不論從整體市場流動性，還是從需求面以及出口來看，我國鉬市場當(dāng)前面臨著一個并不理想的外部環(huán)境，因此，2016年鉬價走勢將主要取決于國內(nèi)生產(chǎn)情況。北京安泰科信息開發(fā)有限公司預(yù)計，如果鉬市場同樣在供給側(cè)有所收縮，那么鉬價走勢將會出現(xiàn)利好支撐。

2015年全年我國鉬精礦產(chǎn)量為8.2萬噸鉬，同比下降5.6%。盡管我國鉬產(chǎn)量并沒有因為大型項目投產(chǎn)而增加，甚至出現(xiàn)5%以上的下降，但這并不能改變鉬價全年單邊下行近30%的走向，主要因為2015年我國鉬消費面表現(xiàn)疲軟，全年鉬消費量同比大幅下挫20%至6萬噸，再次回到2010年的消費水平。同時我國也不再是以往的出口大國，2015年全年鉬產(chǎn)品凈出口量僅為1182噸鉬，同比下降77.3%。

造成我國鉬消費面和出口疲軟的原因

1.鋼鐵供給端收縮迅速傳導(dǎo)至鉬需求面

2015年1～12月，全國粗鋼產(chǎn)量8.038億噸，同比下降2.3%。盡管供給端出現(xiàn)了多年來首次下降，消費端的下滑更為明顯，全年粗鋼表觀消費量7億噸，同比下降4.2%，行業(yè)供大于求的態(tài)勢嚴(yán)峻。

表1 我國粗鋼產(chǎn)量以及貿(mào)易量

表2 2014-2015年中國鉬供需平衡表

根據(jù)特鋼協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年我國特鋼粗鋼產(chǎn)量為1.2億噸，同比下降6.2%。其中低合金鋼產(chǎn)量為3870萬噸，同比下降9.3%；合金鋼產(chǎn)量為2605萬噸，同比下降8.0%。合金鋼中優(yōu)質(zhì)合金鋼產(chǎn)量同比增長8.5%至534萬噸，特殊質(zhì)量合金鋼產(chǎn)量同比下降11.4%至2071萬噸。同期我國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量約2157萬噸，同比減少1.15%。

我國鋼廠粗鋼產(chǎn)量下降，直接影響鋼廠對于鉬鐵的用量。據(jù)不完全統(tǒng)計，我國前十大鋼廠中僅有1家采購量增長，其余9家的鉬鐵采購量下滑，下滑幅度在4%～60%。2015年全國鉬鐵消費量在8萬噸，較2014年的9.6萬噸下滑16.2%，我國鉬消費面的走軟也就在情理之中。

2.國際市場下行壓力壓縮中國鉬產(chǎn)品出口空間

2015年1～12月，我國共出口9669噸鉬，同比下降35.3%。其中氧化鉬出口量為930噸鉬，同比下降77.7%；鉬精礦出口量為1144噸鉬，同比下降25.8%；鉬條、桿、型材及異型材出口量為1798噸鉬，同比下降54.4%。

2015年我國鉬產(chǎn)品出口同比大幅下降與以下因素有關(guān)：全球鉬價大幅下跌，但國際跌幅大于國內(nèi)（全年國際市場氧化鉬下跌44.5%，國內(nèi)氧化鉬下跌38.2%），導(dǎo)致國際及國內(nèi)的價差由年初的約1美元/磅鉬縮減至零價差甚至負(fù)價差，國內(nèi)出口缺乏利益驅(qū)動。另外，全球鋼鐵行業(yè)持續(xù)不景氣，中國以外的鉬需求也出現(xiàn)萎縮?？梢钥闯觯谏鲜銮樾蜗?，即使我國在年中取消鉬出口關(guān)稅也無法扭轉(zhuǎn)出口下降的大趨勢。

2016年我國鉬市場內(nèi)外環(huán)境以及趨勢

1.流動性將不會一味寬松

1月信貸創(chuàng)下2.5萬億元的天量，遠(yuǎn)超4萬億元時期2009年1月的1.6萬億元，遠(yuǎn)超7%不到的GDP增速。不過央行春節(jié)之后在流動性上采取偏緊操作，原因是：第一，1月信貸出現(xiàn)了超高速度的增長，導(dǎo)致央行可能認(rèn)為需要對當(dāng)前的信貸進(jìn)行一定的控制；第二，外匯市場仍然存在一定的風(fēng)險，雖然近期人民幣匯率較為穩(wěn)定，但是匯率貶值的風(fēng)險仍然存在。從前期香港的人民幣HIBOR利率出現(xiàn)了飆升來看，目前的匯率仍是導(dǎo)致流動性偏緊的掣肘。匯率風(fēng)險的存在，使得央行仍然不敢大幅寬松。市場普遍認(rèn)為資金面一度趨緊，導(dǎo)致股債齊跌，幾乎抹平春節(jié)后漲幅。

貨幣寬松與否對于大宗產(chǎn)品甚至是鉬產(chǎn)品有著隱蔽而直接的影響，正如2009年的大規(guī)模寬松帶動這些產(chǎn)品價格觸底反彈，而2016年1月份也看到了類似的情景。但由于目前國外金融環(huán)境不穩(wěn)定，以及國內(nèi)各產(chǎn)業(yè)鏈正在進(jìn)行的供給側(cè)改革，這種趨勢可能并不會一直延續(xù)，那么就不能肯定產(chǎn)品價格的筑底階段已經(jīng)完成。

2.鋼鐵行業(yè)化解產(chǎn)能過剩壓制鉬消費面

2月4日，經(jīng)李克強總理簽批，國務(wù)院日前印發(fā)《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》，提出從2016年開始，在近年來淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，用5年時間再壓減粗鋼產(chǎn)能1億～1.5億噸。

圖1 2008～2015年歐盟鋼材進(jìn)口情況

2月23日，據(jù)國家發(fā)改委網(wǎng)站消息，國家發(fā)改委、工信部、國資委日前聯(lián)合召開化解鋼鐵過剩產(chǎn)能工作部署電視電話會議，會議指出，全面禁止新增鋼鐵產(chǎn)能，通過依法依規(guī)退出、引導(dǎo)主動退出等方式切實退出鋼鐵過剩產(chǎn)能，推動鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級。會議強調(diào)，各有關(guān)地方3月底前務(wù)必完成省級領(lǐng)導(dǎo)小組的組建工作，同時抓緊制定實施方案，研究提出產(chǎn)能退出總規(guī)模、分企業(yè)退出規(guī)模及時間表，報國務(wù)院備案。

如按2015年鋼鐵8億噸產(chǎn)量為基礎(chǔ)計算，5年內(nèi)粗鋼產(chǎn)能壓減1億～1.5億噸，那么平均每年需減少2.5%（不考慮產(chǎn)能利用率）的產(chǎn)量，同時鋼鐵行業(yè)已經(jīng)作為供給側(cè)改革的重點行業(yè)，未來的收縮過程也將是必然的，盡管對于鉬的消費面會有負(fù)面效應(yīng)，但落后產(chǎn)能的壓縮將幫助產(chǎn)業(yè)升級以及行業(yè)復(fù)蘇。

3.外部市場干擾將影響我國鋼鐵出口

2月13日，歐委會官方發(fā)布公告，決定對原產(chǎn)于我國的進(jìn)口無縫鋼管、中厚板和熱軋平材鋼三類鋼材產(chǎn)品同時發(fā)起反傾銷調(diào)查，并對自我國進(jìn)口的冷軋鋼板實施臨時反傾銷措施。作為我國鋼材重要的貿(mào)易合作伙伴之一，歐盟近期針對我國鋼材產(chǎn)品發(fā)起的貿(mào)易救濟調(diào)查頻發(fā)。2015年我國對歐盟出口鋼材858萬噸，占我國鋼材出口總量的7.6%；鋼材出口額達(dá)到53.9億美元，占我國鋼材出口總額的8.6%。

如果我國鋼鐵出口受限，那么將倒逼鋼鐵產(chǎn)量下滑，同時也會對鉬需求面有潛在的不利影響。

4.國外礦山競爭升級不利于鉬產(chǎn)品出口

波蘭銅礦冶煉與工業(yè)集團(KGHM Polska Miedz S.A.)旗下位于智利北部的Sierra Gorda銅鉬項目已于2014年投產(chǎn)，2015年下半年開始正常產(chǎn)出鉬精礦并出售，該礦預(yù)計2016年能夠達(dá)產(chǎn)，將年產(chǎn)22680噸鉬，占全球24萬噸鉬總產(chǎn)量的近10%。隨著大型副產(chǎn)鉬礦的達(dá)產(chǎn)，全球鉬礦山將面臨更激烈的競爭，同時國內(nèi)鉬礦相對于國外副產(chǎn)礦來說，并沒有成本優(yōu)勢，因此未來我國鉬產(chǎn)品出口增長難度較大。

5.外圍環(huán)境偏空，價格趨勢更多取決于鉬市場內(nèi)部

不論從整體市場流動性，還是從需求面以及出口來看，我國鉬市場當(dāng)前面臨一個并不理想的外部環(huán)境，那么2016年鉬價走勢將主要取決于國內(nèi)生產(chǎn)情況。如果鉬市場同樣在供給側(cè)有所收縮，那么鉬價走勢將會出現(xiàn)利好支撐。正如2015年年底到2016年年初，由于我國大型鉬礦伊春鹿鳴鉬礦檢修，我國鉬精礦價格在短短兩個月內(nèi)反彈25%，從640元/噸度漲至800元/噸度。春節(jié)后伊春鹿鳴礦山已經(jīng)進(jìn)入試生產(chǎn)階段，3月份正式啟動生產(chǎn)，其他年前停產(chǎn)礦山并未開工，目前國內(nèi)鉬精礦供應(yīng)壓力并不突出，暫時未對鉬價造成向下壓力。未來我國礦山復(fù)工情況將決定后市價格走向。