□ 侯明揚(yáng)

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防范低油價(jià)下石油行業(yè)的“非技術(shù)”風(fēng)險(xiǎn)

□ 侯明揚(yáng)

2014年下半年至今，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，給資源國(guó)和國(guó)際石油公司帶來沉重的財(cái)政和經(jīng)營(yíng)壓力，在調(diào)整策略應(yīng)對(duì)油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，石油市場(chǎng)上部分“非技術(shù)”因素也將發(fā)生變化，行業(yè)發(fā)展面臨潛在風(fēng)險(xiǎn)。

一是資源國(guó)對(duì)外油氣合作政策風(fēng)險(xiǎn)。低油價(jià)迫使資源國(guó)政府在解決短期財(cái)政壓力和提升中長(zhǎng)期油氣儲(chǔ)產(chǎn)量水平之間進(jìn)行均衡，不得不通過調(diào)整財(cái)稅政策等方式努力尋求國(guó)家收入的帕累托最優(yōu)，導(dǎo)致其財(cái)稅條款的變動(dòng)性與不可預(yù)測(cè)性。這將影響國(guó)際石油公司對(duì)資源國(guó)戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)施有效的項(xiàng)目評(píng)價(jià)及未來投資。在低油價(jià)下，國(guó)際石油公司普遍采取減少勘探投入和降薪裁員等“非常手段”維持企業(yè)運(yùn)行，而資源國(guó)則需要增加油氣產(chǎn)量換取收益維持國(guó)家財(cái)政，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定。因此，在兩者的合作中將面臨博弈及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。資源國(guó)的國(guó)家石油公司當(dāng)前普遍因上游比重較高而損失慘重，經(jīng)營(yíng)壓力大，在政府沒有能力通過“輸血”的方式維持其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的情況下，將嘗試實(shí)施國(guó)有企業(yè)私有化、剝離非核心資產(chǎn)和加快公司改革步伐等方式渡難關(guān)。但這些變動(dòng)通常不利于短期內(nèi)該國(guó)的油氣對(duì)外合作，將對(duì)區(qū)域油氣經(jīng)營(yíng)造成潛在風(fēng)險(xiǎn)，并可能傳遞至全球其他地區(qū)和油氣公司。

二是資源國(guó)的政治穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。全球大部分資源國(guó)的國(guó)家財(cái)政、貿(mào)易平衡和居民福利等都依賴于原油出口，執(zhí)政黨也普遍選擇通過石油收益大量補(bǔ)貼國(guó)民生活，以換取民眾的支持。而低油價(jià)使油氣出口收益大幅減少，產(chǎn)油國(guó)原本通過補(bǔ)貼滿足國(guó)民高福利的基礎(chǔ)被破壞，導(dǎo)致民眾不滿情緒增加，部分國(guó)家政權(quán)更迭或政局動(dòng)蕩，給其國(guó)內(nèi)油氣生產(chǎn)帶來政治風(fēng)險(xiǎn)。以阿根廷為例，該國(guó)于2015年10月25日舉行大選，由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況不斷惡化，反對(duì)黨聯(lián)盟候選人馬克里成功當(dāng)選新一屆阿根廷總統(tǒng)，結(jié)束了阿根廷自2003年以來左翼聯(lián)盟連續(xù)12年執(zhí)政的歷史。但馬克里就任后，對(duì)油氣部門的部分改革措施即遭到“左翼化”工會(huì)的反對(duì)而停滯，最后不得不以同意繼續(xù)在未來6個(gè)月內(nèi)對(duì)油氣資源及相關(guān)產(chǎn)品的出口實(shí)施補(bǔ)貼而妥協(xié)。

三是上游投資短缺風(fēng)險(xiǎn)。低油價(jià)使大多數(shù)產(chǎn)油國(guó)財(cái)政壓力巨大，難以有效加大對(duì)本國(guó)油氣勘探開發(fā)的投資，普遍寄希望于國(guó)際石油公司加大在本國(guó)的投資以提高收益。但國(guó)際石油公司在低油價(jià)下大都采取壓縮成本、提高效率的戰(zhàn)略應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)上游投資已極為審慎。根據(jù)伍德麥肯茲的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016年一季度已宣布投資預(yù)算的124家石油公司中，共有高達(dá)930億美元的投資預(yù)算在2015年實(shí)際發(fā)生投資的基礎(chǔ)上被削減，削減比例約27%。其中，美國(guó)非常規(guī)油氣經(jīng)營(yíng)商投資削減的平均比率高達(dá)40%。投資減少意味著石油公司乃至整個(gè)石油行業(yè)的未來可持續(xù)發(fā)展存在隱憂。隨著這種降低投資特別是降低勘探投資的趨勢(shì)延續(xù)，未來國(guó)際原油市場(chǎng)將面臨重大的資源接替風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)持續(xù)新一輪的“大起大落”。

四是市場(chǎng)需求萎縮風(fēng)險(xiǎn)。自2008年美國(guó)“次貸危機(jī)”引發(fā)全球性衰退以來，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，預(yù)計(jì)未來5年全球?qū)υ偷男枨笤鲩L(zhǎng)也不會(huì)有明顯改觀。雖然低油價(jià)同樣重創(chuàng)了天然氣、光伏發(fā)電、生物質(zhì)燃料等原油替代能源的發(fā)展，使其在近期難以撼動(dòng)原油在全球能源供給中的地位，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，世界能源去碳化是無法扭轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)，油氣資源在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的剛性需求屬性將逐年減弱，即原油需求市場(chǎng)在中期已存在進(jìn)一步萎縮的風(fēng)險(xiǎn)。

除上述可預(yù)見的“非技術(shù)”風(fēng)險(xiǎn)外，低油價(jià)下石油行業(yè)還極有可能遭遇不確定性突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)產(chǎn)油國(guó)限產(chǎn)保價(jià)、政權(quán)更迭、區(qū)域性戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)等導(dǎo)致油價(jià)大幅上漲的突發(fā)性事件。

我國(guó)石油企業(yè)在海外經(jīng)營(yíng)中應(yīng)采取以下措施規(guī)避可能面臨的“非技術(shù)”類風(fēng)險(xiǎn)。

第一，應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)海外新項(xiàng)目評(píng)價(jià)和已有重點(diǎn)項(xiàng)目支撐工作，對(duì)近中期擬投資（并購(gòu)或參股等）的海外油氣新項(xiàng)目，要切實(shí)做好項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)，特別要落實(shí)投資環(huán)境分析，盡可能為決策是否進(jìn)行投資做好充足準(zhǔn)備。

第二，要做好海外已有油氣項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理，建設(shè)突發(fā)事件的應(yīng)急響應(yīng)機(jī)制。

第三，要保障上游板塊的投資規(guī)模。建議國(guó)家財(cái)政牽頭建立風(fēng)險(xiǎn)勘探基金，采用“兜底分紅”的模式，確保低油價(jià)下我國(guó)石油企業(yè)實(shí)施油氣勘探活動(dòng)的投入。

第四，要穩(wěn)定并拓展油氣資源的需求市場(chǎng)，包括以提高成品油質(zhì)量等方式確保原油資源的高效能利用和清潔化利用，以及不斷拓展天然氣在城鎮(zhèn)燃?xì)夂徒煌ㄈ剂系阮I(lǐng)域的使用范圍。

（作者單位：石勘院）