王虹懿

（550009 上海欣揚投資控股集團貴州分公司 上海）

公司債券持有人利益法律保護研究

王虹懿

（550009 上海欣揚投資控股集團貴州分公司 上海）

債券是一種籌措資金的方式。在我國長久以來的融資方式都是利用我國的商業(yè)銀行，證券市場在融資渠道中占的比例還是很低的。隨著我國市場經濟的不斷變革，對于金融市場的改革也逐漸的深入，并使得債券市場得到了進一步的發(fā)展，各方面都有了很大的提升。債券持有人也是債權人的一種，但是由于契約的不夠完善、信息的不相稱、有限責任制公司的內部特征，全面的削弱債券持有人的地位。通過對債券持有人的利益保護法律立法來維護持有人的利益是十分重要的，這也是保證我國社會穩(wěn)定發(fā)展的關鍵因素。據此，本文從我國債券市場的現狀及問題進行闡述，并對于債券持有人的法律立法提出意見和建議。

公司債券持有人；利益保護；法律立法；

0引言

近年來，各大公司的最高層利用權力侵害債券持有人的利益的事件越發(fā)的頻繁，導致國外的研究人員都致力于對債券持有人的保護法律立法進行研究，我國對此問題的研究相比國外晚了20余年，鑒于是初步的探討，在此方面的研究依舊不夠成熟，需要進一步的加強、完善。由于債券市場這幾年的快速發(fā)展，國家對此的重視也逐步的提高。從對于國外有經驗國家的借鑒來說，保護債券持有人的利益無疑已經成為了債券市場發(fā)展的基礎。而我國經由初步探索在2005年之后發(fā)布的法律立法及相關規(guī)定，取得了巨大的進步，推動了我國債券市場的發(fā)展。

1債券持有人利益法律保護制度的開始產生

1.1債券持權人利益保護制度的產生

一個公司的立法觀念與一個國家對于經濟的發(fā)展是息息相關的，在古典資本主義國家，有政府對經濟不能進行干預；在羅斯福新政中，要求政府對經濟進行直接的或者間接的干預；而后在凱恩斯的思想中轉變成了對經濟適度的干預政策；就如當今的宏觀調控一樣，能夠間接的達到保護第三方的目的，也就是公司的債券持有人?，F代化經濟的高速發(fā)展，融資方式的多種多樣，使得債券市場的發(fā)展越來越可觀，由此對債券持有人的保護也受到了社會公眾的關注，也成為了國家立法的重點關注。

隨著上個世紀八十年代公司高層股東濫用權力的事件的增多，各國對此的立法也對應相關公司做出了修正，將對債券持有人的保護加入到了立法的修訂中，不斷的加強對公司高層及內部管理的監(jiān)督，不斷的完善對持有人的保護制度。

1.2債券持有人法律保護的基礎

各方對此的研究學者從對于公司的法律以及債券的有效合同開始，對債券持有人的利益進行立法。從立法的觀念出發(fā)，可以分成公司高層對于債券持有人的義務和合同中對于債券持有人的利益保護。

依據經濟學的投資理論而言，公司的董事會應該對債券持有人承擔信用。當兩者發(fā)生沖突時，要用最優(yōu)的原則去解決兩者之間的矛盾。必須在不損害持有人利益的基礎上，去追求公司高層及各股東的利益最大化。從合同法出發(fā)，將債券持有人的利益保護限定在合同中。相關學者認為，對于債券持有人的利益保護，可以從合同的解釋中達到保護的作用；這樣在債券持有人的利益遭到損害時，司法部門可以利用解釋發(fā)揮更大的作用，用此來保護債券持有人的目標。

2對于債券持有人利益法律立法的意見與建議

2.1利用立法提高債券人的自我保護能力

由于我國目前債券市場上債券持有人的保護能力較低，利用立法來提高債券持有人的自我保護能力是十分必要的。鑒于債券投資人對于債券市場的不夠了解，自我的保護意識不強；另一方面，利用司法保護自己的成本很高。現在我國利用宏觀調控對經濟進行干預，而在債券市場過多的干預會影響債券市場的發(fā)展，甚至會侵害到債券持有人的利益。就比如在歐美等國，債券持有人通過自我保護意識的提高，來實現對自身利益的保護，當然這也是司法程序效率提升產生的效果。因此，在我國，應該制定相應的法律條款、規(guī)章制度，明確債券持有人的自我保護途徑，提高效率的同時，減少干預。

2.2在法律條款中明確債券發(fā)行款項

我國的條款中，大多數都是陳述性的，沒有實際明確的限制。對于發(fā)行債券人的限制、對發(fā)行人所有權方面的限制，導致對于發(fā)行人沒有實際意義的約束。針對于我國債券市場的發(fā)展現狀，對于債券持有者的法律條款不夠完善的背景下，需要通過法律法規(guī)、明確的規(guī)章制度對債券的發(fā)行、發(fā)行人進行明確的立法規(guī)定，明確規(guī)定發(fā)行公司及發(fā)行人的責任、義務，使得發(fā)行的業(yè)務更加規(guī)范化［2］；從另一方面保護債券持有人的利益。

2.3對于不同種類的債券產品進行統(tǒng)一持有人的利益保護

由于各種原因，我國債券市場形成了多方面的管理機制，對于債券持有人的利益保護的要求和標準也不同，這也使得我國債券市場對于債券持有人的利益保護無法形成一個完整的管理系統(tǒng)。即使是不同的債券產品，但是相關的法律特點是相同的，這就要求，針對我國不同的債券管理部門，應該通過相互之間的協(xié)調，統(tǒng)一出臺對于債券持有人的保護制度［3］。用此對于不同的債券產品，提高債券持有者對于債券市場的積極性，讓我國債券市場的發(fā)展空間不斷的擴大。

2.4對債券公司進行立法評估等級

對于債券公司的信用問題進行評等級的相關法律體系，在我國的出臺是較晚的，對于這些公司的管理也不夠嚴格。因此，我國迫切需要對于債券公司進行評定等級，利用等級加強對于債券公司的管理、監(jiān)督，并且賦予債券持有人對于債券公司評定等級的資格。

3結語

由于我國債券市場的起步、發(fā)展相對較晚，在各方面的法律政策也不夠嚴明，很不利于我國債券市場的發(fā)展。近些年來，債券市場不斷地高速發(fā)展，也將這些問題暴露了出來。由于是相關法律管理體制的不健全，導致對債券市場的發(fā)展產生了諸多不利的影響。債券持有人的利益保護是債券市場整體建設中非常重要的一個支點。在債券市場中，一套健全的債券持有人的利益保護立法，不僅能夠維護債券持有人的利益、還能夠促進我國社會的和諧發(fā)展、調動公眾對于債券投資的積極性、推動我國債券市場的穩(wěn)步發(fā)展的進程、促進我國這一市場的健康發(fā)展。因此，加快完善這一體系對于我國債券市場而言是十分緊迫的任務。

［1］安義寬.論完善企業(yè)債券市場的信息披露制度［J］.宏觀經濟管理，2016，（07）：34-36.

［2］吳晶.公司債券持有人利益保護法律問題研究［D］.廈門大學碩士論文，2015，9：15-17.

［3］李園園.公司債券持有人利益保護之法律問題研究——以負債代理成本為視角［D］.中國政法大學博士學位論文，2015，5：64-65.

王虹懿（1990～），女（漢族），貴州省赤水市人，大學本科，2009-2013年貴州大學主修公共事業(yè)管理專業(yè)，目前研修法律碩士，現主要從事投融資項目管理。