譚 璐

完善金融支撐體系 推進(jìn)國際產(chǎn)能合作

譚 璐

推進(jìn)國際產(chǎn)能合作是保持我國經(jīng)濟中高速增長和邁向中高端水平的重大舉措，是推動新一輪高水平對外開放、增強國際競爭優(yōu)勢的重要內(nèi)容。近年來，我國在推進(jìn)國際產(chǎn)能合作過程中，不斷加強政府引導(dǎo)推動，出臺一系列財稅、金融、投融資、保險等促進(jìn)政策，一批重要項目陸續(xù)開工，很多務(wù)實合作取得積極成效。但總體看，目前各項支持政策還沒有形成促進(jìn)體系，尤其金融支持沒有形成合力，企業(yè)普遍反映銀行融資成本高、股權(quán)融資門檻高、離岸金融服務(wù)滯后、海外市場融資不便、國際合作能力不足等。聚焦國際產(chǎn)能合作過程中的金融支撐問題，應(yīng)進(jìn)一步深化金融改革和海外投融資改革，構(gòu)建更加適應(yīng)市場需求，更加高效開放的金融支撐體系。

金融支撐體系是推進(jìn)國際產(chǎn)能合作的關(guān)鍵

國際產(chǎn)能合作，核心是產(chǎn)業(yè)與投資的合作，一般是指我國與東道國合作建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施、生產(chǎn)線，我國提供技術(shù)、管理、資金等支持，與東道國一起開發(fā)當(dāng)?shù)厥袌?，也包括與發(fā)達(dá)國家一起開發(fā)第三方市場。從對外經(jīng)濟發(fā)展階段看，是從產(chǎn)品輸出到產(chǎn)業(yè)和資本輸出的轉(zhuǎn)變。

回顧國際產(chǎn)業(yè)和投資理論，比較有代表性的包括美國學(xué)者維農(nóng)的產(chǎn)品生命周期說、英國學(xué)者鄧寧的投資周期理論和國際生產(chǎn)折中論、日本學(xué)者小島清的比較優(yōu)勢理論。從這些理論出發(fā)，推進(jìn)國際產(chǎn)能合作，有助于延長我國產(chǎn)品的生命周期，形成利用外資和對外投資雙驅(qū)動的發(fā)展格局，發(fā)揮我國裝備性價比高的比較優(yōu)勢。從實踐情況看，大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移符合國際經(jīng)濟的發(fā)展趨勢，比如19世紀(jì)后期英國向美國轉(zhuǎn)移，20世紀(jì)50年代從美國向日本、歐洲轉(zhuǎn)移，20世紀(jì)70年代從日本、歐洲向亞洲“四小龍”轉(zhuǎn)移，再到20世紀(jì)80年代開始大規(guī)模向中國轉(zhuǎn)移。目前，我國正在經(jīng)歷著近現(xiàn)代以來的第五次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，而這次轉(zhuǎn)移具有明顯的“雙向轉(zhuǎn)移”特征，一方面中低端產(chǎn)業(yè)由中國向印度、越南、緬甸等發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，另一方面越來越多高端制造業(yè)向歐美本土回流。這種“雙向轉(zhuǎn)移”給我國帶來了較大挑戰(zhàn)，在綜合考慮國際國內(nèi)發(fā)展趨勢后，我國提出推進(jìn)國際產(chǎn)能合作，這既符合我國處于工業(yè)化中期的發(fā)展階段，也是順應(yīng)第五次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的主動作為。

推進(jìn)國際產(chǎn)能合作，金融支撐體系發(fā)揮著重要作用。首先，企業(yè)融資能力直接決定國際市場競爭力。國際產(chǎn)能合作項目大都屬于資金密集型，投入大、周期長，企業(yè)能否得到融資支持直接影響企業(yè)的投資決策。在項目初始階段，由于前景并不明朗，企業(yè)資本金有限，能否得到股權(quán)融資就是企業(yè)投資考慮的重要因素；在項目推進(jìn)階段，企業(yè)直接或間接融資情況是保障項目順利推進(jìn)的血液；項目即將完成時，項目資金退出又是決定企業(yè)最終收益的關(guān)鍵一跳，要保障這些環(huán)節(jié)高效運行，需要相對完善的金融服務(wù)支持。其次，優(yōu)惠融資條件需要金融支撐體系才能實現(xiàn)。國際產(chǎn)能合作的重點國家往往是亞非拉等新興市場國家，這些國家財力有限，對利率高低、貸款額度、還款周期都比較敏感，優(yōu)惠融資條件往往是國際產(chǎn)能合作項目談判的焦點和成敗的關(guān)鍵。要獲得優(yōu)惠的融資條件，必須有效利用國際國內(nèi)兩個市場、兩種資源，綜合發(fā)揮政策性、開發(fā)性和國際優(yōu)惠貸款作用，實現(xiàn)不同資本形式、融資方式和金融市場之間的有效鏈接，這些都需要一個高效的金融服務(wù)體系。第三，金融創(chuàng)新需要以金融支撐體系為基礎(chǔ)。金融服務(wù)包括融資投資、儲蓄、信貸、結(jié)算、證券、保險、評估、征信和咨詢等多個方面，這些領(lǐng)域相互關(guān)聯(lián)、相互作用，金融創(chuàng)新也孕育在不同金融服務(wù)的交叉作用之中。推進(jìn)國際產(chǎn)能合作，需要全方位的金融服務(wù)，還需要考慮不同國家的金融環(huán)境，情況更加復(fù)雜，需要更有針對性的創(chuàng)新思路方式，構(gòu)建各方聯(lián)動、信息共享的金融支撐體系就是培育創(chuàng)新動能的良好土壤。

國際產(chǎn)能合作中金融支撐不足的主要表現(xiàn)

我國市場經(jīng)濟仍處于起步階段，各個領(lǐng)域的開放程度和步伐并不一致。制造業(yè)、建筑業(yè)等是較早放開競爭的領(lǐng)域，由于國內(nèi)競爭激烈，很多企業(yè)早早地“走出去”開拓海外市場，在海外競爭中積累了經(jīng)驗，提升了能力。而金融領(lǐng)域長期受利率、匯率、資本項目等管制，開放程度偏低，國內(nèi)金融機構(gòu)并沒有太強意愿開拓海外市場，雖然近年來改革步伐加快，但總體看仍然跟不上實體企業(yè)的步伐。很多企業(yè)反映，缺乏金融支持成為制約他們推進(jìn)國際產(chǎn)能合作的短板。

（一）銀行融資成本高

盡管去年以來央行連續(xù)降準(zhǔn)降息，但從世界范圍看，我國的貸款利率相對歐美日等發(fā)達(dá)國家1%-2%的低利率依然偏高，截至2016年一季度，大型國有企業(yè)中長期貸款利率普遍高于4%，民營企業(yè)貸款利率普遍高于6%。而對于開展國際產(chǎn)能合作的大多數(shù)企業(yè)來說，還存在三個方面的困難：一是推進(jìn)國際產(chǎn)能合作的企業(yè)一大部分屬于鋼鐵、水泥、玻璃、能源等重資產(chǎn)行業(yè)，這類企業(yè)在國內(nèi)屬于“產(chǎn)能過?！毙袠I(yè)，銀監(jiān)會制定了信貸控制政策，企業(yè)從銀行獲得貸款的難度更大、利率更高。二是投資海外的資產(chǎn)難以作為國內(nèi)銀行的抵押物，也難以作為海外銀行的抵押物，導(dǎo)致海外投資的資產(chǎn)融資變現(xiàn)困難，提高了資金使用成本。三是國開行和進(jìn)出口銀行雖然有政策性貸款，但這類貸款資金規(guī)模小、審批程序多，一般企業(yè)難以獲得。比如“兩優(yōu)”貸款（援外優(yōu)惠貸款和優(yōu)惠出口買方信貸）中，2015年“優(yōu)貸”為300多億人民幣，而我國對外投資規(guī)模高達(dá)1160億美元。

（二）股權(quán)基金門檻高

國際產(chǎn)能合作以項目為標(biāo)的，投資項目企業(yè)首先要籌集資本金。資本金的籌集主要依靠企業(yè)自籌和股權(quán)投資。由于很多產(chǎn)能富余行業(yè)企業(yè)負(fù)債率偏高，資本金缺乏，一般需要尋找股權(quán)投資基金支持，目前主要存在兩方面困難。一是中非基金、中拉基金、中阿基金等主權(quán)投資基金市場化程度不高，規(guī)模偏小?；疬\行過程中收到的監(jiān)管較為嚴(yán)格，支持的項目多是政策性項目，而且審批程序相對繁瑣，合作條件和流程都不透明，一般企業(yè)難以獲得支持，很多企業(yè)甚至沒有聽說過這些基金。中非基金總規(guī)模只有50億元，目前已支持了80多個項目，最大的項目只有3億元，對于動輒幾十億的項目來說，主權(quán)基金的撬動作用有限。二是國內(nèi)投資基金雖然發(fā)展非常迅速，但投資海外項目的基金并不多。長期以來，我國投資基金更多聚焦在國內(nèi)市場，或者服務(wù)海外投資者投資國內(nèi)，主動投資海外的基金較少，海外投資經(jīng)驗不足，加之海外市場環(huán)境不確定性大、回報期較長，基金投資格外謹(jǐn)慎。

（三）離岸金融服務(wù)發(fā)展滯后

相對于傳統(tǒng)制造業(yè)，我國金融領(lǐng)域開放程度較低，金融機構(gòu)壟斷屬性較為明顯，并沒有積極性開拓國際市場。因此，在國內(nèi)制造業(yè)企業(yè)紛紛在競爭壓力下開拓海外市場的時候，國內(nèi)金融機構(gòu)并沒有及時跟進(jìn)。一是我國商業(yè)銀行海外布局集中在發(fā)達(dá)國家，而開展國際產(chǎn)能合作的東道國多數(shù)位于亞非拉和東歐地區(qū)，在這些國家商業(yè)銀行機構(gòu)數(shù)量少，比如中國銀行在海外有620多個分支機構(gòu)，但在非洲只有南非和贊比亞兩個分行，其余都是沒有經(jīng)營資格的代表處。二是既有的海外銀行主要從事存取款、結(jié)售匯等最基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，為企業(yè)提供融資的能力不足，海外資產(chǎn)評估、抵押擔(dān)保等業(yè)務(wù)沒有展開。三是離岸證券、保險、信托、金融租賃等業(yè)務(wù)非常缺乏。比如海外保險主要以國家出口信用保險為主，針對性的人身、財產(chǎn)保險產(chǎn)品很少。出口信用保險也存在產(chǎn)品僵化、費率偏高等問題。

（四）缺乏有效區(qū)域金融市場

2014年，我國海外投資規(guī)模首次超過吸引外資規(guī)模，產(chǎn)業(yè)全球化布局程度越來越高，而在利用全球資源抵御金融風(fēng)險、獲取融資支持方面的能力還不足。一是匯率波動的風(fēng)險對企業(yè)影響較大，尤其是亞非拉很多國家匯率波動很大，但并沒有相應(yīng)的對沖工具，人民幣兌換東道國貨幣投資當(dāng)?shù)夭坏珔R兌成本高，而且面臨著較大的匯率風(fēng)險。尤其近年來美元匯率政策變動較大，也使我國的海外資產(chǎn)保值變得被動。比如，2015年8月20日，我國對外投資重點國家之一的哈薩克斯坦宣布實行浮動匯率，至2015年底，其貨幣堅戈僅3個多月時間就貶值了40%。二是海外項目建設(shè)仍主要依靠本國資金，還沒有充分利用全球金融市場進(jìn)行融資。亞非拉等國家金融市場普遍發(fā)展程度低，利用當(dāng)?shù)亟鹑谑袌鋈谫Y非常困難，同時我國企業(yè)的國際金融人才也普遍欠缺，在國際資本市場上推介項目的能力不足，難以獲得融資支持。

（五）國際金融合作還處在起步階段

為更加有效地推進(jìn)國際產(chǎn)能合作，我國聯(lián)合相關(guān)國家共同推動建立亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、金磚國家新開發(fā)銀行、絲路基金、中國—東盟銀行聯(lián)合體、中國歐亞經(jīng)濟合作基金等金融合作平臺；同時，我國也加入了歐洲復(fù)興開發(fā)銀行，這將為我國和歐盟進(jìn)一步拓展合作空間發(fā)揮較大作用。但是，要真正做到金融市場的融合還有很長的路要走，未來還需進(jìn)一步釋放合作與發(fā)展的潛能。“一帶一路”沿線國家多為發(fā)展中國家，與我國的雙邊金融合作尚處于初級階段，范圍與規(guī)模都比較有限，在貨幣金融穩(wěn)定體系、投融資體系、信用體系等方面還存在較多現(xiàn)實問題。同時這些國家金融市場的發(fā)達(dá)程度和金融資源的調(diào)動能力遠(yuǎn)不如歐洲金融市場，還很難有效應(yīng)對高附加值、高風(fēng)險的金融行業(yè)發(fā)展。國際產(chǎn)能合作的一個重要基礎(chǔ)便是合作國雙方金融發(fā)展的一致性和匹配性，如果雙方金融發(fā)展水平相差過于懸殊，就會阻礙雙方國際產(chǎn)能合作的進(jìn)一步發(fā)展。

從五個方面構(gòu)建金融支撐體系推進(jìn)國際產(chǎn)能合作

（一）發(fā)揮政策性開發(fā)性金融的引領(lǐng)撬動作用

國際產(chǎn)能合作根本上是企業(yè)自發(fā)的市場行為，但由于涉及各國不同政治、文化、社會、經(jīng)濟情況，面臨的不確定因素多、風(fēng)險大，在推進(jìn)初期進(jìn)行必要的政策引領(lǐng)，有助于發(fā)揮我國外匯儲備規(guī)模大、與亞非拉等國傳統(tǒng)友好等獨特優(yōu)勢。未來，政策性開發(fā)性金融將繼續(xù)在推進(jìn)國際產(chǎn)能合作中發(fā)揮重要作用：一是將部分儲備投向產(chǎn)能合作等實體經(jīng)濟領(lǐng)域，擴充主權(quán)投資基金，以資本金形式撬動大型示范項目，既提升資本的長期經(jīng)營能力，也增強相關(guān)產(chǎn)業(yè)的綜合競爭能力。二是以亞投行、國開行和進(jìn)出口銀行為領(lǐng)頭金融投資機構(gòu)進(jìn)行戰(zhàn)略引領(lǐng)，完善政策性、開發(fā)性金融與民間資本之間的利益分配機制，激發(fā)民間資本活力。三是完善PPP（政府與社會資本合作）、合資、特許經(jīng)營等合作模式，通過政策性、開發(fā)性金融為項目前期配置一定資本金，吸引民間資本參與投資，把政策性、開發(fā)性資本與民間資本更好地結(jié)合起來。

（二）發(fā)揮民間資本機制靈活的探索作用

我國基礎(chǔ)設(shè)施大規(guī)模投資的時期已經(jīng)過去，國內(nèi)投資回報率趨勢性下降，長期積累的大量民間資本迫切希望尋找回報率高的項目，應(yīng)引導(dǎo)民間資本的探索需要，發(fā)揮其機制靈活、渠道廣泛、資源豐富的優(yōu)勢，努力在海外尋找項目機會，鼓勵其與政策性、開發(fā)性金融合作開發(fā)項目。一是結(jié)合混合所有制改革，支持民間資本與國有資本合作，鼓勵以民間資本為主運營管理項目，國有資本、主權(quán)基金等可以投資人身份參與項目。二是鼓勵龍頭企業(yè)、金融集團等牽頭產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)組成產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟“抱團出?！?，發(fā)揮不同領(lǐng)域企業(yè)的比較優(yōu)勢，共同開拓海外市場。三是鼓勵民間資本參與海外信息、咨詢、設(shè)計等領(lǐng)域投資，增強海外生產(chǎn)性服務(wù)能力，為資本和產(chǎn)業(yè)輸出提供專業(yè)化、市場化支持。

（三）發(fā)揮商業(yè)銀行的融資支持作用

要充分利用商業(yè)銀行現(xiàn)有的海外網(wǎng)點資源和經(jīng)營管理經(jīng)驗，盡快增強我國銀行業(yè)對國際產(chǎn)能合作項目的融資支持能力。關(guān)鍵是要繼續(xù)堅定不移地推進(jìn)金融改革，加快利率、匯率市場化步伐，穩(wěn)步放開資本項目管制，鼓勵民營銀行發(fā)展，鼓勵銀行業(yè)“走出去”，在國際競爭中提升行業(yè)競爭力。具體看，一是配合人民銀行建設(shè)人民幣跨境支付系統(tǒng)，加強東道國市場研究，與我國制造業(yè)企業(yè)一道“走出去”，加快布點海外市場，增加海外銀行機構(gòu)的商業(yè)存在。二是擴展海外銀行機構(gòu)業(yè)務(wù)范圍，提升海外資產(chǎn)評估和授信能力，積極開展“外保內(nèi)貸”“內(nèi)保外貸”等多種業(yè)務(wù)，使企業(yè)可以更方便地利用國內(nèi)外資產(chǎn)融資，提高資產(chǎn)變現(xiàn)能力。三是順應(yīng)我國金融領(lǐng)域市場化改革的趨勢，鼓勵銀行業(yè)開展“投貸結(jié)合”業(yè)務(wù)，發(fā)揮商業(yè)銀行鏈接資本市場和實體企業(yè)間的橋梁紐帶作用，鼓勵商業(yè)銀行與投資銀行合作，提升海外金融資產(chǎn)經(jīng)營能力。

（四）發(fā)揮綜合金融服務(wù)的離岸保障作用

除了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的融資支持外，還要發(fā)展證券、保險、信用擔(dān)保、融資租賃、互聯(lián)網(wǎng)金融等離岸市場，為國際產(chǎn)能合作提供綜合性金融保障。一是在保險方面，要進(jìn)一步加強出口信用保險的支持，引入市場化機制，降低保險費率，擴大保險范圍，設(shè)計更加靈活的保險品種。同時，要鼓勵商業(yè)保險機構(gòu)“走出去”，開發(fā)針對性的商業(yè)保險，為海外人身、財產(chǎn)、項目建設(shè)提供保障。二是在證券業(yè)務(wù)方面，鼓勵國內(nèi)證券機構(gòu)在海外重點國家建立分支機構(gòu)，為企業(yè)提供全面的投資銀行業(yè)務(wù)支持，為合作項目提供債權(quán)、股權(quán)等多種直接融資服務(wù)。三是在信用擔(dān)保、融資租賃等業(yè)務(wù)方面，鼓勵金融集團加大投入，可以與商業(yè)銀行合作，為海外重資產(chǎn)項目提供配套服務(wù)支持。

四是在互聯(lián)網(wǎng)金融方面，利用網(wǎng)絡(luò)“扁平化、無國界、快溝通”的優(yōu)勢，鼓勵相關(guān)企業(yè)參與國際產(chǎn)能合作項目，主要為難以獲得低成本資金的民間資本開發(fā)高風(fēng)險溢價項目提供資金支持。

（五）發(fā)揮區(qū)域金融市場的貨幣融通作用

推進(jìn)國際產(chǎn)能合作也是產(chǎn)業(yè)資本全球化配置的過程，需要有國際視野和開放心態(tài)，要配合好國家戰(zhàn)略，也要利用好全球資源。一是配合人民幣國際化戰(zhàn)略的深入推進(jìn)，鼓勵國際產(chǎn)能合作項目人民幣結(jié)算，充分發(fā)揮人民幣跨境支付系統(tǒng)作用。在推進(jìn)金融業(yè)雙向開放中，大力發(fā)展人民幣離岸市場，擴大海外主權(quán)債務(wù)規(guī)模，逐步構(gòu)建更加市場化的人民幣指數(shù)，為國際產(chǎn)能合作提供強有力的貨幣支持。二是在推進(jìn)我國多層次資本市場建設(shè)的過程中，在我國股票交易市場中探索設(shè)立國際產(chǎn)能合作版塊，鼓勵開展國際產(chǎn)能合作的企業(yè)進(jìn)行針對性的直接融資支持，在穩(wěn)步提升我國企業(yè)融資能力的同時，也可以提升我國資本市場的全球影響力。三是在亞非拉和東歐地區(qū)選擇輻射帶動作用強的國家，與東道國聯(lián)合建立完善的當(dāng)?shù)亟鹑谑袌?，為?dāng)?shù)氐暮献黜椖刻峁┲苯尤谫Y支持，也可以加強我國金融市場與東道國的聯(lián)系，提升我國金融控制力和影響力。

作者單位：國家發(fā)展改革委國際合作中心