張鑫

雅芳宣布的一項(xiàng)和私募投資公司Cerberus達(dá)成的交易草案，讓人們再度關(guān)注起這個(gè)有著近130年歷史的化妝品公司的命運(yùn)。

這項(xiàng)預(yù)計(jì)在2016年春天完成的交易分成兩部分：首先，雅芳北美區(qū)業(yè)務(wù)將從雅芳公司中剝離，成為一個(gè)由私人投資控股的獨(dú)立公司，Cerberus以1.7億美元的投資獲得新公司80.1%的股權(quán)；另外，Cerberus還會向雅芳公司投資4.35億美元，以獲取約16.6%的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。

這是一個(gè)預(yù)警信號。繼韓國、越南、愛爾蘭等地之后，雅芳再次放棄區(qū)域性市場的做法，讓它在中國的幾十萬直銷員、經(jīng)銷商擔(dān)心，它是否也將考慮撤出中國市場。

目前，并沒有明確的線索指向此，但這已經(jīng)被競爭對手當(dāng)做一個(gè)攻擊點(diǎn)了。而且，雅芳中國的業(yè)績從2001年高峰時(shí)期的24億元已萎縮到了2014年的3.5億元，渠道多次變革對公司造成的重創(chuàng)也已經(jīng)無法挽回。是直銷還是實(shí)體店鋪零售，以及如何平衡二者的關(guān)系，是一直困擾雅芳中國的難題。

更糟糕的是，不斷下滑的營收限制了其對市場的投入。不論市場營銷活動(dòng)，還是新品的推出，雅芳在中國都鮮見讓人耳目一新的舉動(dòng)。2000年就曾開設(shè)網(wǎng)上專賣店、一度是市場領(lǐng)軍者的雅芳，在新一輪的競爭中，已被拋在了后面。它的對手會利用微商等新興渠道拓展客戶。

但市場對于雅芳的看法并非全是負(fù)面。

與私募合作的消息傳出伊始，一個(gè)持有雅芳公司2.8%股份、包括Barington Capital Group LP在內(nèi)的維權(quán)團(tuán)體發(fā)出致雅芳高層的公開信，其中提出，即便不從私募獲取現(xiàn)金幫助，如果公司能執(zhí)行它們提出的包括縮減開支等在內(nèi)的改革方案，股價(jià)至少能上升到目前的3倍多，約14.5美元。

雅芳所具有的品牌價(jià)值，以及創(chuàng)造現(xiàn)金收入的能力，是其仍被看好的原因。否則，私募也不會花費(fèi)6億多美元投資它。

對比科蒂、雅詩蘭黛等競爭對手，雅芳的主營業(yè)務(wù)成本及銷售費(fèi)用占總收入的比例過高，而營業(yè)利潤又不足以涵蓋這部分費(fèi)用，導(dǎo)致了業(yè)績的凈虧損。如果能夠減少這部分支出，公司有望恢復(fù)盈利。

在中國市場，其下沉的零售業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)也是極具競爭力的資源。如果戰(zhàn)略得當(dāng)，并非沒有扳回的可能。