巴曙松

中國經濟正在從依賴資源粗放投入的傳統(tǒng)制造產業(yè)，轉向一、二、三產業(yè)協(xié)調均衡的集約式發(fā)展，普遍特征是從重資產轉向輕重資產并存，從有形資產轉向無形和有形資產并存。經濟領域的這些動向產生了多樣化的資金需求，而現有的銀行融資體系習慣于資本密集、重資產的工業(yè)企業(yè)，企業(yè)往往需要擁有足夠的固定資產進行抵押，而且要有充足的現金流以確保還本付息，才能從銀行獲得貸款。類似的產融不協(xié)調不僅延緩了中國產業(yè)轉型的自然步伐，也使得個別重資產領域產生了大量的“過剩產能”，導致資源配置效率的低下。

經濟轉型體現在不同行業(yè)的差異和分化上，對金融體系的影響也會有差異。例如，從統(tǒng)計數據對比，服務業(yè)和消費行業(yè)的表現一直良好，房地產銷售活動開始活躍但是投資的回升較弱，一些創(chuàng)新型行業(yè)表現也比較出色。與此形成對照的是，第二產業(yè)的增長非常疲弱，PPI出現了連續(xù)四年的下降，特別是一些產能過剩行業(yè)、高杠桿行業(yè)，必然面臨著破產重組、清理過剩產能的任務。另外，經濟的復蘇也不能主要依靠部分行業(yè)的債務的持續(xù)上升和積累，而是需要經歷一個去杠桿的過程，這都可能會導致銀行業(yè)不良資產的一定幅度的上升，但這是經濟重新走上上升道路所難以回避的重要課題。

從目前的趨勢看，“十三五”經濟潛在增速大概率會有所回落，增長速度與中國經濟改革開放以來的增長速度相比雖然有所降低，但是在全球范圍內相比依然是較為強勁的增長;同時中國經濟的基數大了，經濟結構也在轉型，這也是增長速度回落的重要原因。從金融市場的預期看，市場主要擔心的已經不再是經濟增長速度是否回落，而更多的是增速回落趨穩(wěn)的同時，經濟增長質量是否上升、經濟轉型和改革是否取得新的進展。

當前全球經濟增速總體上處于弱勢復蘇狀態(tài)，我國經濟雖然受累于國際經濟，但結構上出現了積極變化，這主要表現在第三產業(yè)持續(xù)擴張，金融業(yè)和其他服務業(yè)同比回升。這一趨勢將帶動金融產品和融資模式的不斷創(chuàng)新，而金融創(chuàng)新又在很大程度上助力經濟的轉型和發(fā)展，同時，經濟的轉型不能主要依靠債務的不斷積累，金融的增長也不能主要依靠規(guī)模的擴張。

中國與主要發(fā)達經濟體一個很大的差異是GNP低于GDP（近兩年兩者差均維持在400億美元左右），而主要發(fā)達國家一般是GNP高于GDP。這從核算的角度意味著中國來自國外的初次分配收入為負，也即來自國外的生產和進口稅、勞動者報酬、財產收入不足以抵消支付給國外的生產和進口稅、勞動者報酬、財產收入等。

中國經濟已經走到這樣一個新的發(fā)展階段，需要適應全球化新格局，主動進行全球化布局，擴大對外投資，開辟在海外獲得收益的新渠道、新途徑。這是因為，一方面，當前是一個擴大對外投資的好機遇，世界經濟正處于危機之后的調整進程中，不同經濟體的經濟波動呈現典型的周期分化特征，不同經濟體這樣的差異化的經濟周期給中國企業(yè)提供了多元化、跨周期的投資選擇機會。另一方面，中國也需要更多關注對外投資來提高GNP。