潘新宇

多業(yè)務(wù)運營企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略分析
——以河北廣電網(wǎng)絡(luò)集團唐山有限公司為例

潘新宇

企業(yè)戰(zhàn)略分析是指通過對企業(yè)所處行業(yè)或企業(yè)擬進入行業(yè)的分析，明確企業(yè)自身地位及應(yīng)采取的競爭戰(zhàn)略，以權(quán)衡收益與風(fēng)險，了解與掌握企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，特別是企業(yè)價值創(chuàng)造或盈利方面的潛力。本文從財務(wù)戰(zhàn)略角度，借助財務(wù)管理綜合指標體系，以河北廣電網(wǎng)絡(luò)集團唐山有限公司為例進行研究，分析其近年來經(jīng)營多業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略，從而為相關(guān)戰(zhàn)略分析研討提供研究樣本。

融資戰(zhàn)略；投資戰(zhàn)略；收益分配

一、引言

財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)總體戰(zhàn)略的一個子系統(tǒng)，是企業(yè)在一定發(fā)展階段上與其經(jīng)營戰(zhàn)略相匹配的財務(wù)資金使用和管理安排，合理的財務(wù)戰(zhàn)略可以幫助企業(yè)實現(xiàn)資金均衡有效的流動，增強企業(yè)財務(wù)競爭優(yōu)勢，幫助實現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略。通過對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的分析，投資者可以了解企業(yè)未來財務(wù)狀況及投資風(fēng)險，以做出正確的投資決策。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略主要包括融資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略和收益分配戰(zhàn)略。

河北廣電網(wǎng)絡(luò)集團唐山有限公司在全市范圍內(nèi)開展廣電類多項增值業(yè)務(wù)，管理并經(jīng)營四大業(yè)務(wù)主體，分別是廣播電視傳輸基本業(yè)務(wù)和高清電視、交互電視、有線寬帶、數(shù)據(jù)專網(wǎng)。本文將結(jié)合河北廣電網(wǎng)絡(luò)集團唐山有限公司（后文簡稱HBTN-TS公司）2009-2013年五年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)（因篇幅原因，此表省略，資料來源：HBTN-TS公司2013年年度報告）對其財務(wù)戰(zhàn)略做出分析，進而研究河北廣電信息網(wǎng)絡(luò)集團唐山有限公司總體的財務(wù)戰(zhàn)略，從而為相關(guān)戰(zhàn)略分析研討提供研究樣本。

二、公司財務(wù)戰(zhàn)略分析

（一）融資戰(zhàn)略分析

融資戰(zhàn)略指企業(yè)為了有效地支持投資所采取的融資組合，融資戰(zhàn)略選擇不僅直接影響企業(yè)的獲利能力，而且還影響企業(yè)的償債能力和財務(wù)風(fēng)險。利用外源渠道融資時，由于債務(wù)資金的配置直接影響著公司的財務(wù)風(fēng)險，因此流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率以及資產(chǎn)負債率指標可以反映公司的財務(wù)風(fēng)險。

通過對HBTN-TS公司2009-2013年財務(wù)報表數(shù)據(jù)計算整理得幾個重要的財務(wù)比率指標趨勢對比如圖1所示。

圖1 2009-2013年HBTN-TS公司主要財務(wù)比率指標趨勢對比

從圖1的四個財務(wù)比率指標可以看出，流動比率和速動比率都呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢，這表明企業(yè)短期償債能力逐步提升，現(xiàn)金比率在2011年雖略有下降但之后又呈現(xiàn)小幅上升的趨勢。

圖2 HBTN-TS公司資產(chǎn)負債率與權(quán)益乘數(shù)趨勢對比

圖2為HBTN-TS公司資產(chǎn)負債率與權(quán)益乘數(shù)趨勢對比。為支持企業(yè)的增長，HBTN-TS公司在資金來源上主要依靠的還是外部資金，主要是較低成本的債務(wù)資金。從圖2看出，HBTN-TS公司的資產(chǎn)負債率一直保持在50%以上，充分利用了財務(wù)杠桿效應(yīng)來擴大股東財富，資產(chǎn)負債率五年內(nèi)一直維持在相同水平，長期償債能力維持在穩(wěn)定水平。

權(quán)益乘數(shù)表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重，從圖2中看出HBTN-TS公司的權(quán)益乘數(shù)呈逐年下降的趨勢，權(quán)益系數(shù)下降意味著公司的財務(wù)風(fēng)險下降，負債降低。

綜上所述，隨著近幾年經(jīng)營業(yè)績不斷提高，公司經(jīng)營風(fēng)險并不高，此時完全可以逐步提高長期債務(wù)規(guī)模，更大限度利用財務(wù)杠桿降低資金成本，放大權(quán)益資金收益率，提高股東收益率和公司市場價值。

（二）投資戰(zhàn)略分析

1.投資方向分析

HBTN-TS公司的2013年的投資額為424萬元，比上一年增長17%。公司收入的4.9%用于開拓新用戶的目標得以達成，將主要投資集中在未來高增長的領(lǐng)域：高清電視、交互電視、有線寬帶等。資本性支出達884萬元，比上一年增長了11%，包括新建小區(qū)的布網(wǎng)建設(shè)和擴展支出。

HBTN-TS公司四大業(yè)務(wù)投資關(guān)注角度不盡相同，其中，高清數(shù)字電視投資主要集中在用戶開發(fā)和工程項目投資上，2013年資本支出額達191萬元，比上一年增長10%。交互電視的投資主要集中在機頂盒升級、最低的總安裝成本和集成方案上，業(yè)務(wù)2013年資本性支出額達143萬元，比上一年降低了7%。有線寬帶的投資主要用于固定資產(chǎn)的投資，2013年資本支出額達328萬元，比上一年提高16%。數(shù)據(jù)專網(wǎng)業(yè)務(wù)2013年資本支出額達129萬元，比上一年降低3%，投資主要用于保持現(xiàn)有產(chǎn)品的高質(zhì)量與新產(chǎn)品推介。

2.投資效益分析

通過對HBTN-TS公司2009-2013年財務(wù)報表數(shù)據(jù)的計算整理得幾個重要的周轉(zhuǎn)率指標隨時間的變化如圖3所示。

由圖3可以看出，近五年的存貨周轉(zhuǎn)率呈逐漸下降趨勢，表明存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)增多，存貨占用水平逐漸增加，流動性減弱，這樣會對企業(yè)的短期償債能力及獲利能力有影響。而流動資金周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都處于穩(wěn)定的水平，體現(xiàn)了企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的運營能力。

圖3 2009-2013年HBTN-TS公司主要財務(wù)周轉(zhuǎn)率指標趨勢對比

3.收益分配戰(zhàn)略分析

圖4為2009-2013年HBTN-TS公司主要收益分配指標趨勢對比，每股收益除在2012年輕微下降外，在2009-2013年五年間呈現(xiàn)大幅度增長趨勢，并在2013年達到最大值，比2009年增長近三倍。企業(yè)總資產(chǎn)報酬率呈現(xiàn)比較穩(wěn)定的趨勢，穩(wěn)重有升，因銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的影響，說明企業(yè)資產(chǎn)利用率相對比較穩(wěn)定，2012年后企業(yè)獲利能力在逐漸增強。

圖4 2009-2013年HBTN-TS公司主要收益分配指標趨勢對比

從HBTN-TS公司近五年收益中可以看出，公司的經(jīng)營業(yè)績在不斷提高，公司盈余公積也越來越高，可以給股東實實在在的投資回報，同時也表明公司有較強盈利能力，現(xiàn)金流充裕，有利于投資者信心的穩(wěn)定，維護公司在市場上優(yōu)質(zhì)企業(yè)的形象，進而吸引更多的潛在投資者。

三、結(jié)論

本文從財務(wù)戰(zhàn)略角度，借助財務(wù)管理綜合指標體系，以河北廣電網(wǎng)絡(luò)集團唐山有限公司為例進行研究，分析了其近年來經(jīng)營多業(yè)務(wù)的發(fā)展情況，得出以下結(jié)論：

（一）隨著近幾年經(jīng)營業(yè)績不斷提高，HBTN-TS公司經(jīng)營風(fēng)險并不高，可以逐步提高長期債務(wù)規(guī)模，更大限度利用財務(wù)杠桿降低資金成本，放大權(quán)益資金收益率，提高股東收益率和公司市場價值。

（二）近幾年HBTN-TS公司的經(jīng)營業(yè)績不斷提高，公司盈余公積也越來越高，有較強盈利能力，現(xiàn)金流充裕，公司在市場上的企業(yè)形象優(yōu)質(zhì)，投資者信心的穩(wěn)定，會吸引更多的潛在投資者。HBTN-TS公司可以做進一步的投資，擴大利潤源。投資將主要集中在未來高增長的領(lǐng)域：高清電視、交互電視、有線寬帶等。

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F275

A

1008-4428（2015）01-71-02

唐山學(xué)院院級課題，課題編號：13004A。

潘新宇,男，河北省唐山人，天津大學(xué)管理與經(jīng)濟學(xué)部博士研究生，唐山學(xué)院講師，研究方向：物流與供應(yīng)鏈管理、財務(wù)管理。