美國兩著名經(jīng)濟學家加盟南開大學
——全球金融“平靜之下暗流涌動”

羅伯特·恩格爾

恩格爾說。

通常情況下，市場之間波動的這種相關性在金融危機應該更加明顯，說明金融危機的影響涉及整個金融市場。然而，恩格爾指出中國的波動性在2006年之前并沒有這種規(guī)律，直到2006年后，中國市場的波動才逐步和全球其他地區(qū)的波動有一定的正相關。

從市場回報率的角度來看，恩格爾的研究也表明，美國和中國香港的相關性很高且在增長。而中國和這兩個地區(qū)的回報率的相關性很低，但是近年來逐步提升。

“這些都說明中國的市場和西方的市場之間存在一定的脫離，只是現(xiàn)在才開始不斷靠攏和同步。”恩格爾還展示了全球各個地區(qū)波動率逐日變化的過程，充分演示了全球金融市場的瞬息萬變。

新的測量：國內(nèi)系統(tǒng)風險 對于中國更有應用價值

如何更好應對金融市場的變化和風險？恩格爾在演講中提供了一個新的系統(tǒng)風險的測量，即國內(nèi)系統(tǒng)風險。

“這對于中國有更好的應用意義。因為中國的波動和其他地區(qū)的波動存在一定的脫離，適合單獨的測量系統(tǒng)風險?！倍鞲駹栒f，這種新的測量依賴于國內(nèi)市場的下跌和金融機構(gòu)的系統(tǒng)風險值也就是貝塔值，可以測算國內(nèi)金融市場突然猛跌的情況下，一個機構(gòu)需要多少融資去抵抗危機。

恩格爾展示了中國各大銀行的貝塔值以及美國著名銀行的貝塔值。他發(fā)現(xiàn)中國各個銀行的系統(tǒng)風險并沒有因為世界性金融危機而做出大的變化，相反地，美國銀行等都在金融危機（即2008年前后）出現(xiàn)了很大的波動。

“中國銀行業(yè)的國內(nèi)系統(tǒng)風險指標是隨著債務增加而增加，而不是隨著貝塔值增加而增加?！倍鞲駹栿@訝于這樣的發(fā)現(xiàn)。他認為一種可能的解釋是，中國的銀行一直沒被認為有很大風險，受大范圍市場危機的影響偏弱?！叭藗兤毡檎J為，一旦出現(xiàn)危機中國的銀行肯定能夠融到相對應的資本。這也就是所謂的‘因為太大而難以破產(chǎn)’?！倍鞲駹栒f。

演講最后，恩格爾對遭受大沖擊后的全球經(jīng)濟恢復提出了自己的觀點。他認為，單純依靠貨幣政策難以振興經(jīng)濟，必須要執(zhí)行有效的財政政策。比如，要更加注重于降低財政赤字，提高生產(chǎn)率，持續(xù)加大基礎設施、教育等的投入。特別值得注意的是，貿(mào)易限制是無法減少財政赤字的。

“中國雖然有很多有效地舉措，但目前必須高度重視并努力解決債務危機。”恩格爾說。

羅伯特·恩格爾，美國著名計量經(jīng)濟學家。其創(chuàng)立的ARCH模型（自回歸條件異方差模型）在經(jīng)濟、財務、統(tǒng)計等領域有跨學界的貢獻。2003年，憑借這一開創(chuàng)性工作，恩格爾被瑞典皇家科學院授予諾貝爾經(jīng)濟學獎。瑞典皇家科學院稱，他提出的ARCH模型已成為經(jīng)濟界用來進行研究以及金融市場分析人士用來評估價格和風險的必不可少的工具。恩格爾在計量經(jīng)濟領域的重要原創(chuàng)性研究成果，還包括共整合模型、ACD 模型、CAViaR 模型、以及DCC模型。他目前的研究興趣是資本市場微結(jié)構(gòu)的實證研究。

恩格爾1964年從威廉斯學院物理學專業(yè)畢業(yè)，轉(zhuǎn)而研究經(jīng)濟學。于1969年獲得康乃爾大學經(jīng)濟學博士學位后，在麻省理工學院(MIT)經(jīng)濟學系任教，1975年至2000年，任教于加州大學圣地亞哥分校(UCSD)經(jīng)濟學系，目前在紐約大學財務金融學系擔任Michael Armellino講座教授。他先后獲評計量經(jīng)濟學會院士、美國人文與科學學院院士、美國統(tǒng)計學會院士、美國財務學會院士、美國國家科學院院士、世界經(jīng)濟論壇院士。此外，他還榮獲法國高等商業(yè)研究學院、法國薩佛伊大學瑞士的南瑞士大學等校的榮譽博士學位。2015年，中國股市跌宕起伏，恩格爾教授以其對于股市波動性的預測而聞名，并在上海成立了波動研究所，希望能夠了解、預測和管理中國金融市場的波動性。即使是因經(jīng)濟學而獲得了諾貝爾獎，恩格爾教授始終認為，是物理學培養(yǎng)了他最初做研究的思維方式。他說，物理學是一個很好的思考世界的方式。研究物理學的時候，我們做實驗、觀察、并且嘗試去得到結(jié)論，經(jīng)濟學也是如此。我們看見數(shù)據(jù)然后嘗試推測經(jīng)濟學機制是如何工作的。

和恩格爾一起來到南開大學的拉爾斯·太戈·內(nèi)爾遜，于哥本哈根大學獲得數(shù)學碩士學位，于哈弗大學獲得經(jīng)濟學博士學位，曾在國際頂級金融期刊發(fā)表多篇論文。他任歐洲管理學院法國和新加坡分校的銀行與金融專業(yè)的講習教授、副院長、教師考核委員會主席以及博士項目負責人。在他的帶領下，該學院第一屆畢業(yè)生赴哈弗大學、芝加哥大學、斯坦福大學、耶魯大學、加利福尼亞大學洛杉磯分校以及歐洲頂級商學院擔任教職。

拉爾斯還在高盛交易對手信用風險部門擔任高管職位、摩根斯坦利模型評價部門擔任主管和資產(chǎn)管理公司擔任部門主管。他還擔任哥本哈根商學院、紐約大學數(shù)學學院兼職教授和訪問學者，曾任歐洲金融學院主席，在多個會議委員會任職并且在斯堪的納維納大學和其他商學院擔任學術(shù)職務。著有《Pricing and Hedging of Derivative Securities》，由牛津大學出版社出版。

拉爾斯·太戈·內(nèi)爾遜

“南開大學國際人才論壇”旨在加強與海內(nèi)外高端人才的交流合作，面向全球延攬優(yōu)秀人才。首屆論壇包括化學、電子信息、光學工程、物理、藥學、生物學、金融等學科分論壇。截至目前，系列論壇已經(jīng)邀請世界14個國家和地區(qū)的近140位國際知名學者、優(yōu)秀海外青年人才來校開展學術(shù)交流并洽談工作、合作事宜。本次論壇由南開大學、天津市外國專家局共同主辦。

南開大學金融學科歷史悠久。自1919年南開大學建校之初即設商科，并設銀行財政學門（即學系），學脈延續(xù)至今。金融學院成立于2015年，是南開大學最年輕的學院之一，現(xiàn)有6系4所和若干智庫型研究中心。學院師資力量雄厚，現(xiàn)有教師62名，其中教授17人，海外引進人才16人，國家“千人計劃”專家1人，天津市“千人計劃”專家2人，教育部新世紀優(yōu)秀人才支持計劃2人，南開大學講席教授3人，首任院長為世界計量經(jīng)濟學會院士白聚山。戴相龍、李若谷、王兆星、巴曙松等多位著名金融學家均擔任該院兼職教授和博士生導師。南開大學金融學科在金融風險管理、金融資產(chǎn)管理、計量金融、國際金融、金融工程、保險、精算、融資租賃等專業(yè)和方向上已達到國內(nèi)領先水平。學院秉承“科學務實，學以致用”的精神，致力于打造國際化、高水平的一流金融教育平臺。