵

(1)員工持股與管理層激勵

黨的十八屆三中全會提出“形成資本所有者和勞動者利益共同體”。實施員工持股，資本所有者與勞動者共同利益的合作，可使不同利益的矛盾得以協調，將有力地推動生產力的發(fā)展。

(2)完善法人治理結構

競爭性領域的混合所有制企業(yè)，若想在激烈的市場競爭中得以生存和發(fā)展，必須建立起適應市場要求的組織體系。應當建立健全股東會、董事會、監(jiān)事會、經理層協調運轉、有效制衡的公司法人治理結構。建立由社會精英組成的外部董事占多數的董事會，使公司在重大問題決策上能夠吸收更多智慧，使決策更加科學。實行市場化的職業(yè)經理人聘用制度，依法聘用企業(yè)經營管理層，改變由國資委、組織部任命經理層，可能出現與《公司法》規(guī)定相抵觸的情況;改變用人上的政企不分，使企業(yè)經營管理層更加符合企業(yè)發(fā)展的需要。

3.4規(guī)范國有資產評估機制和程序

國家鼓勵發(fā)展混合所有制經濟是為了發(fā)揮民營資本在企業(yè)經營管理和市場靈活性方面的優(yōu)勢，最終做大國家的實體經濟，而不是民營資本的短期套利，規(guī)范的國有資產評估是平衡國有資產買賣雙方的重要環(huán)節(jié)。

在對國有企業(yè)品牌、技術、渠道、市場地位等無形資產的評估過程中，一要確保國有資產評估程序規(guī)范;二要確定并遵循國有資產定價的基本原則，防止國有資產流失。對未擁有壟斷性資源或特許經營權的國有企業(yè)，評估企業(yè)價值時所依據的企業(yè)經營效益可以主要看財務指標，對擁有壟斷性資源或特許經營權的國有企業(yè)，即使企業(yè)經營效益不好，評估時也應充分考慮此類資產的特殊性，給予充分溢價。

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中圖分類號:F271

文獻標志碼：A

文章編號：1671-1602(2016)06-0135-02