◎ 吳二石 （浙江產(chǎn)權(quán)交易所，杭州310008）

互聯(lián)網(wǎng)金融的持續(xù)高燒，催熱了上市公司的相關(guān)投資并購鏈條。1月26日，停牌四個月的上市公司巢東股份公告斥資16.82億切入互聯(lián)網(wǎng)金融，收購小額貸款、融資租賃、典當(dāng)、擔(dān)保、網(wǎng)貸平臺（P2P）等5家類金融公司股權(quán)，被業(yè)界稱為是“泥水匠”的跨界逆襲， 而這樣的傳統(tǒng)行業(yè)向新興行業(yè)的跨界已經(jīng)在A股市場頻頻上演。根據(jù)上海盈燦商務(wù)咨詢有限公司與清華大學(xué)中國金融研究中心、網(wǎng)貸之家聯(lián)合發(fā)布的《2014年中國網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)年報》統(tǒng)計，獲得風(fēng)投青睞的平臺多達29家，上市公司、國資國企入股的平臺各為17家，銀行背景的平臺為12家。從上述數(shù)據(jù)可以看出，上市公司、國資國企系成為布局網(wǎng)貸行業(yè)的重要力量。

我國P2P網(wǎng)貸從2006年起步，在2012年之后異軍突起，發(fā)展勢頭迅猛，P2P作為金融體系的補充，在過去三年里出現(xiàn)了1400多家，2014年全年交易金額超過2400億元。但目前仍處于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的早期階段。據(jù)高盛預(yù)計，2024年互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)放的信貸規(guī)模是6.8萬億人民幣，占社會融資存量(剔除股票/債券)的2%；互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)利潤將增至400億美元，年均復(fù)合增長率為41%，相當(dāng)于2024年銀行整體盈利的8%。P2P在2013年總規(guī)模270億，預(yù)計至2024年可以達到2萬億，占社會融資存量(剔除股票/債券)的0.9%。P2P平臺有如此迅猛發(fā)展和增長潛力，離不開以下雙重背景：

1 P2P平臺發(fā)展的宏觀背景

據(jù)中金公司統(tǒng)計估算，中國居民持有地產(chǎn)的規(guī)模約110萬億，是居民家庭單一最大的資產(chǎn)。相比之下，股票市場總市值30萬億左右(真正可自由交易流通10萬億左右)，債券總規(guī)模30萬億左右，居民存款40萬億，保險8萬億，理財產(chǎn)品12萬億，信托產(chǎn)品10萬億。居民家庭配置房地產(chǎn)的比例已經(jīng)到達階段性拐點，股市和債市將是新增資金配置的重點去向。存款保險制度出臺，而銀行理財產(chǎn)品不在保險范圍內(nèi)，因此投資人尋找收益相對較高、風(fēng)險較低的投資平臺需求潛力十分巨大。

2 P2P平臺發(fā)展的產(chǎn)權(quán)行業(yè)背景

產(chǎn)權(quán)市場項目轉(zhuǎn)讓“高大上”，缺乏短平快的“屌絲產(chǎn)品”，投資人投資偏好變化，轉(zhuǎn)讓完成一宗是一宗，缺少標(biāo)準化、持續(xù)交易的品種等等，都導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)交易平臺無法受到機構(gòu)投資者和個人投資者的持續(xù)關(guān)注。另一方面，隨著經(jīng)濟信息化、全球化不斷發(fā)展，線下交易帶來的更多是對當(dāng)?shù)氐挠绊懀€上線下的結(jié)合，帶來的經(jīng)濟規(guī)模和效益的提升效果更加顯著。在此背景下，如何集聚更多的客戶和信息資源，將多年以來眾多參與產(chǎn)權(quán)市場的機構(gòu)或者個人轉(zhuǎn)化為投資人，為投資者提供P2P全流程、全天候在線投資平臺，提高產(chǎn)權(quán)交易平臺影響力和金融屬性，打造產(chǎn)權(quán)互聯(lián)網(wǎng)平臺成了產(chǎn)權(quán)市場從業(yè)者共同探討研究的課題。

3 產(chǎn)權(quán)市場打造P2P平臺的優(yōu)勢與特點

3.1 產(chǎn)權(quán)市場的優(yōu)勢

產(chǎn)權(quán)市場國企規(guī)范交易平臺聯(lián)手國有專業(yè)擔(dān)保公司（包括國有證券公司、國有資產(chǎn)管理公司、國有控股小貸公司等）和國有企業(yè)（包括央企、省屬國企、地市縣國資委所屬企業(yè)），以產(chǎn)權(quán)交易國企平臺的公信力、國有擔(dān)保公司的嚴格風(fēng)控、國有企業(yè)的良好信譽，“三架國字號馬車”組成的“國家隊”三箭齊發(fā)，在保障投資人（出借人）收益的同時篩選優(yōu)質(zhì)借款企業(yè)和項目，通過嚴格的風(fēng)控措施和合理的融資成本，如年化收益8%～12%，做大平臺影響力，降低出借人的違約風(fēng)險，確保投資人的投資安全，提高中小企業(yè)融資效率，降低融資成本，真正踐行P2P網(wǎng)貸“普惠金融”的核心理念。平臺系統(tǒng)開設(shè)債權(quán)轉(zhuǎn)讓區(qū)，投資者購買私募債經(jīng)過封閉期后可以在平臺上自由轉(zhuǎn)讓，待條件成熟時，開通債權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)自有資金也可以利用平臺網(wǎng)上放貸或摘牌，進行拾遺補缺。

3.2 與其他網(wǎng)貸平臺相比，產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)打造網(wǎng)貸平臺的特點

一是發(fā)債主體不同。其他網(wǎng)貸平臺發(fā)行主體是民企，而產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)是央企、省屬國企、地市縣中小國企，服務(wù)于國有企業(yè)。

二是增信機構(gòu)不同。其他網(wǎng)貸平臺沒有增信或自融自用，風(fēng)險不言而喻，而產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)是國資系的擔(dān)保、小貸、資產(chǎn)管理公司。

三是投資群體不同。其他網(wǎng)貸平臺面向普通投資者，而產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)偏重機構(gòu)投資者，個人投資者設(shè)置投資門檻和審核流程，以控制風(fēng)險。

據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心數(shù)據(jù)，截至2014年12月，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品用戶規(guī)模為7849萬，網(wǎng)貸之家的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，僅今年1月份，全國網(wǎng)貸行業(yè)的成交量就接近358億元。一端是投資者滾滾而來的理財資金，另一端是不斷豐富的金融資產(chǎn)類型，它們在P2P平臺上實現(xiàn)匹配對接，從一定程度上來說，很多國資國企系P2P平臺都開始向互聯(lián)網(wǎng)金融超市方向發(fā)展。國資國企系批量進軍P2P網(wǎng)貸，對于行業(yè)而言，一方面，加劇了行業(yè)競爭提高準入門檻，加速行業(yè)淘汰；另一方面，也促進了行業(yè)發(fā)展，提高行業(yè)整體的合規(guī)和有序?？梢灶A(yù)計，未來將有更多的國資國企系加入P2P投資。

伴隨著銀監(jiān)會明確P2P監(jiān)管十大原則和監(jiān)管部門監(jiān)管思路的逐漸細化，行業(yè)相關(guān)法律法規(guī)有望在今年內(nèi)出臺。P2P的粗放式增長時代已經(jīng)宣告結(jié)束，行業(yè)將面臨大規(guī)模重組洗牌，未來一段時期，結(jié)構(gòu)優(yōu)化、管理規(guī)范化的國資國企系P2P平臺大有可為，成為我國信貸體系中不可或缺的重要組成部分。