袁廣玉

北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所，廣東　深圳　518000

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債轉(zhuǎn)股實(shí)施中的法律問(wèn)題研究

袁廣玉

北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所，廣東深圳518000

本文從我國(guó)早期債轉(zhuǎn)股實(shí)施出發(fā)，在經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展中出現(xiàn)的問(wèn)題，提出不斷完善的實(shí)施措施，以此期望債轉(zhuǎn)股的實(shí)施能夠發(fā)揮出更大的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和社會(huì)作用。

債轉(zhuǎn)股；抵消；銀行；法律問(wèn)題

據(jù)悉，前不久在國(guó)務(wù)院主持下召集財(cái)政部、發(fā)改委、銀監(jiān)會(huì)等多個(gè)部門，聯(lián)合協(xié)商就債轉(zhuǎn)股相關(guān)事宜開展討論，并發(fā)布《關(guān)于深化投融資體制改革的意見》，其中就提到要通過(guò)金融機(jī)構(gòu)以合理的方式依法持有企業(yè)股權(quán)的試點(diǎn)。試點(diǎn)的提出無(wú)疑是針對(duì)目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的背景下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的困難、風(fēng)險(xiǎn)高，且銀行的不良貸款持續(xù)呈現(xiàn)出膨脹趨勢(shì)，《關(guān)于深化投融資體制改革的意見》的提出成為此輪債轉(zhuǎn)股啟動(dòng)的重要信號(hào)。

一、債轉(zhuǎn)股的含義及主要類型

債轉(zhuǎn)股，實(shí)質(zhì)上是法律上合意的抵消。與法定抵消相區(qū)別，合意抵消的法律實(shí)施條件相對(duì)寬松，充分給予了雙方當(dāng)事人的意思自治。《合同法》第100條中規(guī)定的：當(dāng)事人互負(fù)債務(wù)，標(biāo)的物種類，品質(zhì)不相同的，經(jīng)已協(xié)商一致也可以抵消，當(dāng)事人就抵消所達(dá)成的合意為抵消合同?；诖耍诜缮蟼鶛?quán)人因?qū)ψ约簜鶛?quán)的放棄而消滅，債務(wù)人要債權(quán)人繳付出資的權(quán)利因放棄而消滅，由此產(chǎn)生了股權(quán)的產(chǎn)生和債權(quán)的消滅兩個(gè)法律關(guān)系。債轉(zhuǎn)股的在實(shí)施中是一種債務(wù)清償?shù)姆绞?，根?jù)以往國(guó)家在發(fā)展國(guó)有企業(yè)過(guò)程的中的指導(dǎo)性和債轉(zhuǎn)股的法律理論依據(jù)不同可以分為兩種不同的主體類型：一是干預(yù)性債轉(zhuǎn)股，即國(guó)家在建設(shè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和中國(guó)銀行的基礎(chǔ)上成立的AMC國(guó)有獨(dú)資非銀行金融機(jī)構(gòu)，在政府的指導(dǎo)和干預(yù)下推動(dòng)實(shí)施的債轉(zhuǎn)股，帶有強(qiáng)烈的政府選擇傾向，其旨在減輕國(guó)有企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)和社會(huì)負(fù)擔(dān)；另一類可以分為自治性債轉(zhuǎn)股，即再市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，在不違反公共秩序、法律強(qiáng)制或禁止性規(guī)定的情況下，雙方真實(shí)意思自治而選擇以合理的對(duì)價(jià)來(lái)接受對(duì)方的債務(wù)的行為。其分類歸根到底是政府行為還是自身行為而產(chǎn)生。

二、債轉(zhuǎn)股實(shí)施中的現(xiàn)實(shí)意義

首先、對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，盡管國(guó)家在鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)展中不斷為企業(yè)減負(fù)，通過(guò)降低企業(yè)成立門欄法律標(biāo)準(zhǔn)、營(yíng)改增稅費(fèi)調(diào)整的配套政策、鼓勵(lì)發(fā)展區(qū)域性企業(yè)融資平臺(tái)，但在目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的條件下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)難度日益加大，經(jīng)營(yíng)受阻，大部分企業(yè)根本承受不了資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，一遇見資金鏈斷裂則預(yù)示著破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，融資難一直都是企業(yè)存在的瓶頸。因此，通過(guò)債轉(zhuǎn)股的實(shí)施可以有效的對(duì)發(fā)展前景好、創(chuàng)新型技術(shù)高的企業(yè)提供資金優(yōu)勢(shì)和保障，繼而協(xié)助企業(yè)向良好的方向發(fā)展。

其次，因?yàn)槲覈?guó)法律禁止企業(yè)之間通過(guò)借貸融資，打擊非法集資行為，因此企業(yè)的融資途徑渠道狹窄，大部分的企業(yè)只能通過(guò)銀行融資。因此，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，實(shí)施債轉(zhuǎn)股可以更好的為銀行處置不良資產(chǎn)開辟途徑，俗話說(shuō)“放水養(yǎng)魚”、“不要一棒子打死”就是這個(gè)道理，減少銀行因經(jīng)濟(jì)放緩的情況下帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和損失，減少因銀行采取的訴訟手段而導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)清算的局面，可以通過(guò)改善企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)、減輕企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，能夠有效避免貸款損失的同時(shí)，還可以自身培育忠實(shí)的優(yōu)良客戶。

最后，對(duì)國(guó)家而言，在認(rèn)真貫徹產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)、大力推行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面、真正的做到去杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)，幫助企業(yè)減負(fù)脫困，使得國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型有利開展和打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

三、債轉(zhuǎn)股實(shí)施中的法律制約和機(jī)制制約

(一)法律規(guī)定尚未明確，實(shí)施得不到法律保障

在2014年最新《公司法》出臺(tái)前，法律規(guī)定明確列舉出設(shè)立有限公司和股份有限公司只能貨幣、實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專業(yè)技術(shù)、土地使用權(quán)作價(jià)出資，且是嚴(yán)格解釋。隨著經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，法律也不斷出臺(tái)司法解釋，新《公司法》第二十七條第一款規(guī)定：“股東可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資，但是法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資財(cái)產(chǎn)除外”。債轉(zhuǎn)股，是否能夠作為出資財(cái)產(chǎn)，其作為非貨幣的財(cái)產(chǎn)的屬性界定不清，在《公司法》中并未允許債權(quán)作為出資。同時(shí)，當(dāng)債權(quán)存在大于其公司的半數(shù)以上的股份時(shí)，是否存在著通過(guò)稀釋股份來(lái)實(shí)際掌握公司的管理層的漏洞，且在根據(jù)國(guó)家債轉(zhuǎn)股的《意見》中通過(guò)金融資產(chǎn)管理公司進(jìn)行的債轉(zhuǎn)股的，金融資產(chǎn)管理公司不得參與公司的日常管理中，其代表僅參與公司的重大決策。這樣會(huì)出現(xiàn)有管理權(quán)而不做管理決策的局面，企業(yè)的發(fā)展則必然受阻。企業(yè)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)則會(huì)因模糊的界定而在實(shí)施債轉(zhuǎn)股的方式上有畏難情緒，難以推動(dòng)債轉(zhuǎn)股的順利開展。

(二)債轉(zhuǎn)股機(jī)制固化，優(yōu)勢(shì)資源得不到發(fā)展

在1999年推行的政策性債轉(zhuǎn)股的時(shí)，基本定下了銀行對(duì)企業(yè)的債轉(zhuǎn)股后，不能直接持有企業(yè)股份的基調(diào)，而是又四大國(guó)有資產(chǎn)管理公司帶持有，這樣商業(yè)銀行對(duì)一些發(fā)展前景很好，技術(shù)高新，創(chuàng)新性強(qiáng)、符合環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)也無(wú)從入手，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)債轉(zhuǎn)股的實(shí)施一直予以限制。同時(shí)，銀行在財(cái)務(wù)管理和資金管理的優(yōu)勢(shì)也不能充分運(yùn)用到企業(yè)的管理中，不能更好的幫扶企業(yè)更好發(fā)展。

(三)債轉(zhuǎn)股進(jìn)入渠道快捷，但退出途徑不明朗

目前，在進(jìn)入的主體的上主要是四大國(guó)有商業(yè)銀行成立下的金融管理公司，對(duì)其他商業(yè)銀行進(jìn)入債轉(zhuǎn)股進(jìn)行了一定的限制。在對(duì)成功進(jìn)行了債轉(zhuǎn)股的企業(yè)幫扶后，企業(yè)已經(jīng)成功走上正常經(jīng)營(yíng)的軌道的，作為實(shí)際控制人的銀行應(yīng)該“功成身退”。畢竟與《商業(yè)銀行法》關(guān)于“商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資”的規(guī)定有一定的沖突若無(wú)合理的退出機(jī)制，銀行并非專業(yè)的投資者，則不可避免的增加銀行介入后的顧慮。

四、債轉(zhuǎn)股實(shí)施中的完善措施

(一)給予明確的法律支持

在債轉(zhuǎn)股的實(shí)施的每一個(gè)環(huán)節(jié)中都必須要法律明確的支持，其運(yùn)行的法律和地位需要明確的保障。因此必須進(jìn)一步的出臺(tái)相關(guān)的債轉(zhuǎn)權(quán)的《公司法》配套司法解釋。比如明確規(guī)定債權(quán)為非貨幣的一種財(cái)產(chǎn)，可以作價(jià)入股等，這樣有法律保障的債轉(zhuǎn)股才能在國(guó)家相關(guān)金融管理機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、企業(yè)間開展開來(lái)，充分的為債轉(zhuǎn)股實(shí)施開路，在稅收、土地使用權(quán)上也更好的鋪路，同時(shí)明確用作出資的債權(quán)必須是出資人直接對(duì)企業(yè)享有的債權(quán)，這樣更有針對(duì)性，債轉(zhuǎn)股的實(shí)施更有操作性，共同打造一個(gè)政府、銀行、企業(yè)之間共贏的局面。

(二)整合優(yōu)勢(shì)資源，建立股權(quán)退出機(jī)制

正所謂“十指不一，各有長(zhǎng)短”，在商業(yè)銀行實(shí)行債轉(zhuǎn)股的舉措后，可以充分運(yùn)用自身的資金管理優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)控制優(yōu)勢(shì)幫助企業(yè)的管理，對(duì)幫扶企業(yè)的行為進(jìn)一步細(xì)化規(guī)定，同時(shí)避免過(guò)多的干預(yù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)影響企業(yè)的發(fā)展及規(guī)避關(guān)聯(lián)行為等。魚在“放水”存活之后，“股東”也應(yīng)該退出，回到自身的角色上，退出機(jī)制可以通過(guò)內(nèi)化的股權(quán)回購(gòu)的方式或者外化的將公司通過(guò)券商推薦上市，以證券化的方式退出股權(quán)。在此，政府也需要大力的發(fā)展區(qū)域性企業(yè)融資平臺(tái)，鼓勵(lì)民間的資本的廣泛參與，活躍資本市場(chǎng)，防止資金鏈的再次斷裂。

(三)監(jiān)管等部門的協(xié)調(diào)合作

債轉(zhuǎn)股的實(shí)施在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的環(huán)境下，有著更復(fù)雜的關(guān)系，牽涉到不同的部門，政府機(jī)構(gòu)，銀行機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等，這都需要各個(gè)部門對(duì)負(fù)責(zé)的債轉(zhuǎn)股實(shí)施中的問(wèn)題引起重視，從大局出發(fā)，合力采取措施共同解決問(wèn)題，這樣才能保障債轉(zhuǎn)股的實(shí)施。

綜上，在國(guó)家經(jīng)濟(jì)放緩，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，債轉(zhuǎn)股實(shí)施有著其現(xiàn)實(shí)意義，對(duì)優(yōu)化結(jié)構(gòu)，盤活經(jīng)濟(jì)，活躍市場(chǎng)，進(jìn)而穩(wěn)定社會(huì)非常之必要。但債轉(zhuǎn)股的實(shí)施也是有著其復(fù)雜性的，也會(huì)出現(xiàn)部分而惡意逃債的債務(wù)人借機(jī)擺脫連帶清償責(zé)任，抽逃資金等問(wèn)題。債轉(zhuǎn)股的路還有很長(zhǎng)，還有很多我們應(yīng)該摸索的途徑，爭(zhēng)創(chuàng)政府、銀行、企業(yè)共贏的局面。

[1]劉軍，何誼群.商業(yè)銀行法法律問(wèn)題疑難釋疑[M].北京：中國(guó)金融出版社，2001，8.

D922.291.91

A

2095-4379-(2016)30-0169-02

袁廣玉(1979-)，男，吉林人，本科，北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所，研究方向：經(jīng)濟(jì)法學(xué)。