齊恒|文

通過闡述全球及中國精銅的供需情況，比較上海期貨交易所與全球期貨市場的交易量與實際需求量的關(guān)系以及國內(nèi)銅行業(yè)在GDP中所占的比重，指出了在當前的市場形勢下，銅貿(mào)易商雖然面臨著被上下游擠占市場的困境，但可以通過互聯(lián)網(wǎng)化以及延長產(chǎn)業(yè)鏈來抓住這樣的市場機會從而使企業(yè)更具競爭力。

中國的銅需求與貿(mào)易機會

銅是有色金屬的一種，被廣泛地應(yīng)用于電氣、輕工、機械制造、建筑工業(yè)、國防工業(yè)等領(lǐng)域，在中國有色金屬材料的消費中僅次于鋁。然而中國是個消費大國，供應(yīng)并不能自給自足。正是由于有供應(yīng)與需求的缺口，中國的銅貿(mào)易有著非常大的實體需求背景。

如表1和表2所示，中國2015年的消費量為991萬噸，占全球銷量2166萬噸的百分比約為46％。而同時，中國2015年精銅產(chǎn)量為732萬噸，其中原料來自于進口銅精礦的占比是372萬噸，進口精銅是368萬噸。這說明中國銅的需求(包含精礦與精銅)接近70％需要依賴進口。這提供給貿(mào)易商巨大的進口業(yè)務(wù)量，也給國內(nèi)外的套利交易者提供了很好的交易標的。

表3所示是目前全球三個最重要的擁有銅合約的期貨交易所內(nèi)持倉量，上海期貨交易所(SHFE)在2015年底銅的總持倉約77.33萬手，約相當于193萬噸的金屬量，占中國2015年總需求的19.5％，占全球總需求的8.91％。紐約金屬交易所(COMEX)在2015年底銅的總持倉是16.56萬手，相當于93.59萬噸的金屬量，占全球總需求的4.32％。倫敦金屬交易所(LME)在2015年底銅的總持倉是28.53萬手，相當于 356.61萬噸的金屬量，占全球總需求的16.46％。

從這一個數(shù)據(jù)可以看出，期貨具有重要的套保與投機作用，上海期貨交易所在世界銅的定價上也具有重要的地位。但是持倉數(shù)據(jù)與中國、甚至全球總體的需求還有很大的差距，與LME的持倉量也有很大的差距。這說明我國的金融市場還有很長的路需要走，同時也說明了我們還有巨大的發(fā)展空間。

銅行業(yè)產(chǎn)值與GDP

2015年中國的GDP總量是67.67萬億元，銅行業(yè)(包括冶煉及壓延加工業(yè)等)主營業(yè)務(wù)收入在2015年達到25584億元，進口額是2365億元，于是計入GDP的部分是23219億元，占GDP約3.43％，按消費量計算的噸銅GDP是19.53萬元/噸，這一數(shù)據(jù)再除以銅的年均價4.1萬元，每噸銅的增值倍數(shù)就等于4.8。

將這些數(shù)據(jù)回溯至5年前，銅行業(yè)占GDP總值的比例是在逐年提高，每噸銅的增值倍數(shù)也在逐年增加。這說明我國銅產(chǎn)業(yè)鏈在這些年里，逐漸實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)的升級、延長以及優(yōu)化，這一趨勢也是符合我國“十三五”經(jīng)濟規(guī)劃的內(nèi)容。產(chǎn)業(yè)鏈整體優(yōu)化升級是現(xiàn)代經(jīng)濟體系的核心內(nèi)容。“配第-克拉克定律”表明，隨著人均收入水平的提高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨向高級化是普遍規(guī)律。這也為未來的發(fā)展指明了方向，積極提升參與國際分工水平，推進整體產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)向高端邁進。

表1 全球的供需平衡 單位：萬噸

表2 中國的供需平衡 單位：萬噸

表3 交易所銅合約 單位：手

表4 銅行業(yè)與GDP

競爭與機會

就銅貿(mào)易商而言，將面臨越來越激烈的競爭，主要兩方面，一是隨著上游冶煉廠不斷開拓下游工廠渠道，及自身產(chǎn)業(yè)鏈一體化的延伸，擠占貿(mào)易商的市場空間，對于下游工廠和用戶而言，冶煉廠具備天然的優(yōu)勢，能保證供貨和一手貨源，加上良好的資信狀況，相比一般貿(mào)易商而言更容易開拓終端消費市場；二是隨著互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)平臺日趨廣泛、成熟，信息傳遞高效化，扁平化，直至直接撮合交易，極大提高交易效率的同時，使得傳統(tǒng)的貿(mào)易商通過信息不對稱獲取價差的貿(mào)易形式已無利潤空間。

競爭同樣孕育機會，對于銅貿(mào)易而言，大宗貿(mào)易高效化，互聯(lián)網(wǎng)化成為今后主要趨勢，銅現(xiàn)貨貿(mào)易更積極與互聯(lián)網(wǎng)深度融合，發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)的信息優(yōu)勢。另一方面，對于銅大宗貿(mào)易商而言，面對激烈的競爭，更需要做到專業(yè)化服務(wù)，提升現(xiàn)貨交易過程中與供應(yīng)商及下游客戶的黏性，具體來說，可以體現(xiàn)在深度信息化、咨詢服務(wù)和全面的物流金融鏈服務(wù)。對于前者，貿(mào)易商在深入了解上下游產(chǎn)業(yè)背景情況，提供更加有針對性，更具有建設(shè)性的，優(yōu)于專業(yè)金融機構(gòu)的咨詢服務(wù)，比如套期保值方案具體策略實施等；對于后者，貿(mào)易商可以為客戶提供更加靈活方便的資金安排，比如現(xiàn)貨倉單質(zhì)押，應(yīng)收款質(zhì)押，倉單互換等現(xiàn)貨衍生交易服務(wù)。