周榮軍

(信陽(yáng)師范學(xué)院 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，河南 信陽(yáng) 464000)

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地區(qū)金融發(fā)展、企業(yè)信貸與企業(yè)出口決策——基于中國(guó)制造業(yè)企業(yè)層面數(shù)據(jù)的實(shí)證分析

周榮軍

(信陽(yáng)師范學(xué)院 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，河南 信陽(yáng) 464000)

摘要：中小企業(yè)融資問(wèn)題已成為制約我國(guó)企業(yè)發(fā)展、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升的主要瓶頸。通過(guò)對(duì)2005—2007年微觀企業(yè)樣本的分析，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)企業(yè)的出口決策同時(shí)受到生產(chǎn)率水平和信貸約束的影響。地區(qū)金融發(fā)展可以從地區(qū)金融效率提高和地區(qū)金融規(guī)模兩個(gè)渠道緩解企業(yè)的出口信貸約束，促進(jìn)企業(yè)出口。但是地區(qū)金融規(guī)模和地區(qū)金融效率對(duì)不同性質(zhì)企業(yè)的出口信貸約束的影響不同，相對(duì)于國(guó)有企業(yè)，地區(qū)金融規(guī)模的擴(kuò)大、金融效率的提高更有利于緩解私營(yíng)企業(yè)的出口信貸約束。因此，政府應(yīng)該進(jìn)一步深化金融體制改革，擴(kuò)大金融行業(yè)對(duì)外開(kāi)放，從而擴(kuò)大金融行業(yè)規(guī)模與提高效率，緩解中小企業(yè)信貸約束，促進(jìn)企業(yè)出口。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展；企業(yè)信貸；出口；中國(guó)；制造業(yè)

一、引言

世界銀行2008年對(duì)102個(gè)發(fā)展中國(guó)家微觀企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況的調(diào)查結(jié)果顯示，30%被起訴的企業(yè)聲稱無(wú)法獲得有效的融資途徑是其商業(yè)發(fā)展中面臨的最主要障礙，而75%被起訴的企業(yè)表示即使貸款可用，但由于昂貴的利息成本，它們也無(wú)法對(duì)其有效利用①。Sandra等通過(guò)對(duì)中國(guó)工業(yè)企業(yè)的金融約束進(jìn)行分析得出結(jié)論：在我國(guó)，規(guī)模較大的國(guó)有企業(yè)，銀行貸款易于獲批，其信貸約束問(wèn)題較小，但是占據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)半壁江山的中小型企業(yè)所面臨的金融歧視、信貸約束問(wèn)題嚴(yán)重限制其發(fā)展[1]。Bellone等的研究進(jìn)一步表明信貸約束制約著企業(yè)的融資規(guī)模，不利于企業(yè)克服固定成本，進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)[2]。在我國(guó)存在的大量中小型企業(yè)是否也存在著出口的信貸約束問(wèn)題，出口企業(yè)在東南沿海區(qū)域內(nèi)積聚是否能用出口的信貸約束進(jìn)行解釋？如果這一答案是肯定的，那么是什么因素導(dǎo)致這一現(xiàn)象的出現(xiàn)呢？林毅夫和劉培林認(rèn)為建立全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)、消除貿(mào)易壁壘，是我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期最重要的目標(biāo)之一，但是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，地方保護(hù)和市場(chǎng)分割始終沒(méi)有根除，其中金融市場(chǎng)尤其處于高度分割的狀態(tài)，金融資金的流動(dòng)存在重重障礙[3]。我國(guó)各個(gè)地區(qū)金融發(fā)展程度不盡相同，甚至存在著巨大差異，這些差異是否能夠解釋我國(guó)地區(qū)出口差異的現(xiàn)象并進(jìn)一步說(shuō)明它對(duì)企業(yè)信貸約束的影響呢？這些問(wèn)題的提出為本文研究地方金融發(fā)展對(duì)企業(yè)出口的信貸約束的影響提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。本文試圖通過(guò)對(duì)中國(guó)2005—2007年802 813個(gè)規(guī)模以上制造業(yè)企業(yè)樣本進(jìn)行分析，深入考察中國(guó)地級(jí)市金融發(fā)展對(duì)其區(qū)域內(nèi)企業(yè)出口信貸約束的影響從而解決上述問(wèn)題，為我國(guó)中小企業(yè)融資難提供政策建議，最終提升我國(guó)外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)力。

二、研究模型的設(shè)定及變量介紹

(一)計(jì)量模型的設(shè)定

本文借鑒Manova等的[4]理論模型，創(chuàng)建以下計(jì)量模型。

Yit=α1Financiait+α2Hrt+α3Financialit*Hrt+Drtα4+εi

其中Yit表示企業(yè)的i在t時(shí)期的出口決策，F(xiàn)inancialit表示企業(yè)i在t時(shí)期的流動(dòng)性狀況，Hrt表示r地區(qū)在t時(shí)期的金融狀況。Hrt包括兩個(gè)方面即金融規(guī)模Creditrt與金融效率Transformrt。Dit表示其他控制變量。

(二)變量介紹

1．被解釋變量

企業(yè)的出口決策(Yit)。Yit是一個(gè)二元選擇變量，當(dāng)企業(yè)決定出口時(shí)它的取值為1,相反，當(dāng)企業(yè)決定不出口時(shí)它的取值為0。下標(biāo)i代表企業(yè)，t表示時(shí)期。

2．核心解釋變量

(1)企業(yè)內(nèi)部籌資能力變量

本文采用企業(yè)的流動(dòng)性(Liquidityit)來(lái)反映企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)狀況，與Greenaway[5]衡量企業(yè)內(nèi)部金融狀況的指標(biāo)相同，這一指標(biāo)能夠較好地衡量企業(yè)內(nèi)部的籌資能力，同時(shí)也是外部投資者是否對(duì)其投資的一個(gè)重要影響因素，其計(jì)算公式為(流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債)/總資產(chǎn)。

(2)金融深化變量

由于地區(qū)金融深化包含金融規(guī)模大小及金融中介效率高低兩個(gè)方面，所以本文將分別選取金融發(fā)展規(guī)模指標(biāo)(Creditit)和金融發(fā)展效率指標(biāo)(Efficiencyit)共同衡量地區(qū)金融深化[6]。

3．其他控制變量

(1)企業(yè)人均工資(wageit)。該指標(biāo)可以用企業(yè)本年應(yīng)付工資總額與企業(yè)全部職工的比值來(lái)表示②。

(2)企業(yè)的規(guī)模(sizeit)。本文將以企業(yè)的員工總數(shù)來(lái)衡量企業(yè)的規(guī)模對(duì)出口的影響②。

(3)企業(yè)的外資比重(foreignit)。本文使用外商資本金與實(shí)收資本的比值來(lái)衡量這一指標(biāo)②。

(4)全要素生產(chǎn)率(lntfpit-1)。本文考慮到各省的物價(jià)指數(shù)不同，首先將每個(gè)企業(yè)的工業(yè)增加值和固定資產(chǎn)凈值年平均余額按照各個(gè)地區(qū)的PPI、FCI進(jìn)行平減，然后再根據(jù)索洛余值的計(jì)算方法計(jì)算出全要素生產(chǎn)率②。

(5)企業(yè)前期的出口狀態(tài)(Expit-1)。本文在考慮企業(yè)出口決定時(shí)，會(huì)考慮到前期的出口狀態(tài)，從而考察企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否真正通過(guò)克服企業(yè)的進(jìn)入成本而對(duì)出口行為產(chǎn)生影響。如果企業(yè)前期出口，這一變量的取值為1，如果企業(yè)不出口，這一變量的取值為0②。

三、數(shù)據(jù)來(lái)源和描述性統(tǒng)計(jì)

(一)數(shù)據(jù)來(lái)源

本文的數(shù)據(jù)來(lái)源于2005—2007年間國(guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì)全部國(guó)有和規(guī)模以上(主營(yíng)業(yè)務(wù)收入超過(guò)500萬(wàn)元)非國(guó)有企業(yè)的工業(yè)統(tǒng)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)庫(kù)和2005—2007年間《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》。前者由中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局通過(guò)每年的工業(yè)企業(yè)調(diào)查收集而成。每個(gè)企業(yè)樣本包括了100多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。本文選取企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)、企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債、企業(yè)的總資產(chǎn)、企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入、企業(yè)本年應(yīng)付工資總額、企業(yè)全部職工、企業(yè)的外商資本金、企業(yè)的實(shí)收資本、企業(yè)的工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)凈值年平均余額等數(shù)據(jù)指標(biāo)。同時(shí)本文從《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》中摘錄各地級(jí)市的年末金融機(jī)構(gòu)存款余額、年末金融機(jī)構(gòu)貸款余額、GDP。依據(jù)研究目的，本文僅選擇了29個(gè)制造業(yè)行業(yè)的企業(yè)數(shù)據(jù)。

由于中國(guó)工業(yè)統(tǒng)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)庫(kù)中一些樣本存在一些錯(cuò)漏和統(tǒng)計(jì)口徑上的誤差，使用這些樣本數(shù)據(jù)會(huì)使文章結(jié)論出現(xiàn)偏差，所以本文在選取企業(yè)樣本時(shí)對(duì)一些樣本進(jìn)行了剔除：(1)企業(yè)總產(chǎn)值、企業(yè)全部職工、中間投入固定資產(chǎn)凈值平均余額為負(fù)；(2)企業(yè)工業(yè)增加值(企業(yè)總產(chǎn)值+本年應(yīng)繳增值稅-中間品投入)為負(fù)。經(jīng)過(guò)上述處理，總共得到802 813個(gè)觀測(cè)樣本，其中出口企業(yè)數(shù)量為226 116個(gè)，非出口企業(yè)的數(shù)量為576 697個(gè)，出口企業(yè)占總企業(yè)數(shù)量的28.17%。

(二)描述性統(tǒng)計(jì)

為了考察出口企業(yè)與非出口企業(yè)個(gè)體特征的差異，表1對(duì)全部樣本出口企業(yè)和非出口企業(yè)的個(gè)體特征進(jìn)行了一個(gè)簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)性描述，在2005—2007年間共有802 813個(gè)樣本觀測(cè)值，其中出口樣本觀測(cè)值為226 116，占總樣本量的28.17%。在這些觀測(cè)樣本之中，我們不難發(fā)現(xiàn)出口企業(yè)與非出口企業(yè)的個(gè)體特征存在著較大差異：出口企業(yè)擁有更多的員工人數(shù)，擁有更高的實(shí)際工資，擁有更強(qiáng)的流動(dòng)性，這幾點(diǎn)能夠比較好地說(shuō)明非出口企業(yè)如果想出口，就必須改善其財(cái)務(wù)狀況，增加企業(yè)的流動(dòng)性。出口企業(yè)的全要素生產(chǎn)率小于非出口企業(yè)的生產(chǎn)率，這一點(diǎn)與一般理論似乎有些矛盾，其原因可能在于，由于我國(guó)目前大多數(shù)出口產(chǎn)業(yè)屬于出口加工型產(chǎn)業(yè)，加工貿(mào)易往往具有技術(shù)水平低，勞動(dòng)密集，利潤(rùn)微薄等特征，所以那些競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，利潤(rùn)水平較高的企業(yè)在國(guó)內(nèi)已經(jīng)能取得較高的回報(bào)，它們并不傾向于出口，這一點(diǎn)與李春頂[7]的研究結(jié)論一致。

表1　出口企業(yè)與非出口企業(yè)的企業(yè)特征

表2　企業(yè)出口的信貸約束狀況

四、實(shí)證結(jié)果及分析

表2中流動(dòng)性系數(shù)均顯著且為正值，表明企業(yè)的出口決策除了受到企業(yè)生產(chǎn)率水平的影響，還取決于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的好壞。流動(dòng)性越強(qiáng)的企業(yè)越傾向于出口。本文運(yùn)用兩種不同的計(jì)量方法考察該結(jié)論的穩(wěn)健性，發(fā)現(xiàn)兩種方法均得出了一致的結(jié)論，企業(yè)存在著出口的信貸約束。對(duì)于其他解釋變量而言，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模與企業(yè)出口存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，這一結(jié)果表明企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大有利于使企業(yè)產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)從而降低生產(chǎn)成本，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)企業(yè)的出口。企業(yè)平均工資與企業(yè)出口傾向呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，表明企業(yè)通過(guò)提高工資待遇吸引優(yōu)秀的人才加入，增強(qiáng)企業(yè)在各方面的競(jìng)爭(zhēng)力，使企業(yè)產(chǎn)品更容易進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)。企業(yè)的外資比例與企業(yè)的出口傾向表現(xiàn)為顯著正相關(guān)關(guān)系表明外資比例的提高會(huì)促進(jìn)企業(yè)的出口行為，這可能是由于在外資加盟下，企業(yè)能更好地把握國(guó)外市場(chǎng)信息，從而更容易出口企業(yè)產(chǎn)品。滯后一期的出口狀態(tài)系數(shù)顯著為正也很好地說(shuō)明了出口具有持續(xù)性，上一期的出口情況會(huì)顯著影響下一期的出口行為，這與理論模型的結(jié)論也非常一致。滯后一期的企業(yè)生產(chǎn)率與企業(yè)出口傾向之間存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系，這一點(diǎn)與表1統(tǒng)計(jì)性描述中出口企業(yè)的全要素生產(chǎn)率小于非出口企業(yè)的結(jié)論一致。

表3　金融發(fā)展對(duì)出口信貸約束的影響

表3中回歸1與回歸2的實(shí)證結(jié)果反映了地區(qū)金融規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)企業(yè)出口信貸約束的影響。該結(jié)果表明金融規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)企業(yè)的出口決策有顯著的正向影響，這一結(jié)論表明地區(qū)信貸額度的增加能夠促進(jìn)該地區(qū)內(nèi)更多企業(yè)進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)。為了進(jìn)一步考察地區(qū)金融規(guī)模擴(kuò)大企業(yè)出口信貸約束的影響機(jī)制，本文將考察金融信貸規(guī)模與企業(yè)信貸的交叉項(xiàng)對(duì)企業(yè)出口行為的影響。由表3可知金融信貸規(guī)模與企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)交叉項(xiàng)對(duì)企業(yè)出口決策的影響顯著為負(fù)，這一結(jié)論證明了地區(qū)金融規(guī)模的擴(kuò)大的確能通過(guò)緩解企業(yè)出口信貸約束影響企業(yè)的出口決策。本文將地區(qū)金融發(fā)展定義為金融規(guī)模的擴(kuò)大以及金融效率的提高，回歸1與回歸2的實(shí)證結(jié)果已經(jīng)表明金融規(guī)模的擴(kuò)大能夠緩解企業(yè)出口的信貸約束。下面本文將進(jìn)一步考察金融效率的提高對(duì)企業(yè)出口決策的影響及其機(jī)制。表3中回歸3與回歸4考察了地區(qū)金融效率對(duì)企業(yè)出口的影響，該實(shí)證結(jié)果表明地區(qū)金融效率對(duì)企業(yè)出口行為起到顯著的正向影響，地區(qū)金融效率的提升可以促進(jìn)企業(yè)的出口行為，本文通過(guò)考察地區(qū)金融效率與企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)交叉相對(duì)企業(yè)出口決策的影響，進(jìn)一步考察了地區(qū)金融效率對(duì)企業(yè)出口決策的影響機(jī)制。本文發(fā)現(xiàn)金融效率與企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)交叉項(xiàng)對(duì)企業(yè)出口行為顯著為負(fù)，地區(qū)金融效率的提升能夠通過(guò)緩解企業(yè)的出口信貸約束促進(jìn)企業(yè)的出口行為。通過(guò)分析地區(qū)金融規(guī)模及地區(qū)金融效率對(duì)企業(yè)出口決策的影響及其機(jī)制，本文發(fā)現(xiàn)地區(qū)金融發(fā)展能夠顯著促進(jìn)該地區(qū)內(nèi)企業(yè)的出口決策，并且金融發(fā)展對(duì)企業(yè)出口行為的促進(jìn)作用是通過(guò)緩解企業(yè)出口信貸約束進(jìn)行的。這些結(jié)論說(shuō)明金融深化能夠緩解企業(yè)出口的信貸約束。

由于不同性質(zhì)企業(yè)對(duì)融資的需求有所不同，國(guó)有企業(yè)往往比私營(yíng)企業(yè)更易獲得銀行的信貸。所以本文認(rèn)為金融發(fā)展對(duì)不同性質(zhì)企業(yè)(國(guó)有企業(yè)與私營(yíng)企業(yè))的影響不盡相同。表4中回歸1和回歸2分別揭示金融規(guī)模對(duì)私營(yíng)企業(yè)和國(guó)有企業(yè)出口信貸約束的影響，由實(shí)證結(jié)果可知私營(yíng)企業(yè)的流動(dòng)性與地區(qū)金融規(guī)模的交叉項(xiàng)對(duì)企業(yè)出口決策起到顯著的正向影響，但是地區(qū)金融規(guī)模與國(guó)有企業(yè)流動(dòng)性的交叉項(xiàng)對(duì)企業(yè)出口決策影響不顯著。這說(shuō)明地區(qū)金融規(guī)模的擴(kuò)大有利于緩解私營(yíng)企業(yè)的出口信貸約束促進(jìn)其出口，但是國(guó)有企業(yè)并不能通過(guò)地區(qū)金融規(guī)模的擴(kuò)大緩解其出口的信貸約束，出現(xiàn)這樣的結(jié)果可能是由于我國(guó)國(guó)有企業(yè)融資渠道較多，有較為豐富的信貸資源，其出口信貸約束較弱，而私營(yíng)企業(yè)融資渠道較少，其出口的信貸約束強(qiáng)。本文進(jìn)一步考察地區(qū)金融效率對(duì)不同性質(zhì)企業(yè)的出口信貸約束的影響。表4中回歸3與回歸4分別考察了金融效率對(duì)私營(yíng)企業(yè)與國(guó)有企業(yè)出口信貸約束的影響?；貧w結(jié)果中不同性質(zhì)企業(yè)流動(dòng)性與地區(qū)金融效率交叉項(xiàng)對(duì)企業(yè)出口決策的不同影響表明地區(qū)金融效率對(duì)不同性質(zhì)企業(yè)的出口信貸約束影響不同。具體而言，私營(yíng)企業(yè)流動(dòng)性與地區(qū)金融效率的交叉項(xiàng)對(duì)其出口決策有顯著的正向影響，而國(guó)有企業(yè)流動(dòng)性與金融效率的交叉項(xiàng)對(duì)其出口不具有顯著影響。這說(shuō)明地區(qū)金融效率的提升更有利于緩解私營(yíng)企業(yè)的出口信貸約束，促進(jìn)其出口。出現(xiàn)這一結(jié)論的原因依然在于國(guó)有企業(yè)比私營(yíng)企業(yè)受到的融資約束小，信貸部門信貸效率的提升只能對(duì)有融資需求的私營(yíng)企業(yè)起作用。

表4　地區(qū)金融發(fā)展對(duì)不同性質(zhì)企業(yè)出口信貸約束的影響

五、結(jié)論及政策建議

本文通過(guò)對(duì)中國(guó)2005—2007年間802 813個(gè)規(guī)模以上制造業(yè)企業(yè)樣本進(jìn)行分析，重點(diǎn)考察了地區(qū)金融發(fā)展對(duì)其區(qū)域內(nèi)企業(yè)出口信貸約束的影響，得到以下研究結(jié)論：第一，企業(yè)的確存在著出口的信貸約束。第二，地區(qū)金融發(fā)展可以從地區(qū)金融效率和地區(qū)金融規(guī)模擴(kuò)大兩個(gè)方面緩解企業(yè)的出口信貸約束，促進(jìn)企業(yè)出口。第三，雖然地區(qū)金融規(guī)模和金融效率有利于緩解企業(yè)的出口信貸約束，但是二者對(duì)不同性質(zhì)企業(yè)的出口信貸約束的影響不同。相對(duì)于國(guó)有企業(yè)，地區(qū)金融規(guī)模的擴(kuò)大、金融效率的提高更有利于緩解私營(yíng)企業(yè)的出口信貸約束。第四，企業(yè)的個(gè)體特征對(duì)其出口決策也存在顯著的影響，主要表現(xiàn)為企業(yè)規(guī)模越大，其出口的可能性就越大，這體現(xiàn)了企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。企業(yè)前期的出口行為對(duì)其本期出口決策也具有顯著的促進(jìn)作用。此外，平均工資高的企業(yè)更傾向于出口。

針對(duì)以上研究的結(jié)論，本文提出如下政策建議：第一，深化金融體制改革，加速推進(jìn)民間金融體系的建立，擴(kuò)大中國(guó)金融市場(chǎng)整體信貸規(guī)模，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度從而提高金融效率。第二，加快我國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放，進(jìn)一步解除外資銀行進(jìn)入中國(guó)金融市場(chǎng)的限制，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供新的資本來(lái)源，同時(shí)，外資銀行的進(jìn)入還會(huì)加劇中國(guó)金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度，可以有效提高中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行效率，從而緩解企業(yè)尤其是中小企業(yè)的出口信貸約束，促進(jìn)其出口。

注釋：

①數(shù)據(jù)來(lái)源于世界銀行網(wǎng)站。

②數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)研網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)。

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(責(zé)任編輯：吉家友)

·經(jīng)濟(jì)研究·

Regional Financial Development, Enterprises' Credits and Export Decisions ——An Empirical Analysis Based on the Data of China's Manufacturing Enterprises

ZHOU Rongjun

(School of Economics, Xinyang Normal University, Xinyang 464000, China)

Abstract:The financing of the small and medium enterprises is the major problem in Chinese economic. This paper tries to find ways to solve the problem. Through an analysis of a sample of 802,813 Chinese manufacturing enterprises above designated size during 2005—2007, this paper examines the impact of financial development of China's prefecture-level cities on export credit constraints on enterprises in the region in order to solve this problem. We can come to the following conclusions: firstly, export decision-making is not only impacted by productivity but also by credit constraints; secondly, regional financial development can ease export credit constraints and promote exports by enhancing regional financial efficiency and expanding the scale.; thirdly, although the scale and efficiency of regional finance are conducive to the ease of export credit constraints, the impact on different enterprises with different natures is different. Compared with state-owned enterprises, the enhancement and expansion is more helpful to ease the constraints on private enterprises. Finally, we make some related policy recommendations.

Key words:financial development; enterprises' credit; export decision; China; manufacturing industry

作者簡(jiǎn)介：周榮軍(1986—)，男，河南信陽(yáng)人，講師，博士，研究方向?yàn)閲?guó)際貿(mào)易、區(qū)域經(jīng)濟(jì)。

基金項(xiàng)目：河南省教育廳科學(xué)技術(shù)研究重點(diǎn)項(xiàng)目(14A790018)；國(guó)家社科 (10BJY081)

收稿日期：2015-11-18

中圖分類號(hào)：F740.6

文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

文章編號(hào)：1003-0964(2016)01-0024-05