汪燕

穩(wěn)預(yù)期才能增信心

汪燕

最近剛剛公布的3月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）和財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI雙雙回暖，透露了中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的一些積極變化，也算是料峭春寒中的一點(diǎn)暖意了。

不過(guò)總的來(lái)看，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)依然不明朗，市場(chǎng)信心低迷的狀況仍在延續(xù)。從省經(jīng)濟(jì)信息中心萬(wàn)家企業(yè)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)一季度的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，未來(lái)三個(gè)月有投資意愿的企業(yè)比例下滑至15%以下，創(chuàng)下了有監(jiān)測(cè)記錄以來(lái)的新低，除了“沒有好的投資項(xiàng)目”外，企業(yè)“對(duì)未來(lái)預(yù)期不樂觀”是重要原因之一。

面對(duì)嚴(yán)峻的形勢(shì)，信心比黃金更重要。此時(shí)政府除了繼續(xù)保持適度的刺激政策外，對(duì)宏觀調(diào)控進(jìn)行預(yù)期管理尤為迫切。通過(guò)引導(dǎo)社會(huì)形成合理、正面的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，以發(fā)展預(yù)期提振發(fā)展信心，可以使各項(xiàng)政策效果得以優(yōu)化，使經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

預(yù)期管理是現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中重要的宏觀調(diào)控手段之一，是指政府通過(guò)政策和輿論有效引導(dǎo)、協(xié)調(diào)和穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期，以使經(jīng)濟(jì)政策效果最大化。預(yù)期管理起源于上世紀(jì)70年代的理性預(yù)期學(xué)說(shuō)，如今越來(lái)越受到發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的重視，并且在相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策中得到較多運(yùn)用。

美聯(lián)儲(chǔ)是對(duì)預(yù)期管理運(yùn)用較為成功的典范。它通過(guò)對(duì)政策工具的清晰界定、對(duì)政策調(diào)整時(shí)機(jī)所應(yīng)具備條件的明確解釋，以及定期舉行議息會(huì)議并公布會(huì)議紀(jì)要等，使政策在某種程度上可被市場(chǎng)預(yù)見，從而有效引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議及其官員的公開發(fā)言，是社會(huì)各界廣泛關(guān)注的重點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)也很好地利用了這種關(guān)注進(jìn)行各種暗示，使政策調(diào)控的意圖被市場(chǎng)所預(yù)見，以達(dá)到引導(dǎo)預(yù)期的效果。在應(yīng)對(duì)本輪國(guó)際金融危機(jī)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)一方面采用維持超低利率、實(shí)施量化寬松的貨幣政策，另一方面運(yùn)用“預(yù)期管理”，讓市場(chǎng)對(duì)結(jié)束量化寬松的貨幣政策的時(shí)機(jī)有一個(gè)可以預(yù)判的期待。因此，無(wú)論是退出QE還是加息，引起的市場(chǎng)波動(dòng)均較小，也較好地實(shí)現(xiàn)了預(yù)期的調(diào)控目標(biāo)。

相對(duì)而言，我國(guó)宏觀調(diào)控中對(duì)預(yù)期管理的水平亟待提高。與美聯(lián)儲(chǔ)在調(diào)整貨幣政策前會(huì)通過(guò)各種渠道讓市場(chǎng)知曉政策意圖不同，我國(guó)宏觀調(diào)控政策出臺(tái)的時(shí)機(jī)總讓人有些措手不及，甚至還不時(shí)來(lái)一下“半夜雞叫”，從而讓市場(chǎng)忙亂一陣。就以降息政策為例，雖然在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的背景下市場(chǎng)已有預(yù)期，但由于降息時(shí)點(diǎn)頗為“突然”，以致每次央行宣布降息后還是隨即引起資本市場(chǎng)的波動(dòng)。再比如，目前推行的去庫(kù)存房地產(chǎn)政策，政策本意是消化三、四線城市的房地產(chǎn)庫(kù)存，而政策實(shí)施的結(jié)果卻是引發(fā)了一、二線城市房?jī)r(jià)的新一輪上漲。由于政策的出臺(tái)與執(zhí)行未能充分考慮市場(chǎng)預(yù)期，從而與政策初衷產(chǎn)生了偏差，影響了政策的有效性。

在經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力時(shí)，人們對(duì)宏觀調(diào)控政策的變動(dòng)更為敏感，此時(shí)進(jìn)行預(yù)期管理尤為必要。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于筑底企穩(wěn)的關(guān)鍵期，創(chuàng)造條件進(jìn)行預(yù)期管理非常必要。

首先，要有開放的溝通機(jī)制。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)簡(jiǎn)單、明確、易懂的議息會(huì)議聲明，讓市場(chǎng)提前捕捉到政策的意圖與趨勢(shì)，以便形成政府與市場(chǎng)的一致性預(yù)期，實(shí)現(xiàn)“事半功倍”的政策效果。因此，開放的溝通機(jī)制是預(yù)期管理取得成功的基本條件，是政策有效傳導(dǎo)的首要環(huán)節(jié)，要采取措施解決經(jīng)濟(jì)個(gè)體的信息不對(duì)稱問題。政府要及時(shí)公布權(quán)威政策信息，提高政府信息公信力，讓社會(huì)各界清晰了解到政策意圖，以達(dá)到穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的效果。

其次，要形成政府與市場(chǎng)主體的一致性利益。如果地方政府的財(cái)政收入不需要依靠經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而是靠出賣土地來(lái)獲取，如果企業(yè)盈利不是主要來(lái)自實(shí)體經(jīng)濟(jì)而是靠投機(jī)炒作，則再好的政策都難以達(dá)到預(yù)期效果，甚至被利用出現(xiàn)背離政策初衷的結(jié)果。因此，不但要為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)好的環(huán)境和可以盈利的預(yù)期，而且要建立政府利益與市場(chǎng)主體利益相一致的密切關(guān)系，使政府宏觀調(diào)控目標(biāo)與微觀主體的利益一致化，市場(chǎng)主體的行為才能被實(shí)質(zhì)性引導(dǎo)。

作者為浙江省經(jīng)濟(jì)信息中心副主任、《浙江經(jīng)濟(jì)》總編