劉安長

供給側(cè)改革的潛在風險及化解路徑

劉安長

供給側(cè)改革為我國經(jīng)濟發(fā)展帶來了各種戰(zhàn)略機遇，但任何一項改革都是機遇與風險并存，忽略風險的存在有可能導致改革舉步維艱。該文著重討論了供給側(cè)改革可能存在的加劇財政收支矛盾、導致失業(yè)人數(shù)增加、加劇經(jīng)濟下行壓力、觸發(fā)金融風險、政府過度干預和混淆改革與調(diào)控關(guān)系等六大風險；并對各類風險提出了相應的化解之策。

供給側(cè)改革需求側(cè)調(diào)控潛在風險產(chǎn)能過剩

2015年11月，習近平總書記在中央財經(jīng)領(lǐng)導小組十一次會議上提出，在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。在隨后召開的十二次會議上，習近平總書記又提出，要減少無效供給，擴大有效供給，提高供給結(jié)構(gòu)適應性和靈活性，使供給體系更好適應需求結(jié)構(gòu)變化。此后，供給側(cè)改革成為輿論界與學術(shù)界討論的熱門話題?？v覽現(xiàn)有文獻，大部分都將焦點集中于三個領(lǐng)域：第一，供給側(cè)改革是什么；第二，供給側(cè)改革有什么好處；第三，如何實現(xiàn)供給側(cè)改革。但少有文獻涉及到供給側(cè)改革的風險研究，而這一主題的討論不僅是必要的，并且非常緊要和迫切。因為任何一項改革都是機會與風險并存，只有清晰地預見各種潛在風險，才能避免在改革中“觸礁”。

一、供給側(cè)改革的內(nèi)涵及其為我國經(jīng)濟帶來的新機遇

供給側(cè)改革概念甫一提出，學術(shù)界就對其有不同的理解，但并未形成統(tǒng)一認識。有觀點認為，供給側(cè)改革是與西方國家自創(chuàng)始人薩伊（Say）提出“供給自動創(chuàng)造需求”，后經(jīng)拉弗（Laffer）、蒙代爾（Mundell）等人在20世紀80年代發(fā)揚光大的供給學派是一脈相承的（劉亮等，2016）；也有認為供給側(cè)改革就是我國在多年前提出但也一直懸而未決的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性改革，只是換了一種表達方式而已，甚至也有“把新自由主義重新包裝，強調(diào)供給側(cè)改革就是要正確處理政府與市場關(guān)系”（鄭永年，2016）；而在輿論層面，有些簡單地把供給側(cè)改革認為就是中央提出的“三去一補一降”，或就是“清理僵尸企業(yè)、淘汰落后產(chǎn)能，將發(fā)展方向鎖定在新興領(lǐng)域、創(chuàng)新領(lǐng)域，創(chuàng)造新的經(jīng)濟增長點”①《供給側(cè)改革到底是什么？》，《人民日報》2015年12月1日。。這些理解都從供給的某一方面對這一概念進行了歸納總結(jié)，但并不全面，特別要指出的是對西方經(jīng)濟理論的簡單嫁接并不利于指導我國經(jīng)濟運行實踐，因為當初供給學派是針對美國所面臨的“債務(wù)－通縮”的滯脹困境而提出的，此時的凱恩斯的需求管理政策已經(jīng)無法同時應對經(jīng)濟停滯和通脹兩個目標，而供給管理提出減稅和放松管制的措施能夠使得總供給曲線右移，成功解決了“滯”與“脹”的問題。我國現(xiàn)階段正處于經(jīng)濟下行周期，且?guī)в幸欢ǔ潭鹊耐ㄘ浘o縮風險，與當初美國所處的情形有所不同，因此簡單借鑒只會誤導經(jīng)濟政策的實施，并帶來不良的經(jīng)濟后果。其實，無論是“供給”還是“供給管理”并不是新鮮詞匯，但融入我國現(xiàn)階段經(jīng)濟新形勢的“供給側(cè)改革”則被賦予了更為豐富的內(nèi)涵和更為重要的歷史使命。因此，本文認為供給側(cè)改革，是通過優(yōu)化生產(chǎn)要素配置、減稅降負和市場化改革等方式，鼓勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，鼓勵戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和國有企業(yè)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域改革，從而增加優(yōu)質(zhì)供給；同時也通過淘汰落后產(chǎn)能，減少庫存和降低企業(yè)債務(wù)從而減少無效供給；最終使得生產(chǎn)要素在市場力量的配置下自由流動，產(chǎn)業(yè)在充分競爭中煥發(fā)生機，創(chuàng)新在體制改革下不斷涌現(xiàn)，使我國經(jīng)濟持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展。

供給側(cè)改革為我國經(jīng)濟帶來了新的發(fā)展機遇，從要素端而言，可以提升勞動力、資本、技術(shù)、土地等生產(chǎn)要素的使用效率，在市場的作用下促使生產(chǎn)要素自由流動，推動經(jīng)濟發(fā)展由要素驅(qū)動向效率驅(qū)動和創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)變。具體而言，可以推動我國由勞動力大國向勞動力強國轉(zhuǎn)變，積極發(fā)揮人力資本優(yōu)勢；通過創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的蓬勃發(fā)展，為經(jīng)濟發(fā)展培育新的動力引擎；提升資本的使用效率，強化金融資本助推企業(yè)發(fā)展；推動土地制度改革，逐步建立統(tǒng)一的城鄉(xiāng)土地流轉(zhuǎn)制度。從生產(chǎn)端而言，使民營中小微企業(yè)快速發(fā)展，為我國穩(wěn)增長、促就業(yè)增加更多的生力軍；促使國企改革穩(wěn)步推進，使國有資本向重點行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢企業(yè)集中；加快生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展，為改善我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)作出貢獻；深化新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域體制機制變革，催生新的經(jīng)濟增長點。

二、供給側(cè)改革的潛在風險預警

盡管供給側(cè)改革蘊含著諸多機遇，但正如我國在經(jīng)濟上的歷次改革一樣，其潛在風險也是不容回避的。

1．減稅降負在短期內(nèi)有可能加劇財政收支矛盾

減稅將成為我國供給側(cè)改革的重要內(nèi)容之一。但隨著我國結(jié)構(gòu)性減稅的推進，以及經(jīng)濟增速下行，我國稅收收入和財政收入增幅逐年下降，如表1所示，兩者在2010年與2011年達到階段性峰值后，其增幅逐步回落。截至2016年7月15日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，全國一般公共預算收入15634億元，同比僅增長1．7%，其中稅收收入12249億元，同比增長2．3%。預計2016年稅收收入增幅會創(chuàng)歷史新低。

表1 2010－2015年我國財政收入與稅收收入增長情況

而財政支出卻恰好呈現(xiàn)相反的狀態(tài)。隨著積極財政政策的實施，財政支出無論是在絕對數(shù)值上，還是占GDP比重上，均增速明顯。以2016年上半年數(shù)據(jù)為例，全國財政支出超過8．9萬億元，同比增長15．1%，增速超過同期財政收入8個百分點。并且財政支出中大部分屬于民生支出之類的剛性支出，其支出比例只能增加不能減少。財政收支矛盾已經(jīng)非常明顯，而此時如果依據(jù)部分學者所指出的：我國現(xiàn)階段稅率已經(jīng)進入拉弗曲線的右側(cè)，抑制了經(jīng)濟增長（張濤，2016；梁紅，2016），為呼應供給側(cè)改革而需要實施大規(guī)模減稅，則會進一步加劇收支矛盾，使財政資金捉襟見肘。

2．去過剩產(chǎn)能有可能導致失業(yè)人數(shù)增加

產(chǎn)能過剩就是企業(yè)生產(chǎn)出的產(chǎn)品大于市場供求均衡點的需求量，是一種無效供給，產(chǎn)能過剩已經(jīng)成為我國實體經(jīng)濟最大的風險之一（劉安長、孫曉放，2016）。中央提出的“三去一降一補”和“減少無效供給”都重點指向產(chǎn)能過剩。我國產(chǎn)能過剩重災區(qū)集中于水泥、電解鋁、鋼鐵、化纖、焦炭和平板玻璃六個領(lǐng)域。產(chǎn)能過剩不僅在國內(nèi)使得企業(yè)收入和利潤惡化，資產(chǎn)回報率下降，在國際貿(mào)易中還會影響到我國與貿(mào)易伙伴的關(guān)系，有數(shù)據(jù)表明產(chǎn)能過剩領(lǐng)域是我國國際貿(mào)易摩擦最嚴重的領(lǐng)域（Stewart、樊瑞，2016）。因此，中央對待去產(chǎn)能態(tài)度比較堅決，并且制定了一系列的去產(chǎn)能計劃①去產(chǎn)能計劃最初被命名為“淘汰落后產(chǎn)能計劃”，2013年被重新命名為“淘汰過剩產(chǎn)能計劃”，并出臺了相關(guān)的指導意見。。如下頁表2所示。

表2僅涉及六個產(chǎn)能過剩特別突出的行業(yè)，真正過剩的行業(yè)已經(jīng)由2007年的12個擴散到2012－2013年的19個，而行業(yè)背后則涉及到眾多產(chǎn)能過剩企業(yè)。這些企業(yè)大多都是勞動密集型企業(yè)，要把這些企業(yè)的過剩產(chǎn)能去掉，會導致企業(yè)減產(chǎn)、破產(chǎn)或重組，因而不可避免地出現(xiàn)較大規(guī)模的失業(yè)潮。以河北省為例，預計到2017年因去產(chǎn)能而涉及到54．7萬職工，其中鋼鐵行業(yè)就占據(jù)近80%。以唐山鋼鐵要完成4000萬噸粗鋼和2800萬噸鐵的減產(chǎn)任務(wù)計算，這一減產(chǎn)將直接影響到10萬人的就業(yè)②資料來源：白天亮、楊柳：《產(chǎn)能過?；猓藛T安置費思量，嚴峻考驗如何度過》，《人民日報》2014年12月1日。。因而許多地方政府為保證稅收、就業(yè)和社會穩(wěn)定，就采取各種措施阻礙市場淘汰落后產(chǎn)能，甚至對產(chǎn)能過剩企業(yè)繼續(xù)“輸血”，從而進一步加劇了產(chǎn)能過剩矛盾。

3．供給側(cè)改革可能在短期內(nèi)加重經(jīng)濟下行壓力

我國經(jīng)濟增速從2012年第二季度開始一直處于下行區(qū)間，截至2016年上半年，已經(jīng)連續(xù)25個季度下滑，并且底部尚不明確。造成我國經(jīng)濟增速下行的原因，既有結(jié)構(gòu)性因素（沈坤榮，2014；呂健，2012）也有周期性因素（林毅夫，2014；劉元春，2013）。應對結(jié)構(gòu)性因素主要依靠供給側(cè)改革，而對于周期性因素引起的下滑則可以采取逆周期的需求側(cè)調(diào)控措施。兩者的共同作用都能使經(jīng)濟增長，其作用機理來源于宏觀經(jīng)濟理論的AD－AS模型，如圖1所示。如果采取擴張性的財政政策與貨幣政策，使總需求曲線右移至AD1，同時增加總供給右移至AS1，形成新的均衡點E1，經(jīng)濟增長也隨之由Y增長到Y(jié)1，兩者共同作用的效果比較明顯，且不會導致價格過快上漲而形成通貨膨脹。但現(xiàn)階段我國供給側(cè)改革的主要內(nèi)容之一是壓縮無效供給（如去產(chǎn)能等），則會使得總供給曲線左移至AS2，由此而形成新的均衡點E2，經(jīng)濟增長會由Y減少到Y(jié)2。這意味著雖然長期內(nèi)，通過供給側(cè)改革能夠調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，增加優(yōu)質(zhì)供給，提升全要素增長率，但短期內(nèi)不僅不會對抗經(jīng)濟增速下行，反而會增加經(jīng)濟下行壓力。另一方面，供給與需求是不可割裂的，供給側(cè)的作用效果又會影響到需求側(cè)的作用發(fā)揮。由于供給側(cè)改革所提倡的減稅再疊加去產(chǎn)能所導致企業(yè)收入減少，進而稅收減少等連鎖反應，使得財政支出、財政轉(zhuǎn)移支付因缺少“彈藥”而受到掣肘，積極財政政策的作用難以發(fā)揮，繼而會影響到需求側(cè)的逆周期調(diào)控，經(jīng)濟增長下行的壓力會進一步顯現(xiàn)。

表2 我國去產(chǎn)能目標（2011－2015年）

圖1 AD－AS模型與經(jīng)濟增長的關(guān)系

4．供給側(cè)改革有可能觸發(fā)金融風險

根據(jù)Dalio（2012）研究債務(wù)的方法，債務(wù)風險主體分為四個部門，包括居民、政府、金融機構(gòu)和企業(yè)。其中在供給側(cè)改革背景下蘊含風險最大的當屬企業(yè)（孫靈燕、崔喜君，2016）。我國產(chǎn)能過剩和庫存積壓行業(yè)既具有勞動力密集的特點，同時部分企業(yè)還具有資金密集型特點。例如房地產(chǎn)、鋼鐵、船舶制造等企業(yè)需要依靠大量的資金投入，因此杠桿率都非常高，而高杠桿率具有明顯的順周期性，即在經(jīng)濟繁榮時期會促進企業(yè)利潤增長，而在經(jīng)濟下行時期則會引發(fā)財務(wù)風險。去產(chǎn)能會導致這部分企業(yè)失去持續(xù)融資“輸血”的條件，斷然“失血”會導致債務(wù)風險集中暴露。據(jù)測算，2015年我國煤炭、鋼鐵、有色和水泥四大產(chǎn)能過剩行業(yè)存量有息負債達5．4萬億元，其中銀行貸款2．8萬億元，債券1．6萬億元，信托等非標約1萬億元①資料來源：鳳凰財經(jīng)：《四大產(chǎn)能過剩行業(yè)負債5．4萬億98年有什么經(jīng)驗？》，http：／／finance．ifeng．com／a／20160129／14197049＿0．shtml，2016年1月29日。。而作為現(xiàn)今發(fā)展較為迅速的供應鏈金融，一旦身處鏈條最核心的企業(yè)出現(xiàn)問題，將直接影響到與其環(huán)環(huán)相扣的其他企業(yè)經(jīng)營，進而引發(fā)相關(guān)企業(yè)銀行信貸風險。

除企業(yè)外，政府部門的債務(wù)風險也不容小覷。2016年5月我國首次披露了2015年全國政府性債務(wù)負債率為41．5%，地方政府債務(wù)率為89．2%，均低于國際警戒線，風險總體可控。但地方政府債務(wù)規(guī)模測算分歧比較大，且不透明。而導致地方政府債務(wù)規(guī)模激增的主要原因是地方政府融資平臺的泛濫與過度膨脹。盡管這些融資平臺對地方GDP作出了較大貢獻，但也積累了巨大的金融風險，特別是在經(jīng)濟增速下行、地方財政減收、國內(nèi)外融資體系不健全及地方政府財政信息披露不透明的情況下，其有可能引發(fā)的金融風險應該引起高度重視。

5．供給側(cè)改革過程中政府“有形之手”有可能過度干預

中共十八屆三中全會明確界定了政府與市場的關(guān)系，提出市場在資源配置中起決定性作用。而供給側(cè)改革中，明確政府與市場的關(guān)系也是改革的先決條件。市場配置要素資源和政府宏觀調(diào)控是互為補充、互為促進的，因此有必要發(fā)揮政府“有形之手”和市場“無形之手”兩方面的作用，這也是建設(shè)我國特色社會主義市場經(jīng)濟的題中應有之義。但政府往往容易越界，過度干預市場行為，從而造成扭曲市場價格、為企業(yè)傳遞錯誤的市場信息、錯配市場資源等嚴重后果。盡管政府在政策層面不斷強化市場的作用，但現(xiàn)實中政府對經(jīng)濟的干預不是在減弱，反而不斷增強。我國現(xiàn)階段之所以出現(xiàn)產(chǎn)能過剩、庫存積壓等供給側(cè)矛盾，很大一部分原因在于政府當初在確定戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)業(yè)、投資方向和財稅支持對象等方面并沒有尊重市場選擇，而是政府單方面的意向。但政府對市場信息并不敏感，既無法清楚地知道市場的飽和度也無法了解消費者的真正需求，因此錯誤的資源配置導致了現(xiàn)階段的供需矛盾?，F(xiàn)在為了解決這一矛盾，即通過供給側(cè)改革消除過剩產(chǎn)能，化解無效供給，如果政府依然采取舊式思維，不尊重市場規(guī)律，由其主觀確定減產(chǎn)行業(yè)，并下達減產(chǎn)目標，確定創(chuàng)新行業(yè)，并給予財稅支持等等，用一種錯誤的決策來彌補前期錯誤的行為，只會造成新的一輪供需矛盾。

6．有可能混淆改革與調(diào)控的區(qū)別和關(guān)系

在當前語境下，改革與調(diào)控分別對應著供給側(cè)和需求側(cè)。兩者對經(jīng)濟的作用是有較大區(qū)別的，供給側(cè)改革更注重長期，從要素端和生產(chǎn)端等經(jīng)濟發(fā)展的“源頭”入手，強調(diào)通過優(yōu)化要素結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，激發(fā)各類企業(yè)主體煥發(fā)市場活力，通過持續(xù)不斷的創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)行為，提升全要素增長率，以“培根固本”的方式推動經(jīng)濟長期健康發(fā)展。但這是一種循序漸進的過程，其作用效果相對較慢。而需求側(cè)調(diào)控更加注重短期，從經(jīng)濟發(fā)展的結(jié)果入手，根據(jù)經(jīng)濟周期運行的情況，通過貨幣政策和財政政策的運用，刺激投資、消費和出口，以逆周期的方式推動經(jīng)濟增長。其作用效果比較快，有利于促進經(jīng)濟增長、推動就業(yè)和穩(wěn)定價格，但副作用也是非常明顯的，長期依賴需求側(cè)調(diào)控有可能產(chǎn)生投資效應遞減、債務(wù)危機、擠出效應和通貨膨脹等負面效果。因此，厘清兩者的關(guān)系及優(yōu)缺點，有助于矯正對供給側(cè)改革的態(tài)度。如果政府把供給側(cè)改革視作一種調(diào)控的手段，則容易使得一些改革措施短期化。甚至由于需求側(cè)調(diào)控的見效快，而供給側(cè)改革不僅效果慢，且在短期內(nèi)會增加經(jīng)濟下行的壓力，會使得政府對供給側(cè)改革失去耐性，延誤改革的關(guān)鍵時期和戰(zhàn)略機遇。

三、供給側(cè)改革潛在風險的化解路徑

供給側(cè)改革是一項長期而艱巨的任務(wù)，在這一改革過程中，機遇不容錯過，但風險也需要正視，并且只有正確認識改革的風險，并有意識地規(guī)避和化解風險，才能有助于推進供給側(cè)改革的順利進行。

1．厘清政府在供給側(cè)改革中的作用邊界

供給側(cè)改革的主旨就是要尊重市場規(guī)律，利用市場力量優(yōu)化資源配置，從而達到優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的目標，使之更好地適應需求結(jié)構(gòu)的變化。在這一過程中，政府應該恪守自己的作用邊界，明確在供給側(cè)改革中所扮演的角色，對市場能發(fā)揮作用的領(lǐng)域、市場競爭比較充分的領(lǐng)域和有營利的領(lǐng)域，政府不要隨意介入。要減少行政審批事項，制定好自己的“權(quán)力清單”和“責任清單”，充分發(fā)揮自己調(diào)控、監(jiān)管、管理和服務(wù)四大職能。具體到改革過程中，政府所需要做的，吳敬璉（2016）有過較好的闡述：第一，政府不應該直接用行政手段“調(diào)結(jié)構(gòu)”，而是推動改革，建立能激勵創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)的體制；第二，政府在利益結(jié)構(gòu)大調(diào)整中用社會政策“托底”；第三，一個亟需研究解決的問題，就是政府怎樣有效地支持創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)。

2．多渠道籌集資金為供給側(cè)改革騰挪空間

減稅是供給側(cè)改革的主要內(nèi)容之一，但也會因此加劇財政收支矛盾。為了給改革騰挪更多的資金空間，還可以從以下三個方面著手：第一，適當加大財政赤字率和債務(wù)規(guī)模。我國現(xiàn)階段無論是債務(wù)規(guī)模還是赤字率均低于國際警戒線（60%，3%），因此風險暫時在可控范圍之內(nèi)。我國的高儲蓄率和因前期財政收入總體“超收”積累的的資金實力，政府完全可以通過政府金融“加杠桿”，為企業(yè)“去杠桿”。第二，盤活財政沉淀資金。我國現(xiàn)階段存在缺少資金而舉債和財政資金花不出去而沉淀并存的現(xiàn)象。2015年審計署報告顯示：截至2014年底，抽查18個省份的財政存量資金達1．19萬億元。這僅是抽查省份的資金余額，而全國各級政府的數(shù)據(jù)將會更大。因此，建議通過科學安排預算、加強審計監(jiān)督等方式，把財政沉淀下的資金用于急需領(lǐng)域。特別是可用于補貼因企業(yè)淘汰落后產(chǎn)能而造成的損失，因破產(chǎn)、重組而造成失業(yè)的再就業(yè)保障等。第三，加快推進與民間資本的合作。充分發(fā)揮財政資金“四兩撥千斤”的作用，努力營造良好的投資環(huán)境，積極探索與民間資本合作的各種模式，形成財政資金對民間投資的“擠入效應”。

3．以財稅支持政策為去產(chǎn)能造成的負面效應“兜底”

去產(chǎn)能雖然要尊重市場規(guī)律，但也要發(fā)揮政府“有形之手”的作用來彌補市場失靈。因此，市場機制要扮演主角，而財稅政策在去產(chǎn)能的過程中則應該擔當激勵與保障的角色。第一，要以財政資金來補貼企業(yè)去產(chǎn)能造成的損失。市場機制的作用結(jié)果是，把凡是不符合市場需求、缺乏盈利能力和存在過剩供給的產(chǎn)能全部淘汰掉。但產(chǎn)能過剩也分成兩種情況，一是確實屬于“僵尸企業(yè)”，繼續(xù)“輸血”只能造成更大的資源浪費；另一種情況是，產(chǎn)品和企業(yè)還有一定市場生命力，之所以過剩有可能是因前期政府的不當?shù)耐顿Y激勵所造成的，那么政府可予以適當?shù)呢敹愔С?，鼓勵企業(yè)重組、兼并或轉(zhuǎn)型升級。第二，對因淘汰落后產(chǎn)能而造成的失業(yè)提供保障機制?？稍O(shè)立用于淘汰過剩產(chǎn)能的專項援助基金，主要用于在去產(chǎn)能過程中失業(yè)職工的社會保障，如職工各項社保的統(tǒng)籌接續(xù)以及職工再就業(yè)和再培訓的補貼。

4．優(yōu)化支持實體經(jīng)濟的金融體系并建立風險評估與防范機制

優(yōu)化支持實體經(jīng)濟的金融體系分三步走，第一，金融機構(gòu)通過加強基礎(chǔ)建設(shè)，增強自身服務(wù)于市場的能力，并逐步完善與各行業(yè)利益共享、風險共擔的經(jīng)營機制。第二，實現(xiàn)經(jīng)營轉(zhuǎn)型，以企業(yè)需求為中心，推出個性化服務(wù)方案，以技術(shù)進步和服務(wù)創(chuàng)新提升服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)量。第三，既要積極支持國家各項重大產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，如支持現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，也要支持普惠金融的發(fā)展，滿足中小微企業(yè)、“三農(nóng)”經(jīng)濟發(fā)展的金融需要。此外，為防范供給側(cè)改革可能引致的金融風險，還有必要建立有關(guān)供給側(cè)改革中金融市場風險的監(jiān)測和預警機制，系統(tǒng)評估，及時監(jiān)控，引導企業(yè)和金融機構(gòu)以合理的方式來處置銀行信貸資產(chǎn)、債務(wù)資產(chǎn)和不良資產(chǎn)中的違約行為，以債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化等方式來化解各類風險，預防在改革過程中風險的集中暴露和簡單轉(zhuǎn)嫁。

5．輔之以適當?shù)男枨髠?cè)調(diào)控為改革鋪墊必要的景氣條件

現(xiàn)階段各界對供給側(cè)改革討論的熱度容易造成這樣一個誤解：我國正由需求側(cè)調(diào)控向供給側(cè)改革轉(zhuǎn)變，凱恩斯所倡導的需求管理政策將會被逐漸拋棄。供給與需求是一個問題的兩個方面，忽略一方而倚重另一方會使得經(jīng)濟運行走向極端。在政策操作過程中，任何經(jīng)濟效果的產(chǎn)生都是供給與需求共同作用的結(jié)果。必要的需求側(cè)調(diào)控能為供給側(cè)改革保持一定的宏觀景氣度，否則就算有改革的動力和決心，也會因財務(wù)能力缺乏而顯得力不從心。因此，有必要從總體上，采取適當?shù)臄U張性財政政策和貨幣政策，如加大財政支出力度、擴大赤字規(guī)模、結(jié)構(gòu)性減稅、降低存貸款利率和準備金率等，以此把經(jīng)濟增長穩(wěn)住在合理區(qū)間，減少因供給側(cè)改革而增加的下行壓力。就需求側(cè)調(diào)控的具體內(nèi)容而言，可以通過加大投資力度、轉(zhuǎn)變投資思路、提升消費熱點和消費能力、完善消費環(huán)境、提升出口產(chǎn)品的質(zhì)量和加強品牌建設(shè)等方面入手。

1．賈康、蘇京春著：《新供給經(jīng)濟學：理論創(chuàng)新與建言》，中國經(jīng)濟出版社2015年版。

2．紀念改革開放40周年系列選題研究中心：《重點領(lǐng)域改革節(jié)點研判：供給側(cè)與需求側(cè)》，《改革》2016年第1期。

3．劉安長、孫曉放：《新經(jīng)濟形勢下財政政策在供需兩側(cè)的調(diào)控路徑研究》，《經(jīng)濟縱橫》2016年第5期。

4．Stewart、Terence P、樊瑞：《中國產(chǎn)能過剩的成因和影響》，《中國經(jīng)濟報告》2016年第5期。

5．Dalio Ray．An In－depth Look at Deleveragings，Bridgewater working pper，2012．

6．孫靈燕、崔喜君：《供給側(cè)改革與中國債務(wù)風險的化解》，《理論學刊》2016年第2期。

7．吳敬璉：《供給側(cè)改革如何發(fā)揮市場、政府作用》，2016年中國信息化百人會議，2016年1月23日。

［責任編輯：侯祥鵬］

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1009－2382（2016）12－0020－05

劉安長，中國財政科學研究院博士后、湖南女子學院經(jīng)管系副教授（長沙410004）。