李璐

安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)新考驗(yàn)

安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)推出已經(jīng)三年，日本經(jīng)濟(jì)卻再次出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)季度的衰退，這引起了外界對(duì)安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的質(zhì)疑。正如目前中國(guó)正在推進(jìn)的供給端調(diào)控和結(jié)構(gòu)性改革，日本的安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)需要在貨幣政策和財(cái)政政策之外，加大結(jié)構(gòu)性改革的力度，但這部分內(nèi)容至今仍不明朗。相對(duì)于經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)，日本面臨的更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)是人口老齡化和公共債務(wù)的極度膨脹。

新鮮出爐的第三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示日本經(jīng)濟(jì)再次陷入萎縮，剔除物價(jià)變動(dòng)影響后日本第三季度GDP實(shí)際同比下降了0.2%，按年率換算則下降了0.8%，主要由企業(yè)設(shè)備投資及庫(kù)存下降拖累。

至此日本經(jīng)濟(jì)已連續(xù)2個(gè)季度同比下滑，不少市場(chǎng)人士紛紛宣告日本經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退。而作為帶領(lǐng)日本經(jīng)濟(jì)走出通縮陰影的指導(dǎo)方針的安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)已登場(chǎng)近三年，最近來(lái)看將面臨越來(lái)越多的“失靈”的質(zhì)疑聲。

安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)出臺(tái)三年數(shù)據(jù)喜憂參半。所謂的安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)是日本首相安倍晉三在2012年底上臺(tái)后推出的一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策由“三支箭”組成。包括“第一箭”大膽的貨幣寬松政策，“第二箭”寬松財(cái)政政策，“第三箭”成長(zhǎng)策略，即開展一系列制度改革，激活國(guó)內(nèi)的消費(fèi)與投資。

日本經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)出了一些積極的信號(hào)。貨幣寬松政策的效果是顯而易見的，近三年來(lái)，日元對(duì)美元已累計(jì)貶值38%。受日元持續(xù)貶值拉動(dòng)，日本出口走勢(shì)向好，今年第三季度增速為2.6%。日經(jīng)指數(shù)在三年間，大漲超1萬(wàn)點(diǎn)。另外，近一年來(lái)該國(guó)的失業(yè)率維持在較低的水平。

但有些重要數(shù)據(jù)則是令人失望的。2014年GDP同比和前一年持平，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)停滯，季度GDP增速也是起伏不斷，最近兩個(gè)季度更是出現(xiàn)連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。雖然日本央行不斷強(qiáng)調(diào)將繼續(xù)實(shí)施寬松的貨幣政策直到穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)。但這期間，央行已兩度推遲達(dá)成2%目標(biāo)的期限，這也使外界懷疑其對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。

另外第三季度數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)設(shè)備投資下滑1.3%，連續(xù)兩季負(fù)增長(zhǎng)?！叭毡酒髽I(yè)的設(shè)備投資值得引起注意，我認(rèn)為這反映了企業(yè)經(jīng)理們對(duì)于日本經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期前景持比較保守的看法，這是他們?nèi)狈ν顿Y意愿的一大原因?！盝apan Macro Advisors首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大久保琢史說。

結(jié)構(gòu)性改革才是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇關(guān)鍵

多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇如此緩慢的原因在于，“第三支箭”暨結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)展緩慢。

“我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇僅僅靠財(cái)政、貨幣政策刺激是不夠的，要采取一些非財(cái)政手段的結(jié)構(gòu)性改革舉措來(lái)促進(jìn)增長(zhǎng)，如放松管制、移民政策改革等。如此才能夠有積極的中長(zhǎng)期趨勢(shì)?！贝缶帽Ｗ潦氛f。

簡(jiǎn)單來(lái)說，日本的結(jié)構(gòu)性改革包括企業(yè)法人稅下調(diào)、企業(yè)研發(fā)政策改革、農(nóng)業(yè)改革、金融市場(chǎng)改革、能源改革、醫(yī)療制度改革、國(guó)家戰(zhàn)略特區(qū)推行，鼓勵(lì)女性就業(yè)和優(yōu)化外國(guó)人才引進(jìn)制度等。

在企業(yè)法人稅方面，現(xiàn)行的法人實(shí)效稅率為34.63%。伊藤元重曾表示，日本歷來(lái)的高法人稅不僅逼日企“出走”，還“嚇跑”了外資投資。所以，該稅率的下調(diào)將增強(qiáng)日本對(duì)內(nèi)、外資的吸引力。日本政府正在探討在既定減幅基礎(chǔ)上，把2016年度的企業(yè)所得稅實(shí)際稅率減至30.99%或30.88%。

另外，最近簽定的TPP（跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議）是日本最保守的農(nóng)業(yè)的重大突破。“政府最近顯示出其在農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口領(lǐng)域更開放的態(tài)度。他認(rèn)為這將有助于日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，農(nóng)業(yè)開放是結(jié)構(gòu)性改革重要的組成部分?！痹绲咎锎髮W(xué)浦田秀次郎表示。瑞銀日本的報(bào)告則指出，TPP將對(duì)日本帶來(lái)零關(guān)稅紅利及FDI的加速。

另外，日本政府也正在考慮2015財(cái)年額外刺激計(jì)劃。據(jù)報(bào)道，額外刺激規(guī)模在3萬(wàn)億～3.5萬(wàn)億日元之間，主要對(duì)低收入者進(jìn)行補(bǔ)貼等。

另?yè)?jù)報(bào)道，額外刺激在2015年12月中旬在日本內(nèi)閣會(huì)議上通過，將在2016年1月4日提交至立法議會(huì)環(huán)節(jié)。

第四季度預(yù)期樂觀

日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于第四季度的預(yù)期比較樂觀?！半m然第三季度日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了遜于預(yù)期的表現(xiàn)，不過我認(rèn)為下一季度預(yù)期比較樂觀。第一，消費(fèi)在第三季度出現(xiàn)了增長(zhǎng)，食物價(jià)格將在第四季度穩(wěn)定下來(lái)，伴隨著名義和實(shí)際工資的溫和增長(zhǎng)，這將對(duì)消費(fèi)帶來(lái)更多動(dòng)力。另外，三季度下滑的庫(kù)存意味著接下來(lái)的產(chǎn)量會(huì)得到提高。隨著美國(guó)和中國(guó)的情況穩(wěn)定下來(lái)，企業(yè)將會(huì)更樂意進(jìn)行資本支出。第三點(diǎn)是出口，盡管第三季度對(duì)于外部環(huán)境有很多擔(dān)心，不過出口還是取得好于預(yù)期的增長(zhǎng)?！比疸y日本資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家青木大樹說。

青木大樹預(yù)計(jì)第四季度日本GDP將環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，維持2016年日本經(jīng)濟(jì)增速將超過1.3%的預(yù)期。大久保琢史也預(yù)期2016年日本經(jīng)濟(jì)增速將超1%。

青木大樹在11月20日發(fā)布的研報(bào)中還指出，從菲利普斯曲線（表明失業(yè)與通貨膨脹存在一種交替關(guān)系的曲線）來(lái)看，日本經(jīng)濟(jì)正在朝正確的方向前進(jìn)。預(yù)計(jì)2017年的失業(yè)率將進(jìn)一步下降到3%，名義工資將增長(zhǎng)1%，核心通脹有望增長(zhǎng)1.4%。

不過，有觀點(diǎn)指出對(duì)于日本經(jīng)濟(jì)來(lái)說，更值得擔(dān)心的長(zhǎng)期性風(fēng)險(xiǎn)是人口問題及高企的公共債務(wù)問題。據(jù)OECD（經(jīng)合組織）數(shù)據(jù)，目前有1/4的日本人年齡超過65歲，根據(jù)日本政府的估計(jì)，到2033年這一比例將會(huì)增加30%，而這將給日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)極大的約束。

安倍晉三在2015年10月推出了“新三支箭”，包括2020年日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值規(guī)模增長(zhǎng)至600萬(wàn)億日元（約31萬(wàn)億人民幣）；平均生育率達(dá)到1.8；杜絕因家庭護(hù)理而放棄工作的現(xiàn)象發(fā)生。由此看出，他也意識(shí)到了日本所面臨緊迫的人口問題。不過，有觀點(diǎn)指出，相比此前的“三支箭”，這三支箭聽起來(lái)更像是目標(biāo)，但具體要用哪些措施來(lái)實(shí)現(xiàn)，卻不甚清楚。

另外，日本政府公共債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重已超過200%，為發(fā)達(dá)國(guó)家中最高。此前，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛因其高企的債務(wù)下調(diào)了日本主權(quán)信用評(píng)級(jí)。認(rèn)為近來(lái)疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)似乎不太可能快速地改善其嚴(yán)峻的財(cái)政狀況。

此前，日本首相安倍晉三曾向國(guó)際社會(huì)承諾，該國(guó)將在2020財(cái)年（始于同年4月1日）實(shí)現(xiàn)基本預(yù)算盈余。日本政府還計(jì)劃在2017年實(shí)施消費(fèi)稅的第二次上調(diào)。不過，日本財(cái)務(wù)省提交的2016財(cái)年預(yù)算申請(qǐng)額創(chuàng)下歷史最高，加上計(jì)劃中的2015財(cái)年額外的刺激計(jì)劃，日本削減中央政府債務(wù)的目標(biāo)或難以實(shí)現(xiàn)。

“單單靠提高稅收、削減財(cái)政支出是不可能有效降低債務(wù)的，而是要依靠經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)?！贝缶帽Ｗ潦氛f。