房慧昕

(成都信息工程學院銀杏酒店管理學院，四川 成都 610000)

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企業(yè)的并購初探

房慧昕

(成都信息工程學院銀杏酒店管理學院，四川 成都 610000)

摘要：20世紀以來并購已經(jīng)成為企業(yè)快速擴張和整合的重要手段之一。特別是近一二十年在中國經(jīng)濟中被廣泛運用。尤其是近十年頻繁的并購，讓并購一詞深深地印在了大眾的腦海里。并購是企業(yè)產(chǎn)權變動的基本形式,是公司擴張和發(fā)展的一種途徑。并購這個詞實際是由兼并和收購兩個詞組成的。兼并主要指兩家或更多的獨立企業(yè)合并組成一家企業(yè)通常由一家占優(yōu)勢的企業(yè)吸收一家或更多的企業(yè)。收購指一家企業(yè)通過購買目標企業(yè)的部分或全部股份,以控制該目標企業(yè)的法律行為。

關鍵詞：并購動機；支付方式；企業(yè)并購后的整合與效應

自20世紀90年代以來，在全球范圍內(nèi)掀起了新一輪企業(yè)并購熱潮。重大的并購案例此起彼伏，高潮迭起，且有愈演愈熱之勢。與前幾次并購浪潮相比，此次并購浪潮呈現(xiàn)出許多不同的特點，其最為明顯的表現(xiàn)在于，越來越多的企業(yè)將并購與企業(yè)核心競爭力的構(gòu)建緊密結(jié)合起來。關注這一點對處于并購熱潮中的我國企業(yè)而言，是十分重要的。

1并購的動機

企業(yè)并購的根本動機是企業(yè)逐利的本性和迫于競爭壓力而采取的主動行動。尋求擴張的企業(yè)面臨著依靠內(nèi)部擴張和通過并購謀求發(fā)展的選擇。內(nèi)部擴張往往需要經(jīng)過一個緩慢而不確定的過程，通過并購發(fā)展則可迅速達到預期目標，同時也會帶來各種不確定性因素。

就具體業(yè)務而言，并購的動因可歸納為以下方面：

第一，擴大經(jīng)營規(guī)模，降低成本費用。通過并購，企業(yè)規(guī)模得以擴大，能夠形成有效的規(guī)模效應。規(guī)模效應能夠帶來資源的有效整合和充分利用，降低生產(chǎn)、管理、原材料供應等環(huán)節(jié)的成本費用。

第二，提高市場份額，提升行業(yè)戰(zhàn)略地位。企業(yè)規(guī)模的擴大，伴隨著生產(chǎn)力的提高、銷售網(wǎng)絡的完善以及市場份額的提升、從而確立企業(yè)在行業(yè)中的領導地位。

第三，取得充足廉價的原材料和勞動力，增強企業(yè)競爭力。通過并購實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴大，成為原料供應商的主要客戶，能夠極大增強企業(yè)的談判能力，從而為企業(yè)獲得廉價的生產(chǎn)資料提供可能。

第四，實施品牌營銷戰(zhàn)略，提高企業(yè)知名度，以獲取超額利潤。品牌是價值的動力，同樣的產(chǎn)品，甚至是同樣質(zhì)量的產(chǎn)品，名牌產(chǎn)品的價值遠遠高于普通產(chǎn)品。并購能夠有效提升品牌知名度，提高企業(yè)產(chǎn)品的附加值，獲得更高利潤。

第五，通過并購取得先進的生產(chǎn)技術、管理經(jīng)驗、經(jīng)營網(wǎng)絡、專業(yè)人才等各類資源，實現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略。并購活動收購的不僅是企業(yè)的資產(chǎn)，而且獲得了被收購企業(yè)的人力資源、管理資源、技術資源、銷售資源等，這些都有利于企業(yè)整體競爭力的根本提升，推動公司發(fā)展戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。

第六，通過收購跨入新的行業(yè)，實施多元化戰(zhàn)略，分散投資風險。隨著行業(yè)競爭的加劇，企業(yè)通過混合并購等方式對其他行業(yè)進行投資，不僅能夠有效擴展企業(yè)的經(jīng)營范圍，獲取更廣泛的市場空間，而且能夠分散因本行業(yè)競爭激烈而帶來的風險。

2并購的支付方式

在公司的并購活動中,支付是完成交易的最后一個環(huán)節(jié),亦是一宗并購交易最終能否成功的最重要因素之一。所謂并購支付方式是指，并購公司為了得到對目標公司的控制權采用的支付方式，即并購公司拿什么來換取對目標公司的控制權。在實踐中,公司并購的出資方式有其自身的優(yōu)缺點,現(xiàn)對三種主要出資方式進行分析。

2.1現(xiàn)金并購。所謂現(xiàn)金并購是以現(xiàn)金為支付工具,用現(xiàn)金置換目標公司的資產(chǎn)或用現(xiàn)金購買目標公司的股票來達到并購目標公司的目的。現(xiàn)金支付在實際并購重組的操作中也演變?yōu)橐再Y產(chǎn)支付,以股權支付等形式,如資產(chǎn)置換,以資產(chǎn)換股權等。

2.2股票并購。所謂股票并購方式是指通過換股方式或增發(fā)新股的方式達到獲得目標公司財產(chǎn)權或控制權的并購出資方式。

2.3混合并購。混合并購方式是指利用多種支付工具的組合,達到并購交易獲取目標公司控制權的支付方式。這些支付工具不僅包括上述的現(xiàn)金和股票,還包括公司債券、優(yōu)先股、認股權證和可轉(zhuǎn)換債券等多種形式。

3企業(yè)并購后的整合與效益

在全球范圍內(nèi)失敗的并購案例中，80%以上直接或間接起因于并購后企業(yè)整合的失敗。因此，決定企業(yè)并購是否成功，當然與并購的具體操作有直接關系，但關鍵還是要看并購后的企業(yè)是否能進行有效整合與企業(yè)競爭力是否真正增強。在理論界和實踐中熱衷于研究企業(yè)并購的戰(zhàn)略和策略的同時，卻往往忽視并購后的整合。不少企業(yè)并購因事后整合不力而導致整個戰(zhàn)略失敗或者部分失敗，這不能不引起人們的重視。從某種意義而言，并購容易整合難，并購企業(yè)要進行及時有效的戰(zhàn)略整合、組織整合、財務整合、人員整合和文化整合，它們不僅關系到并購戰(zhàn)略意圖能否貫徹，而且關系到并購方能否對被并購方實施有效控制以及并購目的的實現(xiàn)。

在美國吉列收購南孚電池過程中，因美國吉列公司想在中國的發(fā)展卻不盡人意，面對南孚的強勁競爭，進入中國10年，始終無法在中國打開局面，市場份額不及南孚的10%。吉列為了擴大銷售，占領市場份額采取了一系列措施期望改變這種狀況。采取了善意收購——橫向并購和鯨吞式并購。從激烈收購南孚電池廠我們可以看出，目前國家對出售國有資產(chǎn)缺乏統(tǒng)一標準和完善的機制，地方各級政府為了各自的利益，往往是從“小局”出發(fā)而不是從大局出發(fā)，為了獲得短期回報，把一些經(jīng)營得比較好的合資企業(yè)或國內(nèi)企業(yè)出售給外商，拱手讓出國內(nèi)市場和未來的收益，造成國有資產(chǎn)變相流失。基于此，國家應盡快出臺相關法律，規(guī)范國有資產(chǎn)的出售，確保國有資產(chǎn)有序良性發(fā)展。

4結(jié)論

總之，企業(yè)并購所具有的風險相當復雜和廣泛，各種風險最終都會影響到財務方面，無論是作為并購活動中的中介機構(gòu)，還是作為企業(yè)本身，以及參與并購活動的政府各主管部門，都應謹慎對待，多謀善選，盡量避免風險，尤其是財務風險，從而最終實現(xiàn)并購的成功。

參考文獻：

[1]周曉靜,段云,楊姿倩.公司并購中支付方式的研究.商業(yè)研究,2005.10.

[2]陳四清.如何選擇并購的融資和支付方式.商業(yè)會計,2005年21期.

中圖分類號:F271.4

文獻標志碼：A

文章編號：1671-1602(2016)06-0133-01

作者簡介：房慧昕(1994-)，女，漢，寧夏人，會計本科，成都信息工程學院銀杏酒店管理學院，研究方向：會計學。