張惠清

格子襯衫，金絲眼鏡，講著一口略帶上?？谝舻钠胀ㄔ?，中國(guó)投資協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)，中國(guó)投資協(xié)會(huì)股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會(huì)（以下稱“創(chuàng)投委”）常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)沈志群言行舉止中透露出一股學(xué)者風(fēng)范，儒雅而自信。

沈志群是上海人，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)系畢業(yè)。先后任中國(guó)建筑科學(xué)研究院、國(guó)家建委政策研究室干部；國(guó)家建設(shè)部經(jīng)濟(jì)研究所研究室副主任；國(guó)家計(jì)委投資研究所綜合室主任、副所長(zhǎng)；《中國(guó)投資》雜志社副主編；中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院投資系碩士生導(dǎo)師；國(guó)家計(jì)委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院科研部主任、院長(zhǎng)助理等職位。至今一直從事中國(guó)投資研究方面的工作。近三十年來的風(fēng)風(fēng)雨雨，他親歷并見證了中國(guó)投資行業(yè)發(fā)展和改革的巨變，感觸頗多。

“過去，中國(guó)講投資主要是指固定資產(chǎn)投資，比如建一個(gè)工廠、碼頭，港口等等，現(xiàn)在我們講的股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資等金融意義上的投資在80年代幾乎沒有。當(dāng)時(shí)的中國(guó)投資資金嚴(yán)重不足，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)是九十年代初期起步，主要吸納大量的海外資金。三十年之后的今天，我們已經(jīng)成為資本輸出國(guó)，有幾次我?guī)ьI(lǐng)投資考察團(tuán)到歐洲，他們都非常感興趣，跟我們推薦投資項(xiàng)目，吸引中國(guó)投資者去投資。這也證明中國(guó)改革開放以來，我們的經(jīng)濟(jì)實(shí)力確實(shí)發(fā)生了翻天覆地的變化?！?/p>

沈志群認(rèn)為，在這樣的時(shí)代背景下，中國(guó)新常態(tài)下投資依然是重要?jiǎng)恿Γ顿Y主體必須多元，投資體制必須改革，投資方式必須轉(zhuǎn)換，特別是在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”新高潮下，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入新的發(fā)展時(shí)期，開始書寫新的歷史篇章。

他敏銳地發(fā)現(xiàn)，在創(chuàng)業(yè)投資的黃金時(shí)代缺的不是資金，而是人才。

“我們?nèi)瞬排囵B(yǎng)目標(biāo)之一是致力于將成功的企業(yè)家培養(yǎng)成為優(yōu)秀的天使投資人。眾創(chuàng)時(shí)代，將呼喚更多的天使出現(xiàn)?！?/p>

用資本釋放“眾創(chuàng)時(shí)代”巨大能量

《中華兒女》：請(qǐng)您為我們解讀一下創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)。

沈志群：黨中央國(guó)務(wù)院把新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要?jiǎng)恿南Ｍ凇按蟊妱?chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”。但離開資本的支持，“雙創(chuàng)”發(fā)展將會(huì)缺乏重要的基礎(chǔ)。因此，為更好地落實(shí)政策目標(biāo)，適應(yīng)時(shí)代發(fā)展，創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新和創(chuàng)投三者應(yīng)緊密聯(lián)系，開創(chuàng)“三創(chuàng)融合”的新時(shí)代，用資本釋放“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”巨大能量，打造創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)金融服務(wù)體系。

創(chuàng)投作為支持“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的重要資本力量，在中國(guó)的發(fā)展將面臨著巨大的機(jī)遇。

首先，“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”創(chuàng)造了巨大的投資需求。目前，全國(guó)每天注冊(cè)的企業(yè)達(dá)到近兩萬家。大量的人才進(jìn)入創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域，形成一個(gè)對(duì)投資需求的巨大市場(chǎng)，從而為創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展提供了重要基礎(chǔ)。

其次，黨中央、國(guó)務(wù)院為創(chuàng)業(yè)投資創(chuàng)造了一個(gè)良好的政策環(huán)境。今年以來，中央陸續(xù)下發(fā)了促進(jìn)和扶持創(chuàng)業(yè)投資的文件，提出了擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模，建立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)機(jī)制、完善創(chuàng)投稅收等優(yōu)惠政策，拓寬創(chuàng)業(yè)投資資金供給渠道和退出渠道、發(fā)展國(guó)有資本創(chuàng)業(yè)投資基金、實(shí)施創(chuàng)業(yè)投資“引進(jìn)來”與“走出去”等方面的一系列舉措。

再次，中國(guó)的民間資本，社會(huì)資金潛力巨大，只要通過適當(dāng)引導(dǎo)，便可發(fā)揮重要作用。中國(guó)缺的是兩種資金，一是長(zhǎng)期性投資，比如做一些重大的基礎(chǔ)設(shè)施。一是風(fēng)險(xiǎn)性投資，用于支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。將大量的社會(huì)資金、民間資本，引導(dǎo)到創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)，也是發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的基礎(chǔ)。這種引導(dǎo)途徑有很多，比如現(xiàn)在的天使投資人、股權(quán)眾籌等。

最后，自2005年國(guó)家十部委聯(lián)合發(fā)布《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》至今，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)本身也已經(jīng)歷了近十年的快速發(fā)展?，F(xiàn)在八千多家活躍的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，大概掌管了三萬多億的資金，也涌現(xiàn)了一批優(yōu)秀的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。過去中國(guó)的創(chuàng)投的起步主要依靠吸納海外資金，現(xiàn)在本土資金已逐漸發(fā)展成為主流基金。

《中華兒女》：在這個(gè)新的歷史時(shí)期下，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)出什么樣的特點(diǎn)？

沈志群：一是相較于過去主要投資一些已經(jīng)比較成熟的，IPO前期的項(xiàng)目，如今的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)更加偏向于引導(dǎo)其支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、中小微企業(yè)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，更多地關(guān)注早期的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目。二是引導(dǎo)行業(yè)回歸價(jià)值投資本源。創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)，通俗說來，就是發(fā)現(xiàn)價(jià)值、創(chuàng)造價(jià)值、提升價(jià)值、實(shí)現(xiàn)價(jià)值，是一個(gè)價(jià)值投資的過程。過去往往是價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，而不是關(guān)注企業(yè)發(fā)展的潛在價(jià)值。

相對(duì)于以往，如今創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)需要注重的不是投資數(shù)量問題，更多的是投資質(zhì)量問題。包括有沒有投到更好的創(chuàng)新項(xiàng)目，支持新型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，提高中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，就像李克強(qiáng)總理說的，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持中高速增長(zhǎng)向中高端水平邁進(jìn)。另外還要重視投資效益，為被投企業(yè)和投資人帶來更好的回報(bào)。

與此同時(shí)，除了原有的公司制、合伙人制的創(chuàng)業(yè)投資公司以外，天使投資人、股權(quán)眾籌等多種投資方式都日益發(fā)展。未來在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”政策的呼喚下，社會(huì)不僅需要大量創(chuàng)業(yè)人才，同時(shí)也需要大量創(chuàng)業(yè)投資人才。

“蛻變”天使是機(jī)遇，也是趨勢(shì)

《中華兒女》：眾創(chuàng)時(shí)代下，天使投資人會(huì)有怎樣的發(fā)展？

沈志群：2014年被稱為為中國(guó)天使投資元年，整體投資活躍度和規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)增長(zhǎng)。由于投資階段加速前移，初創(chuàng)期企業(yè)備受矚目，天使投資人隊(duì)伍隨之逐漸壯大。

今年3月，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于發(fā)展眾創(chuàng)空間推進(jìn)大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的指導(dǎo)意見》，明確提出到2020年，形成一批有效滿足大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)需求、具有較強(qiáng)專業(yè)化服務(wù)能力的“眾創(chuàng)空間”等新型創(chuàng)業(yè)服務(wù)平臺(tái)，培育一批天使投資人和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，投融資渠道更加暢通。這也是國(guó)家首次將天使投資人寫入政策。在不久的將來，傳統(tǒng)企業(yè)家轉(zhuǎn)型為天使投資人是機(jī)遇，也是趨勢(shì)。

《中華兒女》：在您看來，什么樣的人適合做“天使”？如何成為合格的天使投資人？

沈志群：天使投資人大多是樂于助人，勇于冒險(xiǎn)，富有激情的創(chuàng)業(yè)成功者。他們依然喜歡創(chuàng)業(yè)，但是時(shí)代，心力以及其他客觀原因無法讓自己再上前線繼續(xù)創(chuàng)業(yè)，但是其過去多年的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)與沉淀卻又可以給很多初創(chuàng)者帶來幫助，這類人是最適合做天使投資人的。一來他們創(chuàng)過業(yè)，能夠理解創(chuàng)業(yè)者的心境，也能給出不少真正比較務(wù)實(shí)的建設(shè)性意見，二來他們多數(shù)都是自有閑散資金，很多投資除了商業(yè)上的回報(bào)以外，還有一些情懷、激情在里面。比如徐小平、雷軍、錢永強(qiáng)等等，他們?cè)谑聵I(yè)和心境上都到達(dá)了一定的境界，愿意擔(dān)負(fù)社會(huì)責(zé)任，擁有幫助別人的熱情。這是促使他們蛻變?yōu)椤疤焓埂钡闹匾颉?/p>

天使投資人為市場(chǎng)帶來豐富的資金。他們的命運(yùn)與創(chuàng)業(yè)者緊密聯(lián)系在一起。作為個(gè)人投資主體，天使投資有其自身的特點(diǎn)。他們會(huì)選擇投資早期規(guī)模不太大，投資量相對(duì)較小的初期創(chuàng)業(yè)者；此外，天使投資市場(chǎng)化程度很高，其風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，承受完全由個(gè)體來承擔(dān)。他們清楚企業(yè)發(fā)展的歷程，不但能為初期創(chuàng)業(yè)者帶來啟動(dòng)資金，而且能夠提供很多創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和資源，提高創(chuàng)業(yè)者的成功率。

《中華兒女》：您是推動(dòng)創(chuàng)投委創(chuàng)建的主要參與者，協(xié)會(huì)成立至今已近五年的時(shí)間，在這段時(shí)間中，協(xié)會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展發(fā)揮怎樣的促進(jìn)作用？

沈志群：8月25日，由創(chuàng)投委主辦的第四屆中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)評(píng)優(yōu)表彰頒獎(jiǎng)典禮在京舉行，評(píng)出了一批優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)投家，他們是這個(gè)行業(yè)的標(biāo)桿?？吹胶芏鄼C(jī)構(gòu)獲獎(jiǎng)，創(chuàng)投家獲獎(jiǎng)，他們很高興，我們也很有感觸。創(chuàng)投委自2010年成立以來，一直致力于為會(huì)員服務(wù)，為政府服務(wù)，為投資人和為被投企業(yè)服務(wù)。反映行業(yè)訴求，促進(jìn)行業(yè)自律，規(guī)范股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的市場(chǎng)秩序和規(guī)范行為，努力建立政府和企業(yè)之間溝通的橋梁紐帶，為全行業(yè)的發(fā)展發(fā)揮應(yīng)有的作用，真正成為我國(guó)股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之家。