蘇梽芳，渠慎寧，陳昌楠

(1.華僑大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院，福建 泉州362021； 2.中國(guó)社會(huì)科學(xué)院 經(jīng)濟(jì)研究所，北京100836)

外部資源價(jià)格沖擊與中國(guó)工業(yè)部門通脹的內(nèi)生關(guān)聯(lián)研究

蘇梽芳1，2，渠慎寧2，陳昌楠1

(1.華僑大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院，福建 泉州362021； 2.中國(guó)社會(huì)科學(xué)院 經(jīng)濟(jì)研究所，北京100836)

摘要：文章基于近年來國(guó)際資源市場(chǎng)價(jià)格激烈波動(dòng)的現(xiàn)實(shí)背景，選擇中國(guó)33個(gè)工業(yè)部門以構(gòu)建反映部門間內(nèi)在聯(lián)系的全局向量自回歸模型(GVAR)，分析外部資源價(jià)格沖擊對(duì)工業(yè)部門價(jià)格和產(chǎn)出波動(dòng)的短期效應(yīng)，繼而通過分解各個(gè)工業(yè)部門的通貨膨脹壓力來源，探尋資源價(jià)格沖擊的主要傳導(dǎo)路徑。研究表明：(1)國(guó)際原油價(jià)格沖擊對(duì)能源、化工和基礎(chǔ)原材料部門的價(jià)格和產(chǎn)出的短期影響較大，而國(guó)際工業(yè)原材料價(jià)格沖擊的影響則集中在冶金和機(jī)械等工業(yè)部門；(2)外部資源價(jià)格沖擊的影響存在滯后性，但并未產(chǎn)生第二輪通脹效應(yīng)；(3)工業(yè)部門的通貨膨脹壓力存在顯著的溢出效應(yīng)，國(guó)際原油和工業(yè)原材料的價(jià)格沖擊沿著產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)在聯(lián)系構(gòu)成的固定路徑進(jìn)行傳導(dǎo)。在GVAR模型中使用新的工業(yè)部門間關(guān)聯(lián)權(quán)重后，上述結(jié)果基本穩(wěn)健。文章的研究結(jié)論為政府有關(guān)部門應(yīng)對(duì)國(guó)際資源價(jià)格沖擊提供了一個(gè)細(xì)化的行業(yè)視角。

關(guān)鍵詞：資源價(jià)格；外部沖擊；GVAR模型；傳導(dǎo)路徑

中圖分類號(hào)：F062.1;F429.9

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：：A

文章編號(hào)：：1001-9952(2015)05-0014-14

收稿日期：2014-12-24

基金項(xiàng)目：國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金一般項(xiàng)目(14BJY013)

作者簡(jiǎn)介：蘇梽芳(1977-)，男，福建泉州人，華僑大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院副教授，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所博士后；

Abstract：Under the background of dramatic price volatility in international resources market in recent years, this paper chooses 33 Chinese industrial sectors to build the global vector auto-regressive model (GVAR) reflecting internal relationships among those sectors, and analyzes the short-term effect of shocks of external resources fluctuating prices on fluctuating prices and output in industry sectors. Then it investigates the main transmission path of resources prices shocks through decomposing the inflation pressure sources in each industry sector. It arrives at the results as follows: firstly, shocks of international crude oil prices have a rather big short-term influence on prices and output in energy, chemical and basic material sectors, while the shocks of international industrial raw materials prices have an impact mainly in metallurgical and mechanical industries; secondly, the effect created by shocks of external resources prices has the lag feature, but they does not produce the second-round inflation effects; thirdly, the inflation pressure in industry sectors has the significant spillover effects, and the shocks of international crude oil prices and industrial raw material resources prices conduct along the fixed path formed by the internal relation of the industry chain. Alternative weighting schemes show the basic robustness of the results above-mentioned. These conclusions provide a subdivided industry view for governmental response to shocks of international recourses prices.

渠慎寧(1986-)，男，江蘇南京人，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所助理研究員；

陳昌楠(1988-)，男，福建三明人，華僑大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院碩士研究生。

一、引言

隨著工業(yè)化和城市化進(jìn)程的不斷加快，我國(guó)對(duì)能源和原材料等資源類大宗商品的進(jìn)口規(guī)模也在快速擴(kuò)張，已逐步成為全球主要的資源進(jìn)口國(guó)。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2013年我國(guó)原油進(jìn)口2.85億噸，對(duì)外依存度達(dá)57.39%；2013年鐵礦石進(jìn)口8.2億噸，對(duì)外依存度超過60%。對(duì)外依存度的擴(kuò)大導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)常受到國(guó)際資源市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響。

從國(guó)際范圍來看，期貨交易所是資源交易的主要平臺(tái)。20世紀(jì)80年代，紐約期貨交易所和倫敦國(guó)際原油交易所相繼引進(jìn)原油與天然氣期貨等資源交易品種，推動(dòng)原油等資源產(chǎn)品的金融市場(chǎng)交易量逐步超過了實(shí)體現(xiàn)貨市場(chǎng)交易量。同時(shí)，在金融創(chuàng)新的推動(dòng)下，資源領(lǐng)域的金融衍生品蓬勃發(fā)展，期貨市場(chǎng)價(jià)格開始替代傳統(tǒng)的現(xiàn)貨貿(mào)易價(jià)格而成為資源市場(chǎng)的定價(jià)基礎(chǔ)，這不僅加劇了資源價(jià)格的波動(dòng)，也使其易受各國(guó)貨幣政策、貿(mào)易摩擦及政治糾紛的影響。特別是在2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，為刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)先后推出數(shù)輪量化寬松貨幣政策(QE)，向市場(chǎng)注入了逾萬(wàn)億美元規(guī)模的流動(dòng)性，造成美元貶值，并推動(dòng)了以美元計(jì)價(jià)的大宗商品的價(jià)格飆升。美國(guó)政府的寬松貨幣政策也引發(fā)了日本和韓國(guó)的相繼模仿，“匯率戰(zhàn)爭(zhēng)”的呼聲甚囂塵上，國(guó)際市場(chǎng)的資源價(jià)格波動(dòng)愈加激烈。

作為工業(yè)部門的主要生產(chǎn)要素，資源類大宗商品的價(jià)格波動(dòng)直接影響相關(guān)中間產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。然而，這種影響并非均勻地作用于工業(yè)體系中的各個(gè)部門，而是首先作用于某個(gè)或幾個(gè)部門，再通過相互間投入產(chǎn)出關(guān)系逐步傳導(dǎo)到其他部門，并最終影響總產(chǎn)出和總體價(jià)格水平。在近期“匯率戰(zhàn)爭(zhēng)”和美國(guó)貨幣政策變動(dòng)的復(fù)雜背景下，深入分析資源類大宗商品的價(jià)格沖擊對(duì)我國(guó)工業(yè)部門的影響，特別是厘清工業(yè)部門價(jià)格之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)和傳導(dǎo)路徑，并提出減少外部資源價(jià)格沖擊對(duì)工業(yè)部門消極影響的具體措施，對(duì)我國(guó)穩(wěn)定物價(jià)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。

國(guó)內(nèi)外已有不少研究國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響的相關(guān)文獻(xiàn)，這些文獻(xiàn)運(yùn)用的方法主要集中在協(xié)整理論(或VAR方法)、一般均衡模型和投入產(chǎn)出模型。然而，由于研究方法與所選取樣本的不同，實(shí)證結(jié)果并不一致：(1)協(xié)整理論或VAR方法。Cuado和Pérez(2003)運(yùn)用協(xié)整方法發(fā)現(xiàn)石油價(jià)格在短期對(duì)產(chǎn)出具有非對(duì)稱效應(yīng)，而對(duì)通貨膨脹率的影響時(shí)間更長(zhǎng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與宏觀穩(wěn)定課題組(2008)應(yīng)用VAR模型的實(shí)證研究表明國(guó)際原油價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響在中長(zhǎng)期呈逐步擴(kuò)大趨勢(shì)。Lescaroux和Mignon(2008)運(yùn)用VAR方法實(shí)證檢驗(yàn)了石油價(jià)格沖擊的短期效應(yīng)和長(zhǎng)期效應(yīng)，研究發(fā)現(xiàn)石油價(jià)格沖擊會(huì)直接引起CPI和PPI指數(shù)的上升。段繼紅(2010)運(yùn)用SVAR模型發(fā)現(xiàn)國(guó)際油價(jià)上漲對(duì)CPI有正向影響，但影響并不顯著且有一個(gè)比較長(zhǎng)的滯后期。胡援成等(2012)結(jié)合有向無環(huán)圖方法和SVAR模型對(duì)我國(guó)通貨膨脹的傳導(dǎo)途徑及其效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)我國(guó)當(dāng)前承受著較大的輸入型通貨膨脹，國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲對(duì)我國(guó)通貨膨脹的影響更側(cè)重于生產(chǎn)領(lǐng)域。(2)一般均衡模型。Doroodian和Boyd(2003)運(yùn)用可計(jì)算一般均衡模型(CGE)驗(yàn)證了石油價(jià)格與通貨膨脹的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)石油價(jià)格具有通貨膨脹效應(yīng)。林伯強(qiáng)等(2008)運(yùn)用CGE方法的研究發(fā)現(xiàn)能源價(jià)格上漲對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有緊縮作用，但對(duì)不同產(chǎn)業(yè)的緊縮程度不一致，能源價(jià)格能推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化。任若恩等(2010)建立中國(guó)跨時(shí)優(yōu)化一般均衡模型研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)際油價(jià)對(duì)產(chǎn)出和通貨膨脹以及各部門產(chǎn)出和價(jià)格有一定影響，且具有時(shí)間滯后效應(yīng)。另外有不少學(xué)者通過構(gòu)建動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型(DSGE)研究石油沖擊對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響(孫寧華等，2012；魏巍賢等，2012；柳明和宋瀟，2013；王云清，2014)，均發(fā)現(xiàn)能源價(jià)格沖擊對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響大于其他沖擊的影響。(3)投入產(chǎn)出模型。Berument和Tasci(2002)運(yùn)用1990年土耳其投入產(chǎn)出表研究了石油價(jià)格上漲的通貨膨脹效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)只有當(dāng)名義工資、利潤(rùn)、利息和租金跟隨包含石油價(jià)格的一般價(jià)格水平進(jìn)行調(diào)整時(shí)，石油價(jià)格才具有顯著的通貨膨脹效應(yīng)。任澤平等(2007)基于2002年中國(guó)122個(gè)部門的投入產(chǎn)出表，采用投入產(chǎn)出價(jià)格影響模型，模擬測(cè)算了原油價(jià)格變動(dòng)對(duì)我國(guó)總體物價(jià)水平和各部門產(chǎn)品價(jià)格變化的影響情況。林伯強(qiáng)和王鋒(2009)運(yùn)用投入產(chǎn)出價(jià)格影響模型,在能源價(jià)格不受管制和受管制兩種情景下, 模擬了能源價(jià)格上漲導(dǎo)致一般價(jià)格水平上漲的幅度。

選擇合適的模型方法對(duì)結(jié)論的可靠性相當(dāng)重要。盡管上述文獻(xiàn)具有重要的參考價(jià)值，但仍存在一些不足。首先，以往文獻(xiàn)主要研究大宗商品價(jià)格波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊，而對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)的細(xì)分行業(yè)關(guān)注較少。由于各行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)技術(shù)和消費(fèi)習(xí)慣等存在差異，結(jié)果使得外部沖擊對(duì)各行業(yè)的影響不一，因此忽視行業(yè)層面則難以全面把握經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的反應(yīng)。其次，以上三類研究方法也有各自的缺陷。如VAR模型中的新息一般具有相關(guān)性，從而導(dǎo)致進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析沒有意義；而遞歸式VAR模型對(duì)變量的排序缺乏比較公認(rèn)的理論支撐；結(jié)構(gòu)VAR模型可以實(shí)現(xiàn)對(duì)新息的結(jié)構(gòu)性分解，但卻存在一個(gè)明顯的缺陷，即最多僅能識(shí)別與模型內(nèi)生變量一樣多的結(jié)構(gòu)性沖擊(Blanchard和Quah, 1989)。CGE模型對(duì)參數(shù)設(shè)置過多，而且缺乏有效的估計(jì)方法。更為重要的是，外部沖擊效應(yīng)和傳導(dǎo)機(jī)制研究大多需要借助VAR模型配合其他模型才能完成，而已有研究大多缺乏一種綜合模型來兼顧這兩個(gè)問題。本文運(yùn)用Pesaran等(2004)以及Mauro等(2007)等提出的全局向量自回歸模型(GlobalVAR，GVAR)將有助于解決上述問題。GVAR模型的核心思想是先建立各國(guó)或各部門的VARX*，在每個(gè)VARX*模型中均有能夠描述單個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的核心內(nèi)生變量和刻畫外部影響的弱外生變量。然后，利用貿(mào)易矩陣、資本流量或產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)矩陣將各個(gè)VARX*模型連接成一個(gè)GVAR模型，分析多個(gè)國(guó)家、地區(qū)或部門經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)系統(tǒng)之間的相互聯(lián)系。國(guó)內(nèi)尚未有學(xué)者借助GVAR模型分析外部?jī)r(jià)格沖擊對(duì)工業(yè)部門層面的影響。本文通過分析多種國(guó)際資源價(jià)格外部沖擊對(duì)我國(guó)工業(yè)部門產(chǎn)出和價(jià)格的影響，并比較原油和原材料價(jià)格沖擊的范圍、持久程度和主要傳導(dǎo)渠道。

二、模型構(gòu)建與數(shù)據(jù)處理

(一)GVAR模型基本原理。目前，GVAR模型被廣泛運(yùn)用于多個(gè)國(guó)家、多個(gè)部門的經(jīng)濟(jì)互動(dòng)關(guān)系研究。GVAR模型構(gòu)建一個(gè)由單個(gè)VAR模型構(gòu)成的全局系統(tǒng)，通過考慮不同個(gè)體的內(nèi)在聯(lián)系，分析全局變量沖擊對(duì)各個(gè)內(nèi)生變量的影響以及不同個(gè)體之間的溢出效應(yīng)。

(1)

AiZit=ai0+ai1t+BiZi,t-1+εit

(2)

(3)

Xt=b1+G-1a1+b1t+DXt-1+et

(4)

其中，b0=G-1a0，b1=G-1a1，D=G-1H，et=G-1εt。進(jìn)一步將式(4)一般化，使得GVAR模型不僅包含工業(yè)部門的主要核心經(jīng)濟(jì)變量，而且納入全局共同變量dt(石油價(jià)格和國(guó)際原材料價(jià)格)。通過估計(jì)單個(gè)部門的VARX*模型和計(jì)算工業(yè)部門間關(guān)聯(lián)矩陣得到W中的系數(shù)，進(jìn)而構(gòu)造出系數(shù)矩陣G，可以避免因直接估計(jì)GVAR模型參數(shù)而導(dǎo)致自由度不足的問題，使得在GVAR模型內(nèi)可以進(jìn)行類似VAR模型的分析。

(二)工業(yè)部門選擇。根據(jù)《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)(2002)》(GB/T4754-2002)，工業(yè)門類分為39個(gè)部門。由于“其他采礦業(yè)”、“工藝品及其他制造業(yè)”、“廢品材料”、“文教體育”、“印刷業(yè)和記錄媒介的復(fù)制業(yè)”和“水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)”6個(gè)部門的數(shù)據(jù)缺失較為嚴(yán)重，因此本文選擇其余33個(gè)工業(yè)部門作為研究對(duì)象，樣本區(qū)間為2003年1月至2011年12月。

(三)變量與數(shù)據(jù)說明。GVAR模型包含3個(gè)部門內(nèi)生變量和2個(gè)外生變量。3個(gè)部門內(nèi)生變量分別為部門產(chǎn)量同比增長(zhǎng)率、部門PPI和部門核心PPI，2個(gè)外生變量分別為國(guó)際原油價(jià)格增長(zhǎng)率和國(guó)際工業(yè)原材料價(jià)格增長(zhǎng)率。對(duì)產(chǎn)出增長(zhǎng)的度量，學(xué)者們通常選擇實(shí)際增加值增長(zhǎng)率(如Dedola和Lippi，2005；劉建等，2010)。然而，由于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局自2005年起才陸續(xù)公布工業(yè)部門增加值月度同比增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)，且將每年一二月份數(shù)據(jù)合并公布，這造成了樣本數(shù)據(jù)不完整，因此本文選擇各部門代表性產(chǎn)品產(chǎn)量同比增長(zhǎng)率(pro)來衡量部門產(chǎn)出增長(zhǎng)水平，用工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)來表示各部門產(chǎn)出價(jià)格水平變化情況。對(duì)核心變量PPI的度量，本文參照Vega和Wynne(2003)以及Pedersen(2006)的研究，將PPI進(jìn)行HP濾波后得到的長(zhǎng)期趨勢(shì)作為部門產(chǎn)出價(jià)格變化的長(zhǎng)期趨勢(shì)，即核心PPI(CPPI)。國(guó)際油價(jià)增長(zhǎng)率(Poil)用北海布倫特原油、西德克薩斯原油和迪拜原油的加權(quán)平均價(jià)格計(jì)算得到，而國(guó)際原材料價(jià)格增長(zhǎng)率(Praw)則采用美國(guó)商品調(diào)查局編制的期貨價(jià)格指數(shù)(CRB指數(shù))中的原材料分指數(shù)(CRBraw)進(jìn)行度量。*以上涉及的部門產(chǎn)出和價(jià)格數(shù)據(jù)均來自中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)，國(guó)際原油價(jià)格數(shù)據(jù)來自美國(guó)能源信息署，國(guó)際工業(yè)原材料價(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù)來自CRB官網(wǎng)。

表1　工業(yè)部門間關(guān)聯(lián)權(quán)重表

注：部門代碼參見《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)(2002)》；表中只列出了部分工業(yè)部門的關(guān)聯(lián)權(quán)重。

三、國(guó)際資源價(jià)格沖擊的動(dòng)態(tài)效應(yīng)

表2　弱外生性檢驗(yàn)結(jié)果

本文將進(jìn)一步運(yùn)用廣義脈沖響應(yīng)分析方法檢驗(yàn)各工業(yè)部門通脹和產(chǎn)出受到資源價(jià)格沖擊后的動(dòng)態(tài)反應(yīng)，研究將回答：(1)兩種不同類型資源價(jià)格沖擊對(duì)各工業(yè)部門是否具有不同的通貨膨脹和產(chǎn)出效應(yīng)；(2)外部沖擊是否會(huì)傳遞到各工業(yè)部門核心變量PPI，即沖擊是否具有第二輪效應(yīng)。脈沖響應(yīng)函數(shù)是分析動(dòng)態(tài)系統(tǒng)的重要工具之一，VAR模型的動(dòng)態(tài)分析主要借助正交化脈沖響應(yīng)函數(shù)實(shí)現(xiàn)；而本文卻運(yùn)用了Pesaran和Shin(1998)提出的廣義脈沖響應(yīng)函數(shù)法(GIRF)。與Cholesky分解相比，GIRF的分析結(jié)果并不依賴于模型中變量的排序，可以保證工業(yè)部門和變量的排序不會(huì)影響脈沖響應(yīng)結(jié)果，從而提高估計(jì)結(jié)果的可靠性和穩(wěn)定性。圖1至圖7是外部沖擊下的各部門產(chǎn)出、PPI和核心PPI的脈沖反應(yīng)結(jié)果。

(二)外部資源價(jià)格沖擊對(duì)工業(yè)部門通脹的影響。

1.第一輪效應(yīng)檢驗(yàn)。一般而言，將能源、食品或原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致的通貨膨脹定義為第一輪通貨膨脹效應(yīng)。作為初級(jí)產(chǎn)品，原油和原材料所涉及的下游產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，諸多部門都會(huì)受到其不同程度的影響。各部門PPI受到外部資源價(jià)格沖擊的脈沖響應(yīng)，可以為判斷外部沖擊的第一輪通貨膨脹效應(yīng)大小提供依據(jù)。如圖1所示，一單位正的國(guó)際石油價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)差沖擊對(duì)石油開采和石油加工部門的PPI影響較大。石油和天然氣開采業(yè)部門PPI在滯后1期上升5.6%，第2期上升到8.9%的極值，而后影響逐步降低，到第6期時(shí)影響消失。而受到同樣程度的沖擊，石油加工業(yè)部門PPI變化率滯后1期上升2.0%，第2期上升到3.3%，隨后逐步下降。目前，由于我國(guó)一半以上的原油依靠進(jìn)口，當(dāng)國(guó)際油價(jià)上漲時(shí)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的原油價(jià)格在市場(chǎng)調(diào)節(jié)下將會(huì)與國(guó)外接軌，而調(diào)整期一般在1期左右。當(dāng)市場(chǎng)調(diào)節(jié)完成時(shí)，國(guó)內(nèi)油價(jià)與國(guó)際油價(jià)接軌，推動(dòng)石油開采業(yè)PPI快速上漲。而對(duì)石油加工業(yè)而言，作為其主要原材料的國(guó)際原油的價(jià)格上漲使得這個(gè)部門生產(chǎn)成本上升和利潤(rùn)空間縮小，煉油企業(yè)會(huì)提升產(chǎn)品出廠價(jià)格。然而，由于我國(guó)現(xiàn)行的成品油定價(jià)調(diào)整機(jī)制是國(guó)家發(fā)改委根據(jù)新加坡、紐約和鹿特丹三地的國(guó)際油價(jià)以22個(gè)工作日為周期進(jìn)行評(píng)估，當(dāng)三地成品油加權(quán)平均價(jià)格變動(dòng)幅度超過4%時(shí)，則調(diào)整國(guó)內(nèi)成品油的價(jià)格并向社會(huì)發(fā)布相關(guān)價(jià)格信息。因此，我國(guó)的成品油價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)呈現(xiàn)粘性，價(jià)格增長(zhǎng)速度比原油價(jià)格也更慢，石油加工部門PPI上漲幅度比石油開采部門小很多。

圖1　石化煤炭部門PPI對(duì)國(guó)際油價(jià)的脈沖反應(yīng)

在一單位的原油價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)差正向沖擊下，化學(xué)原料及制品制造業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)以及塑料制品業(yè)的PPI最高值分別升至1.8%、1.1%、0.36%和0.48%。化工部門以原油及附屬加工產(chǎn)品作為原材料，國(guó)際原油價(jià)格上漲直接導(dǎo)致合成橡膠、高密度聚乙烯等化學(xué)中間產(chǎn)品成本上升，進(jìn)而推動(dòng)下游化學(xué)纖維制造業(yè)、塑料制品業(yè)等工業(yè)的價(jià)格水平上升。然而，由于原油成本占化學(xué)工業(yè)成本比重要低于石油加工業(yè)，因此其PPI的上升幅度也相對(duì)較低。

國(guó)際油價(jià)沖擊對(duì)煤炭部門也有一定影響，煤炭部門的PPI在沖擊滯后3期后上升至1.3%，隨后逐步下降。原因在于：一方面，石油價(jià)格上漲拉動(dòng)了替代品煤炭的消費(fèi)需求，從而也推動(dòng)煤價(jià)上漲；另一方面貨運(yùn)成本在煤炭部門總成本中所占比重較大，而燃油成本又是貨運(yùn)成本的重要構(gòu)成，因此油價(jià)上揚(yáng)會(huì)使煤炭運(yùn)輸成本上升而間接推動(dòng)煤炭?jī)r(jià)格上漲。

圖2　冶金部門PPI對(duì)國(guó)際原材料價(jià)格沖擊的脈沖反應(yīng)

由圖2發(fā)現(xiàn)，國(guó)際工業(yè)原材料價(jià)格沖擊對(duì)各工業(yè)部門價(jià)格的影響幅度小于國(guó)際油價(jià)的影響，且主要集中在采掘類和金屬冶煉及加工業(yè)，但影響時(shí)間更為持久。在一單位的國(guó)際工業(yè)原材料價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)差正向沖擊下，黑色金屬工業(yè)部門的PPI、有色金屬和非金屬礦采選部門的PPI變化率在滯后1期就分別上升3.1%、1.8%和0.34%，滯后2期上升幅度達(dá)3.5%、2.5%和0.62%，而后逐步下降，滯后12期后影響消失，可見沖擊影響時(shí)間比較長(zhǎng)。受國(guó)際工業(yè)原材料價(jià)格上漲沖擊后，國(guó)內(nèi)上游原材料價(jià)格的上漲推動(dòng)下游加工業(yè)成本的提高，對(duì)工業(yè)原材料有直接需求的黑色、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)和金屬制品業(yè)等部門的PPI受到了較大影響，滯后 2期后分別上升2.1%、2.7%和0.51%。

國(guó)際油價(jià)和國(guó)際工業(yè)原材料價(jià)格波動(dòng)也會(huì)對(duì)機(jī)械制造業(yè)造成一定沖擊，但影響程度不及上游的石化和冶金部門。經(jīng)過一單位的國(guó)際工業(yè)原材料價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)差沖擊后，通用設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)以及電氣機(jī)械制造業(yè)部門的PPI分別上升0.23%、0.15%、0.073%、0. 065%和0.09%，而國(guó)際石油價(jià)格沖擊的反應(yīng)分別為0.25%、0.12%、0.07%、0.45%和0.09%。比較后發(fā)現(xiàn)，兩者對(duì)機(jī)械制造業(yè)的影響較為相近。

2.第二輪效應(yīng)檢驗(yàn)。由于外部沖擊造成第一輪通脹效應(yīng)后可能導(dǎo)致公眾通貨膨脹預(yù)期上升，勞動(dòng)者要求提高工資，勞動(dòng)力成本隨之增加，因此企業(yè)迫于成本提升而進(jìn)一步提高產(chǎn)品價(jià)格；這種因石油和原材料價(jià)格上漲間接引起的通脹稱為第二輪通貨膨脹效應(yīng)。檢驗(yàn)是否存在第二輪效應(yīng)，一般考察原油和原材料價(jià)格沖擊對(duì)部門核心PPI的影響。由圖3和圖4發(fā)現(xiàn)，雖然脈沖函數(shù)的置信區(qū)間是發(fā)散的，但函數(shù)值并不發(fā)散，而且圖像的縱坐標(biāo)的刻度單位為0.0001，因此機(jī)械制造業(yè)中的若干部門核心PPI脈沖響應(yīng)并不顯著，這表明原油和工業(yè)原材料價(jià)格上漲的第二輪效應(yīng)并不大。在原油價(jià)格沖擊下，對(duì)核心PPI反應(yīng)最大的是通用設(shè)備制造業(yè)，在36期(3年)后下降0.016%。而在國(guó)際工業(yè)原材料價(jià)格沖擊下，對(duì)核心PPI反應(yīng)最大的是電氣機(jī)械制造業(yè)，在36期(3年)后下降0.16%。其他工業(yè)部門的脈沖分析有相同的發(fā)現(xiàn)，這表明雖然國(guó)際原油和原材料價(jià)格上升會(huì)引起短暫的通貨膨脹，但對(duì)各部門核心通貨膨脹的影響是溫和的，這種短期的輸入型通脹不會(huì)影響通貨膨脹的長(zhǎng)期走勢(shì)，原油和原材料價(jià)格上漲的第二輪效應(yīng)非常微弱。原因在于，我國(guó)工業(yè)部門普遍存在過度競(jìng)爭(zhēng)和產(chǎn)能過剩的問題，下游企業(yè)依靠提升產(chǎn)品價(jià)格來轉(zhuǎn)移生產(chǎn)成本壓力變得越來越難，這迫使企業(yè)只能依靠降低價(jià)格和壓縮自身利潤(rùn)空間來消化原油等原料成本的上漲，以此保住已有的市場(chǎng)份額；工業(yè)部門的生產(chǎn)率上升也化解了部分成本壓力。綜上所述，資源類大宗商品的價(jià)格上漲對(duì)工業(yè)品價(jià)格長(zhǎng)期趨勢(shì)的影響并沒有預(yù)期的那么嚴(yán)重, 這為政府選擇恰當(dāng)時(shí)機(jī)進(jìn)一步改革資源價(jià)格形成機(jī)制提供了參考。

圖3　機(jī)械制造部門核心PPI對(duì)國(guó)際油價(jià)沖擊的脈沖反應(yīng)

圖4　機(jī)械制造部門核心PPI對(duì)國(guó)際原材料價(jià)格沖擊的脈沖反應(yīng)

3.外部資源價(jià)格沖擊對(duì)各工業(yè)部門產(chǎn)出的影響。國(guó)際原油價(jià)格沖擊對(duì)各部門產(chǎn)出的影響不同，煤炭和石油等能源部門的產(chǎn)出增加，而化學(xué)工業(yè)和制造業(yè)的產(chǎn)出減少。如圖5所示，煤炭和石油加工部門產(chǎn)出先上升后下降，作為上游部門，它們具有轉(zhuǎn)移成本的能力，同時(shí)石油價(jià)格傳導(dǎo)也存在一定的時(shí)滯。另外，煤炭作為石油能源的替代品，能從原油價(jià)格上升中獲取短期利益，體現(xiàn)為產(chǎn)出的短期上升。而圖6中的各部門大多是下游部門，原油價(jià)格上漲造成成本提高，產(chǎn)出曲線左移，因此產(chǎn)出對(duì)原油價(jià)格的上漲沖擊呈現(xiàn)出負(fù)向反應(yīng)。具體而言，煤炭開采部門產(chǎn)出先升后降，滯后1期產(chǎn)出增長(zhǎng)率為1.9%，滯后2期為0.79%，此后逐步下降，至滯后5期最低降至-2.1%，隨后穩(wěn)步回升到0?？梢?，煤炭業(yè)能從原油價(jià)格上升中獲取短期收益，但較為有限。當(dāng)煤炭?jī)r(jià)格隨著原油同步上漲后，煤炭市場(chǎng)的需求也會(huì)下降，導(dǎo)致部門產(chǎn)出增長(zhǎng)率反而變?yōu)樨?fù)值。石油開采加工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)率在沖擊后小幅度上升，而后迅速恢復(fù)至平穩(wěn)狀態(tài)?；げ块T和機(jī)械制造業(yè)產(chǎn)出水平也有不同程度的下降，化學(xué)原料及化學(xué)制品、醫(yī)藥、化學(xué)纖維、橡膠制品等化工部門產(chǎn)出增長(zhǎng)率最大降幅分別達(dá)2.3%、2.0%、2.2%、2.3%和2.7%。可見，對(duì)石油依賴程度較高的化學(xué)工業(yè)，最容易受外部沖擊的影響。

圖5　石化部門產(chǎn)出對(duì)國(guó)際油價(jià)沖擊的脈沖反應(yīng)

國(guó)際工業(yè)原材料價(jià)格沖擊對(duì)能源和金屬礦采選類部門的產(chǎn)出具有正面影響，其中黑色、有色金屬礦采選業(yè)在滯后2期后產(chǎn)出增長(zhǎng)率分別上升3.3%和2.4%。除部分與原材料不相關(guān)的部門如服裝制造業(yè)、皮革制品業(yè)和紡織業(yè)以及醫(yī)藥制造業(yè)等反應(yīng)不顯著外，其余中下游部門的產(chǎn)出對(duì)國(guó)際工業(yè)原材料價(jià)格沖擊均具有負(fù)向反應(yīng)。機(jī)械制造部門產(chǎn)出對(duì)外部沖擊反應(yīng)迅速，滯后1期就達(dá)到最大降幅。在國(guó)際原油價(jià)格上漲沖擊下，通用設(shè)備制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)在滯后1期產(chǎn)出增長(zhǎng)率分別下降2.5%、2.0%和0.40%(見圖6)。相對(duì)而言，通信設(shè)備制造業(yè)的反應(yīng)不顯著，下降了1.7%。受國(guó)際工業(yè)原材料價(jià)格上漲沖擊，這四個(gè)部門產(chǎn)出增長(zhǎng)率分別下降了2.3%、0.74%、4.1%和0.76%。國(guó)際工業(yè)原材料對(duì)機(jī)械制造部門的價(jià)格輸入影響要強(qiáng)于國(guó)際油價(jià)的影響，這與機(jī)械制造部門是工業(yè)原材料的直接下游產(chǎn)業(yè)相關(guān)。兩者的沖擊均使機(jī)械制造部門的產(chǎn)出下降，這時(shí)因?yàn)椋簷C(jī)械制造部門處在產(chǎn)業(yè)鏈下游，在產(chǎn)能過剩和競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，企業(yè)無法僅僅依靠提高產(chǎn)品價(jià)格來轉(zhuǎn)移生產(chǎn)成本壓力，還需要通過減少產(chǎn)出來對(duì)應(yīng)外部沖擊。

圖6　機(jī)械制造部門產(chǎn)出對(duì)國(guó)際油價(jià)沖擊的脈沖反應(yīng)

圖7　機(jī)械制造部門產(chǎn)出對(duì)國(guó)際原材料價(jià)格沖擊的脈沖反應(yīng)

四、外部資源價(jià)格沖擊的主要傳導(dǎo)路徑

前文的廣義脈沖響應(yīng)分析描繪了外生變量的一單位標(biāo)準(zhǔn)差擾動(dòng)對(duì)整個(gè)GVAR系統(tǒng)各部門的影響，這是一種絕對(duì)效果的考察。然而，為了分析每個(gè)沖擊對(duì)各部門內(nèi)生變量變化的貢獻(xiàn)度，以此評(píng)價(jià)不同沖擊的相對(duì)重要性，從而厘清工業(yè)部門的內(nèi)生通脹關(guān)聯(lián)和通貨膨脹的傳導(dǎo)渠道，我們還需要借助廣義預(yù)測(cè)方差分解方法(GFEVDs)。本文運(yùn)用GVAR模型對(duì)各工業(yè)部門PPI進(jìn)行一個(gè)單位標(biāo)準(zhǔn)差模擬沖擊，然后用廣義預(yù)測(cè)方差分解展示國(guó)際油價(jià)和國(guó)際工業(yè)原材料價(jià)格沖擊對(duì)各部門PPI的貢獻(xiàn)度(部分計(jì)算結(jié)果見表3)，進(jìn)而厘清外部?jī)r(jià)格沖擊影響工業(yè)部門的傳導(dǎo)途徑。

表3　國(guó)際油價(jià)、國(guó)際原材料價(jià)格沖擊對(duì)各部門PPI貢獻(xiàn)率*前面我們提到國(guó)際油價(jià)和工業(yè)原材料價(jià)格沖擊對(duì)食品和紡織等部門影響不大或不顯著；同樣，在方差分解中，國(guó)際油價(jià)和國(guó)際工業(yè)原材料價(jià)格沖擊對(duì)這些部門的貢獻(xiàn)率也不明顯，因此這里就不列出。

由表3可見，國(guó)際油價(jià)和國(guó)際工業(yè)原材料價(jià)格沖擊對(duì)各部門PPI的貢獻(xiàn)度不盡相同，兩類沖擊對(duì)石化和冶金部門價(jià)格波動(dòng)的貢獻(xiàn)率較高。國(guó)際油價(jià)對(duì)石油開采業(yè)PPI第1期的貢獻(xiàn)率高達(dá)52.7%，對(duì)石油開采和化學(xué)原料及制品業(yè)PPI的貢獻(xiàn)率也分別達(dá)到30.3%和27.5%。而國(guó)際工業(yè)原材料價(jià)格沖擊則對(duì)金屬類開采和冶煉業(yè)的貢獻(xiàn)率較高且較為穩(wěn)定，36期后對(duì)黑色、有色金屬開采和冶煉業(yè)的貢獻(xiàn)率均大于15%。而在機(jī)械制造業(yè)，國(guó)際工業(yè)原材料價(jià)格沖擊除了對(duì)電氣機(jī)械及器材制造業(yè)的貢獻(xiàn)率較高外，對(duì)其余行業(yè)的貢獻(xiàn)率均小于10%。機(jī)械制造業(yè)受外部沖擊的影響明顯要小于石化和冶金部門。

根據(jù)外部資源價(jià)格沖擊對(duì)各部門PPI預(yù)測(cè)方差貢獻(xiàn)的排序，我們可以發(fā)現(xiàn)沖擊的傳導(dǎo)路徑。國(guó)際油價(jià)沖擊對(duì)石油開采(07)、石油加工(25)、化學(xué)原料及制品業(yè)(26)、化學(xué)纖維業(yè)(28)、塑料制品業(yè)(30)、通用設(shè)備制造業(yè)(35)和專用設(shè)備制造業(yè)(36)的PPI的貢獻(xiàn)率呈下降趨勢(shì)，第1期分別為52.7%、30.3%、27.5%、14.5%、11.5%、6.0%和1.5%，第36期分別為22.3%、15.9%、15.8%、13.9%、8.6%、5.0%和5.3%。國(guó)際油價(jià)沖擊對(duì)各部門PPI的貢獻(xiàn)率按大小排序，形成國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的傳導(dǎo)路徑：首先影響石油開采、石油加工和化學(xué)工業(yè)等上游部門，然后再隨價(jià)值鏈轉(zhuǎn)移到下游的制造業(yè)等部門。上游這些部門對(duì)原油有較強(qiáng)的依賴性和較高的直接消耗，致使其價(jià)格和產(chǎn)出隨國(guó)際油價(jià)的變化而波動(dòng)較大；而在下游部門，由于原油和原材料所占成本比重不斷下降，再加上不靈活的成品油定價(jià)機(jī)制和過度競(jìng)爭(zhēng)的制造業(yè)市場(chǎng)環(huán)境，下游產(chǎn)品的價(jià)格上漲速度明顯低于上游，其產(chǎn)出的波動(dòng)幅度也低于上游。

國(guó)際工業(yè)原材料價(jià)格沖擊對(duì)金屬采選業(yè)(08、09)、金屬冶煉業(yè) (32、33)、金屬制品業(yè)(34)、通用設(shè)備制造業(yè)(35)和專用設(shè)備制造業(yè)(36)等部門PPI的貢獻(xiàn)率亦呈下降趨勢(shì)，第1期分別為49.6%、48.2%、14.3%、4.6%和1.0%，第36期分別為50.7%、37.9%、11.5%、10.6%和8.7%；這表明國(guó)際工業(yè)原材料價(jià)格波動(dòng)的傳導(dǎo)路徑為：先影響上游的金屬開采、冶煉及壓延加工業(yè)，然后再傳導(dǎo)到下游的機(jī)械制造、化學(xué)工業(yè)等部門。很多工業(yè)原材料產(chǎn)品尤其是礦物產(chǎn)品的投資周期很長(zhǎng)，在短期內(nèi)廠商對(duì)其需求剛性較強(qiáng)，再加上我國(guó)工業(yè)原材料具有較大的對(duì)外貿(mào)易依存度，國(guó)際工業(yè)原材料的價(jià)格波動(dòng)很快就由上游傳導(dǎo)至下游，且最終影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，使得機(jī)械工業(yè)(裝備制造業(yè))、汽車和船舶(交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè))和電氣機(jī)械制造業(yè)的價(jià)格上漲而產(chǎn)出下降?？傊?，外部原油價(jià)格和工業(yè)原材料的價(jià)格沖擊對(duì)我國(guó)工業(yè)部門PPI的影響有兩條傳導(dǎo)路徑，且在各自路徑中沖擊影響的減弱速度不同。

五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

通過以上兩種不同的部門關(guān)聯(lián)權(quán)重對(duì)模型進(jìn)行重新構(gòu)建后，對(duì)各個(gè)模型進(jìn)行協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)使用2002年基本流量表時(shí)，除了有色金屬礦采選業(yè)、石油加工業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)等3個(gè)部門的模型變量無協(xié)整關(guān)系外，其他部門均有協(xié)整關(guān)系；而使用2007年完全消耗系數(shù)表時(shí)，有4個(gè)部門無協(xié)整關(guān)系，分別是非金屬礦物制品業(yè)、黑色金屬冶煉及加工業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)和專用設(shè)備制造業(yè)。對(duì)各部門的外部變量進(jìn)行弱外生性檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)兩種新權(quán)重構(gòu)造的模型均只有少數(shù)變量不符合弱外生性假設(shè)。廣義脈沖響應(yīng)和廣義預(yù)測(cè)方差分解的結(jié)果略有差異，但基本結(jié)論不變，即原油價(jià)格沖擊的影響主要集中在能源、化工和基礎(chǔ)原材料部門，國(guó)際工業(yè)原材料價(jià)格沖擊的影響集中于冶金和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)上，這兩類的外部?jī)r(jià)格沖擊均無第二輪通脹效應(yīng)。這表明本文的分析結(jié)論具有穩(wěn)健性。

六、結(jié)論與政策建議

本文構(gòu)造了一個(gè)包含33個(gè)工業(yè)部門的GVAR模型，借助廣義脈沖響應(yīng)和廣義預(yù)測(cè)方差分解的方法，研究國(guó)際資源價(jià)格沖擊對(duì)我國(guó)各工業(yè)部門價(jià)格和產(chǎn)出的影響及其傳導(dǎo)路徑，主要發(fā)現(xiàn)：(1)國(guó)際原油價(jià)格和國(guó)際工業(yè)原材料價(jià)格沖擊對(duì)我國(guó)工業(yè)部門的影響有兩條沿著產(chǎn)業(yè)鏈的單向傳導(dǎo)路徑，且價(jià)格沖擊影響逐步減弱。原油價(jià)格沖擊的影響集中在能源、化工和基礎(chǔ)原材料部門，國(guó)際工業(yè)原材料價(jià)格沖擊的影響集中于冶金和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)。由于GVAR模型為對(duì)稱模型，因此同等程度的資源價(jià)格下跌沖擊與價(jià)格上漲沖擊的影響具有同樣的效果。(2)外部資源價(jià)格沖擊對(duì)各部門核心PPI均無顯著影響。雖然國(guó)際原油和工業(yè)原材料價(jià)格上升會(huì)引起短暫的部門通貨膨脹，但對(duì)各部門核心PPI的影響較為溫和，這種短期的輸入型通脹不會(huì)影響各工業(yè)部門價(jià)格的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，即不存在第二輪通貨膨脹效應(yīng)。2014年以來，以國(guó)際原油為代表的大宗商品價(jià)格持續(xù)走低，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)PPI連續(xù)34個(gè)月為負(fù)，從而帶來輸入性通縮的隱憂；但是我們發(fā)現(xiàn)CPI全年仍然保持在2%左右，特別是以非食品價(jià)格衡量的核心CPI在2014年12月仍然上漲1.5%。這表明盡管PPI受到國(guó)際油價(jià)和鐵礦石等大宗商品價(jià)格連續(xù)下跌的影響，但是這種外部沖擊并沒有產(chǎn)生第二輪效應(yīng)。(3)兩種外部沖擊存在一種特定的價(jià)格傳導(dǎo)路徑。國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的傳導(dǎo)路徑為：首先影響石油開采、石油加工和化學(xué)工業(yè)等上游部門，然后再隨價(jià)值鏈轉(zhuǎn)移到下游的制造業(yè)等部門。國(guó)際工業(yè)原材料價(jià)格波動(dòng)的傳導(dǎo)路徑為：先影響上游的金屬開采、冶煉及壓延加工業(yè)，然后再傳導(dǎo)到下游的機(jī)械制造、化學(xué)工業(yè)等部門。采用反映經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化的2002年需求關(guān)聯(lián)權(quán)重以及供給關(guān)聯(lián)權(quán)重重新檢驗(yàn)后，上述結(jié)論仍然穩(wěn)健。基于以上結(jié)論，本文提出防范外部資源價(jià)格沖擊風(fēng)險(xiǎn)的政策建議如下：

目前，我國(guó)正處在由資源大國(guó)向資源強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。在金融資本的推波助瀾下，大宗商品價(jià)格暴漲暴跌作為國(guó)際期貨市場(chǎng)的新現(xiàn)象，應(yīng)當(dāng)引起我國(guó)政府的高度重視。對(duì)資源依賴型的化工等工業(yè)部門，雖然外部沖擊在沿著產(chǎn)業(yè)鏈向下傳導(dǎo)的過程中影響力逐漸減弱，但在對(duì)原油和工業(yè)原材料需求居高不下的情況下，有關(guān)部門應(yīng)高度關(guān)注這類工業(yè)行業(yè)所受影響，謹(jǐn)防輸入型通貨膨脹所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。上游部門受外部沖擊影響相對(duì)較大，為了降低外部沖擊的影響，可行的途徑是降低對(duì)石油和工業(yè)原材料的依賴程度，提高能源和原材料的利用率，從而減少對(duì)石油和工業(yè)原材料的消耗。而對(duì)下游部門，則要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，淘汰落后產(chǎn)能，促進(jìn)企業(yè)并購(gòu)與重組。

掌握大宗商品定價(jià)權(quán)是國(guó)際資源市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的核心。從商品期貨市場(chǎng)來看，對(duì)目前占主導(dǎo)地位的能源衍生品，我國(guó)尚未完善相關(guān)產(chǎn)品種類，而且在能源金融產(chǎn)品運(yùn)作方面的經(jīng)驗(yàn)也極度匱乏。因此，政府加快發(fā)展商品期貨市場(chǎng)，進(jìn)行能源金融創(chuàng)新，提高價(jià)格承受能力，逐步參與國(guó)際市場(chǎng)定價(jià)，已刻不容緩。我國(guó)要想獲得國(guó)際原油定價(jià)的參與權(quán)，必須利用好原油期貨這一國(guó)際原油主要定價(jià)工具。在加快推出原油期貨的基礎(chǔ)上，政府逐步增加電力和煤炭等能源類期貨合約，豐富能源衍生品的交易種類，實(shí)現(xiàn)與國(guó)際接軌，并結(jié)合實(shí)際國(guó)情，借鑒國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)推出與產(chǎn)品配套的相關(guān)衍生服務(wù)。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，應(yīng)有選擇地發(fā)展資源消耗少、環(huán)境損害低的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，降低資源依賴度，改變粗放型發(fā)展模式，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)。在原有融資來源(自籌資金與銀行貸款)基礎(chǔ)上拓寬融資渠道，比如逐步引入風(fēng)險(xiǎn)投資、私募基金和能源信托等非銀行金融資本。在引導(dǎo)投資的同時(shí)，政府部門還應(yīng)將其與國(guó)內(nèi)資源市場(chǎng)改革有效結(jié)合起來，逐步打破壟斷和引入競(jìng)爭(zhēng)以完善資源市場(chǎng)建設(shè)。對(duì)市場(chǎng)中可能存在的企業(yè)串謀問題，政府應(yīng)堅(jiān)持資源價(jià)格形成機(jī)制的市場(chǎng)化方向，實(shí)現(xiàn)能源的完全成本核算，探索國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)有效接軌方式，以內(nèi)部改革帶動(dòng)資源產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展。

*華僑大學(xué)中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)資助項(xiàng)目；華僑大學(xué)哲學(xué)社會(huì)科學(xué)青年學(xué)者成長(zhǎng)工程團(tuán)隊(duì)項(xiàng)目(13SKGC-QT04)

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Endogenous Linkage between Shocks of External Resources

Prices and Inflation in China’s Industry Sectors

Su Zhifang1,2, Qu Shenning2, Chen Changnan1

(1.SchoolofEconomicsandFinance,HuaqiaoUniversity,Quanzhou362021,China;

2.InstituteofEconomicsofCASS,ChineseAcademyofSocialSciences,Beijing100836,China)

Key words:resources price;external shock;GVAR model;transmission path

(責(zé)任編輯許柏)