劉穎

說了一年多，美聯(lián)儲加息終于落錘了，同時也打開了美元加息的通道，不過市場影響幾何還要看是否滿足了美聯(lián)儲的愿望，畢竟耶倫的謹(jǐn)慎是有目共睹的。而之于你我，善于“弄潮”同樣可以分享紅利。

終于，美聯(lián)儲的靴子算是落地了，耶倫在2015年12月17日兌現(xiàn)了自己的承諾，將聯(lián)邦基金利率提高0.25個百分點，新的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率將維持在0.25%至0.50%的區(qū)間，首次加息塵埃落定，成為美聯(lián)儲近10年來的首次加息，也是降息大環(huán)境下唯一溯游而上的貨幣。而且多數(shù)市場人士預(yù)期，美聯(lián)儲未來將進(jìn)入溫和的加息進(jìn)程。

就在美聯(lián)儲加息的前十多天，歐央行輕輕松松的將存款利率下調(diào)到了-0.3%。緊接著，俄羅斯央行也站出來表示2016年三月底前也會再次降息。之前英國央行（BOE）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家霍爾丹曾表示，英國經(jīng)濟(jì)成長以及通脹風(fēng)險明顯下行英國央行需要做好必要時降息準(zhǔn)備。雖說美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況確屬佼佼，但是在別人爭相寬松的時候，他的逆勢而為仿佛決心要只身殺出一條血路。

畢竟，美元的升值可能出現(xiàn)美聯(lián)儲鴿派的擔(dān)憂：一是公私債務(wù)，特別是美國國債，自奧巴馬上任后的兩年里，國債以每年2萬億的驚人速度增長，現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到14.3萬億美元，利率增長一個點，年度利息支出就增加1430億美元，政府的財政壓力就更加沉重了;二是實體經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)，升值必然導(dǎo)致出口商品漲價、進(jìn)口商品降價，對國內(nèi)正在復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)是存在一定影響的，弄不好就被打回經(jīng)濟(jì)危機(jī)狀態(tài)了。

而美聯(lián)儲官員給出的理由是，“近零利率屬于非正常的，這樣金融環(huán)境穩(wěn)定性就存在潛在風(fēng)險，勞動力市場日益改善，CPI增長阻力減少?！碑?dāng)然，從經(jīng)濟(jì)危機(jī)席卷全球，QE1、QE2、QE3輪番上陣，美元的零利率時代已經(jīng)延續(xù)近10年，恢復(fù)貨幣的常態(tài)化，不可否認(rèn)是美聯(lián)儲一個重要的目的。切身來想，一個貨幣利率長期處于0的狀況，民眾也會對這種情況產(chǎn)生質(zhì)疑，據(jù)說這幾年很多靠養(yǎng)老金的美國老人因為利率低，不得不出去工作，在美國這種情況可能遠(yuǎn)比少出口一些東西來得更加嚴(yán)重。而且據(jù)以往經(jīng)驗，美元的升值也帶有吸引貨幣回流美國本土的含義，錢變多了，資本市場活躍了，也是刺激經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇非常好的辦法。

最近，有消息也發(fā)布了一個有趣的原因，美元作為國際貨幣，一直受到各國的重視，任何國家要想從國外買東西，必須手上有美元，因此美元也就成了全球所有國家最重要的外匯儲備。

于是，全世界的國家都需要美元、儲備美元。美元作為美國的主權(quán)貨幣，他憑著其最大的掌控權(quán)，便可以任意印鈔票，即使欠全世界錢也沒人追討，理由就是美元是當(dāng)今全世界唯一的真正國際貨幣，國際貨幣必須維持強(qiáng)勢，如果強(qiáng)美元變?nèi)趺涝?，美元的地位被其他貨幣取代，這才是美國的最大惡夢。

日前，美國財政部國際資本流報告（TIC）數(shù)據(jù)也支持了這種說法，2015年9月中國和日本都凈賣出美國國債，中國的美國國債持倉處于7個月來最低位。

美聯(lián)儲最近三次加息（作圖）

1994-1995年?美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率從3.25%提升至6%，加息幅度3%。

歷時：12個月

過程：本輪加息中美聯(lián)儲先是小幅試探性加息0.25%三次，隨后提高每次的加息幅度至0.5%，最終將基準(zhǔn)利率提高至6%的水平。

1999-2000年?聯(lián)儲基準(zhǔn)利率從4.75%提升至6%，加息幅度1.75%。

歷時：11個月

過程：美國經(jīng)濟(jì)在1990年代長期繁榮，在經(jīng)歷亞洲金融危機(jī)的沖擊之后，美國通脹水平開始上升，本次加息周期時間短，加息幅度小且平緩，除了最后一次加息50個基點之外，其他五次均加息25個基點。在2000年納斯達(dá)克泡沫破裂之后，美聯(lián)儲停止了加息的進(jìn)程，并于次年年初開始了連續(xù)大幅降息的進(jìn)程。

2004-2006年?聯(lián)儲基準(zhǔn)利率從1%提升至5.25%，加息幅度4.25%。

歷時：27個月

過程：納斯達(dá)克泡沫后美聯(lián)儲利率的大幅下降刺激了美國的房地產(chǎn)泡沫，從2004年3月31日開始美聯(lián)儲啟動加息周期，本次加息周期共17次上調(diào)利率，每次上調(diào)幅度均為0.25%。在美聯(lián)儲連續(xù)加息之后，另外一個泡沫——美國房地產(chǎn)泡沫被刺破，成為金融危機(jī)的導(dǎo)火索。

瑞信（Credit?Suisse）分析師Andrew?Garthwaite表示：“從歷史表現(xiàn)來看，美元在美聯(lián)儲首次加息后會下跌;過去五次緊縮周期中的首次加息行動的確伴隨著美元走軟，在首次加息后的三個月內(nèi)美元大幅貶值10%。”當(dāng)然，因為這次的加息，美聯(lián)儲已經(jīng)讓市場等了太久了，所以更多的人認(rèn)為，市場早已經(jīng)釋放了加息對匯率影響，美元的表現(xiàn)很有可能并不那么明顯。

至于后市，美元繼續(xù)高歌猛進(jìn)已經(jīng)不是懸念了。

高盛（Goldman?Sachs）就在近期提出繼續(xù)看漲美元，并認(rèn)為聯(lián)儲還將在2016年加息100個基點，而且在歐美兩大央行一松一緊的貨幣政策影響下，美元可能會追平歐元，甚至比歐元更“貴”。野村證券也做出同樣的判斷。

投行摩根士丹利（Morgan?Stanley）也給出了美元將繼續(xù)上漲的判斷，因為在全球、特別是新興市場和亞洲國家經(jīng)濟(jì)脆弱的環(huán)境下，美元走高和美國利率上升的影響將繼續(xù)支持美元。

至于下次的加息時點，野村證券認(rèn)為最有可能的時點是2016年年中。海通證券給出了預(yù)測，下一次加息大概在2016年4月啟動。

這些說法綜合來看，顯示了市場對美元的信心都還算充足。不過不可忽略的，耶倫這個鴿派代表，激進(jìn)果斷從來不是她的風(fēng)格，美元是否還會實行“拖”字訣，其實不能說完全沒有可能性。因為如果美元升值對進(jìn)出口貿(mào)易和實體經(jīng)濟(jì)影響過大，那么美聯(lián)儲進(jìn)一步加息必然會再次面臨兩難，美國是不愿意重蹈他70年代末到80年代初的尷尬的。

關(guān)于美聯(lián)儲加息，不得不想到它將對我們產(chǎn)生的影響。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，“在美元步入加息周期下，中國央行在貨幣政策的操作選擇上面臨著兩難選擇。一方面，美元進(jìn)入加息通道，帶來美元走強(qiáng)，人民幣若進(jìn)一步降息將導(dǎo)致市場對于美元資產(chǎn)需求增加，人民幣貶值趨勢難以逆轉(zhuǎn)，資本外流壓力加大;另一方面，2016年中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的局面將維持，央行仍然需要通過宏觀調(diào)控降準(zhǔn)降息，向市場注入充裕流動性，來對沖外匯占款的減少。另一層面看，人民幣升值壓力進(jìn)一步減小，顯然有利于中國在對外貿(mào)易上面的優(yōu)勢?！?/p>

然而，對于你和我，美元升值可是傷害了要去美國旅游、留學(xué)、購物的人的心。數(shù)據(jù)顯示，我國出境游人數(shù)和購買力已連續(xù)3年居世界第一。若在這時，屯上一些美元資產(chǎn)也是不錯的選擇，比如銀行掛鉤美元的理財產(chǎn)品和QDII基金，雖然收益有限，但是安全性較高，適合那些理財新手和整天忙于工作的人們。

但是，看下市場行情，還是建議在購買美元時還是要在收益率和匯率水平上進(jìn)行對比，留意產(chǎn)品類型、產(chǎn)品的投向、投資標(biāo)的等。畢竟，外匯局勢并不穩(wěn)定，謹(jǐn)慎些總是好的。