祁大鵬

上期的文章筆者簡(jiǎn)單概述了五條線的形成以及未來預(yù)期。本文筆者詳細(xì)來解讀1號(hào)線和2號(hào)線的運(yùn)行軌跡。

10年前的2005年6月前后，中國(guó)A股市場(chǎng)發(fā)生了幾個(gè)重大事件，與筆者的1號(hào)線起點(diǎn)有著密切的關(guān)系。2005年5月股改試點(diǎn)正式啟動(dòng)，“五一”長(zhǎng)假前夕，證監(jiān)會(huì)一紙《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，拉開了中國(guó)資本市場(chǎng)一場(chǎng)深刻革命的序幕。一時(shí)間，“股改”成了最熱門的話題，而長(zhǎng)假讓人們有充分的時(shí)間來對(duì)股市這場(chǎng)革命性的變革有充分的心理準(zhǔn)備。長(zhǎng)假剛歸來，滬深兩證交所和中國(guó)證券登記結(jié)算公司就聯(lián)合發(fā)布了上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)業(yè)務(wù)操作指引，對(duì)進(jìn)入試點(diǎn)的上市公司如何進(jìn)行股改作出了較為詳細(xì)的規(guī)定，為股改試點(diǎn)的進(jìn)行做好了制度鋪墊。5月9號(hào)，首批股改試點(diǎn)公司浮出水面，清華同方、三一重工、紫江企業(yè)和金牛能源四家主板公司成了“率先吃螃蟹的人”。這四家公司均為績(jī)優(yōu)股，在行業(yè)中都具有龍頭地位，且均為純A股公司。未含B股或H股，管理層用心可見一斑。四家公司還初步公布了非流通股東實(shí)施股改的意向，“對(duì)價(jià)”一詞的提出為改革的方式定了基調(diào)，以這個(gè)詞為中心，股改公司的非流通股東和流通股東展開了一場(chǎng)場(chǎng)的博弈。

5月16號(hào)，證監(jiān)會(huì)主席尚福林在就股權(quán)分置改革問題接受新華社記者專訪時(shí)表示，股改不僅是中國(guó)資本市場(chǎng) 的一件大事，也是黨中央、國(guó)務(wù)院的重大決策，開弓沒有回頭箭，必須搞好，證監(jiān)會(huì)將按照“試點(diǎn)先行，協(xié)調(diào)推進(jìn)，分步解決”的操作思路來推進(jìn)股改問題的解決。2005年6月6號(hào)，是中國(guó)股市一個(gè)值得紀(jì)念的日子，這天上證綜合指數(shù)在早上11時(shí)03分盤中擊穿1000點(diǎn)整數(shù)關(guān)，最低探至998.23點(diǎn)，但隨后便大舉上攻，一舉收復(fù)千點(diǎn)，最終以1034.38點(diǎn)報(bào)收。8年時(shí)間，上證指數(shù)在完成了一個(gè)完整的牛市和熊市之后，重新回到起點(diǎn)。

大家看完2005年6月前后發(fā)生的幾個(gè)重大事件后，第一感覺可能是政府推出股權(quán)分置改革，大盤才結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)4年的熊市，市場(chǎng)終于再次走牛。而實(shí)際上是任何一次大牛市都有特定的背景，市場(chǎng)會(huì)在這種背景下遵循自身的運(yùn)行軌跡完成上漲或者下跌。

股權(quán)分置該股推出之前，多數(shù)投資者對(duì)股權(quán)分置改革的理解是大股東拿著全體股東的錢送股給中小投資者，來換取大股東持有的股票上市流通。大多數(shù)投資者考慮到大股東當(dāng)時(shí)如果轉(zhuǎn)讓手中的股票，多數(shù)是比凈值產(chǎn)高一點(diǎn)的價(jià)格，而全流通以后就是按市場(chǎng)價(jià)格賣出。當(dāng)時(shí)很多股票的市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票的凈值產(chǎn)，使得持有流通股的投資者極度恐慌，這就是2005年5月指數(shù)大跌的原因。

筆者經(jīng)常和投資者說的一句話是，對(duì)于投資者來說，最大的利多就是股票大跌，只有股票大跌，投資者才能買到廉價(jià)籌碼，才有機(jī)會(huì)賺到錢。而幾乎所有的投資者都會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)的極度悲觀，選擇觀望或短線參與，獲利就走，投資者這樣做的結(jié)果是賺不到錢的。

說到這里投資者應(yīng)該有這樣一個(gè)思路，大盤大跌后因?yàn)橐恍├帐鞘沟么蟊P繼續(xù)大跌。這樣的走勢(shì)出現(xiàn)預(yù)示著大盤可能要迎來難得一見的大底。如果指數(shù)從牛市的高點(diǎn)計(jì)算下跌幅度50左右%，就說明難得一見的市場(chǎng)機(jī)會(huì)來了。這時(shí)候投資者不要因?yàn)槭袌?chǎng)極度恐慌，股票還在下跌不敢進(jìn)場(chǎng)買入股票，而要冷靜的對(duì)待。這時(shí)候請(qǐng)一定要記住“最大的利多就是股票大跌”這句話。只要成交量放大且收出陽線就要滿倉持股。

1號(hào)線的起點(diǎn)就是在股權(quán)分置改革開始試行，股價(jià)暴跌的背景下出現(xiàn)了。上證指數(shù)998點(diǎn)即市場(chǎng)底，也是政策底。市場(chǎng)底不用過多的解釋，是大盤完成了一個(gè)完整的下跌形態(tài)。完整的下跌形態(tài)出現(xiàn)以后，有沒有利多都會(huì)漲，即使那個(gè)階段還有利空消息，大盤也會(huì)很快消化隨后上漲。筆者說上證指數(shù)998點(diǎn)是政策底是因?yàn)檎枰霉墒薪鉀Q歷史遺留問題。那時(shí)候如果股權(quán)分置改革順利執(zhí)行，對(duì)于上市公司來說其價(jià)值就會(huì)大幅上升，可以化解很多以前無法解決的問題。政府為了這些目的一定會(huì)全力穩(wěn)定股市，讓股市走出長(zhǎng)達(dá)4年的熊市。

2016年二季度或三季度中國(guó)股市的基本面可能也會(huì)遇到投資者認(rèn)為較大的利空，指數(shù)會(huì)從3900點(diǎn)或更高的位置跌下去，如果市場(chǎng)連續(xù)出現(xiàn)極度恐慌，這對(duì)于投資者來說是一次極好的買入股票的機(jī)會(huì)。

1號(hào)線的第二個(gè)點(diǎn)，上證指數(shù)的1849點(diǎn)也是經(jīng)過考驗(yàn)的。2013年6月20日，是瘋狂的一天，足以載入中國(guó)銀行間市場(chǎng)史冊(cè)。當(dāng)日，銀行間隔夜回購(gòu)利率最高達(dá)到史無前例的30%，7天回購(gòu)利率最高達(dá)到28%。在近年來很長(zhǎng)時(shí)間里，這兩項(xiàng)利率往往不足3%。這樣的異動(dòng)傳遞了一個(gè)極其明確的信息，那就市場(chǎng)極度缺錢。市場(chǎng)缺錢股市自然就會(huì)大跌，果然第二天上證指數(shù)大跌了5.3%，次日上證指數(shù)盤中再度狂瀉5.8%。大家看到這些以后，應(yīng)該知道筆者為什么會(huì)選擇上證指數(shù)的1849點(diǎn)作為1號(hào)線的低點(diǎn)了吧。

可以說1號(hào)線的兩個(gè)低點(diǎn)都是在大盤大跌末端受利空影響再度大跌產(chǎn)生的，是經(jīng)受過市場(chǎng)考驗(yàn)的，是符合政府當(dāng)時(shí)穩(wěn)定發(fā)展意愿的。因此這兩點(diǎn)的延長(zhǎng)線筆者用未來十幾年、甚至100年都不會(huì)跌破似乎并不夸張。

2號(hào)線的起點(diǎn)和1號(hào)線一樣，筆者這里就不重復(fù)解釋了。筆者重點(diǎn)談?wù)?號(hào)線的第二個(gè)點(diǎn)是如何選出來的。筆者把2號(hào)線稱為上證指數(shù)強(qiáng)弱分水嶺，原因比較簡(jiǎn)單。我們先來看一下上證指數(shù)歷史上的幾個(gè)重要高點(diǎn)，第一個(gè)是1993年2月的1558點(diǎn)，第二個(gè)是1997年5月的1510點(diǎn)，第三個(gè)是1999年6月的1756點(diǎn)，第四個(gè)是2004年的1783點(diǎn)，除了這四個(gè)高點(diǎn)以外，還有四個(gè)高點(diǎn)分別為2245點(diǎn)、6124點(diǎn)、3478點(diǎn)、5178點(diǎn)。大家仔細(xì)觀察就會(huì)發(fā)現(xiàn)，前面的四個(gè)高點(diǎn)都與2號(hào)線的低點(diǎn)1664點(diǎn)很接近，差不多在1664點(diǎn)正負(fù)10%范圍內(nèi)。而后四個(gè)高點(diǎn)沒有任何規(guī)律。

大家想一想，上證指數(shù)運(yùn)行了20多年，出現(xiàn)重要高點(diǎn)的位置卻在1600點(diǎn)為中心的區(qū)域，這個(gè)區(qū)域一定有它特殊的意義。值得注意的是前面的四個(gè)高點(diǎn)都出現(xiàn)在2005年的大牛市之前，換個(gè)角度思考，我們是不是可以認(rèn)為1600點(diǎn)是2005年牛市出現(xiàn)前的重要頂部區(qū)域。2005年牛市出現(xiàn)后，徹底突破了之前維持10年的上證指數(shù)1600點(diǎn)為頂部區(qū)域。當(dāng)一個(gè)重要的頂部區(qū)域被有效突破后，之前的頂部就成為新的運(yùn)行區(qū)域的底部，也就是說1600點(diǎn)為中心的頂部區(qū)域變成了新的運(yùn)行區(qū)域的底部區(qū)域。這時(shí)候我們?cè)倩仡^看上證指數(shù)跌到1664點(diǎn)后出現(xiàn)100%以上的漲幅就不奇怪了。

實(shí)際上上證指數(shù)歷史走勢(shì)類似這種情況是很多的。比如1994年9月上證指數(shù)創(chuàng)出反彈新高1052點(diǎn)，1997年3月上證指數(shù)突破1052點(diǎn)后運(yùn)行到新的運(yùn)行區(qū)域。在之后的兩年多的時(shí)間里，上證指數(shù)出現(xiàn)了四個(gè)重要低點(diǎn)，分別是1997年9月的1025點(diǎn)、1998年8月的1043點(diǎn)，1999年2月的1064點(diǎn)和1999年5月的1047點(diǎn)。這四個(gè)低點(diǎn)的位置都與1994年9月的高點(diǎn)非常接近。這就是筆者提出的當(dāng)指數(shù)突破一個(gè)箱體后，這個(gè)箱體的高點(diǎn)區(qū)域就是之后箱體的低點(diǎn)區(qū)域。另外2001年到2004年上證指數(shù)出現(xiàn)了三個(gè)重要低點(diǎn)，這三個(gè)低點(diǎn)都在1300點(diǎn)上方，而1997年5月到1998年6月的兩個(gè)高點(diǎn)都在1400點(diǎn)附近，再一次驗(yàn)證了指數(shù)突破后回踩前面箱體頂部區(qū)域后都會(huì)出現(xiàn)反彈。

因此，筆者認(rèn)為上證指數(shù)的1664點(diǎn)是非常重要的，其重要性可以與324點(diǎn)998點(diǎn)等重要低點(diǎn)等同。這就是為什么筆者選擇這個(gè)點(diǎn)位做2號(hào)線第二個(gè)點(diǎn)的原因。