譚保羅

“段位”高，意味著往往能超越那些非市場的力量，個人地位和資產(chǎn)積累也更穩(wěn)固?！肮た颇小瘪R化騰、李彥宏，對政治三緘其口，只因他們比誰都“懂政治”。

天下的錢都是一樣的，人們獲得財富的“紅與黑”邏輯也大同小異。但是，富豪“段位”卻各有不同。

所有人都希望成為富豪，這是階層晉級。但富豪同樣需要晉級，這關(guān)乎財富穩(wěn)固和個人命運。

不同的層級，富豪的命運也不同。比方說，一些富豪在“失聯(lián)”后，其“復(fù)聯(lián)”后的消瘦身影，只會出現(xiàn)在電視屏幕中的審判席上。另一些則不然，他們“復(fù)聯(lián)”后，卻西裝革履地出現(xiàn)在跨國資產(chǎn)交易的談判桌前。這種判若云泥的人生境遇，源自中國富豪的“段位”差異。

經(jīng)過30多年的財富積累，中國富豪出現(xiàn)了明顯的“段位”分化。這種分化，并非完全按財富多寡來界定，而很大程度上基于富豪的自我定位和宏觀視野，以及在此基礎(chǔ)上對旗下資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的配置大框架。

目前，中國富豪可以分為3個“段位”：第一層次是地方土豪;第二層次是全國性超級富豪;第三層次是全球巨富。在特殊的政治經(jīng)濟背景下，“段位”越高，也意味著你往往越能超越那些非市場的力量，個人地位和資產(chǎn)積累也更穩(wěn)固。

所有人都看到這一點。因此，無論是萬達(dá)、復(fù)星、安邦，還是BAT互聯(lián)網(wǎng)巨頭背后的富豪，以及其他即將崛起或不為人知的精英，他們?nèi)荚谶M(jìn)行一場“段位”晉級大戰(zhàn)。

“問題土豪”的套利邏輯

1999年，薄熙來由大連市長升任遼寧省委常委、大連市委書記。也就在這一年，大連誕生了中國商業(yè)足球史上的一筆大生意。

萬達(dá)集團向?qū)嵉录瘓F轉(zhuǎn)讓俱樂部30%股份，球隊取名為大連萬達(dá)實德足球隊。一年后，實德買下所有股份，球隊正式更名為“大連實德”。足球界戲稱，徐明正式接過了王健林的“棒”。

“接棒”之外，這或許也代表了一種分道揚鑣。此后，王健林和徐明走上了不同的富豪之路。前者要做的是全國性的富豪，在全國范圍內(nèi)配置資源和套利，而后者則更傾向于在特定地區(qū)、特定行業(yè)獲取超額收益，這是地方性的土豪。

兩種富豪的命運是不同的。這些年，那些走上了審判席或者證人席，以及“失聯(lián)”很久不知所蹤的富豪，多半都屬于土豪層級。

所謂“土”，并不在于其出身，而在于其地方性、封閉性和排他性。出問題的“土豪”，除了公開的商人身份之外，他們的另一重身份必定是某些權(quán)貴家族或者地方官員的“私人財富操盤手”。

自古以來，在強大的中央集權(quán)體系之下，中國富豪的獲利方式其實只有兩種：一是特許經(jīng)營，二是套利。地方土豪在這兩方面表現(xiàn)得最突出，出問題的人也最多。

特許經(jīng)營多半發(fā)生在近代以及之前的中國社會，因為有政治權(quán)力的照顧，一些商人會拿到錢幣鑄造、鹽類經(jīng)營、錢莊票號的特許證。一個小型的、封閉的富豪圈子，可以進(jìn)行排他性的生意，沒有競爭，財富積累極快。從呂不韋到近代的胡雪巖都是這一類的典型代表，但幾乎無人得以善終。

新中國建立之后，特許經(jīng)營類的富豪不再有了生存空間。因為，特許經(jīng)營成了國有企業(yè)的專利，也是新興大國執(zhí)政的經(jīng)濟基礎(chǔ)。

但國家對資源的全面掌控，也為套利型富豪的產(chǎn)生提供了基礎(chǔ)。套利型富豪的套利邏輯，是在政治權(quán)力的幫助之下，在國家控制的商品或要素市場獲取低價商品和要素，然后高價倒賣。王石曾“倒賣玉米”，而改革開放初期那些拿“批條”，做“倒?fàn)敗钡母吒勺拥?，更是套利型富豪的初級版?/p>

商品市場的套利之外，更高級的是要素市場的套利。實際上，中國大多數(shù)富豪的發(fā)家邏輯都是：在商品市場“套利”淘得第一桶金，然后進(jìn)入要素市場“套利”，從而把生意做大。

所謂要素，最重要的只有兩個：一是土地，二是資金。富豪榜上的中國富豪，多數(shù)都曾在這兩個要素市場左右逢源。近年來，兩莊涉及政治局前委員級別的腐敗大案，都有著這類富豪的身影。

在陳良宇案中，富豪張榮坤非法取得上海社保局32億元資金，用來收購滬杭高速上海段的經(jīng)營權(quán)。這是典型的資金套利行為。

按照我國的法規(guī)，地方的社會保險基金除按規(guī)定預(yù)留必要的支付金外，須全部存入銀行和購買國債，一律不得進(jìn)行其他投資。但這也意味著地方社?；鸬氖找媛蕵O低，在不法商人看來，“老百姓養(yǎng)命錢”是一筆低成本資金，挪作他用，可以賺取收益差。

在薄熙來案中，徐明的套利表現(xiàn)在土地要素上。徐明在大連和重慶拿地，得到了薄熙來的不少照顧。地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士驚呼：“能在此地拿地的開發(fā)商，背景都非同一般。”

不過，除了套利之外，這些腐敗案件同樣有特許經(jīng)營的影子。比如，張榮坤的福禧投資用杠桿收購方式，將滬杭高速上海段30年經(jīng)營權(quán)納入囊中，成為了公眾視野中的“公路大王”。這既是國有股權(quán)的低價轉(zhuǎn)讓，也是一種權(quán)力護航的特許經(jīng)營。

2004年，在薄熙來出任商務(wù)部長期間，大連實德獲得了成品油國際貿(mào)易經(jīng)營權(quán)牌照。石油貿(mào)易是國家管制最為嚴(yán)格的貿(mào)易領(lǐng)域，一般的民營富豪難以涉足，而當(dāng)時的徐明不過三十出頭。

王健林曾回憶說，萬達(dá)一度在大連過得很難受。“一個是當(dāng)時的領(lǐng)導(dǎo)也不太喜歡我們，因為我們也不表示啊，老不表示?！薄埃ㄔ诖筮B）跌跌撞撞的，很少直接從一手拿到地。”

2008年，王健林將萬達(dá)總部由大連遷往北京CBD萬達(dá)廣場，在公司結(jié)構(gòu)層面搭建起了全國性的布局。而此時的徐明，正忙于在重慶拓展項目，在“問題土豪”的路上如魚得水，越走越遠(yuǎn)。

超級富豪的“國家責(zé)任”

不過，萬達(dá)搬到北京未必真是混不下去，而是王健林本人希望這家企業(yè)是真正的全國性企業(yè)，自己成為一個全國性的超級富豪。

對比而言，無論是徐明，還是張榮坤的致富故事，都具有明顯的地方性特征。盡管他們的財富曾位居富豪榜前列，但他們根本算不上全國性富豪，而只是地方土豪。張榮坤的“福地”主要是蘇南和上海，而徐明則主要是大連和重慶。

另外一些“出事”的富豪也大多情況類似。劉漢主要在四川和西南發(fā)家，經(jīng)營基建、甚至電力，而樓忠福主要在浙江發(fā)家。他們之所以發(fā)跡，顯而易見的是他們和地方官員的“關(guān)系”。

這并不是說，地方性土豪都有問題。實際上，許多地方性土豪正是地方經(jīng)濟的支柱，也是推動一方發(fā)展的積極力量。但與全國性富豪相比，從根本上來講，地域只是表現(xiàn)，而真正的區(qū)別在于，他們對全國統(tǒng)一的要素市場—特別是資金市場的利用程度有所不同。

地方土豪偏居一隅，苦心經(jīng)營地方政經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，希望從有限的投入中實現(xiàn)效益的最大化。而超級富豪們則更傾向于全國范圍內(nèi)的套利，他們的格局明顯不同。地域性的套利，由于經(jīng)濟規(guī)模、市場容量方面的限制，想要獲取超額收益，很大程度上必須通過與權(quán)力的合謀來實現(xiàn)。這也是他們?nèi)菀壮鰡栴}的原因。

全國性的套利則有所不同，因為市場廣袤，以及中國金融市場的特性—銀行沉積了大量的廉價資金，富豪套利在很多時候只需要利用信息不對稱即可。對面向全國市場的全國性富豪而言，“薄利多收”同樣可以實現(xiàn)財富的迅速積累，他們尋求地方官員庇護的沖動相對較低。盡管其很多套利行為可能是灰色的，但未必都觸及了法律紅線。

某種意義上講，全國性超級富豪的產(chǎn)生是中國商業(yè)文明的重大進(jìn)步。一個容易被忽視的現(xiàn)象是，在改革開放以前，中國數(shù)千年歷史上，其實并未出現(xiàn)過真正意義上的全國性超級富豪。

在帝制時代，中國的商人多是“行商”。因為中央集權(quán)的需要，地方官經(jīng)常異地調(diào)換，這意味著他們背后的商人群體必須經(jīng)常轉(zhuǎn)移市場，才能獲取庇護。

這種獨特“行商”文化，甚至催生了中國文學(xué)中一個規(guī)模不小的詩歌流派—“閨怨詩”。它們多半寫的是商人流動性太強，轉(zhuǎn)戰(zhàn)南北，而那些正值繁花盛開歲月的婦女，無法忍受“嫁做商人婦”的孤單和凄涼。

在近代，江浙財團盤踞長三角，但國民政府始終未能真正統(tǒng)一中國，因此無法建立全國性的商品和要素市場，中國也沒有真正的全國性超級富豪。只有在改革開放后，中國才誕生了真正意義上的全國性超級富豪，王健林是個典型。

可以說，在地方財權(quán)向中央集中的大背景下，萬達(dá)這樣的房地產(chǎn)巨頭其實猶如一套民間的“轉(zhuǎn)移支付系統(tǒng)”。資金通過國家控股的銀行貸給開發(fā)商，而這些資金通過各種方式，最終流向了地方的城市建設(shè)。這和中央財政對地方的轉(zhuǎn)移支付相比，效果異曲同工。

實際上，在上世紀(jì)朱镕基的財政金融改革之后，地產(chǎn)商的這套“轉(zhuǎn)移支付系統(tǒng)”的確成為了國家治理和經(jīng)濟發(fā)展不可或缺的一環(huán)。近年來，王健林“底氣”越來越足，必然和他深知自己的“重要角色”有很大關(guān)系。

除了全國性的地產(chǎn)富豪，另一類全國性富豪是綜合財團背后的大佬。最初，他們橫跨多個行業(yè)，在不同的行業(yè)之間騰挪資金。綜合財團的最大好處是，如果A行業(yè)能夠拿到的融資比較便宜，而B行業(yè)收益高，那么他們便會在A行業(yè)融資，在B行業(yè)投資。

一個有意思的現(xiàn)象是，中國很多超級富豪的財富版圖中，竟然有鋼鐵這種利潤并不高的行業(yè)，即便行業(yè)走入下行周期也不放棄。這背后的主要原因是，在一些落后地區(qū)，鋼鐵行業(yè)關(guān)乎地方政績，會得到地方政府的隱性支持，同時也易于和銀行搞關(guān)系，因此會對整個財團的融資有幫助。

但現(xiàn)在，中國的財團們顯然已經(jīng)不再滿足于資金騰挪，它們很多索性拿金融牌照，建立保險公司為代表的低成本資金來源。復(fù)星，以及后來崛起的安邦、寶能等，便是典型。

不論是地產(chǎn)富豪，還是綜合財團大佬，作為全國性超級富豪，他們在一國經(jīng)濟中扮演的地位越來越重要。在地方官面前，他們腰桿筆直。王健林說“親近政府、遠(yuǎn)離政治”，不是富豪的大佬王石說“從不行賄”，這背后的邏輯是一樣的。地方土豪容易出事，而全國性的富豪往往得以從一些政治變動中全身而退。

就背景而言，地方土豪和全國性富豪是有所區(qū)別的。張榮坤出身于蘇南一個普通的石庫門大宅院，徐明出身于東北農(nóng)村一個茅草屋，劉漢也出身于四川的貧寒之家。他們都沒有受過像樣的大學(xué)教育，但天資聰穎，有著出人頭地的野心。

這些地方土豪有點像司湯達(dá)筆下的于連。于連將上層社會的婦女作為自己攀爬的階梯，而中國的土豪則將實權(quán)地方官作為打造商業(yè)帝國的籌碼。實際上，他們“紅與黑”的邏輯都是相同的：靠近權(quán)力，獲取超額收益，迅速實現(xiàn)社會階層和個人財富的大跨越。

對比而言，許多全國性富豪則顯出不同的一番格局。王健林出身于干部家庭，父親是老紅軍，在四川擔(dān)任過中層干部。復(fù)星的郭廣昌雖然出身農(nóng)家，但上了復(fù)旦大學(xué)，是中國式階層流動工具—高等教育的受益者。

這不是“出身決定論”，但沒有人會否認(rèn)，不同的成長經(jīng)歷會讓一個人在冒險性，以及對權(quán)力的認(rèn)識上有所不同。財富大格局，往往始于微處。

走向全球巨富

全國性富豪階層的崛起，另一個必須提及的群體是互聯(lián)網(wǎng)精英。他們是中國富豪從富豪的“第二層級”通向“第三層級”的過渡階段。

一個有意思的現(xiàn)象是，除了“性情中人”馬云偶爾把持不住之外，中國的絕大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)精英幾乎不談?wù)?，甚至一點都不談。這并非他們都是“工科男”，而是源自于這個行業(yè)的特殊性—互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)是中國享受“大國紅利”最多的行業(yè)，沒有之一。

互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的精髓根本就不是什么“打破信息不對稱”、“降低交易成本”之類，而在于這個產(chǎn)業(yè)具有最低的擴張成本，用經(jīng)濟學(xué)的術(shù)語來說，就是企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量和市場規(guī)模達(dá)到一定程度之后，在全國范圍內(nèi)繼續(xù)擴張的邊際成本幾乎為零，這讓它們享受“大國紅利”最多、最快。

但“大國紅利”也是一把雙刃劍。企業(yè)做大，市場擴張是幾何級增長，反過來，國家政策的任何變動，對行業(yè)的影響也是幾何倍數(shù)級的。

廣告法規(guī)的立法和執(zhí)行是否變動？財政收入增速下滑，網(wǎng)店會否全面收稅？考慮到青少年健康成長，國家會否嚴(yán)控網(wǎng)絡(luò)游戲？你要知道，百度是中國最大的“廣告公司”，阿里巴巴是最大的網(wǎng)店平臺，而騰訊是最大的游戲供應(yīng)商。這三方面的政策變量，會立刻影響B(tài)AT三巨頭的股價。這種政治和財富的“聯(lián)動”程度，在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)甚至超過了房地產(chǎn)。

以前，和房地產(chǎn)公司相比，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)幾乎不需要處理和地方政府的關(guān)系，和地方政治的“摩擦成本”幾乎為零。但現(xiàn)在，這種局面也在改變?；ヂ?lián)網(wǎng)公司開始熱衷于到地方“拿地”，變相搞房地產(chǎn)，或者拿地方的“大數(shù)據(jù)”項目，和那些不重視考察產(chǎn)品質(zhì)量與服務(wù)績效的政府機構(gòu)做生意。

可以說，即便拋開社會穩(wěn)定、輿論政策之類的問題不談，就商言商，中國的互聯(lián)網(wǎng)公司也比其他任何行業(yè)都需要“講政治”?！肮た颇小瘪R化騰、李彥宏，對政治三緘其口，這只是因為他們比誰都“懂政治”。

2015年的一項數(shù)據(jù)顯示，中國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟占GDP的比重已超過美國，達(dá)到4.4%的水平。在全球市值排名前10的互聯(lián)網(wǎng)公司中，中國企業(yè)占據(jù)1/3。但是，數(shù)據(jù)并不能說明中國的互聯(lián)網(wǎng)富豪已經(jīng)躍居世界級。它們只是比第二層級的全國性富豪略高，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到第三層級。

第三層級是全球巨富，他們位于全球財富金字塔的頂端，這不單是指財富數(shù)量，更是指政治經(jīng)濟地位。在這個塔頂，可以避免一國政治、經(jīng)濟變動可能造成的財富貶損，而第二層級則沒有這個能力。在中國，只有李嘉誠這樣少數(shù)的頂級富豪勉強做到了。

為何如此？從財務(wù)學(xué)上講，所有的富豪其實都是在“套利”，他們在投資端的投資收益減去融資端的融資成本便是“套利所得”。世界巨富的要求是，這兩端都必須是世界級的。

在融資端，李嘉誠旗下上市公司的資金來自于香港股市，這是一個世界化的融資平臺。因此，在融資端，李嘉誠是世界級的。

在投資端，李嘉誠的資產(chǎn)在英國、中國內(nèi)地和香港，以及美國、以色列廣泛配置，這意味著它的投資端也是世界級的。中國的互聯(lián)網(wǎng)公司盡管在美國或香港上市，但它們只有融資端是世界級的，而投資端即主要的業(yè)務(wù)板塊局限于內(nèi)地，因此還說不上存在真正的全球巨富。

反觀美國億萬富豪，他們的“兩端”國際化程度都較高。“兩端”國際化的價值之一是套利方便，可以在不同市場獲取低成本資金;另一優(yōu)點則是財富配置安全，因為富豪有足夠的“國家選擇權(quán)”。最近，英國議會計劃辯論“是否該響應(yīng)50多萬人簽名請愿，阻止發(fā)表反穆斯林言論的美國富豪政客特朗普進(jìn)入英國”，特朗普就透過發(fā)言人說，如果自己被禁入境，將取消對英國10億美元的投資。

中國目前政治穩(wěn)定，是世界上最理想的投資地之一，扎根中國是富豪們明智的選擇。但不可否認(rèn)，中國富豪們的全球味還不夠濃，這也是他們努力的方向。實際上，國家權(quán)力對中國富豪晉級“全球巨富”這一點也是支持的，因為這是中國企業(yè)收購海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的最好路徑。

韓國崛起最成功的經(jīng)驗，是國家權(quán)力對私人財團的大力支持。韓國私人財團得到最大的支持來自于兩方面：一是金融法規(guī)對財團內(nèi)部結(jié)構(gòu)的“寬容”，產(chǎn)融結(jié)合，利于海外擴張;二是銀行業(yè)對企業(yè)出海的絕對支持，國民的高儲蓄很容易“借給”大財團進(jìn)行海外投資。

對中國而言，韓國經(jīng)驗值得學(xué)習(xí)。一個簡單的道理是，中國國企的海外擴張和投資，往往會遭遇極大的政治阻力;相反，私人財團則屬于“兩頭討好”。在國內(nèi)，金融機構(gòu)可以大力支持其“出?！保鴮夂献髡呒罢投?，私人財團也更容易被接受。

但是，私人財團也不能成為“離岸富豪”，即公司注冊在海外，財產(chǎn)轉(zhuǎn)移到海外，賺錢卻在國內(nèi)。某種程度上，不做“離岸富豪”是中國新一代富豪的行為“底線”?？梢哉f，包括復(fù)星、安邦、平安這樣的綜合財團和金融財團，早已看到這個大趨勢。它們讀懂了國家的戰(zhàn)略意圖，也明確了自己的定位和行為框架。

無論是王健林這樣的地產(chǎn)大亨，還是馬云、馬化騰這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，他們都深諳作為中國超級富豪有著什么樣的“國家責(zé)任”，更清楚現(xiàn)在和未來應(yīng)該做什么。他們的心中，這條由“第二層級”晉級“第三層級”的路正緩緩鋪開。

2016年初，最新彭博億萬富豪指數(shù)顯示，截至去年底，王健林個人財富達(dá)369億美元，居亞洲第一。就在一個月前，另一個消息則頗顯悲涼：前實德董事長徐明的骨灰在親屬護送下回到了大連。

一個走出了大連，一個永遠(yuǎn)都無法再走出大連。一個成功“晉級”，一個沒有。