□李曉婷

(山西經(jīng)濟管理干部學院，山西 太原 030024)

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基于我國旅游類上市公司資產(chǎn)質量與經(jīng)營業(yè)績的實證分析

□李曉婷

(山西經(jīng)濟管理干部學院，山西 太原 030024)

【摘要】本文選擇了滬深兩市的24家旅游類上市公司作為樣本，對由樣本公司2014年的總資產(chǎn)周轉率、資產(chǎn)報酬率、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率和經(jīng)營業(yè)績綜合得分構成的橫截面數(shù)據(jù)進行了多元線性回歸分析，得出企業(yè)資產(chǎn)質量與經(jīng)營業(yè)績正向相關的分析結論。此結論表明，旅游業(yè)企業(yè)可以通過提升資產(chǎn)質量來改善經(jīng)營業(yè)績。

【關鍵詞】資產(chǎn)質量；經(jīng)營業(yè)績；多元線性回歸

近年來，隨著我國旅游業(yè)的行業(yè)地位的進一步明確、職工帶薪休假制度的落實等一系列政策性的利好因素的影響，再加上旅游市場需求的增加，我國的旅游業(yè)將進入快速增長期。根據(jù)2015年5月國家旅游局公布的《2014中國旅游上市企業(yè)發(fā)展報告》顯示，國內(nèi)旅游上市公司提交了一份非常靚麗的2014年經(jīng)營業(yè)績答卷。該報告還指出，我國的旅游業(yè)在崛起的過程中必須要注意：旅游資源的開發(fā)與整合、各種旅游產(chǎn)品的創(chuàng)新、旅游服務質量的優(yōu)化和提升。所以各旅游企業(yè)會通過增加投資行為，提高企業(yè)的核心競爭力，獲取更多的回報。國家旅游局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也表明，預計2015年全年旅游業(yè)的直接投資額將達到1萬億元，而在未來三年這個數(shù)字會超過3萬億元。在旅游投資快速增長的態(tài)勢下，旅游上市公司的直接投資得到持續(xù)增加。這些投資都將形成企業(yè)的資產(chǎn)，只有高質量的資產(chǎn)才能帶來具有持久性的、穩(wěn)定增長的經(jīng)營業(yè)績。

1資產(chǎn)質量的一般特征

在我國的新會計準則中，將資產(chǎn)定義為“企業(yè)過去經(jīng)營交易或事項形成的，由企業(yè)擁有或控制的，預期會帶來經(jīng)濟利益的資源”?？梢钥闯觯鄬τ谄髽I(yè)利潤而言，新準則強調(diào)了企業(yè)資產(chǎn)質量的重要性。新準則實施這些年來，企業(yè)資產(chǎn)質量與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的聯(lián)系更加密切，資產(chǎn)質量也成為預測企業(yè)未來發(fā)展能力的重要標準。所以旅游企業(yè)管理者應該從以下三個資產(chǎn)質量的一般特征入手，加強對企業(yè)資產(chǎn)質量的管理，穩(wěn)步提升經(jīng)營業(yè)績。

1.1　資產(chǎn)的有效性

有效的資產(chǎn)就是在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中被高效率使用的經(jīng)濟資源。一般情況下，常用周轉速度來表示資產(chǎn)被使用的效率。某資產(chǎn)的周轉速度越快，說明該資產(chǎn)被使用的效率越高，能給企業(yè)創(chuàng)造更多的效益。

1.2　資產(chǎn)的收益性

資產(chǎn)的收益性就是資產(chǎn)被高效率使用后，能給企業(yè)帶來實際的經(jīng)濟利益。企業(yè)資產(chǎn)的這個特征是資產(chǎn)質量的核心表現(xiàn)，也是企業(yè)達到經(jīng)營戰(zhàn)略目標的必備條件。

1.3　資產(chǎn)的持久性

資產(chǎn)持久性的表現(xiàn)就是能夠在生產(chǎn)經(jīng)營過程中適時地補充資產(chǎn)。在補充資產(chǎn)的過程中，需要企業(yè)有持續(xù)的凈現(xiàn)金流量的配合。也就是說，資產(chǎn)在被使用過程中如果能持續(xù)地創(chuàng)造凈現(xiàn)金流量，企業(yè)的健康生存和快速發(fā)展就會有保障。

2實證分析——多元回歸分析

2.1　研究假設的提出

根據(jù)前面的分析，本文提出了以下研究假設：

假設1：資產(chǎn)的有效性與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績之間存在正相關的關系。

假設2：資產(chǎn)的收益性與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績之間存在正相關的關系。

假設3：資產(chǎn)的持久性與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績之間存在正相關的關系。

2.2　資產(chǎn)質量評價指標的選取

在企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價體系中，總資產(chǎn)周轉率是評價企業(yè)所有資產(chǎn)使用效率的關鍵指標，資產(chǎn)報酬率能表現(xiàn)企業(yè)所有資產(chǎn)獲取的收益總額的水平高低，全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率能反映企業(yè)所有資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。根據(jù)對資產(chǎn)質量的一般特征的描述，考慮實證數(shù)據(jù)的可獲得性，本文將總資產(chǎn)周轉率作為反映資產(chǎn)有效性的評價指標，將資產(chǎn)報酬率作為反映資產(chǎn)收益性的評價指標，將全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率作為反映資產(chǎn)持久性的評價指標。

表1　資產(chǎn)質量評價指標的計算公式及代表符號

2.3　樣本確定及數(shù)據(jù)來源

上市公司不僅在所在行業(yè)具有代表性，而且財務處理也比較規(guī)范，所以本文選擇了旅游業(yè)的上市公司作為研究對象。根據(jù)新浪財經(jīng)網(wǎng)中提供的行業(yè)信息和板塊信息，剔除年報數(shù)據(jù)不全以及審計報告為非標準審計報告的上市公司，最終確定了表2中的24家旅游類上市公司作為本文的研究樣本。

表2　樣本公司的基本情況

本文是對這24家樣本公司2014年的資產(chǎn)質量與經(jīng)營業(yè)績的相關性做多元線性回歸分析，所以需要取得代表24家樣本公司2014年資產(chǎn)質量和經(jīng)營業(yè)績的橫截面數(shù)據(jù)。代表資產(chǎn)質量的數(shù)據(jù)來源于國研網(wǎng)數(shù)據(jù)庫，按照表1中的三個評價指標，篩選出24個樣本公司2014年的各指標數(shù)據(jù)。由于常用的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價體系中指標眾多，所以從中選擇了反映企業(yè)財務效益、資產(chǎn)營運、發(fā)展能力和償債能力的12個指標(指標數(shù)據(jù)同樣來源于國研網(wǎng)數(shù)據(jù)庫)，利用因子分析法計算出每家樣本公司2014年的經(jīng)營業(yè)績綜合得分，將這個得分作為代表各樣本公司經(jīng)營業(yè)績的數(shù)據(jù)。

浮游生物樣品使用25號和13號生物網(wǎng)進行采集，浮游植物定性樣品使用25號浮游生物網(wǎng)在表層0.5 m處以20~30 cm·s-1的速度作“∞”字形緩慢拖動5~10 min，待水濾去后，打開閥門將浮游生物倒入貼有標簽的標本瓶中。浮游動物定性樣采集方法與浮游植物相同，原生動物和輪蟲使用25號浮游生物網(wǎng)，浮游甲殼動物用13號浮游生物網(wǎng)采集。定性樣品按5%的體積比加入甲醛溶液固定。物種鑒定到種或屬。所有樣品均于顯微鏡下觀察鑒定。

根據(jù)研究的需要，本文使用EVIEWS8.0軟件和SPSS 19.0軟件對樣本公司的橫截面數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析。

2.4　構建多元線性回歸模型

因為研究的是資產(chǎn)質量與經(jīng)營業(yè)績間的數(shù)量變動規(guī)律，所以將被解釋變量定義為企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(BP)，解釋變量定義為總資產(chǎn)周轉率(TAT)、資產(chǎn)報酬率(ROA)和全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(ACR)。

將樣本公司的橫截面數(shù)據(jù)輸入EVIEWS8.0軟件中，繪制反映被解釋變量與各解釋變量之間相關關系的散點圖。

由圖1可以看出大多數(shù)散點都分布在一條直線附近，說明被解釋變量與三個解釋變量間存在線性相關關系。所以被解釋變量經(jīng)營業(yè)績(BP)與解釋變量總資產(chǎn)周轉率(TAT)、資產(chǎn)報酬率(ROA)和全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(ACR)適合做多元線性回歸分析。

通過以上分析，建立如下的多元線性回歸模型：

BP=β0+β1×TAT+β2×ROA+β3×ACR

圖1　變量相關關系散點圖

其中:β0是常數(shù)項估計值;β1、β2和β3是解釋變量的回歸系數(shù)估計值。β1表示了當其他兩個解釋變量固定不變時，TAT每增加一個單位對BP帶來的影響；β2表示當其他兩個解釋變量固定不變時，

ROA每增加一個單位對BP帶來的影響；β3表示了當其他兩個解釋變量固定不變時，ACR每增加一個單位對BP帶來的影響。

在EVIEWS8.0軟件中，利用最小二乘法(Least Squares)對樣本公司的橫截面數(shù)據(jù)進行多元線性回歸分析。分析結果如表3：

表3　多元回歸結果

BP=-0.375468+0.175160×TAT+3.198042×ROA+1.605899×ACR

2.5　對模型進行檢驗

2.5.1經(jīng)濟意義檢驗

從表3中的回歸系數(shù)估計值可以看出，當資產(chǎn)報酬率(ROA)和全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(ACR)固定不變時，總資產(chǎn)周轉率(TAT)每增加1%，經(jīng)營業(yè)績(BP)就隨之增加0.175160%，證明假設1成立；當總資產(chǎn)周轉率(TAT)和全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(ACR)固定不變時，資產(chǎn)報酬率(ROA)每增加1%，經(jīng)營業(yè)績(BP)就隨之增加3.198042%，證明假設2成立；當總資產(chǎn)周轉率(TAT)和資產(chǎn)報酬率(ROA)固定不變時，全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(ACR)每增加1%，經(jīng)營業(yè)績(BP)就隨之增加1.605899%，證明假設3成立。這個檢驗結果符合對擬定模型中回歸系數(shù)估計值的期望，說明擬定的多元線性回歸模型是合理的、有實際價值的。

2.5.2統(tǒng)計檢驗

擬合優(yōu)度檢驗：從表3可以看出，決定系數(shù)R2=0.616281。這表明企業(yè)經(jīng)營業(yè)績變動的61.63%都可以用總資產(chǎn)周轉率、資產(chǎn)報酬率和全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率的變化來解釋，說明所構建模型的擬合度一般。但是，由于對橫截面數(shù)據(jù)做回歸分析的決定系數(shù)值都很低，再加上此模型的經(jīng)濟解釋明確合理，所以認為擬定模型通過了擬合優(yōu)度檢驗，所有解釋變量與被解釋變量間具有符合研究需要的相關程度。

F檢驗：從表3可以看出，F(xiàn)統(tǒng)計量(F-statistic)的值為10.70717。根據(jù)已經(jīng)給定的顯著性水平α=0.05，在F分布表中查找自由度為(3，19)的臨界值，查表可得臨界值(3，19)=3.13。因為F>Fa，再加上模型對應的p值(Prob(F-statistic))為0.000207，小于已經(jīng)給定的顯著性水平，所以可以判定擬定的多元線性回歸模型具有顯著意義。說明該模型中的被解釋變量與三個解釋變量之間可以達到顯著的回歸效果，并且被解釋變量與三個解釋變量之間確實存在有線性相關關系。

t檢驗：根據(jù)已經(jīng)給定的顯著性水平α=0.05，在t分布表中查找自由度為20的臨界值，查表可得臨界值ta/2(20)=2.086。從表3中可以看到，與常數(shù)項、總資產(chǎn)周轉率(TAT)、資產(chǎn)報酬率(ROA)、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(ACR)對應的t統(tǒng)計量值(t-Statistic)分別為：-3.676685、2.153051、2.664723、2.105258，其絕對值均大于ta/2(20)。而且常數(shù)項、總資產(chǎn)周轉率(TAT)、資產(chǎn)報酬率(ROA)、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(ACR)對應的p值(Prob.)分別為：0.0015、0.0437、0.0149、0.0481，均大于已經(jīng)給定的顯著性水平。所以可以判定擬定模型中的每個解釋變量都是顯著的。說明在其他兩個解釋變量固定不變時，每個解釋變量對被解釋變量都有顯著的影響。

2.5.3計量經(jīng)濟學檢驗

異方差檢驗：本文采用懷特檢驗法來判斷擬定模型中是否存在異方差。利用EVIEWS8.0軟件得到表4的檢驗結果。

表4　懷特檢驗結果

多重共線性檢驗：利用SPSS19.0軟件對擬定模型進行多重共線性檢驗，得到如下結果。

表5　共線性統(tǒng)計量

從表5可以看到，三個解釋變量的方差擴大因子(VIF)分別為：1.802、1.303、1.273，均小于10，由此可以判定擬定模型的三個解釋變量之間不存在多重共線性的問題。說明該模型的穩(wěn)定性較好，對回歸系數(shù)的估計是準確的。

3分析結論

通過對代表樣本公司2014年資產(chǎn)質量和經(jīng)營業(yè)績的橫截面數(shù)據(jù)進行多元線性回歸分析，可以發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)質量對經(jīng)營業(yè)績存在正向相關的影響，說明資產(chǎn)收益水平高、運用效率高、創(chuàng)造現(xiàn)金能力強的旅游企業(yè)，經(jīng)營業(yè)績也較好。所以，我國的旅游企業(yè)面對旺盛的市場需求，應該著力提高企業(yè)資產(chǎn)的質量，提供多元化和高質量的旅游資源，實現(xiàn)企業(yè)效益的提升和行業(yè)的跨越式發(fā)展。

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[責任編輯：王閩紅]

The Empirical Analysis of Assets Quality and Business Performance of the Tourism Listed Companies in China

LI Xiao-ting

(ShanxiInstituteofEconomicManagement,Taiyuan030024,China)

Abstract:This paper chooses 24 tourism listed companies in Shanghai and Shenzhen as the sample, and analyzes the multiple linear regression analysis of the cross section data from the total assets turnover rate, asset return rate, cash recovery rate for total assets and operating performance of the sample companies in 2014. It is concluded that companies assets quality and business performance are positive correlation. This conclusion shows that the tourism enterprises can improve the business performance by improving asset quality.

Key words:asset quality; business performance; multiple linear regression

作者簡介：郭紅禹(1990-),男,河南安陽人,現(xiàn)為廣西大學商學院2014級技術經(jīng)濟及管理專業(yè)碩士研究生,研究方向:技術創(chuàng)新與戰(zhàn)略管理，數(shù)據(jù)挖掘。

收稿日期：2015-09-15

【中圖分類號】F592.99

【文獻標識碼】A

【文章編號】1008-9101(2015)04-0058-04