張威

歷經八年多的漫長等待，苦苦備戰(zhàn)A股IPO的多家城市商業(yè)銀行終于迎來股票上市曙光。

2015年12月30日，兩家城商行——上海銀行和杭州銀行在2015年收官前雙雙過會。

此前一周，另一家城商行——貴陽銀行也通過了發(fā)審委審核。在此之前，2015年7月被暫緩發(fā)行的江蘇銀行，審核狀態(tài)也悄然變更為“已通過發(fā)審會”。

短期內4家城商行密集過會，超出市場預期，由此也引發(fā)A股市場將掀起城商行上市潮的猜想。某地方銀監(jiān)局局長對《財經》記者表示：“城商行批量過會、上市，是在大氣候下的羊群效應，現(xiàn)在鼓勵發(fā)展資本市場，對城商行而言，這是大好機會，機不可失?！?/p>

自北京銀行2007年9月登陸上交所后，八年間盡管國內IPO多次暫停與重啟，但均與城商行無緣。某上市城商行人士對《財經》記者表示，城商行上市擱置八年主要有兩個原因，一是為此前農業(yè)銀行上市讓路（注：2010年7月登陸上交所）；二是監(jiān)管層此前認為，銀行是朝陽產業(yè)，收益好不缺錢，利潤水平較高，在這種情形下，銀行可以通過其他渠道融資，不需搶占上市融資資源。

世易時移。當前城商行A股IPO雖取得實質性進展，但與幾年前相比，其資產質量隱憂已成為影響其估值的重要問題。銀監(jiān)會主席尚福林在2015年全國城商行年會講話中指出，“在相當長一段時間內，防控信用風險仍然是城商行的首要任務?！?/p>

城商行的資產質量危機有多嚴重？銀監(jiān)會公開數(shù)據(jù)顯示，近年來，城商行的不良貸款和不良貸款率呈現(xiàn)“雙升”。其中不良貸款余額已創(chuàng)下十年新高；不良貸款增速驚人，2014年和2015年前三季度，城商行的不良貸款同比增幅分別高達56%和54.6%。銀行正通過加大核銷力度、貸款重組等措施防范風險。

河南一家擬上市城商行的行長對《財經》記者表示，中國實體經濟的矛盾、沖突沒有得到解決，銀行風險很大。

在宏觀經濟不景氣、信貸風險加大和資本監(jiān)管日趨嚴格的三重壓力下，上市將有助于城商行緩解當前面臨的危機。招股說明書顯示，前述過會的4家城商行上市募集資金的主要目的為補充資本金。此外，監(jiān)管層選擇此時放行城商行上市，也是出于服務實體經濟尤其是中小微企業(yè)的考慮。而注冊制的漸行漸近，將有利于城商行順利上市。

但對于即將迎來的上市潮，前述地方銀監(jiān)局局長則提醒，由于銀行的特殊性，上市應更審慎。近期的寶萬之爭就提供了啟示，上市小公司如股權分散極易被收購。

批量過會

2015年12月30日，證監(jiān)會官網發(fā)布的公告顯示，上海銀行和杭州銀行的首發(fā)申請雙雙獲得通過。加上此前過會的江蘇銀行和貴陽銀行，當前已有4家城商行順利過會。

據(jù)此，有市場人士分析，城商行有望結束長達八年的上市空窗期，迎來自2007年北京銀行等3家城商行上市后又一輪上市潮。

監(jiān)管層為何選擇當前時點讓城商行批量過會？前述上市城商行人士認為，“主要有三方面原因，一是一些銀行比較執(zhí)著，有些在2005年、2006年就開始遞交上市申請；二是目前階段銀行可以借機擴張，能夠更好地支持實體經濟，扶持小微企業(yè)；三是當前銀行面臨逐漸分化階段，在分化之前，監(jiān)管層希望城商行得到品牌、資本方面的扶持，從而做大做強，更多為社會做貢獻?！?/p>

據(jù)《財經》記者了解，城商行此前上市被拒還有一個原因，即股東數(shù)量超標。部分城商行是城市信用社、農村信用社改組而成，股東人數(shù)眾多。根據(jù)《公司法》規(guī)定，股份公司發(fā)起人應不超過200人。上市審核中，股東人數(shù)超標被視為硬傷，無法過會。2011年9月，財政部和一行三會發(fā)布了 《關于規(guī)范金融企業(yè)內部職工持股的通知》，厘清了城商行上市前內部職工持股的清理規(guī)范標準，被業(yè)界認為是掃清城商行上市障礙的文件之一。盡管如此，此后城商行仍與A股市場IPO無緣。

在本輪批量過會前，城商行上市之路歷經坎坷。以上海銀行為例，該行自2000年透露上市意向、2006年整合、2008年正式啟動IPO，2010年5月公布IPO方案，2015年再次上報方案，上海銀行的上市路走了十多年。

由于此前在國內上市之路受阻，最近幾年，多家城商行已轉道香港市場，發(fā)行H股上市。據(jù)《財經》記者統(tǒng)計，2007年-2015年間，先后有7家城商行赴港上市，包括重慶銀行、徽商銀行、哈爾濱銀行、盛京銀行、青島銀行、錦州銀行、鄭州銀行等。僅2015年12月，就有3家城商行密集登陸港交所。

另一家城商行齊魯銀行則另辟蹊徑，去年6月登陸新三板，成為國內首家登陸新三板的城商行。

資產不良

盡管上市在望，但城商行的估值水平有可能因資產質量下滑而受到打壓。

此前在港交所上市的城商行，已因資產質量隱憂遇冷。如去年12月3日上市的青島銀行，在上市不久后即遭遇了破發(fā)尷尬。證監(jiān)會對江蘇銀行首發(fā)申請的反饋意見中，也重點關注了該行資產質量的多個關鍵指標，如貸款結構、不良貸款及不良貸款率、各個類別貸款遷徙率等情況。

2015年全國城商行年會上發(fā)布的《改革與發(fā)展-城市商業(yè)銀行20年發(fā)展報告》直言不諱：城商行信貸資產正步入違約高峰期，且這次不良高峰是市場化后的首次高峰，帶有普遍性。

城商行不良貸款“雙升”已成近年來的常態(tài)。《財經》記者綜合銀監(jiān)會歷年數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，其不良貸款余額在迅速攀升，創(chuàng)下逾十年的新高，數(shù)額從2010年谷底的326億元攀升到2015年9月末的1215億元；不良貸款余額增幅呈加速上漲勢頭；不良貸款率也連續(xù)11個季度上升，2015年城商行不良貸款率從年初的1.16%上升到三季度末的1.44%。

轉折發(fā)生在2011年，當年城商行不良貸款同比增長3.99%，2012年-2014年這一增速迅速擴大。2013年、2014年和2015年前三季度，城商行不良貸款同比增幅分別達到30.8%、56%和54.6%。

受到不良貸款快速增長影響，城商行的不良貸款撥備覆蓋率（貸款損失準備占不良貸款的比例）從2014年一季度的290%下降至2015年三季度末的215.9%。

從監(jiān)管指標看，城商行的資產質量不良情況要好于股份制商業(yè)銀行和國有銀行。2015年三季度末，后者的撥備覆蓋率已低于190%。根據(jù)銀監(jiān)會要求，撥備覆蓋率應不低于150%。城商行的不良貸款率在國內四大類銀行業(yè)中也居于末位，暫時占優(yōu)。

但前述擬上市城商行行長對《財經》記者表示：“現(xiàn)在（城商行的撥備覆蓋率）都在200%左右，這個其實并不高，但是說明銀行對經濟預期持有不樂觀的態(tài)度。我們相對保守，今年預計要達到200%，今年年底還會繼續(xù)計提撥備?！?/p>

不良貸款快速增長和大幅計提撥備覆蓋率已開始侵蝕銀行業(yè)的利潤。以過會的4家銀行為例，杭州銀行2014年實現(xiàn)凈利潤35.06億元，同比下滑7.44%，2011年和2012年，其凈利潤同比增幅還在30%以上。江蘇銀行2014年的凈利潤增幅也降至個位數(shù)，上海銀行則降至12.95%。僅貴陽銀行實現(xiàn)逆襲，2014年凈利潤同比增幅高達35%，但這主要基于其2013年凈利潤增速較低。

東方證券銀行業(yè)首席分析師王劍近日在研報中指出，受不良資產快速增長影響，預計2016年A股銀行業(yè)（不含新股）盈利同比將下滑6%。另外，中泰證券研究顯示，2015年前三季度上市銀行凈利潤同比僅增加2.1%，主要源自息差收窄和撥備計提力度加大。

“寧愿在四季度利潤上少反映一點，也要計提多一些，為以后艱難的日子做準備，為了持續(xù)健康發(fā)展，目前對2016年的判斷比去年還要惡劣?！鼻笆龀巧绦行虚L稱，“我們預計2016年銀行業(yè)傳統(tǒng)的公司類貸款業(yè)務會受到很大沖擊?！?/p>

他還表示：“不良貸款的高低和銀行風險把控有關，另外主要是銀行的業(yè)務結構、客戶結構導致，同樣的市場，不同銀行效果仍不一樣。大多數(shù)城商行以傳統(tǒng)業(yè)務為主，城商行中間業(yè)務收入有的還很低，還是靠傳統(tǒng)業(yè)務盈利，在經濟下行期間，貸款大量出現(xiàn)問題肯定會受到影響。相反，上市銀行不良率低，一方面同業(yè)業(yè)務和金融市場業(yè)務做得比較好，另外貸款投放集中在第三產業(yè)和個人客戶上?！?/p>

貸款結構未來很可能影響銀行的不良貸款水平。以上海銀行為例，招股書顯示，該行的信貸投放中，房地產行業(yè)位居第一，占該行全部貸款和墊款總額的22.03%。

上海銀行在招股書中坦言，如果該行貸款較為集中的行業(yè)出現(xiàn)衰退，則可能導致不良貸款增加，從而可能對該行的資產質量和經營業(yè)績產生不利影響。

此外，以制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)貸款為主的杭州銀行也在招股書中表示，由于上述兩個行業(yè)受經濟增速放緩影響較大，報告期內，該行公司貸款類的短期貸款的不良貸款率呈上升趨勢。

強化風控

不良貸款的攀升以及實體經濟傳導壓力的增加，促使城商行重視風險管控。尚福林在2015年城商行年會上表示，從抵御風險能力上看，小銀行發(fā)生風險的概率會高一些。城商行要通過不良核銷、資產轉讓、貸款重組等措施消化存量，采取貸款重組、重簽合同、收回再貸以及推動企業(yè)兼并重組等方式減少增量，有效遏制不良上升勢頭。同時還應著力防范流動性風險、防控案件風險。

城商行具體如何防控風險？前述上市城商行人士告訴《財經》記者：“最主要還是傳導和機制的問題，現(xiàn)在很多銀行已把審批權從分行歸屬到總行；第二要從銀行策略著手，明確單項業(yè)務不能超過多少。如果從源頭上進行控制，不良就不會不可控制?！?/p>

在風險管控壓力加大的背景下，各家城商行也在積極采取措施控制風險。在降低不良貸款方面，南京銀行和寧波銀行主要通過加大不良貸款核銷處置力度來控制不良貸款率的增長。

“當前銀行業(yè)沒有太好的辦法處理不良，還是傳統(tǒng)的處理方式：撥備核銷、議價核銷、增資擴股，重組等慣用手法。市場上雖有其他的方式，監(jiān)管機構不認可，另外成本也太高。不良資產證券化要求資產質量很高，對銀行來說壓力也很大?！鼻笆龀巧绦行虚L表示。

城商行關注類貸款的迅速增長也不容忽視。依據(jù)國際五級分類制度，銀行貸款分為正常、關注、次級、可疑和損失五大類，其中后三類為不良貸款。根據(jù)銀監(jiān)會數(shù)據(jù)，商業(yè)銀行關注類貸款從2014年一季度末的1.56萬億元已經迅速上升到2015年三季度末的2.81萬億元，一年多時間內增長了1.25萬億元。

“銀行貸款五級分類，凡是進入到關注類，這筆貸款就非常麻煩了。”前述城商行行長指出，“逾期三個月以上就進入關注了，銀行撥備的計提和貸款分類緊密關聯(lián)，如果貸款變成損失了肯定100%計提，將直接影響銀行利潤?！?h3>上市潮近

在經濟下行、信貸風險加大和資本監(jiān)管更嚴格的三重壓力下，城商行面臨著較大的資本補充壓力。對于這些缺錢的銀行而言，上市融資意味著雪中送炭。

根據(jù)銀監(jiān)會官網披露的數(shù)據(jù)，2015年9月末城商行資本充足率為12.16%，低于同期國內銀行業(yè)13.15%的水平。《財經》根據(jù)招股書統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，4家過會城商行的一級資本充足率已與《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》（以下簡稱《辦法》）規(guī)定的監(jiān)管線接近。

銀監(jiān)會2012年6月7日發(fā)布的《辦法》規(guī)定，商業(yè)銀行資本充足率應不低于10.5%，一級資本充足率應不低于8.5%，核心一級資本充足率應不低于7.5%，該辦法的過渡期要求，非系統(tǒng)重要性商業(yè)銀行的上述指標到2015年底應不低于9.3%、7.3%、6.3%，2018年應達到《辦法》規(guī)定的要求。

截至2014年底，江蘇銀行和貴陽銀行的資本充足率分別為12.24%、12%；一級資本充足率分別為8.81%、9.98%。截至2015 年6月末，上海銀行、杭州銀行的資本充足率分別為12.66%、11.01%，一級資本充足率為10.34%、8.57%。其中，杭州銀行的一級資本充足率與《辦法》規(guī)定的8.5%監(jiān)管指標只差0.07個百分點。

已過會的4家銀行均表示，發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費用后，將全部用于充實資本金，以提高資本充足水平，帶動各項業(yè)務持續(xù)快速健康發(fā)展，增強抵御風險能力和盈利能力。

中小企業(yè)及小微企業(yè)的融資難問題，也是城商行上市松綁的理由之一?！百Y本市場難以直接為小型企業(yè)、微型企業(yè)提供金融支持，但通過吸納城商行上市，可以間接支持小型企業(yè)和微型企業(yè)，并收到以點帶面的成效。”此前，深圳證券交易所綜合研究所的一份報告已道破玄機。根據(jù)銀監(jiān)會城商行監(jiān)管部主任凌敢近期披露的數(shù)據(jù)，截至2015年11月末，城商行用于小微企業(yè)的貸款余額達到3.65萬億元，占城商行全部貸款余額（8.57萬億元）的42.6%。這一比例明顯高于國有銀行和股份制商業(yè)銀行。

除前述4家銀行外，還有多家城商行及農商行出現(xiàn)在IPO待審名單中。根據(jù)證監(jiān)會2015年12月25日發(fā)布的IPO待審核企業(yè)基本信息表，目前擬在A股市場上市的銀行有徽商銀行、哈爾濱銀行、盛京銀行等3家城商行，以及吳江農商行、常熟農商行、無錫農商行、張家港農商行、江陰農商行等5家來自江蘇的農商行。加上已過會的4家城商行，目前等待上市的地方銀行有12家。

實際數(shù)量可能不止于此?！澳壳皽蕚湓贏股上市的銀行，我知道的就是15家左右?！鄙鲜錾鲜谐巧绦腥耸勘硎尽?/p>

上述8家擬在A股市場IPO且尚未過會的銀行中，盛京銀行、常熟農商行、無錫農商行、江陰農商行等4家銀行均在去年11月-12月間更新了招股書。根據(jù)證監(jiān)會IPO審核流程，更新招股書的公司，離上會審核更近一步。

注冊制漸行漸近也有望助推城商行上市進程。2015年12月27日，全國人大常委會表決通過《關于授權國務院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調整適用〈中華人民共和國證券法〉有關規(guī)定的決定》。決定自2016年3月1日施行，期限為兩年。有機構預測，國內注冊制有望在今年6月底前施行。

“（注冊制推出后）銀行上市比例應該會比較高，相對于其他企業(yè)而言，銀行肯定是規(guī)范的?！鼻笆錾鲜谐巧绦腥耸勘硎?。