從1840年以后，美國公司現(xiàn)代企業(yè)制度以鐵路企業(yè)的發(fā)展為起點并迅速崛起，很快蔓延到批發(fā)、零售、金融、制造等各大行業(yè)，美國因此成為現(xiàn)代公司制企業(yè)的發(fā)祥地。受發(fā)展背景、市場結(jié)構(gòu)、資源稟賦、法律政策、文化傳統(tǒng)等方面的影響，美國公司在環(huán)境結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面具有鮮明的特征。

1.美國公司環(huán)境結(jié)構(gòu)

美國公司所處的宏觀環(huán)境具有獨一無二的自身特征。

（1）發(fā)達的市場體系。美國是市場經(jīng)濟比較發(fā)達和完善的國家，其健全而有效的產(chǎn)品市場、資本市場、技術(shù)市場以及勞動力市場等為其公司的各相關(guān)利益主體提供了便利的監(jiān)控。其中，產(chǎn)品市場與技術(shù)市場對企業(yè)的產(chǎn)品和技術(shù)迅速做出評價，并影響到企業(yè)的財務(wù)；而企業(yè)財務(wù)的變化又通過金融市場的信息披露制度披露出來。金融市場通過股權(quán)市場和債權(quán)市場予以反應(yīng)，這表現(xiàn)為公司股票價格的升降和外部融資的可能性，透明的證券市場使公司潛在的收購者能不受阻礙地收購公司的股票，從而使公司所有權(quán)易手，新的股東通過改組公司的經(jīng)理層解雇不稱職的經(jīng)理；經(jīng)理勞動力市場對經(jīng)理的人力資本進行評價，從而使不稱職經(jīng)理的人力資本貶值，最終影響公司的收入。產(chǎn)品市場、金融市場、經(jīng)理人市場構(gòu)成了對企業(yè)和經(jīng)理的外部監(jiān)管體系。

（2）完善的法律體系。受自然稟賦的護佑，美國經(jīng)過近240年的獨立發(fā)展，形成了比較完善的以判例法為表現(xiàn)形式的法律體系，這為美國公司良性發(fā)展提供了良好法律環(huán)境。在美國律師市場頗為強大和訴訟案件頻仍，利用法律手段處置公司事務(wù)成為一種生活方式。司法獨立和法律體系是美國神話中的神話。受此環(huán)境的影響，美國公司所有者、經(jīng)營者、利益相關(guān)者在涉及治理、管理問題上也往往訴諸法律，股東起訴經(jīng)理人司空見慣。從這種意義上講，美國公司治理可謂之“用槌（法律訴訟）投票”。

（3）割據(jù)的政治體系。美國作為一個聯(lián)邦制國家，五十個州具有很大的獨立性和自主性，導(dǎo)致各州法律政策的分割性和差異性。聯(lián)邦法一般只規(guī)定像信息披露和證券交易等全國性法律，而對于公司法等涉及企業(yè)治理等方面的法律則由各州制訂，于是斯坦福大學(xué)法學(xué)院的勞倫斯·弗里德曼教授在其論著中就說：“如果企業(yè)認為自己所在某州的法律過嚴，為競爭需要那么新澤西州愿意遷就，之后特拉華也愿意更加寬松?！币虼恕?9世紀末20世紀初，特拉華州特意通過了寬松的公司法” ，這種更有利于企業(yè)的政治環(huán)境吸引了很多公司來特拉華州注冊。在紐交所上市的公司中，半數(shù)以上的美國公司是在特拉華州注冊的。

2.美國公司股權(quán)結(jié)構(gòu)

目前美國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)高度分散性特征，這不僅是上市公司長期適應(yīng)美國政治、經(jīng)濟、法律、文化等變化的結(jié)果，也是激烈的市場競爭和保護公平競爭的制度作用的結(jié)果。

美國法律對上市公司股權(quán)有著嚴格的監(jiān)管和市場約束。比如，要求上市公司及時、準確、公開地披露信息，禁止內(nèi)幕交易；公司內(nèi)部人須定期向證券管理部門匯報其擁有和交易公司股票的情況；對制造虛假信息、欺詐等行為，法律將嚴加制裁。特別是法律明文禁止銀行在公眾持股公司中具有決定性的影響，其他金融機構(gòu)（如養(yǎng)老基金、互助基金和保險公司等）也受到類似的阻礙和限制，如美國將商業(yè)銀行與投資銀行的業(yè)務(wù)分開，禁止交叉，禁止商業(yè)銀行持有非金融業(yè)的任何股票等等。這種制度一方面使大股東很難從持有一個公司的大量股票中受益，理性的投資者就會分散投資；另一方面增加了市場透明度，保護了中小投資者的利益，鼓勵了中小投資者進入資本市場、持有企業(yè)股票。正是發(fā)達的證券交易市場和法律方面的限制造成了公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的相對分散化。

總體來看，美國分散化的股權(quán)結(jié)構(gòu)有以下三個特點。一是公司所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離。由于股權(quán)分散，個別股東受財力限制想要掌握公司的控制權(quán)幾乎是不可能的，經(jīng)營者在公司中占有支配地位。二是市場約束能力強。由于股權(quán)分散，股東對企業(yè)的約束不再是直接的，而主要通過在股票市場上“用腳投票”的方式來進行；一旦企業(yè)虧損，投資者就會迅速拋售其股票，使股價下跌，企業(yè)和經(jīng)營者都將陷入困境。這就使企業(yè)和經(jīng)營者在市場壓力下，隨時受到市場的監(jiān)督和約束。三是股票流動性高，證券市場發(fā)達。與優(yōu)點相對應(yīng)的，高度分散性的股權(quán)結(jié)構(gòu)，造成了上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性較差，從而影響了企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。