李中英 王鮮瑤

處置“僵尸企業(yè)”十招

李中英 王鮮瑤

按照“企業(yè)主體、政府推動、市場引導”的原則分類處置，“升級一批、重組一批、破產(chǎn)一批、淘汰一批”

“僵尸企業(yè)”占用了寶貴的土地、信貸等發(fā)展資源，必須要加大對“僵尸企業(yè)”的處置力度。如何積極穩(wěn)妥處置“僵尸企業(yè)”？筆者結(jié)合近年來浙江的探索實踐及國內(nèi)外相關(guān)經(jīng)驗，總結(jié)歸納了處置“僵尸企業(yè)”的十大典型做法。

第一招：不良資產(chǎn)外部處置

一旦“僵尸企業(yè)”退出市場，對銀行而言，就意味著貸款風險的兌現(xiàn)。特別是在“擔保鏈”背景下，這種風險會被成倍放大。只有妥善處理銀行不良資產(chǎn)，才能穩(wěn)妥推進“僵尸企業(yè)”清理。亞洲金融危機期間，我國成立四大金融資產(chǎn)管理公司（AMC），專門處理四大國有行的不良資產(chǎn)，并實行將債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)。四大資產(chǎn)公司在1999年和2003-2005年兩次大規(guī)模剝離政策性債務(wù)和不良貸款，共剝離債務(wù)2.58萬億元，極大減輕了銀行負擔。

除了四大資產(chǎn)管理公司，一些區(qū)域性銀行的不良資產(chǎn)更適合由熟悉當?shù)厍闆r的地方AMC來處置。目前，全國已有18個省級地方AMC。2014年，浙江獲得組建地方資產(chǎn)管理公司試點資格，近期溫州成立的光大金甌資產(chǎn)管理有限公司成為首家地市級AMC。光大金甌將參與浙江省范圍內(nèi)金融企業(yè)不良資產(chǎn)的批量轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理等，這將有助于因地施策，增強企業(yè)不良資產(chǎn)處置能力。

第二招：不良資產(chǎn)內(nèi)部處置

銀行處理自身不良資產(chǎn)的措施既包括一些傳統(tǒng)的做法，如提取壞賬準備金、調(diào)整債權(quán)結(jié)構(gòu)等，也包括一些新的措施，如“好銀行＋壞銀行”模式、不良資產(chǎn)證券化模式等。

一是“好銀行+壞銀行”模式。在應(yīng)對2008年金融危機中，美國一些銀行首次嘗試將母銀行的不良資產(chǎn)連同已經(jīng)分配的儲備一并轉(zhuǎn)讓給一家單獨成立的子公司，子公司成為“壞銀行”，母銀行則甩掉包袱成為資產(chǎn)優(yōu)良、資產(chǎn)充足的“好銀行”。

二是不良資產(chǎn)證券化。中國建設(shè)銀行在2008年1月將本息余額合計為113.50億元的不良貸款資產(chǎn)包作為信托財產(chǎn)設(shè)立“建元2008-1重整資產(chǎn)證券化信托”，發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券，總額為27.65億元。此次建行運用資產(chǎn)證券化方式處置不良資產(chǎn)，開辟了中國商業(yè)銀行批量化、市場化、標準化處置不良資產(chǎn)的新渠道。

三是沖銷壞賬模式。這是我國上世紀90年代去產(chǎn)能時期的成功經(jīng)驗之一?？紤]到當時四大國有商業(yè)銀行整體撥備較充足，在政府支持下，四大行依法共沖銷1700億元呆賬與壞賬。一方面，對破產(chǎn)的企業(yè)壞賬盡快沖銷，提升銀行系統(tǒng)整體穩(wěn)健性；另一方面，對于和優(yōu)良企業(yè)兼并的企業(yè)未付利息部分可作為壞賬沖銷，為企業(yè)的再生創(chuàng)造條件。

第三招：“互聯(lián)網(wǎng)+”不良資產(chǎn)處置平臺

今年以來，“不良資產(chǎn)線上處置平臺”不斷涌現(xiàn)，如包之網(wǎng)、資產(chǎn)360、人人收等。依托不良資產(chǎn)處置平臺，包括撮合、催收、轉(zhuǎn)讓、處置等多個環(huán)節(jié)的線上不良資產(chǎn)處置產(chǎn)業(yè)鏈正在形成。

2014年底成立的資產(chǎn)360是“互聯(lián)網(wǎng)+”不良資產(chǎn)處置的典型案例。它的業(yè)務(wù)模式是把資產(chǎn)方認定的、想處置的不良資產(chǎn)，轉(zhuǎn)介給相應(yīng)的處置機構(gòu)。一頭包括銀行、P2P平臺、小額貸款公司、消費金融公司等在內(nèi)的信貸企業(yè)；另一頭包括催收服務(wù)公司、咨詢管理服務(wù)公司、有清收服務(wù)的律師事務(wù)所等處置方。短短一年多時間，該平臺企業(yè)客戶共195家，委托債務(wù)案件共5.82萬件，債務(wù)總額達到14.55億元；合作的催收企業(yè)共有381家，遍布全國主要省市。

第四招：“僵尸企業(yè)”退出基金

“僵尸企業(yè)”退出容易引發(fā)一系列社會風險，建立退出補償基金或救助基金十分必要。12月23日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，從2016年1月1日起下調(diào)燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價。相關(guān)報道顯示，在火電上網(wǎng)價格調(diào)低后，高能耗行業(yè)的銷售電價沒有調(diào)整，這部分多出來的利潤，將設(shè)立工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項資金，首期規(guī)模或為300多億元，對支持地方在淘汰煤炭、鋼鐵行業(yè)落后產(chǎn)能中安置下崗失業(yè)人員等將產(chǎn)生重要作用。

第五招：“拍賣”重組

目前較為流行的是網(wǎng)上司法拍賣。其優(yōu)點是以互聯(lián)網(wǎng)為平臺進行拍賣信息傳播廣、資源整合快、拍賣效率高。浙江越州紙品有限公司從2013年起受宏觀經(jīng)濟形勢和擔保鏈影響，負債嚴重，難以為繼。2015年4月，依托淘寶網(wǎng)司法拍賣平臺，紹興市上虞區(qū)人民法院對越州紙品公司資產(chǎn)進行網(wǎng)上司法拍賣，廈門合興包裝公司(上市公司)拍得越州紙品公司資產(chǎn)。通過同行重組，廈門合興包裝公司幫助越州紙品公司快速恢復(fù)生產(chǎn)，不僅有效盤活土地96.87畝、廠房6.4萬平方米，解決了原企業(yè)600多名職工的就業(yè)，而且向上游延長了產(chǎn)業(yè)鏈，擴大了產(chǎn)能，拓展了市場，實現(xiàn)了并購重組雙方與地方政府的共贏。

第六招：“賣殼”重組

上市企業(yè)的“殼資源”仍是一種稀缺資源，通過“賣殼變現(xiàn)”，“僵尸企業(yè)”能夠引入優(yōu)質(zhì)重組資源。2007年，浙江浪莎控股有限公司通過借殼上市對瀕臨退市邊緣的*ST長控進行重組。*ST長控原名四川長江包裝控股有限公司，主營業(yè)務(wù)比較單一、缺乏規(guī)模經(jīng)濟效益和新的利潤增長點，面臨退市風險。在此背景下，浪莎控股公司通過收購、股改及定向增發(fā)等一系列重組動作，控制了*ST長控57.63%的股權(quán)，變?yōu)?ST長控的第一大股東，而后正式更名為*ST浪莎。通過“賣殼”重組，*ST長控置換出原有的不良資產(chǎn)，浪莎不僅收獲了一家上市公司，還打響了浪莎的品牌。

第七招：“破產(chǎn)”重組

美國《破產(chǎn)法》第11章規(guī)定企業(yè)經(jīng)過法院判決后可以實行“破產(chǎn)保護下的重組”。法院給企業(yè)一個規(guī)定期限，在這個期限內(nèi)，企業(yè)可以不還債務(wù)，繼續(xù)運營的同時尋求重組。提出破產(chǎn)重組后，企業(yè)必須提交一份重組計劃，經(jīng)專家審核認可后，才能進行重組，并可以從政府那里獲得資金。如果重組成功，那么企業(yè)把債償還，繼續(xù)運行，如果在規(guī)定的期限內(nèi)仍然不能重組成功，那么就要進行清盤，同時必須償還政府貸款的本息。

2008年金融危機開始前，通用汽車就已經(jīng)連續(xù)三年虧損，金融危機更是讓通用汽車雪上加霜。該公司2009年向法院申請破產(chǎn)保護，根據(jù)破產(chǎn)保護把通用汽車公司分成新通用和清算通用兩個公司，美國政府出資500億美金購買66%的股權(quán)和債券。通過如此做法，通用公司避免了倒閉，后來通用汽車狀況好轉(zhuǎn)之后，政府又通過股市慢慢退出。

第八招：債務(wù)重組

一些企業(yè)受過度擴張或其他外部環(huán)境變化影響，出現(xiàn)資金鏈斷裂，陷入債務(wù)困局。債務(wù)重組是加快處置“僵尸企業(yè)”的重要手段。

臺州的飛躍集團是縫紉機行業(yè)龍頭企業(yè)，受2008年金融危機影響，出現(xiàn)了嚴重的債務(wù)危機。省、市、區(qū)三級地方政府緊急采取一系列措施，引入星星集團等戰(zhàn)略投資人，幫助企業(yè)實施重組方案，最終實現(xiàn)新飛躍的成功重組。由飛躍集團拿出部分凈資產(chǎn)，組織臺州范圍內(nèi)有關(guān)企業(yè)購置股份，組建新的股份公司。老飛躍的10億元債務(wù)部分帶入新飛躍公司（4億元），星星集團帶走4億元，留下2億元在老飛躍。另外，星星集團還承擔1.8億元危機時由政府墊付給飛躍集團的資金及老飛躍的部分其他債務(wù)。

第九招：簡易注銷

一般公司的注銷程序大致包括：清算組備案、清算、公告等環(huán)節(jié)。公告45日后，債券債務(wù)清算完畢的，可以辦理注銷登記。而簡易注銷簡化了注銷程序，免除了擬注銷公司的公告義務(wù)，簡化了注銷登記程序，無需到登記機關(guān)辦理清算組備案，同時減少了注銷登記提交材料。嘉興依托市場監(jiān)管局官網(wǎng)，在收到簡易注銷登記申請材料后，通過平臺向社會公示申請簡易注銷的企業(yè)，公示期為10天。從45天到10天的改變，方便相關(guān)創(chuàng)業(yè)投資者的再創(chuàng)業(yè)和再投資。

第十招：產(chǎn)能監(jiān)測

建立產(chǎn)能監(jiān)測體系有利于降低產(chǎn)能過剩和“僵尸企業(yè)”產(chǎn)生的風險。美國二戰(zhàn)后建立了成熟的工業(yè)產(chǎn)能及利用率調(diào)查制度，美聯(lián)儲、人口普查局、林務(wù)局、地質(zhì)調(diào)查局等機構(gòu)共同，形成了包括生產(chǎn)能力調(diào)查、測算、發(fā)布在內(nèi)的工業(yè)產(chǎn)出和產(chǎn)能利用監(jiān)測體系。日本在1978年制定《穩(wěn)定特定蕭條產(chǎn)業(yè)臨時措施法》，其中規(guī)定在纖維行業(yè)，采用設(shè)備注冊制度，注冊現(xiàn)有設(shè)備和限制生產(chǎn)品種，限制非注冊設(shè)備在生產(chǎn)中投入使用，限制新增設(shè)備。

接下來，建議一是要盡快摸清全省“僵尸企業(yè)”底數(shù)，組織有關(guān)部門討論提出體現(xiàn)各類“僵尸企業(yè)”主要特征的指標；各縣（市、區(qū)）對本地區(qū)的“僵尸企業(yè)”進行調(diào)查，摸清基本情況。二是按照“企業(yè)主體、政府推動、市場引導”的原則進行分類處置,“升級一批、重組一批、破產(chǎn)一批、淘汰一批”。對能重組的盡可能實施兼并重組，積極穩(wěn)妥地實現(xiàn)去產(chǎn)能。對確無幫扶價值的企業(yè)，要及時下決心通過破產(chǎn)清算等法律手段進行處置，盤活土地、設(shè)施等存量資產(chǎn)。

作者單位：浙江省經(jīng)濟信息中心預(yù)測處