劉津成

摘 要：分析6月A股震蕩原因，主要一下三點(diǎn)：①政策影響下的虛假牛市；②高杠桿比例風(fēng)險(xiǎn)；③監(jiān)管體制不完善。

關(guān)鍵詞：股市；政策；杠桿；監(jiān)管

今年的中國股市漲之波瀾壯闊，跌之哀鴻遍野，新聞講，中國50萬-500萬資本賬戶消滅了十幾萬，他們是“中產(chǎn)階級”是我們社會消費(fèi)的主力。拉動中國經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”之一便是消費(fèi)，那么中國股市對中國經(jīng)濟(jì)有什么影響呢？我的家長也是股民，據(jù)他們講也有些損失，那么中國股市對我們普通人有什么影響呢？思之再三也云里霧里。于是我想：“為什么不換個角度，想一想是什么影響了中國股市？”

我很年輕，但中國股市確實(shí)“打擾”了我的生活，古人云“位卑未敢忘憂國”以下便也不是“為添新賦強(qiáng)說愁”了，當(dāng)然思考?xì)w思考，本文大部分觀點(diǎn)是看新聞、股評得來的，很多我也深以為然，那我也認(rèn)為是本人的觀點(diǎn)。人云亦云之處，敬請理解。

對于今年的股市震蕩，不乏有陰謀論者用“外資做空”這一說法來解釋，這顯然是不負(fù)責(zé)任的。那么真正影響股市的原因是什么？

首先，股市是什么？無外乎是賣東西的市場，而它所賣的東西就叫股票，股票又是什么？股票是實(shí)的，它是股民用真金白銀買回來的，可它又是虛的，你十元買來，明天二十元，后天又是五元。有了股票的人于是便有了另外一個稱呼“股東”老百姓從超市買來的商品用了，沒了再買，收藏家從藝術(shù)品市場拍來的藏品可以隨時拿出來把玩、觀賞。可你是股東，你擁有的是神龍見首不見尾的股票。股價(jià)漲時股東心若初升的紅日，股價(jià)跌時股東心如晚秋的綠葉?？鬃诱f患得患失的人是小人?？晌乙詾楣蓶|不是小人，股東是為自己的企業(yè)夙夜興嘆，是責(zé)任感使然（個人利益，對己負(fù)責(zé)）只不過和孔明先生的夙夜興嘆觀感上小了幾許。

太史公說：“世間熙熙皆為名來，世間攘攘皆為利往”當(dāng)一個普通百姓變成了股東，他當(dāng)然要想得到收益，因?yàn)樗度肓速Y金，投入了精力。這是無可厚非的！然而問題來了，努力就一定有回報(bào)嗎？黑格爾講：“存在即合理”，那么股市存在就一定有它的合理性。

其次，影響股市爆跌的因素是什么？

人常講：股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。對此我總結(jié)出以下幾點(diǎn)因素：國家政策取向下虛假牛市，供求關(guān)系不平衡與高杠桿風(fēng)險(xiǎn)，還有監(jiān)管層的疏忽。

第一，國家政策取向與虛假牛市。

股市有一句話：中國股市不是中國經(jīng)濟(jì)的晴雨表，換句話講我們的市場是政策市，堅(jiān)持社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制下政策市是必然，所以這里不對政策市的好壞做以評價(jià)，僅對我所見的現(xiàn)象做一點(diǎn)表述。

GDP連續(xù)二十年雙位數(shù)高增長，但是這種粗放式的，以犧牲環(huán)境為代價(jià)的規(guī)模效益增長是不可持續(xù)的。黨中央高瞻遠(yuǎn)矚，對未來做出了合理的規(guī)劃，資本市場對我國GDP以后將以中高速增長是有預(yù)期的，恰恰在今年兩會李克強(qiáng)總理提出經(jīng)濟(jì)發(fā)展“新常態(tài)”觀點(diǎn)，以及十八屆三中全會再度開啟改革，以國企改革概念股為首，包括創(chuàng)業(yè)板前所未有的投資熱潮，中國股市長勢如虹。受各種政策影響，媒體的鼓吹，“專家”的評論，投資者對股市越來越有信心。殊不知這背后的繁華也埋下了巨大的隱患，市場中的投機(jī)行為也愈演愈烈，而股民們卻還都沉浸在虛假牛市的幻想當(dāng)中。

第二，供求關(guān)系與高杠桿風(fēng)險(xiǎn)。

股票雖不是商品，但股票也受供求關(guān)系影響。商品價(jià)格取決于市場本身的供求關(guān)系，供大于求價(jià)格下降，反之價(jià)格上升。據(jù)以上觀點(diǎn)，市場商品價(jià)格漲跌在一段時間內(nèi)起起伏伏是正常的?？晌覀兘衲甑闹袊墒胁▌痈《戎?，調(diào)整時間之長明顯不在正常范圍之內(nèi)。

至今年6月15日滬指最高站上5.127點(diǎn)，期間還發(fā)生過一件趣事，滬市因成交額巨大，而無法顯示萬億以后的成交額?？梢娦枨筮h(yuǎn)大于供給了。然而6月16日開始下跌，直到7月8日在3.507點(diǎn)企穩(wěn)。此輪斷崖式暴跌，就不是什么簡單供需能解釋的了。

我以為這是杠桿資金無停入市，將股市這個氣球吹得無限大，股市無法承受之重，而最終破裂了。沒有只漲不跌的市場，跳得更高摔得也更慘，這句話很簡單，可真理往往就這么簡單。當(dāng)股市中股票這種商品的價(jià)格嚴(yán)重偏離它的實(shí)際價(jià)值之時，離它真面目顯現(xiàn)之日就不遠(yuǎn)了。所以當(dāng)股市下跌時，不理智地去杠桿，強(qiáng)制平倉，大量拋盤涌出，更加劇了市場的恐慌，直接導(dǎo)致下跌一發(fā)不可收拾。

第三，監(jiān)管體制不成熟。

股價(jià)暗箱操作，幕后交易的丑聞屢見不鮮，證監(jiān)會自身也處在輿論的風(fēng)口浪尖之上。今年對于股市的監(jiān)管，兩融資金入市的上半年監(jiān)管層對之放任政策，對危險(xiǎn)本身也認(rèn)識不足，當(dāng)認(rèn)清風(fēng)險(xiǎn)后，采取的清理方式又是粗暴的，忘了病去如抽絲的古訓(xùn)?？梢娢覀児墒斜O(jiān)管層是不成熟的，否則就不會出現(xiàn)8月18日至9月15日千股漲停、千股跌停的“奇觀”。證監(jiān)會對于股市監(jiān)管的力度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，這點(diǎn)更需要立法層面上的完善。

客觀講，在股災(zāi)之前政府通過中央級媒體面向股民提示過風(fēng)險(xiǎn)?？稍诋?dāng)時那狂熱的氛圍下，沒有人能冷靜下來。在股災(zāi)來臨時國家采取了一系列的措施，釋放大量利好信號，如，上市公司暫停賣自己的股票，央行降息降準(zhǔn)，暫緩IPO發(fā)行，甚至公安部直接進(jìn)駐證監(jiān)會。直到央金、匯金攜萬億真金白銀托市，股市終于安靜了，就此散戶安心了。由此也可見國家對股市健康發(fā)展的殷殷之情。但是不理智的救市行為也是不可取的，政府需要制定規(guī)則與監(jiān)管，過多的干預(yù)市場也是不利于資本市場健康發(fā)展的，所以更應(yīng)該厘清政府與市場的界限，發(fā)揮市場的作用，給市場一個機(jī)會。

最后，中國股市未來會怎樣？

我們股市用三十年的時間走完西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體用二百年時間所走過的路。期間波折、振蕩不用懂經(jīng)濟(jì)學(xué)也能理解，就像一個人從少年到青年，從青年到成年，中國股市需要總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)還太多太多。

但愿我們市場的投資者，政策的制定者，市場的監(jiān)管者都認(rèn)真思考今年股市的風(fēng)風(fēng)雨雨，共同推動一個公平、公開、公正股市的形成。

記得幾年前有個電影《不見不散》，片尾一個單統(tǒng)望遠(yuǎn)鏡指向遠(yuǎn)方，那邊一條K線盎然向上。希望我長大以后，能看見一個健康成熟的資本市場。